boparticle

[华尔街没有名字 @WallStreet0Name]

讲讲btc，eth，sol所处的阶段

[Phyrex @PhyrexNi]

牛市是否结束？

这是今年第三次写这个话题了，前两次分别是在三月和八月，写完以后也分别都出现了 $BTC 的历史新高，而且不但是 Bitcoin，就连 $ETH 和 $BNB 的历史新高都出现过，也就更别说美股了。

因此，我觉得我前两次的分析没啥问题，也就让我能壮起🐕胆来聊聊这个话题。

1. 现在是牛市吗？

在八月推文的时候我就说过，现在并不是典型牛市，真正的牛市应该是流动性泛滥的时候，但现在的流动性，不用我说，都能知道现在的流动性不咋样，从流动性的数据中能明显的看到，目前2025年和2022年没有什么本质区别，都是较低的水平。
$BTC 和 纳斯达克指数与流动性的关系

但我们换个思路来看好像 Bitcoin 和 纳斯达克指数与流动性没有直接的关系，在2022年流动性不足，纳指和BTC是在下跌，但在同样流动没有变化的2024年以后纳指和BTC都在上涨，尤其是2025年涨的更厉害。
$LINK 和 耐克与流动性的关系

再换个思路，我标记了 Chainlink 和 耐克与流动性的关系，明显看到同样是加密货币和美股，LINK 是目前币圈最普及的预言机，也是排名最靠前的实用型的应用，而耐克就不用多说了，代表了潮流的品牌运动鞋，世界500强的企业。他们两个和流动性相比感觉会更加的依靠于流动性，流动性好，对他们来说是牛市，流动性不好，对他们来说就是熊市。

因此能得出两个结论：

A. 从流动性来说，现在并不是牛市。
B. 从BTC和美股的走势来看，现在就是牛市。

这看似矛盾的观点为什么会出现，我们判断牛市的标准到底应该是什么，又是什么帮助了BTC和美股的上涨？

从我的思路来看，毫无置疑的原因也是两个：

A. 美联储的货币政策从加息到降息。
B. 川普就任总统。

货币政策的变化虽然没有带来流动性的改善，但带来的是风险偏好的增加。
美元指数和美国利率与流动性的关系

这是一个很关键的点，首先流动性是受到货币政策的影响，而货币政策中目前已经逐渐的从紧缩走向宽松，无论在怎么说，无论美联储在怎么观望，这都是一个必然的结果，无非就是时间长短，也就是说美国进入到货币宽松是一件必然会发生的事件。

中间可能会有坑，可能不会一帆风顺，但这个时间并不会非常的长，现在流动性并没有完全释放的主要原因就是市场还没有看到美联储进入到真正的宽松，连取消 SLR 和停止缩表都还没有实施，但就像我说的，这就是早晚的事情，所以在市场的预期下，美元指数是下跌的。

当正常情况下（非衰退）美元指数下跌的时候投资者的风险偏好都会增加，投资者的资金会逐渐的从低风险的美债等（因为收益率降低）转移到风险较高的美股和加密货币，虽然在流动性上还没有完全的展现，但实际上有限的流动性已经聚焦到了热门板块的龙头。

这个板块就是AI。

2. AI 和 加密货币的关系

AI走到现在即是防御性的避险资产，也是能让人赚钱的风险资产，这个泡沫也许有一天会崩溃，但目前来看短时间是看不到的。因为给 AI 添砖加瓦的吹泡泡的不仅仅是风险市场，还有美国政府，还有美国总统。

川普从上任的时候就加大了政策对于 AI 和科技领域的扶持，整体以市场化、低监管、政治导向为核心，促进AI创新与产业扩张。而在同时川普做的另一件事就是将对于 AI 的扶持也套在了加密货币身上。

（这里边的内容太多了，我说了你们也看不下去，所以知道有大力扶持这件事就行了，如果不信的可以去问 AI ）

不论处于何种目的在川普的带动下美国对于加密货币有了很大的政治和政策上的支持，大大的降低了来自包括 SEC 和 CFTC 的压力，而包括AI在内的科技公司本身就是加密货币早期到现在的支持者，很多的科技公司的大佬本身都是对于加密货币很有兴趣的。
纳指和 $BTC 的相关性

因此我们能看到美股和加密货币的关联性最近几年一直是较高的，虽然偶尔难免会有些背离，但在大方向上纳指和 Bitcoin 的走势仍然是高度吻合的。而纳指现在的主力就是 AI ，代表 AI 的科技公司本身又是和加密货币最亲密的。

这种相关性在2025年尤为明显，BTC 与 纳斯达克指数 的相关系数已接近0.8，而与英伟达的52周相关性高达0.75。 其实对于很多小伙伴来说，不用太关心相关性的原因是什么。

只要知道 AI 与 BTC 都象征未来科技与反传统体系，吸引同一批高风险偏好的资金与机构，而且部分投资者将 BTC 视为纳斯达克的影子资产，约70%相关于科技股，30%于黄金就可以了。

因此我们可以带出一个结论，只要美股仍然是在牛市，科技股（AI）仍然是占据美股的主力，那么 $BTC 的走势就不会太差。

现在的问题就是变成了，如果 BTC 是进入到熊市，是不是美股也会进入熊市？这个问题仿佛就回到了 AI 的泡沫会不会被戳破一样。

我有一个假设 AI 泡沫戳爆可能就是这个周期的黑天鹅，然后直接进入衰退，再然后美联储紧急降息，大概一年后利率回到低点，美联储为了重振市场而放水。

所以对于美股的看法，我很简单，一天 AI 的泡沫没有戳破可能美国上涨的趋势就不会停止，那么和 AI 以及 科技领域高度相关的 BTC 的价格走势就不会太差。

3. Ta的名字叫贝莱德

贝莱德进入加密货币领域的原因一直是我很好奇的，而且我估计很难会知道准确的答案，但作为全球资管体量最大的机构，Ta就是这么进来了，不但进来了，业绩也是超过了我们很多小伙伴的想象。

总的来说 贝莱德 目前持仓的 $BTC 和 $ETH 是美国最多的，当然这不是贝莱德自己的，而是贝莱德的投资者们的，目前已经持有了 805,194.254 枚 Bitcoin 以及 3,999,704 枚 Ethereum ，这个持仓量是所有 ETF 中的第一，不但是持仓量第一，整体的资金流入数据在全球的 ETF 当中也是排名靠前的。

准确的数据我记得不清楚了，大概贝莱德 $IBIT 是前五，而 $ETHA 是前十五 ，大概是这个排名差距不会很大。

而现货 ETF 最大的优势就是投资者普遍都是长期持有的，到今天不论是 $IBIT 还是 $ETHA 的持仓量都是缓步增涨的，即便是市场情绪较差，价格暴跌的时候现货 ETF 的卖出量也非常有限，可以说现货 ETF 投资者买入的 BTC 和 ETH 基本就是半锁仓的状态。

到现在我仍然没有看到有贝莱德的投资者大量释放持仓 BTC 和 ETH 的迹象，对，确实现在购买力不够强劲，但抛售量也没有对市场产生太大的压力，因此从 ETF 和贝莱德的数据来看，我不认为现在这部分的投资者会出现逆转，大量开始抛售。

所以，从美国的货币政策到川普的支持，从 $BTC 和 美股的高度相关到 贝莱德 投资者的持仓，我确实看到了一些风险，但你说这些风险现在就会点燃，我是不太同意的。反而我看到更多的是接下来的机会。

也许会因为中美的贸易摩擦会带来市场的短期下跌。
也许会因为美国的地缘冲突会带来短期价格的下行。
也许会因为美联储的保守作风带来暂短的价格风险。

但我始终认为目前的趋势是好的，暂时还没有看到系统性的风险，川普在努力的延后经济衰退爆发的时间，起码目前，我并不认为 Bitcoin 就没有了继续上涨的可能。我也并不认为属于 $BTC 的牛市就到这里就结束了。当然我很可能是错的，但这就是我的理解，我愿意为了自己的理解去买单。

PS：写在最后。

我并不准备说服任何人，每个人都有自己的观点，我想做的只是想将我的思路表达出来，你可以认为我说的对的，也非常欢迎你的质疑，其实我是对还是错并不重要，重要的是不论接下来的是牛市还是熊市，你能不能赚到钱，能赚钱的时候就是牛市，不能赚钱，就是牛市，也毫无意义。

PS2：最后的最后。

其实我还有很多想写，想说，想聊的，但字数已经很多了，估计大多数人都看不去下了，也许我写的内容中废话很多，但这些就是我真实的想法，我并不是为了去堆字而写这么多，而是因为想要清楚的表达我的想法。我愿意去写出来，去表达出来，何尝不是我内容的真实写照。

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[几米 @thlm_jimi]

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[boparticle @bopar10]

@BitHot515 不光是亏损，高频交易本身交易费累加就很吓人了

[Datou @Datou]

这个设计绝了

[Phyrex @PhyrexNi]

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。

写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @tj_research 逃课君的开导。

而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。

他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案：

如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。
如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或者离场一部分的资产。

那么我们说结论

现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看未来的2至3年内必然会进入牛市。

目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。

下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。

首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？

因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。

其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？

很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。

1. 货币宽松的环境。
2. 近似于零的低利率。
3. 量化宽松和/或扩表。
4. 经济处于正向发展。
5. 美元指数（DXY）下降。
6. 政府政策刺激。

其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。

为什么说货币宽松是非必要条件呢？

因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。

货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。

那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式：

1. 降息

降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。

2. 量化宽松

央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接向市场注入资金，增加货币供应。

3. 扩表

央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。

所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。

而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说：

现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。

我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的突破新高。

是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行业不仅仅看 #Bitcoin 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。

而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。

但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？

其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。

从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从利率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。

其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。

而美联储继续加息的原因就是通胀过高。

之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。

衰退到底是机遇还是挑战呢？

从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。

而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。

但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。

衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表模式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。

回到重点，现在处于牛市吗？

1. 货币宽松的环境。

现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。

2. 近似于零的低利率。

现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。

3. 量化宽松和/或扩表。

现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。

4. 经济处于正向发展。

目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。

5. 美元指数（DXY）下降。

确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。

6. 政府政策刺激。

虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。

所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。

那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？

如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。

情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。

而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变化。

说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是：

1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。
2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。
3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。

这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。

原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。

而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。

而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。

所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。

除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。

但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。

那么现在是熊市吗？

前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。

1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多来说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。

2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。

3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。

4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。

5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。

因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。

所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市（衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。

最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？

1.货币宽松的前奏。

两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。
但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。

2. Bitcoin 的价格逢低买入。

图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。

但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。

但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。

3. 宏观数据节点

点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔在点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。

点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。

4. 价格越低越要谨慎开空

虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。

当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。

所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。

5.仓位一定要控制好

没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。

结尾

大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。

最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我的观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。

我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。

本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

[Murphy @Murphychen888]

“趋势衰减”信号再出现，或让交易难度上升！

有小伙伴把“趋势衰减”理解为“即刻下跌”这是不对的，“趋势衰减”的本质是指BTC价格上涨的动能逐级递减，或者你可以理解为每一次增长的幅度都比上一次更小，直到动能衰竭，趋势结束。

本轮趋势从24年11月启动至今已经出现了3次较明显的“趋势衰减”信号。第1次出现在2024.12.7，我在12/9也写过一篇“阶段性趋势衰减的信号首次出现”的推文。文章早上9点发出，当天下午就大跌。我想说，这是恐慌情绪释放所导致的短线下跌，并不是我文中想表述的“趋势衰减”的逻辑。

（图1）

判断阶段性“趋势衰减”的依据是，当BTC突破历史前高后并同时出现以下“三要素”：

🚩1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声；
🚩2、同时还出现了巨额利润的离场；
🚩3、当价格越高，利润兑现的峰值反而越低。

就如前文所说，当出现衰减信号后并不表示马上就会下跌，反而还会走出更高的高点，但每次冲高的势能会一次比一次更弱。如图1的标注1，在首次出现衰减信号后，BTC的价格在10天后反弹到了下一个相对的高点。

第2次出现衰减信号是在2012.12.25（图1标注2），这次BTC的价格在12天后反弹到下一个相对的高点。但是即便BTC的价格可以始终维持高位，但从利润出逃的规模上看，却是一次比一次小。

第3次出现衰减信号是在2015.1.17（图1标注3），与首次出现衰减信号时相比，利润兑现规模更小，说明此阶段有成本极低的远古筹码开始兑现离场，虽然数量不多，但利润极高。

‼️ 更重要的一点，也是当前与首次衰减信号出现时最大的不同点，就是长期持有者（LTH）筹码已从“快速派发”转变为“几乎停滞”的状态。

（图2）

如图2所示，从2024.12.31至今的半个多月来，LTH的派发已几乎停滞，这是一个不太好的现象。长期持有者停止派发有两个原因：

🚩1、是本轮周期内的低成本、获利大的LTH筹码，已经完成了第2次的充分换手。第1次换手是在24年3月份BTC首次突破7w美元大关时。
🚩2、是目前短期新进入市场的新需求非常有限，无法承接像之前那么大体量LTH的筹码派发。

在图2的数据中，我用底部黄色作为观察LTH派发趋势的可视信号，当黄线信号消失时，意味着LTH派发停滞或者结束。可以看到：

🚩1、在18年1月，黄线信号消失的同时趋势结束，同时也是这轮周期结束；
🚩2、在21年3月，黄线信号消失的1个月后该周期内首次冲顶趋势结束；
🚩3、在24年3月，黄线信号消失时也伴随着该轮趋势的结束。

从历史数据看，每一轮周期中LTH都会有2次或以上的派发，对应的是短期需求涌入，承接这些增量供应。随着需求减弱，LTH的派发也开始放缓，直到完全停止。

接下来高位套牢的短期持有者开始躺平装死，慢慢的被动成为了新的长期持有者。在数据表现形式上，就是LTH供应曲线逐渐拐头向上，此时BTC的价格受到上方大量套牢筹码的承压，难以形成快速突破，因此一轮上升趋势也就结束了。

当前市场对川普上台否能否尽快推出一系列对加密友好政策，例如将BTC作为国家战略储备等利好抱有期待，似乎在整体情绪上仍维持高涨。但每一次场内巨额利润的兑现，都是对新需求的一次极大的消耗！从当前新需求的评估上，我们也看到了不尽如意的表现。

（图3）

如图3所示，在每一轮趋势启动初期，都会有第一波强烈的需求出现。随着时间的推移，BTC价格仍然可以惯性的维持高位，但新需求却在逐渐下降。这种现象也是我们判断趋势是否进入尾声的一个衡量标准。

当前底部蓝色需求曲线已逐渐接近黑色的荣枯线（-0.5个标准差），与24年5月相当。而在熊市时，蓝色需求曲线通常都长期处于荣枯线以下。

当需求逐渐减弱时，可以维持价格的只剩下短期情绪，此时BTC价格会变得更加敏感，虽然未必马上结束，但谁也不知道或许什么时间某个宏观事件就突然让趋势出现拐点了。

（图4）

行情能否保持强势，根本上还得看“钱”！图4所反映的就是进入到BTC的真实资本增长趋势。无论是24年3月还是11月的增长趋势我们都能发现有巨量的资本在短期内流入到BTC，这是BTC价格的增长引擎，也是确保强趋势得以维持的基础条件。

从图4上看，在川普权利交接的前夕，即1/15到1/20期间确实看到了资本流入趋势的明显增长，但整体规模上与24年3月亦或是24年11月对比，还相差甚远。

而当前BTC的价格仍然在10w美元以上，意味着市场整体换手成本都不低，如要继续高歌猛进，从逻辑上讲应该还需要更多的场外资金入场才行。

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🔹总结：

1、阶段性“趋势衰减”信号第3次出现。如果要参照历史数据，那么在17-18周期出现3次后趋势结束；在2021-2022周期出现5次后趋势结束；在2024.3月出现2次后趋势结束；

2、长期持有者派发或已进入尾声；意味着本轮周期中第2次大规模的财富转换已近完成。在21年3月LTH停止派发的1个月后趋势结束，在24年3月LTH停止派发的同时趋势结束。

3、无论从短期进入市场的新需求，还是当前流入BTC的真实资本增长趋势上看，都是肉眼可见的下降趋势，更无法与24年3月和24年11月趋势启动初期相比。

在这样的环境下，交易难度会逐渐上升，持仓体验会逐渐下降，或许将极大的考验我们的持仓心态。

当然，我仍然给不了任何投资建议。我所能做的，只是将真实的链上数据展现给大家，我个人主观观点也未必都对，还请小伙伴们理性看待，对自己的钱包负责。

‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️

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文中所提到相关推文链接如下，强烈建议新来的小伙伴优先阅读：

逃顶2025 ——“链上数据”的实际应用（6）
https://t.co/u7X4Jcd58x

阶段性“趋势衰减”的信号首次出现
https://t.co/co28RXoTve

阶段性“趋势衰减”信号（续）—— 历史数据回测及应对方法解析
https://t.co/dPJVSLvwG4

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本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

[CryptoCat|猫姐🎒 @Crypto_Cat888]

用任泽平的话来说：现在不买Agent 就是20年前不买房🙄

哪怕AI涨成这样，据我观察很多人还是没进场的，可能因为技术币是有“理解门槛”的，很多人想参与不怎么怎么参与

提供几个思路：
第一个：研究黑客马拉松项目
https://t.co/vMzuBg89EY
一共400个，很多没发币

第二个：研究base链的Virtual 平台项目

https://t.co/J4Papq2N07

数量相对少

最后也是目前最主流的，盯着 ai16z 相关
@shawmakesmagic

[李麦麦 @LeeMmai]

啥是AI Agent？它是怎么运行的？它有啥用？

这个帖子看完你会豁然开朗🧵

↓↓↓

[HiPPP.FUN @HiPPP_FUN]

Hippp 已上线 PPP 项目社区板块。

MEME 项目均可单独开通，试运营开通费仅 100 万 JIU，版块发帖需少量 JIU，点赞免费。

DOIT 项目与 HIPPP 合作，率先开通社区板块。欢迎社区伙伴建言献策，助力项目发展。

愿 PPP 项目皆蓬勃发展，社区日益壮大。

[boparticle @bopar10]

@chinatruth 混简中网的殖人也就这点出息了

[boparticle @bopar10]

@Rocky_Bitcoin @BitInsighter 只知道说体制的不是蠢就是坏

[boparticle @bopar10]

@XXY177 10160791

[几米 @thlm_jimi]

#PPP协议 就在刚刚，PPP协议头部项目dogs奖池突破20万U，期待两天后的奖池捐献大PK。

[boparticle @bopar10]

@xu96175836 怎么弱智这么多

[boparticle @bopar10]

@CNMLGCB @Kenntnis22 这儿捉到一个吃屎吃得很香的

[boparticle @bopar10]

@TimmyChen9988 @xu96175836 终于又看到一个无耻的人

[boparticle @bopar10]

@ChuZavier @xu96175836 吃得太饱还会打字居然还是简体字

[Murphy @Murphychen888]

阶段性“趋势衰减”的信号首次出现！

🔹前言

回顾本轮周期，有着与以往太多太多的不同。例如，第一次在牛市周期即有宏观紧缩又叠加大选行情，第一次在减半之前就突破历史前高，第一次通过现货ETF正式被传统资本认可，第一次有望成为发达国家的金融储备资产从而给我们带来对未来无限的期待......

在这样的大背景下，我和各位小伙伴一样内心无比激动。但，我很清楚信仰归信仰，本质上我是一位玩家，我进币圈不是来观光的，而是来赚钱的；我也是一位趋势投资者，而不是跨周期投资者，我所做的一切其目的都是让自己钱包的BTC变的更多，而不仅仅只是美元价值变的更高。

我相信任何金融资产，趋势和周期始终客观存在。它本质是供需关系，是情绪转变，是资本逐利，更是人性！因此，我研究链上数据，是希望通过分析影响趋势和周期转变的因素，做出理性判断并指导交易，让自己能赚到比开盲盒确定性更高的钱。

即，把握趋势，让BTC变多，以更好的姿态迎接加密市场未来的星辰大海！

🔹正文

2024年3月13日在BTC到达$73,000的历史新高后便开启了长达7个的震荡下行趋势，直至10月10日最后一次测试6w美元整数关口后出现了趋势反转，迎来新一轮的上涨行情。从10月到12月这2个月里，在数据上看始终延续着强劲趋势，始终未见衰减迹象。

我在11月8日写了一篇“逃顶系列6”的文章（链接见文末），其中主要讲解了关于“供需关系 & 利润兑现”数据的运用方法和底层逻辑。最后总结是当BTC破历史前高后同时出现以下“三要素”，可作为判断阶段性见顶的依据：

🚩1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声；
🚩2、同时还出现了巨额利润的离场；
🚩3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。

（图1）

如图1所示，从10月7日开始长期持有者开始热本轮周期第2次大规模的派发行为。说明此时市场需求开始增加，能够承接超额供应。11月14日出现了第1波巨量利润的离场，金额为52亿美元（图1标注1），当天BTC的价格为$87,000；在之前的推文中我有分析过，从过往历史上看当LTH开始派发后伴随第1次巨量利润兑现时，往往都不是相对的高点，因此这里不是好的卖点。

事实也正是如此，在11月22日出现了第2波巨量利润的离场，金额为66亿美元（图1标注2），当天BTC的价格为$98,900；此时出现的是更高的价格，同时伴随更高的利润兑现，这是强趋势的典型表现。因此，我在11月24日又更新了一篇推文：“别着急！现在比任何时候都需要耐心”（链接见文末）。

在12月6日出现了第3波巨量利润的离场，金额为60亿美元（图1标注3），规模上小于第2波，当天BTC的价格为$99,900；这是在本轮趋势行情中首次出现了对“判断三要素”全部达成的情况。即1、LTH加速派发，2、同时伴随巨量利润离场，3、价格越高但利润峰值反而越低。

‼️ 3个条件同时满足，意味着当前的强趋势出现了衰减的迹象！

在我的数据分析体系中，从来都不会因为某一个指标或信号的出现就轻易的得出结论。为了验证以上所述，我还需要结合另外几个数据综合观察（由于推文图片数量限制，以下分析中关于上轮周期的数据图就不放了，只放现阶段的）。

🚩1、资本流入情况

（图2）

如图2所示，每当流入的真实资本趋势开始放缓时，BTC价格增长动能便会开始减弱；直到资本流入无法支撑价格维持平衡时，回调便会如约而至。在21年5月、21年11月以及今年4月份都出现过类似的情况。

而本轮趋势中从11月24日到12月7日，从整体上看资本流入的规模正在逐渐递减，虽然价格并未出现大幅回调，但如短期内无法再次出现资本流入峰值（高于前高），这种下降趋势将会逐渐影响BTC价格增长的动能。

🚩2、新需求的评估

（图3）

如图3所示，底部红色波形突然升高，表示短期内市场出现了大量的新需求。随着需求持续涌入，BTC通常都会走出一波强势行情；在17年5月、20年11月、21年10月以及23年11月都出现过类似的情况。

当需求开始减退，BTC便会进入为盘整期；如短期内没有新需求入场，趋势便会逐渐转变，行情进入回调期（如图3标注1）。

图中底部蓝色线的突然升高，表示高位套牢的短期筹码因为被动持仓而变为长期筹码，这部分会是将来情绪最不稳定的长期持有者，一旦价格再次拉升，他们将会成为市场主要抛压。

当前我们观察到市场需求开始减退（如图3标注2），且这一波总体需求规模比今年3月还略低，只是在情绪上远超3月的。

🚩3、市场情绪主导

（图4）

从图4我们可以清楚的看到当前市场是谁在主导。红线要远高于蓝黄两线，说明亚洲区投资者才是主要驱动力。而美国区投资者情绪仅仅在12月5日出现了一波快速回升，但遗憾的是第二天又快速跌回原地；欧洲区更是始终没有任何波澜。毕竟圣诞假期临近，欧美投资者逐渐退出情绪的主导性也是可以理解的。

但我们希望看到的，能否恢复资本流入的峰值，以及保持持续不断的新需求涌入，从根本上对BTC价格增长动能起到支撑作用，归根结底还是取决于美国区投资者。

🔹写在最后

新需求的萎缩，资本流入放缓，LTH加速派发，盈利兑现的峰值不如前高......从多项数据观察表明，我们在“供需关系 & 利润兑现”数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的这一结论是有迹可循、有据可依的。

‼️ 看到信号不一定马上就回调，有时甚至还会再冲高一下，因为市场情绪会有个惯性。

我会怎么做？—— 当然是开始执行分批止盈计划。该信号便是我一直在等的“卖点”。在熊市周期，按指标信号会有好几个“买点”分批建仓，同样在牛市周期，也不可能只有唯一一个“卖点”，需要做的就是做好规划，把握每一次“卖点”的出现。

判断错了怎么办？—— 这个世界上没有任何一套交易系统是完美无缺从不出错的。只要是符合自己的风险偏好以及收益预期，有逻辑，可执行，能形成闭环，就是好的系统。认知只到这了，超出认知以外的钱没本事赚。

但需要注意的是，数据无法预测未来！也可能接下来以上综合数据会因某个事件突然发生根本性反转，让资本流入、 新需求、情绪驱动力、利润兑现等指标又开始拐头向上，那就暂停“分批止盈”计划，并耐心等待下一次提示信号的出现。

以上只是我的个人计划，未必是对的，更不意味着你要和我一样。每个人的持仓体量不同、风险偏好不同、对顶部区间的理解也不同。我的分享仅作为数据参考，不作为投资建议！！

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文中所提到相关推文链接如下，强烈建议新来的小伙伴优先阅读。结论不重要，方法和逻辑才是核心部分：

2024年11月8日：逃顶2025 ——“链上数据”的实际应用（6）
https://t.co/u7X4Jcd58x

2024年11月18日：我们该出手了吗？
https://t.co/AJTXv8QFwL

2024年11月24日：别着急！现在比任何时候都需要耐心
https://t.co/1dZ4cU5ZD0

2024年11月26日：无需担心，跟随趋势！
https://t.co/zjEDxtxZ1W

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本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

[🐷 猪弟｜DFS｜PPP @dfsdeveloper]

I understand you . A few months ago, your blog post comparing PPP and PVP gave me a lot of inspiration. I’ve been working on creating a protocol aligned with the PPP concept, and today I’m excited to launch it. If you’re interested, please take a look—I’m sure you’ll be intrigued by the PPP asset issuance protocol, as it’s your original concept. Perhaps together, we can make it even better.