加幂科技（Crypto Flow）

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黄仁勋：AI 模型蒸馏是竞争，不是盗窃

黄仁勋周一接受 CNBC《Squawk Box》采访时表示，用竞争对手产品进行训练或学习属于竞争，拒绝将 AI 模型蒸馏称为盗窃。被问及蒸馏是否并非抢劫时，黄仁勋称，这就是竞争。

他表示，人们可以测试他人的产品，英伟达产品有时会被拆解到只剩骨架，以了解其工作方式；他更希望他人不要从英伟达产品中学习，但竞争会让一切变得更好，若不希望他人使用自己的产品，可以识别客户并停用服务。

[加幂科技（Crypto Flow） @cryptoflowhk]

穩定幣正在悄悄進入傳統支付系統最核心的一層。

SoFi 與 Mastercard 已正式啟用 SoFiUSD 結算，並計劃把年化超過 250 億美元 的信用卡與扣帳卡交易，逐步遷移到區塊鏈結算軌道。

這次最有意思的地方，是用戶幾乎感受不到變化。

刷卡方式沒有變，商戶也不需要持有穩定幣、更不用重建支付系統；改變的是後台清算。商戶可以更快收到資金，並在 7×24 小時環境下把資金兌回美元。

這其實很接近穩定幣真正走向大規模應用時應有的樣子：
前端仍然是大家熟悉的銀行卡和支付介面，後端則逐步換成可即時結算、全天候運行的鏈上資金軌道。
接下來值得看的，是這套模式會不會從 SoFi 自己的卡業務，擴展到更多銀行、商戶、跨境支付和匯款場景。

當穩定幣開始藏在支付系統後台，而不是要求每個人先學會用錢包，它離真正的大眾化也就更近了一步。

[PANews丨APP全面升级 @PANewsCN]

SEC给“美股上链”正式开了一个5年的实验窗口！

符合条件的平台可以用链上AMM和流动性池交易部分美股，但有个关键前提：必须对应真实证券权益，股息、投票权都不能少，只跟踪股价的合成股票不算。

这套规则也不是给DeFi开的，而是给链上证券中介搭了一条合规通道。

更远的目标已经很清楚：代币化股票只是第一步，SEC正在为24小时美股和链上结算铺路。

[Foresight News丨APP 重磅更新 @Foresight_News]

🇺🇸《CLARITY Act》终结辩论动议投票失败，年内签署成法概率降至 7%

看下各方人士的看法分享：

🔵Coinbase CEO：未推进《CLARITY Act》令人失望，将转盼 SEC 与 CFTC 合作推出规则

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 发推表示，其对参议院未能推进《CLARITY Act》感到失望。虽然跨党派对话仍可能继续，但「不能再指望国会」。

SEC 与 CFTC 已有权利用现有权限制定明确规则，因此「无论如何，加密行业的清晰度都会到来」。

其同时提到稳定币法案《GENIUS Act》已生效，在奖励方面甚至更宽松，而《CLARITY Act》中部分让步令其难以接受，「或许这样反而更好」。

🔵参议员 Kennedy：不意外《CLARITY Act》未通过，寄望「跛脚鸭会期」再议

据加密记者 Eleanor Terrett 报道，美国参议员 John Kennedy 表示，其并不意外《CLARITY Act》未能通过投票，但认为法案并未彻底失败。

「我认为我的民主党同事们明白，我们需要为加密货币设计一个市场结构。但这得等到『跛脚鸭会期』上再说。

共和党参议员 Ted Cruz 则引用电影《公主新娘》中的经典台词称：「『死了』和『基本死了』之间存在很大区别。我希望它能够重新活过来。」Cruz 将法案受阻归咎于民主党，称其「在玩政治游戏」，并警告这可能推动加密行业和相关就业岗位流向海外。

Foresight News 注，跛脚鸭会期（lame duck session）指美国大选已经结束但新一届国会还没正式就职之前，那一段过渡会期。

「跛脚鸭」本来是说那些已经落选、决定不连任，或即将卸任的议员。他们人还在位子上，但政治生命快结束了，影响力变弱。

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市場開始重新交易一個幾個月前還沒多少人願意認真討論的情境：#美聯儲 可能重新加息。

#花旗 最新量化宏觀模型顯示，當前環境與 1988—1989 年緊縮週期的相似度明顯上升。當時美國經濟保持韌性、通膨重新累積，美聯儲從 1988 年 3 月開始連續加息，最終累計收緊超過 300bp。

今天的組合正在變得越來越熟悉：
經濟沒有明顯衰退，就業仍有韌性；
通膨重新抬頭；
中東局勢推高能源價格；
金融條件開始收緊。
最大的變化，是美聯儲內部的討論已經從「什麼時候降息」，逐漸轉向「下一步會不會再次加息」。
但花旗的模型並沒有因此全面轉向避險。相反，目前仍維持在「Normal」區間，並繼續偏好風險資產，只是結構發生了明顯變化：增配美國及新興市場股票、做多能源、偏好美元，同時迴避美國久期和投資級信用債。
這其實反映了當前市場最矛盾的地方——經濟還沒有弱到需要避險，但通膨已經強到足以重新約束貨幣政策。
真正需要盯住的，不只是下一次 FOMC 會不會加息，而是能源價格、信用利差和長端收益率會不會同時繼續上行。

如果三者共振，市場交易的就不再是一次普通的政策調整，而可能是從「高增長 + 寬鬆預期」重新切回 「高增長 + 高通膨 + 高利率」。

1988 年的歷史，之所以重新被翻出來，不是因為市場相信歷史會簡單重演，而是因為這一次，宏觀環境開始越來越像一個我們見過的劇本。

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Anthropic 指控七家中国 AI 公司蒸馏，月之暗面将近 30 万条 Kimi 请求转给 Claude 代答

Anthropic 在最新 AI 滥用调查报告中，指控阿里巴巴、月之暗面、DeepSeek、智谱、小米、商汤和 MiniMax 七家中国 AI 公司，未经授权获取或利用 Claude 的输出及推理过程，训练自家模型。

其中，阿里巴巴被指涉及超过 1.51 亿次蒸馏交互；Kimi 和 DeepSeek 则被指将部分用户请求直接转给 Claude，再把回答交给用户。

① 阿里巴巴：报告中规模最大的蒸馏案例

Anthropic 称，2026 年 5—7 月，归因于阿里巴巴的蒸馏交互超过 1.51 亿次，峰值接近每天 300 万次，提取的数据被用于训练 Qwen 3.5、3.6 和 3.7。

报告还称，阿里巴巴利用 Claude 开发强化学习环境、推进模型架构研究。按这个描述，Claude 既提供训练素材，也参与研发工作。

② Kimi、DeepSeek：用户提问，Claude“代班”

报告称，月之暗面在一个 10 天窗口内，将近 30 万条客户请求转发给 Claude，绝大多数交给 Opus，再把回答展示给用户；部分交互还被保存，用于提取推理过程、训练模型。

DeepSeek 也被指采取类似做法，将部分通过第三方编程工具接入的用户请求转给 Claude。Anthropic 称，仅 7 月的 14 天内，就观察到超过 1,210 万次归因于 DeepSeek 的蒸馏交互。这个数字不能直接理解为被转发的用户请求数量。

③ 智谱、小米：让 Claude 帮忙处理训练数据

智谱被指利用 Claude 清洗推理记录、评判模型输出、筛选训练数据。

小米则被指把 MiMo 用户的对话和编程会话交给 Claude，生成训练材料。但报告特别说明，没有发现小米直接用 Claude 的回答服务用户，不能与 Kimi 的指控混为一谈。

④ 商汤、MiniMax：对话记录也成了一门生意

报告称，商汤从第三方数据商购买用户与 Claude 的对话记录；MiniMax 则被指通过一家壳公司搭建代理服务，Anthropic 据此推测，其目的是收集用户与美国前沿模型的交互，用于训练。

以上均为 Anthropic 单方面指控，目前暂无官方回应。

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OpenAI 进军芯片设计，称低价模型部署成本低于开源竞品

据路透社，OpenAI 正将AI应用拓展至芯片设计、生命科学和金融服务等专业领域，并探索根据企业实际成果而非调用量收费。

OpenAI 首席财务官Sarah Friar表示，公司利用自研模型参与Jalapeno芯片开发，仅用9个月便完成流片。她称，OpenAI近期将低价模型Luna降价80%，推动使用量增长约10倍；在云端部署Luna的成本也低于运行https://t.co/9QqbEtRiJk GLM 5.3等中国开源模型。

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英偉達財報證明了一件事：AI 算力需求還遠沒見頂。

而博通最新財報，把另一條線也徹底打明牌了——AI 的錢，早就不只流向 GPU。

博通 Q3 AI 半導體收入達到 167 億美元，高於此前 160 億美元指引；下一季度直接看到 217 億美元。更關鍵的是，公司預計 FY2027 AI 晶片收入約 1150 億美元，FY2028 甚至看到 2300 億美元。

這意味著，ASIC 已經不再是「第二增長曲線」的想像，而是在直接進入報表。

Google 的 TPU、Meta 的 MTIA、OpenAI 與博通合作的 Jalapeño，都指向同一個趨勢：隨著 AI 從訓練走向大規模推理，客戶關心的重點開始從「峰值性能有多強」，轉向「每瓦電力能產出多少 Token、每百萬 Token 到底要花多少錢」。

這正是 Custom XPU 的機會。

但博通真正押注的，也不只是 ASIC。

隨著 AI 集群從幾千顆晶片走向幾萬、十幾萬顆，甚至 GW 級部署，網絡、SerDes、PCIe、Ethernet、光互聯同樣會成為關鍵瓶頸。博通同時吃 Custom XPU 和 AI Networking 兩條線，本質上是在押注：AI 基礎設施會越來越大，也會越來越複雜。

所以現在真正值得盯的，不是「ASIC 會不會取代 GPU」，而是 Google、Meta、OpenAI、Anthropic 這些大項目能不能按計劃走向 GW 級，以及博通最終能拿下多少份額。

AI 這門生意，正在從「一顆晶片」的故事，變成「一整套基礎設施」的故事。

只要大廠還在繼續建更大的集群、買更多的電、生產更多的 Token，新的瓶頸就會不斷出現，新的利潤池也會跟著長出來。

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黄仁勋 G20 称算力成国家级基建，1 GW 投资约 500 亿至 600 亿美元

据财联社报道，英伟达首席执行官黄仁勋亮相 G20 创新部长级会议，与美国商务部长卢特尼克展开炉边对话。黄仁勋表示，AI 正演变为类似电力、互联网的国家级经济基础设施，各国面临的最大风险是没有充分投资和采用 AI，最终被产业革命甩在后面。

黄仁勋称，目前建设 1 吉瓦规模的 AI 基础设施大约需要 500 亿至 600 亿美元投资，并预计从现在到本十年末相关建设规模将达到约 100 吉瓦。他还引用能源、芯片、基础设施、模型、应用的“五层蛋糕”模型，表示每个国家都需要建设 AI 基础设施，并决定自身希望参与哪些环节。

黄仁勋预计，未来几年 AI 将基本实现 AGI，下一阶段将从大语言模型走向智能体和实体智能。他认为 AI 更可能替代任务而非彻底替代工作，写作、信息处理等操作类任务可能逐步自动化。

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英国央行行长贝利警告 AI 或诱发金融危机

金融稳定理事会主席、英国央行行长安德鲁·贝利向 G20 财长及央行行长发出警告，前沿 AI 模型带来的网络安全威胁正大幅推升金融系统崩盘的风险。贝利表示，全球金融体系已因能源驱动的通胀压力、高利率环境以及不断攀升的投资杠杆而紧绷，AI 风险介入将加剧压力。

贝利指出，金融机构与科技巨头必须为极端情景做好预案，一旦出现涉及多家机构或共享技术依赖项的同步中断，现有金融防御体系将面临严峻考验。他提及 Anthropic 和 OpenAI 等实验室测试的模型在模拟中展现攻击外部组织及创建虚假身份的能力，并建议开发与主网络完全物理隔离的裸机备份系统。

贝利还列举可能引发市场无序调整的威胁，包括 AI 热潮驱动的股市估值处于高位后的脆弱状态、主权债务市场及私人信贷领域疲态，以及投资者在股市中不断加码杠杆。

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沃什首秀在即，9月按兵不动还是重启加息？各方观点一览

上任以来，美联储主席凯文·沃什持续减少前瞻性指引，较少提前透露未来利率路径，强调由市场根据通胀、就业等数据判断政策方向。今晚他将在杰克逊霍尔发表任内首次主题演讲，全球市场正等待其如何回应通胀、利率路径以及美联储未来的沟通方式。

📊 最新数据显示，7月整体PCE同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%，均高于美联储2%的通胀目标。7月FOMC会议中，还有3名官员主张加息，市场对9月利率决策的定价也持续波动。

多位专家认为，市场等待的可能不是一份具体的利率时间表，而是沃什能否说明美联储的“政策反应函数”——什么数据、在什么情况下会触发加息或降息。

🔎 在“加息、按兵不动与降息”之间，市场目前主要关注三类观点：

🦅【鹰派】

波士顿联储主席苏珊·柯林斯认为，最新通胀数据虽然整体偏高，但部分市场化商品和服务的月度通胀已接近2%，生产率改善以及关税影响消退，也可能缓解后续价格压力。

她的基准情景仍是通胀逐步回落、当前利率继续发挥限制作用。但如果后续数据无法证明通胀持续降温，利率可能很快需要上调。

彼得森国际经济研究所所长亚当·波森认为，若通胀与就业数据都没有明显变化，未来几个月应考虑加息。

对于沃什的讲话，波森预计他可能延续简短、强硬的抗通胀基调，不会给出具体利率路径或明确承诺；但至少应让市场明确，如果通胀停滞或重新上升，美联储仍准备采取行动。

🕊️【鸽派】

高盛研究部预计，美联储至少要到2027年才会降息，并将此前预期的两次降息推迟至2027年6月和12月。

高盛的判断依据是，美国经济活动和就业强于预期，失业率上升幅度不足以迫使美联储降息；同时，关税、油价与AI需求可能令核心PCE在2026年维持在3%以上。高盛认为今年加息可能性仍然较低，除非通胀冲击进一步扩散并持续。

三菱日联研究部门认为，近期美国就业、工资和零售数据走弱，且能源价格上涨尚未明显传导至核心通胀，为美联储9月维持利率不变提供了空间。

该机构预计，美联储下一次政策行动可能是2027年降息，而不是今年重新加息；后续通胀和就业数据仍将决定宽松何时启动。

👀【中立观望派】

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂认为，考虑到沃什一贯倾向于减少有关政策前景的信息，其讲话大概率仍会停留在宏观大叙事，专项工作组、生产率和AI可能成为重点，而不是直接给出9月利率路径。

卢泽蒂还指出，AI短期可能推高劳动力和芯片等成本，但如果未来带来生产率提升，也可能逐渐转为抑制通胀。这或许正是沃什可能在讲话中讨论长期经济议题的原因。

MFS投资管理公司首席经济学家埃里克·韦斯曼认为，市场真正缺少的不是一条具体的利率路径，而是“政策反应函数”——哪些通胀、就业、增长或金融条件变化，会触发加息、降息或维持利率不变。

韦斯曼同时提醒，如果沃什只谈特别工作组、资产负债表或AI等长期议题，市场可能将其解读为回避对美联储公信力的质疑；但如果给出过于机械的二元规则，也可能在面对供给冲击时失去灵活性。

📉【债市关注】

美国银行策略团队认为，若沃什明确表示通胀无法改善时愿意重启加息，可能有助于稳定长端美债；若继续回避政策反应函数，30年期美债收益率可能测试5.5%，美元也将承压。

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OpenAI 下一代模型的新爆料，正在把“模型规模是否见顶”这个问题重新拉回桌面。

据消息源 @synthwavedd 称，OpenAI 已完成下一代模型 Bel 的预训练。Bel 被描述为 Doug 的直接继任者，总参数量或超过 10T，并被寄予成为 GPT-6 之后新一代基座模型的期待，甚至被视为可能冲击 AGI 阈值的候选模型。

目前 OpenAI 尚未正式确认 Bel、Doug、10T 参数量及相关定位，因此这些信息仍应视为市场爆料。

但如果方向属实，释放出的信号很清楚：前沿模型竞赛并没有因为小模型、蒸馏和低成本推理的兴起而停止扩张。头部实验室依然在同时押注两条路线——一边压低单位推理成本，一边继续把最前沿模型的训练规模推向新的数量级。

真正值得看的，也不是“10T”这个数字，而是模型继续放大之后，对底层基础设施提出的新要求。

训练集群、GPU、网络互联、存储、电力和数据中心都会被同步放大。越接近 AGI，竞争就越不像单纯的模型比赛，而更像一场围绕算力供给与基础设施控制力展开的长期战争。

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阿里完成 800 亿港元配售，获近 3 倍超额申购

据《上海证券报》报道，阿里巴巴宣布完成 800 亿港元（约 102 亿美元）新股配售定价，配售所得款项净额将 100% 用于投资全栈 AI 能力，加强 AI 基础设施建设。

据接近交易的消息人士称，本次配售获近 3 倍超额申购，超 2000 亿港元。主权和长线基金最终申购比例超 40%，订单质量很高。中东、欧洲、亚洲等地区的主要主权基金均积极参与了此次申购。

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纳斯达克将开启23小时美股交易，传统市场迎战代币化股票

纳斯达克计划于12月6日起，将美股交易延长至每周5天、每日23小时，仅保留1小时系统维护时间。

新制度分为日间和夜间两个交易时段：美东时间4:00至20:00为日间交易，21:00至次日4:00为夜间交易。

此次改革也被视为传统美股市场应对代币化股票的举措。纳斯达克延长交易时间后，代币化股票在交易时长上的优势将被削弱。未来双方的竞争重点，可能转向股东权益、分红、投票权以及结算效率，而不再只是“谁能全天交易”。

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https://t.co/hqmFDu9dOo

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Stripe 以超 70 亿美元收购 AI 模型路由平台 OpenRouter，3 个月估值涨 5.4 倍

支付巨头 Stripe 已敲定以超 70 亿美元收购 AI 模型路由平台 OpenRouter。这距离 OpenRouter 今年 5 月以 13 亿美元估值完成融资仅 3 个月，估值涨幅达 5.4 倍。

OpenRouter 成立于 2023 年，提供超 400 个 AI 模型的统一访问接口，帮助开发者根据任务需求匹配最高效、最经济的模型。目前服务 800 万开发者，主要增长来自构建 Agent 能力的开发者。公司投资方包括 Alphabet 旗下 CapitalG、Andreessen Horowitz 和 Menlo Ventures，累计融资超 1.5 亿美元。

OpenRouter CEO Alex Atallah 此前联合创立 NFT 市场 OpenSea，该平台曾融资超 4 亿美元但使用量暴跌。Atallah 于 2022 年 7 月离开 OpenSea，不到一年后创立 OpenRouter，并将其描述为"AI 领域的 Stripe"。

华尔街日报此前曾报道交易价格约为 100 亿美元，最终价格可能仍有变动。

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Gemini 公布 Q2 财报：营收同比增 37% 至 4550 万美元，净亏损 1.077 亿美元

加密交易所 Gemini 公布 2026 年第二季度财报，总营收 4550 万美元，同比增长 37%。信用卡业务营收同比大增 231% 至 1620 万美元，帮助抵消了交易所业务营收同比下降 38% 至 1250 万美元的影响。交易量同比从 113 亿美元降至 38 亿美元。预测市场交易量环比近乎翻倍（增长 93%），贡献营收 50 万美元。当季净亏损 1.077 亿美元，同比收窄 19%。

Gemini 股价盘后下跌超 7%，CEO Tyler Winklevoss 表示，公司仍有工作要做，本季度结果反映了降低运营开支和多元化营收的持续努力。

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英偉達正在推動一件可能改變 AI 基礎設施定價方式的事：讓算力從科技公司的資本開支，變成全球資本市場可以配置的基礎設施資產。

Jensen Huang 與 Goldman Sachs、BlackRock、Blackstone、Brookfield、KKR、Apollo 六大金融機構同台，計劃動員超過 5,000 億美元第三方長期資本，投入 AI 數據中心、能源、土地、電力與算力建設。

按照英偉達的估算，每新增 1GW AI 基礎設施，投入規模約 500 億至 600 億美元。僅美國未來的建設需求，就可能需要超過 70GW 電力。這已經不是幾家科技巨頭靠自身現金流可以獨立完成的投資週期，而需要私募股權、信貸、養老金、公開市場乃至基礎設施基金共同參與。

更值得關注的是金融機構對算力的理解正在改變。

過去，GPU 是設備，數據中心是成本；現在，只要算力能持續產生 Token、現金流和長期合約，它就具備被融資、證券化甚至進一步金融化的條件。算力正在逐漸接近電力、能源、通信網絡等傳統基礎設施的資產屬性。

加幂科技認為，AI 基礎設施的下一階段，核心問題已從「誰能買到更多 GPU」，轉向「誰能組織更大規模、更低成本、更長週期的資本」。

當華爾街開始用基礎設施融資的方式建 AI 工廠，算力也就正式從技術資源，走向了可投資、可融資、可產生持續現金流的新型基礎設施資產。

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宇树科技今日开启申购：一签 500 股需缴款 7.54 万元，年内打新门槛最高

宇树科技今日（8 月 10 日）开启网上、网下申购，网上申购代码 787836，一签 500 股需缴款约 7.54 万元，是年内打新门槛最高的新股。8 月 12 日公布中签结果并完成缴款。

结合此前预测的万分之二至万分之三中签率，这意味着：

1）你需要至少 750 万元沪市市值才能顶格申购；
2）即使顶格，中签概率也极低；
3）但一旦中签，按 20-35 万元预期收益，相当于 7.54 万本金实现 265%-465% 回报。

这个门槛劝退了大部分散户，高门槛 + 超低中签率 + 高预期收益，正在将这场打新变成"有钱人的游戏"。

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阿里巴巴拟对开源 AI 模型商用大客户收取收入分成，效仿月之暗面 Kimi K3 模式

据路透社报道，阿里巴巴计划要求其下一代 Qwen 开源 AI 模型的重度商业用户向其分享部分收入。该举措类似月之暗面在 Kimi K3 上的做法：Kimi K3 许可条款规定，若将模型作为服务出售且年收入超过 2000 万美元，需与月之暗面商谈商业协议，据称分成比例最高达 30%。阿里巴巴的具体分成比例尚在讨论中。

报道指出，此类收入分成协议在中国 AI 公司与美国云平台之间已逐步成形。DigitalOcean 等多家美国云厂商已与月之暗面签署商业协议。定价方面，Kimi K3 的输入/输出 Token 价格约为 Anthropic Fable 模型的三分之一。此外，由前 OpenAI CTO Mira Murati 创立的 Thinking Machines Lab 也已加入开源阵营，上月发布了其首个开源模型。此举标志着中国 AI 公司正通过“开源免费+商业收费”的 Freemium 模式，在开源模型上探索可持续商业化路径。

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