觉势行者

顶级审美，重仓时代大趋势，超级成长股接力，隐居新加坡。

[觉势行者 @cycle_rise]

币圈怎么一直乌烟瘴气的，X的信息流被孙割和景甜这点破事占满了，真是无聊！

一个精明的骗子遇到拜金的过气明星还能产生爱情的火花了，好笑🤭

[觉势行者 @cycle_rise]

@BitMart_zh @sheldonbitmart @BitMartExchange 熊市出清中，每轮熊市末期都会倒掉一批交易所。

[觉势行者 @cycle_rise]

@Guilin_Chen_ 确实，交易员和kol两者不可兼得，做好交易就根本没必要做kol了

[觉势行者 @cycle_rise]

看一个金融分析师的水平怎么样，首先要看他能不能讲大白话，满嘴高端词汇，讲话中文夹英文的，这种都是自我感觉良好，但脑子里装的都是垃圾，太过着相，喜欢各种高级概念，看不上普通人。至少在我接触的人当中，做交易赚大钱的都是草根出身，金融专业的学历越高，水平越差。因为，金融和交易的核心原理几百年就没变过，而且非常简单。

[觉势行者 @cycle_rise]

@yifaer_chen 你怎么一直在亏钱？这么多年就没见你赚过…

[觉势行者 @cycle_rise]

$BTC 历史上月线级别的大底，一定会和纳指共振，看看2018年12月、2020年3月、2022年11月，都是和纳指同步见底，目前纳指还在高位没开始跌呢，谈BTC见底还早的很。

[觉势行者 @cycle_rise]

$AMD 周线级别调整开始了。

[觉势行者 @cycle_rise]

做空 $AMD ，预期周线一段调整。

[觉势行者 @cycle_rise]

@BTCdayu 大力出奇迹哈哈

[觉势行者 @cycle_rise]

低位看逻辑，高位看趋势。很多散户都是后知后觉的，高位被套之后，千万不能用逻辑来给自己洗脑，股价往往表达是6-12个月之后的基本面预期。

[觉势行者 @cycle_rise]

做空 $AMD ，预期周线一段调整。

[觉势行者 @cycle_rise]

$PLTR 斯坦福 AI Index 显示，开源模型与闭源模型在部分基准上的差距曾在一年内从 8% 缩小至 1.7%，而达到 GPT-3.5 级别能力的推理成本在 2022 年末到 2024 年末下降超过 280 倍。

这意味着，单纯卖“通用智能 API”的商业模式，长期会面临：

单位 Token（词元）价格下降；
客户多模型切换；
开源模型替代；
云厂商打包销售；
模型升级后旧模型快速贬值。

这一层会越来越像云计算中的标准算力，需求很大，但超额利润未必高。

前沿模型仍有价值，因为企业真正购买的不是聊天能力，而是复杂任务的成功率、长链路推理、工具调用、代码可靠性、安全性、低延迟、私有数据治理和责任归属。

但这种差异更可能是短周期的技术领先，而不是长期静态护城河。斯坦福 2026 年报告的结论很明确：顶级模型之间的能力差距正在缩小。

未来基础模型公司长期可能变成上游“智能批发商”，通用模型 API 商品化，成为高 CapEx、低定价权、低回报的基础服务。

只有从模型供应商升级为企业智能操作层，按任务结果、工作流收费，控制 Agent 平台、开发者生态，才有可能成为高价值智能服务商。

[觉势行者 @cycle_rise]

看了一篇橡树岭国家实验室（ORNL）发布的研究报告，大概意思是，AI 数据中心的瓶颈正在从 GPU/网络，进一步外溢到电力架构。

AI 算力密度正在把数据中心从传统配电系统，推向以高压直流、功率半导体、快速保护和闭环控制为核心的电力电子系统。

传统 48V 机架、低压 AC 配电和工频变压器，正暴露出功率密度、瞬态电流和散热压力的结构性限制。

我理解的逻辑是：
AI算力需求提升 → GPU 功耗提升 → 电力设备需求提升 → 单机柜功率跨过 48V 可承受上限 → 转向 800V DC架构 → 高压降压转换、直流保护、绝缘、热管理和标准化成为新瓶颈 → 只有解决这些瓶颈，机房级 DC 和 SST 才能进入规模部署

https://t.co/cwRfDZ2RoP

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买入已经翻倍了，一个多月时间，哈哈😃

[觉势行者 @cycle_rise]

$OUST 前几天的下跌就是上车机会。

[觉势行者 @cycle_rise]

$NBIS $META Meta这种hyperscaler如果把自建GPU与数据中心能力外部商业化，会改变AI云租赁行业的供给结构。过去CRWV、NBIS的核心逻辑是：GPU紧缺、电力容量紧缺、客户急需外包算力。

但如果大客户自己变成供给方，行业的长期议价权会向拥有低成本资本、低成本电力和自有流量的巨头倾斜。

Meta进入的潜在影响，不是“AI算力需求变弱”，而是 neocloud 从“稀缺算力的纯供给者”变成“既要与同行竞争，也要面对原客户转化为供给者”的行业。

AI云算力需求仍然存在，但市场正在下修两个隐含假设：

第一，GPU租赁价格能长期维持高位； 第二，大客户会持续依赖第三方AI云，而不是自建并外部出租。

对于 neocloud 行业来说，目前的状况是：竞争风险显著上升，但竞争格局受冲击尚未被数据验证。后面需要重点关注：

1、Meta是否正式发布外部云产品：是仅卖模型API，还是直接卖裸GPU和集群容量。

2、Meta对CRWV/NBIS既有合同的表态：是否确认采购计划、扩容计划和交付节奏不变。

3、GPU租赁价格与合同期限：若短约价格下行、客户要求更短锁定期，说明竞争已传导到基本面。

反正目前在逻辑上已经出现了裂痕，我昨晚止盈了 $NBIS 的仓位。

[觉势行者 @cycle_rise]

$CRCL 近期，由Vi­sa、Ma­s­t­e­r­c­a­rd、St­r­i­pe、贝莱德、Co­i­n­b­a­se及谷歌等140余家公司联合宣布推出全新稳定币项目Op­en USD。

它们的核心不是又发了一个美元稳定币，而是改变了稳定币的利润分配机制：Op­en USD（OU­SD）计划向企业提供免费、无限额的铸造和赎回，并在扣除管理费后，把储备资产收益分给联盟成员。

这会直接挑战 Ci­r­c­le 最核心的商业模式：US­DC 流通量 × 国债/现金储备收益率 × Ci­r­c­le 可保留的收益份额。

毫无疑问，未来还会有越来越多的稳定币出现，对ci­r­c­le会有不小的竞争。很对人觉得ci­r­c­le的竞争优势在于有很强的网络效应，其实在我看来这种网络效应并不强。

US­DC 不是那种封闭、赢家通吃、不可撼动的网络效应。US­DC 的网络效应只是构成了强存量竞争优势——流动性、合规信任和多链集成提高替代成本，但 Ci­r­c­le 对这张网络的利润捕获能力并不强，因为交易所、钱包、银行和支付平台掌握分发入口，并能要求分走储备收益。

这正是 Op­en USD 攻击的要害：它未必能迅速摧毁 US­DC 已有网络，但可以通过“把储备收益返还给分发节点”，抢走 US­DC 的新增网络建设权和 Ci­r­c­le 的利润率。

US­DC 不是封闭系统，它不是一个用户只需要选一个的社交网络，钱包、交易所、支付机构可以同时支持 US­DC、US­DT、US­DG、Op­en USD等等，大多数协议可以增加新的稳定币池、交易对或支付选项。

因此，US­DC 的网络效应更接近“国际支付中常用的结算货币”或“交易市场中的主流保证金资产”，而不是 Vi­sa、微信支付或 iOS 那种强排他网络。

Ci­r­c­le 自己在 10-Q 中披露，它通过向 Co­i­n­b­a­se、Bi­n­a­n­ce 等分发方支付激励来扩大 US­DC 使用。Q1 2026，Ci­r­c­le 的总分发、交易及其他成本为 4.07 亿美元，其中向 Co­i­n­b­a­se 支付的分发成本为 3.306 亿美元。

这说明，US­DC 的网络效应不是 Ci­r­c­le 自然拥有的，而是 Ci­r­c­le 用储备收益持续购买和维持的。总结下来就是，US­DC 的网络效应属于“强于普通稳定币、弱于封闭支付网络”。

[觉势行者 @cycle_rise]

$MP 的稀缺性很高，属于“美国/西方稀土磁体供应链的战略稀缺”。

它最稀缺的不是矿石本身，而是这几个环节叠加：

北美规模化矿山资源 + 已运行的 Nd­Pr 分离能力 + 正在爬坡的金属/合金/磁体制造 + 美国政府价格与需求托底 + GM、Ap­p­le 等客户认证路径。

MP 的下游需求具备极高的确定性与能见度，且被政府长协及整车厂订单深度绑定。

2026 年 6 月 22 日，中国把 MP 列入出口管制管控名单。出口管制会强化美国客户的采购逻辑：

不只是“买更便宜的磁体”，而是“确保在中国供应受限时仍可拿到合规磁体”。

这会提升 MP 在国防、机器人、电动车、工业自动化、半导体设备和高端电子客户中的战略价值。MP 已明确把 In­d­e­p­e­n­d­e­n­ce 和 10X 的目标市场定位为汽车、机器人、半导体制造、清洁能源、电子和国防。

[觉势行者 @cycle_rise]

$MSTR 的永续优先股ST­RC目前跌到了75.69，意味着MS­TR最核心的“融资买币”飞轮在技术面上已经停滞，因为根据SEC文件披露，MS­TR仅在ST­RC市价高于其100美元票面价值时，才会且才能有效率地通过ATM程序增发新股。

由于ATM融资渠道被切断，MS­TR支付庞大优先股股息的资金来源，只能依赖其账面上设立的美元储备。

我通过对MS­TR资产负债表与现金流量表的交叉测算，推断其现有的8.71亿美元储备将在2026年第四季度（大概率在12月中下旬）彻底耗尽。

测算过程如下：

要准确测算枯竭节点，需要厘清其唯一的“造血”端与庞大的“失血”端。

1. 刚性资金流出

根据此前披露的资本结构，MS­TR目前的优先股（ST­RC/ST­RF等）规模约为155亿美元，外加约67亿美元的可转债。

优先股股息：约155亿美元的本金，加权平均股息率假设在10.8%-11.5%之间，折合每年需支付约 16.8亿美元。优先股股息通常按月派发。

可转债利息：67亿美元无担保可转债的加权平均利率极低（约0.42%），每年需支付约 2800万美元。利息通常每半年支付一次。

企业日常运营与利息支出总额：全年刚性流出约为 17.12亿美元。

2. 自身造血能力

MS­TR的传统软件业务虽然增长停滞，但作为成熟业务仍能提供一定的正向现金流。参考其过往10-Q文件，该业务全年的自由现金流贡献非常稳定，我们按偏乐观的预期给予每年 8000万美元 的现金流入假设。

3.枯竭时间点计算：

年度净消耗 1.712B-0.080B=1.632B

折算为月度失血量 1.632B/12=1.36亿

已知截至2026年5月底，账面 USD Re­s­e­r­ve = 8.71亿美元。

8.71亿/1.36亿=6.4个月

所以，从2026年6月初起算，向后推演6.4个月，美元储备的理论归零点将落在2026年12月中旬。

当然，我们没必要盯着“归零”那一刻，因为市场总是提前定价。当时间线进入 2026年Q3（9月-10月），一旦财报显示的账面储备跌破 4亿美元（仅够维持一到两个季度的流动性安全垫），恐慌性博弈就会提前开始。

届时，如果BTC价格仍未反弹至足以让ST­RC市价重回100美元面值上方，管理层将不得不在以下两个“毒药”选项中做出抉择：

1. 大规模现货抛售：彻底违背“做多不动”的承诺，向公开市场抛售大量BTC换取美元以支付股息，这将直接终结其股票相对于NAV的溢价逻辑。

2. 触发生死契约：强行停止支付优先股股息，触发股息制动条款，以保全底层BTC资产，但代价是信用破产与普通股遭遇机构清仓。

接着我们可以推演，两个完全不同的博弈剧本：

剧本 A：一意孤行，常态化抛售

管理层试图维持MS­TR普通股的股价和公司所谓的“信誉”，选择每个月定期、定量地在公开市场或通过OTC抛售1.3亿至1.5亿美元的BTC来支付ST­RC的优先股股息。

这相当于把MS­TR变成了一个“自带持续抛压”的比特币矿企。市场信心彻底崩溃，溢价率归零甚至转为折价。

MS­TR为了付息而抛售BTC -> 导致BTC下跌 -> 导致MS­TR的股票和优先股进一步暴跌 -> 融资渠道封死得更彻底 -> 必须抛售更多BTC。

最后出局者的放量投降，往往是BTC熊市真正触底、泥沙俱下之后的见底信号。

剧本 B：断臂求生，触发“股息制动”

作为绝对的比特币信仰者，管理层完全有可能在美元储备耗尽的那一刻，选择“一枚BTC都不卖”，直接宣布暂停支付ST­RC等优先股的股息。

优先股停息在法律上不构成传统债务的破产违约，它只是个信用事件。

此时，MS­TR普通股的所有分红和回购权被依法冻结（股息制动条款生效），普通股股价可能在几天内暴跌80%以上，优先股跌到个位数。但是，底层的84万枚BTC资产依然被完好地锁在库里，没有一粒筹码流向现货市场。

如果剧本B发生，MS­TR自身会经历一场核弹级的“暴雷”，但由于其并未向BTC现货市场倾泻流动性，BTC本身的“熊市末期”逻辑可能不会由MS­TR的实质性抛盘来完成，而是由MS­TR股票持有者的“爆仓投降”来完成。

综上，不管最后的剧本怎么样，本次BTC熊市结束的关键信号，都和MS­TR有着密切关联，熊市的末期往往是黑暗的，将一切利空出尽之后，新的周期才会开始。

[觉势行者 @cycle_rise]

@ArtofSpecuycky 用资产泡沫破裂的毒药，去换取一个AI时代彻底领先的美国经济体。