天然卷

🇦🇺Narrative

[Phyrex @PhyrexNi]

海力士 ADR 上市后谁跟谁 — 通过案例的个人判断

今天有小伙伴问我，海力士 ADR 如果晚上大涨，第二天韩国股票是不是会直接跟，如果 ADR 溢价到了十几个点，到底应该等美国跌回来，还是等韩国补涨的问题，我尝试回答一下。

PS：ADR 就说把海外股票包装成一只可以在美国交易的股票。

我本来想直接算溢价，后来翻了下以前韩国公司在美国上市后的表现，发现这个问题不能只用同一家公司的股票应该同价来解释。

所以我找了三个类似的案例来看盘一下关联性。

第一个是 POSCO、SK Telecom 和 LG Display 这些已经交易很多年的韩国 ADR。

正常情况下，韩国本地股票还是主要的定价市场。

白天韩国先交易，晚上 ADR 根据韩国收盘价、韩元汇率和美股环境继续走。之前有研究韩国 ADR 做了统计，发现美股平稳的时候，主要是韩国股票带 ADR，但美股波动很大的时候，这个关系会反过来。

尤其是 2008 年金融危机期间，ADR 反而更先反映美国市场的风险，第二天韩国股票再补。所以这些老韩国 ADR 的案例并不是谁永远跟谁。

正常时候韩国带美国，美国出大事的时候，美国带韩国。

第二个案例是台积电。

台积电不是韩国公司，但和海力士更接近，都是亚洲本地上市、美国有 ADR，而且美国资金愿意单独买。

2025年12月，台积电 ADR 的平均溢价一度达到 26% 。到了2026年5月，平均溢价已经降到13.7%，7月初仍然大致维持在 13% 到 14% 左右。

溢价收窄并不是 ADR 出现了很大的下跌，主要是台湾股票涨得更快。今年台积电台湾股票上涨超过50%，美股 ADR 涨幅不到40%，本地资金主动把价格追了上去。

这个案例也说明，ADR 出现高溢价以后，最后不一定全靠 ADR 下跌解决。本地市场只要资金足够强，也可以通过现货补涨缩小差价。

但台积电即使经过持续收窄，ADR 仍然有超过 10% 的溢价，也说明有转换限制的 ADR，价差可能长期存在，不会因为两边代表同一家公司就马上消失。

第三个案例就是海力士自己的发行结构。

10 份 ADR 对应 1 股韩国普通股，发行价是 149 美元，相比韩国股票此前三个交易日的平均价格只高了 2.7%，但认购需求超过发行量七倍。

也就是说，发行定价本身并没有给出很夸张的溢价。真正的大溢价如果出现，大概率是在上市以后被美国资金买出来的。

而且海力士这次还有一个很重要的细节。

招股书写的是，ADR 可以换回韩国普通股，但换回以后，未必还能再把韩国股票存进去，重新拿到 ADR。这会让套利变得不对称。ADR 便宜的时候，可以买 ADR，再换成韩国股票。

但 ADR 很贵的时候，想买韩国股票，再变成 ADR 卖掉，未必能顺利做。所以海力士上市初期的 ADR 溢价，可能会比 POSCO、SK Telecom 这些老 ADR 更难马上被抹平。

这几个案例放在一起看，我对海力士上市后的预判是：

（仅是个人判断，不代表一定是正确的）

上市最初几天出现高溢价，不一定会马上回落，尤其是之前没有拿够配售的资金继续进场时。这种情况非常像之前的 SpaceX。

韩国股票会跟，但大概率只跟一部分。美国半导体板块整体上涨带来的部分，韩国市场更容易认，SKHY 自己抢筹带来的部分，韩国市场未必认。

如果 SKHY 涨很多，美光和半导体指数也在涨，第二天韩国海力士更容易补。如果只有 SKHY 自己涨，韩国股票只跟一点，剩下的基本就是 ADR 自己的溢价。

说人话就是，如果 ADR 溢价到了十几个点，我不会先赌它当晚就跌回去，也不会赌韩国股票第二天把十几个点全部补完。更可能的情况是，韩国股票先跟一部分，ADR 先保留一部分溢价。

等最初的抢筹过去，如果韩国市场连续几天都不认这个价格，最后回吐更多的大概率还是 ADR。

所以海力士上市最初几天，美股负责报价，韩国负责验价。等两边的流动性和转换机制稳定以后，韩国股票可能才会重新成为更明显的价格锚。

@Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易

[spark 🦅 @0x_xifeng]

再发一遍

@binancezh 币安钱包有很多的激励活动，我不允许你们不知道

单代币质押、LP、借贷，三种方式都有激励活动，总有一个适合你的

玩之前记得了解风险，比如代币你存进去是存到哪里了，如果是vault的话，底层资产是啥，如果要赎回的话，是不是有一个等待期等

目前刚出的激励活动就是孙哥波场 @trondao 的激励活动，还有今天早上刚上的 plume @plumenetwork 的存款活动

[天然卷 @bubblebeerrr]

司马了

[华尔街没有名字 @WallStreet0Name]

正股涨了这么多，这两倍做多海力士啥情况？

[请叫我 MaiK @maik2hello]

这样能将USD1的年化收益率提高到25%，就问你怕不怕
怎么做到的
我先存了一部分USD1到币安钱包的WLFI理财活动，年化11.5%，这个收益是比较固定的，先将USD1申购换成了sUSD1，这里不要把USD1全部换成sUSD1，换一半

组USD1/sUSD1的LP对更高收益
理财>流动性池>选择PancakeSwap V3>sUSD1+/USD1
然后将剩下的USD1/sUSD1选在PancakeSwap V3池子中组成LP，（这个年化收益15%，因为USD1和sUSD1是稳定币对，不出现极端行情兑换汇率差价不大，应该算比较稳定
以上纯个人信息分享，注意风险

[spark 🦅 @0x_xifeng]

刚刚看到，立马就去体验了 @bitget

这个是真实美股交易通道，和 rToken 不一样，rToken是映射的股票

是和美国持牌券商 RQD Clearing、Atomic Vaults Securities深度合作，你购买的股票都是你的真实美股持仓，有分红权、投票权等完整权益，往简单了说，这个就和传统的富途、长桥一样

也支持股票转仓，你可以把你富途、长桥的股票转到这里来，转入的券商信息在美股的资产页面选择股票转入就能看到，富途、长桥那边直接找不到这个券商选项，所以转入到bitget的时候需要选择其他券商那个选项

这里提一嘴，富途、长桥转出股票有手续费，所以bitget这里也有活动，会给一定补贴，详情看图片

开户流程就是图片标记的这几步，很简单，不需要额外材料，直接用你交易所信息完成KYC

兄弟们，可以不用冒着出金的风险去传统券商那里买美股了，bitget这里也能买

[安兹大人 🦅 @Nazarick_eth]

这几天 USD1 还是存在 Gate @Gate 比较划算，Gate 10号开了一个新活动，只需要在账户里持有 USD1，直接给高达20%的年化收益率（仔细看活动规则，理财账户不算）。
优势：
- 单账户上限很高，一般散户塞不满。
- 目前看上去收益率还不错，从昨天的收益情况来看年化20%不假。
我先挪过去了，明天看看具体情况再跟大家汇报。

[撸毛小狗 @LumaoDoggie]

Gate交易所的 USD1可以循环贷 到 50%左右的年化.

Gate(芝麻交易所) 四天前出了 USD1 20%的年化理财. 按照常理来说年化应该马上会降低的, 但是没有, 这几天一直是20%. 而且没有存款限额. 我已经把自己的Mexc和Bitget理财全部转移过来了.

而且和币安的理财不一样, Gate的不限制循环贷. 所以你可以存入USD1, 借出 USDT/USDC, 然后转账去币安换成USD1,

综合下来1万U可以循环到3.5万U, 再减去借贷成本, 最后年化就是 50%+ .

缺点就是现在USD1价格有点高, 溢价万5左右. 上周大概还折价万20. 这个就自己考虑要不要上了.

[解构师 Beyond @0xBeyondLee]

又一个稳定币大肉理财来了

Gate 上线了 USD1 奖励活动，横向对比同期同类型活动，预期收益最大，给到一个夯 ⬇️

- 实时年化收益率 20%
- 没有额度限制
- 每日派息，可以利滚利
- 现货账户、永续合约账户、交割账户、期权账户，或者统一账户都能享受，和 Binance 一致，不占用资金

活动简介：Gate 首页 -> 理财 -> 持币生息 -> 活动专区

但年化收益率并非固定，每日14:00 左右公布，和 BN 一样人多了就会被稀释，因此越早存进去越好

[陈小萌 @MengLayer]

知道大家日子不好过 币安又来撒钱了

已经拿出未来给闺女准备的嫁妆狠狠存进去了~
ethereum:0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38

[Pence ｜买美股上币安 @Pence0629]

纳指100 Q&A （小白投资前必看）第一期

本系列将整理一些评论区常见问题和一些比较大众化的困惑点

纳指100再创新高，普通人现在入场合适吗？

估计很多人会有这个担忧，毕竟关于美股要大回撤的声音一直不绝于耳，甚至很多人搬出巴菲特手握超4000亿美元来佐证这个观点

先说结论，目前估值确实不便宜，但创新高从来不是不买的理由

一.到底贵不贵？
截止到 4 月底，数据显示纳斯达克 100 的市盈率大概是 36~38 倍，处在历史 81% 的分位，翻译成人话就是现在的纳斯达克比过去 81% 的时间都要贵

单看这个数字确实不便宜

单是4月，纳斯达克就涨了 15.29%，是 2020 年 4 月以来最好的一个月

二、创新高之后一定会跌吗？
很多人习惯性地认为创了新高未来一定会跌

我们来看一组以下数据：纳指100 指数自1985年推出以来，虽然历史比标普500 短，但可靠的机构和分析师研究显示，类似“小幅回撤后接近或重返高位”的情况下，后续表现大概率延续上涨，而不是崩盘

具体来看，有分析统计了1985年以来第6次出现的罕见模式：指数在距离峰值不到10%的高点下方持续100天（即小幅5-10%级别回撤后的长时间盘整/恢复阶段）

前5次历史先例中：
1个月后：80%时间持平或上涨，平均涨幅+1.1%
2个月后：80%时间持平或上涨，平均涨幅+2.3%
12个月后：100%时间上涨，平均涨幅+17.0%

数据不是每次都涨，但中位数回报是正的，短期延续涨势的概率明显大于下跌

创新高——意味着资金在流入，情绪在回暖，企业也在赚钱，这个道理其实不复杂

纳指100 高度集中于科技巨头，2026年一季度成分股整体 EPS 大幅超预期，AI 巨头正驱动指数方向和市场信心

你看到的高，其实是市场在用价格告诉我们——企业是在盈利的，经济是在增长的

当然这并不意味着明天一定不会跌，短期的波动肯定永远都是存在的
但是如果你因为创新高了不买，那么过去几十年你会错过纳指100 的大部分涨幅

三、普通人到底该怎么做
作为一个普通人，我们没有从业者的专业团队配置、没有一整天盯盘分析的精力，专业人士在讨论贵不贵是为了做配置决策，普通人别把判断高低点当成自己的核心任务

我们不需要判断现在是不是最高点，我们需要判断的是拿住这笔钱的时间是不是足够长

如果你打算拿 5 年、 10 年，那现在是不是最高，对最终结果的影响远小于有没有坚持定投

有研究算过，如果你在纳指100 过去 20 年里错过了涨幅最大的十天，你的总回报会少掉一半以上

而这十天往往就发生在市场恐慌或者创新高之后，你以为的高点往往是那十天之一

所以，我的建议是：不用判断追不追高，用定投把这个问题交给时间
如果你觉得它低，你就多买一点
如果你觉得它高，你就少买一点
3 年、5 年之后，你的成本一定会是这一段的均价，而不是某一个时间点的最高价

结尾总结
4 月的这波反弹，纳斯达克从超卖区间只用了不到两周时间就进入了超买区间，这是有数据以来的最快逆转市场

市场在告诉我们，它比你想象的更强，也比你想象的更难预测

我们普通人能做的。就是不要去猜它明天涨不涨，而是问自己这笔钱我能不能拿 5 年、10年

如果不能，再低的点位对我们来说也都是高位
如果能，那现在的新高只是 5 年之后的一个很小的波动

“如果终点是月球，那在马尼拉海沟还是喜马拉雅山上车还重要吗？”

[TIGER @tiger_web3]

DEV跑了？

[请叫我 MaiK @maik2hello]

还是没多少人争抢的搞起舒服，USDT年化11%左右，2万U，7天收益39U，还能吃18天
或许以后RWA更加成熟稳定的情况下，加密货币理财会吸引很多web2的人参与进来，毕竟传统理财3%收益都是不太容易的

最近都在各交易所稳定币收益活动中溜达，收益虽然比起炒币少，但是它收益稳定不操心啊

[子时 @silverfang88]

我也仔细回忆了一下
这些年被中概股恶心的情况
猫笔刀老师还少说了几个故事

1. 电子烟直接被政策干碎退市
2. 浑水/香橼疯狂做空各种中概股，比如亿航、瑞幸、辉山乳业…
3. 各种反垄断/法案：携程、美团、知乎
4. 中美围绕tiktok的大战
5. 贸易战+军事制裁小米
6. 华为、中芯国际制裁大战
……

没几天消停日子

[Nico投资有道 @tychozzz]

为什么不买中概股？便宜是有原因的...

事教人，一遍就会，何况已经教了很多遍。

[带带带比特 @daidaibtc]

ETH思维是全世界最害人的思维
什么是ETH思维
币圈转美股不敢上仓位是
喜欢买拼多多 腾讯是
不敢追Ai叙事是 总觉得美股要崩盘了是
大跌买了热门叙事一个反弹就拿不住是
币圈仓位不敢早早切成HYPE是
看出趋势却不参与其中是
众人皆醉我独醒是
转型缓慢 思维僵化是
………………等等等等
年轻人
别让ETH思维害了你
哎呀，以太坊实在是太坏了，和美国人一样坏。

[TraderGoku @tradergokux]

大盘普跌时找到相对强势股，把他们保存到watch list，持续观察。大盘反弹时他们应该是你的首选交易标的。
$INTC $MRVL $DELL $AMD

[川沐｜Trumoo🐮 @xiaomustock]

如果2026年可能因为坚守导致你巨亏，
那么也是你人生中最值得巨额亏损也要扛住的一年，
要么赌对AI革命赚取无数倍，
要么重新再来。
亏钱也必须心甘情愿的赌这一年。
$DRAM $MU $SNDK #2x海力士做多etf

[Annie 所长 @web3annie]

特朗普今天公布了自己的55个股票持仓！

1. $VOO 先锋标普500 ETF 宽基分散、长期稳健增长
2. $IWB iShares罗素1000 ETF 覆盖美股大中盘、均衡配置
3. $NOW ServiceNow 云平台龙头、企业数字化首选
4. $NVDA 英伟达 AI芯片霸主、增长最猛
5. $RSP Invesco标普500等权 ETF 等权重平衡、避开大盘集中风险
6. $ADBE Adobe 创意软件巨头、AI工具升级
7. $WDAY Workday 企业HR与财务云服务领先
8. $ORCL 甲骨文 数据库+云基础设施强者
9. $MSFT 微软 AI+云+办公全能王
10. $AVGO 博通 半导体+AI网络芯片核心
11. $SNPS 新思科技 EDA芯片设计软件龙头
12. $CDW CDW IT解决方案提供商、稳定增长
13. $PG 宝洁 消费必需品防御王
14. $CDNS 楷登电子 芯片设计工具领导者
15. $TT Trane Technologies 工业能源效率解决方案
16. $TXN 德州仪器 模拟芯片稳定现金牛
17. $FIS Fidelity National 金融科技支付服务
18. $MSI Motorola Solutions 通信与安全解决方案
19. $ETN 伊顿 电力管理与工业自动化
20. $XLI 工业精选 ETF 工业板块一篮子布局
21. $TDG TransDigm 航空航天零部件高端供应商
22. $AMZN 亚马逊 电商+云+AI全生态
23. $JBL Jabil 电子制造服务龙头
24. $COST 好市多 会员制零售现金流机器
25. $AXON Axon Enterprise 执法科技与身体摄像头领导者
26. $COMT 商品ETF 大宗商品分散对冲
27. $KRUS Krus 消费品牌增长潜力
28. $DELL 戴尔 AI服务器硬件受益者
29. $BA 波音 航空国防巨头
30. $UBER Uber 出行+外卖平台龙头
31. $IEMG 新兴市场ETF 全球新兴市场补充
32. $AAPL 苹果 消费电子+服务生态王者
33. $XLK 科技精选 ETF 科技板块集中曝光
34. $NVR NVR 住宅建筑稳定增长
35. $SMCI Super Micro AI服务器硬件高增长
36. $GOVT 美国国债ETF 债券安全垫
37. $ICE Intercontinental Exchange 交易所与数据服务
38. $KLAC KLA Corporation 半导体检测设备龙头
39. $FFIV F5 Networks 应用交付与安全网络
40. $AVB AvalonBay 优质公寓地产REIT
41. $XEL Xcel Energy 公用事业稳定分红
42. $ARES Ares Management 另类资产管理
43. $WM Waste Management 垃圾处理现金流稳健
44. $EFA 发达市场ETF 国际发达市场分散
45. $CRM Salesforce CRM云软件巨头
46. $PNC PNC Financial 区域银行稳健
47. $DVA DaVita 肾透析医疗服务
48. $GOOGL 谷歌 搜索+AI+YouTube全能
49. $NWSA News Corp 媒体与出版
50. $WST West Pharmaceutical 医疗包装与注射器
51. HD Home Depot 家居建材零售龙头
52. CVNA Carvana 在线二手车平台高增长
53. IEX IDEX 流体与计量技术
54. NFLX Netflix 流媒体娱乐霸主
55. VTI 整体股市ETF 全美股市一网打尽

跟着蓝星刀枪炮买这块，想不富都难！

最新总统财务声明：https://t.co/ysHP5AUG8P

[幣玩hank-lighter版-已囤幣完成😍 @hank06171]

現在不管是lighter @tradexyz binance
的
tradefi交易對都有很多套利機會
而且能承受的量體不小
如果跟我一樣踏空台股美股的可以去研究看看
包不讓你失望

[JinYu金鱼 @JinYu762]

美股AI这轮牛市周期

我来整理一下

现在是沿着产业链再走

看懂的人，已经赚了好几波了

第一波｜半导体

$NVDA
$AMD
$AVGO
$ARM
这波是AI革命的起点
英伟达从低点涨了十几倍
大多数人是看着涨的，没敢上车
这波红利，散户吃到的少

第二波｜存储

$MU
$WDC
$STX
$SNDK
AI要算力，算力要存储
HBM价格涨了60%
产能排到2028年
全市场都知道了
现在追是高位

第三波｜光模块

$AAOI
$LITE
$COHR
$CIEN
$MRVL

这波很多人没反应过来
数据中心之间要传数据，铜缆传不了，只能上光纤

$AAOI一年涨了934%
$LITE一年涨了621%
$COHR一年涨了529%
已经爆了

现在资金在猛攻｜算力和数据中心

$IREN
$CORZ
$WULF
$NBIS
$CRWV
AI数据中心是吞电的怪兽
算力就是这个时代的石油
资金正在扎堆，这是当下最热的方向

下一个轮到谁呢？
这才是真正的问题

① 电力、电网、核电

$VRT
$ETN
$CEG
$SMR
$OKLO
数据中心耗电量每年翻倍。核电这条链还没被市场充分定价

② 网络设备

$ANET
$AVGO
$MRVL
$CSCO
数据中心内部的交换机和网络
钱还没大规模进来，但逻辑很硬

③ 原材料和稀土

$MP
$FCX
$AA
$UUUU
AI硬件的底层原料。 铜、铝、稀土，每一个都是供给瓶颈。 这条线最冷，也可能是下一个最猛的。

④ 机器人

$TSLA
$SYM
$SERV
AI从云端走向物理世界。 现在还早，但方向是确定的

⑤ 国防军工

$KTOS
$AVAV
$LMT
AI加军工，两个最不差钱的叠在一起
这个组合很难不涨

仔细分析提前蹲在下一个方向，等资金来把你抬起来

追涨杀跌的，永远是最后接盘的