Junpeng

Better late than never

[Junpeng @darkporte]

미래를 향해, 가능성의 항해!
#카카오AI돛 #Summit26

[Junpeng @darkporte]

@tristan @Backpack 9Zjn5Auz6HrukMXfhUHC9oW6WdGNeJk1Xf8tZx4QeN3p
Thank you bro

[Junpeng @darkporte]

@KHFRHN @RobinhoodCrypto 무민은 못참지

[FARHAN @KHFRHN]

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[Wecryptotogether @Edward__Park]

🏤 Multipli 스터디 마라톤 #3 : 안전장치와 사고대비

우리에겐 상처가 많아요. 바로 익스플로잇과 사고, 그리고 디파이에 대한 상처요. 이런 질문은 Multipli 역시도 피해갈 수 없는 질문인데요.

🟢보안 측면
: ERC-4626 표준을 기반으로 구축
: 컨트랙트에 대한 외부 감사
: 볼트별로 운용사 분리해 취약점 분산화

🟢 리스크 대응 측면
: 300년 역사의 전통 금융 보험사 Lloyds of London를 통한 커버리지
: 별도의 리저브 트레저리 구축
: 저유동성, 저시총 자산은 담보에서 제외

위와 같은 방안을 통해 대응을 진행하고 있습니다! Multipli는 위와 같은 대응 뿐만이 아니라 제3자 디파이와의 연동을 극히 보수적으로 운용해 몇개월간 일어난 큰 보안사고의 위험에서 멀어지고자 하는데요.

저도 자금을 일부 배치해놓은 상황에서 항상 TGE 직전까지 별 사고가 나지 않길 바라는 입장이라 현재의 보수적인 체제가 어쩌면 최선이 아닐까 생각하게 되었습니다.

[Junpeng @darkporte]

@iinging747 ㄷㄷㄷ

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

所有人都在买GPU和存储。没有人告诉你光模块公司的总市值比美光还低

我想从一个反常识的问题开始：GPU是AI的大脑，存储是AI的记忆。那光是什么？光是AI的神经系统。但神经系统从来不是最先被注意到的。存储已经涨了10倍，GPU更不用说。光的时代，刚刚开始。

1. 先说一个结构性的错误定价
在Nvidia的NVL72机架里，光模块的采购金额占到整个机架的20%。2026年全球AI光收发器市场规模预计从2025年的$165亿增长到$260亿，同比增速超过57%——这是半导体赛道里增速最快的子领域之一。 但所有光模块公司的总市值，比美光一家还低。这个错误会被纠正。问题只是什么时候。

2. 光和存储不一样的地方
存储的接力是季度级别的事件——供需拐点，财报超预期，市场重新定价，SNDK从$200涨到$900，这个过程很快。光的接力是年级别的结构性变迁，因为光的技术路线本身正在发生一次范式转移：

第一阶段（现在）：可插拔光模块
800G → 1.6T → 3.2T
线性增长，随数据中心扩张

第二阶段（2026下半年）：近封装光学NPO
光模块移向芯片旁边
需求非线性跳升

第三阶段（2027-2028）：共封装光学CPO
光引擎直接封装进芯片
这是终局，也是最大的价值重构

Meta在OFC 2026分享了大量数据，证明CPO比可插拔光收发器更可靠，成本更低，功耗更少。Nvidia在GTC展示了CPO将在2027/28年用于Scale-Up互连。5年内所有AI数据中心互连都将是光。 这不是预测，是物理定律。铜在高速率下信号损耗太大，功耗太高，距离太短。光没有这些问题。

3. 光在吃铜，不只是光吃光
生成式AI集群需要比传统云服务多10到100倍的光纤，正在把现有铜互连逼到物理极限。 这是大多数人没想到的逻辑——光的增长不只来自数据中心规模的扩大，还来自光替代铜的渗透率提升。每一代迭代，光吃掉更多铜的市场。这是双重驱动，不是单一驱动。

4. 产业链七个卡位，从上游到下游
现在我来把整条产业链拆清楚。
七个公司，覆盖从最上游的衬底到最下游的网络设备。

🔬 最上游：硅光衬底 $SOI
做的是硅光PIC的衬底材料——整个产业链最上游的原材料。没有SOI的衬底，硅光芯片就没有基础。护城河极高，几乎没有竞争对手能短期内介入。和TSEM形成上下游绑定：SOI提供衬底，TSEM代工成芯片。

🏭 代工层：硅光晶圆厂 $TSEM（Tower Semiconductor）硅光版本的台积电。
今天刚刚发生的重大事件：
TSEM宣布签署$13亿的2027年硅光合同，收到$2.9亿产能预付款，2028年还有更大合同在谈判中。计划资本支出$9.2亿专门用于硅光扩产，Q2营收指引$4.55亿同比增22%。
TSEM最聪明的地方在于：它不赌哪条技术路线赢。
可插拔、NPO、CPO，三条路线都用TSEM代工。就算市场对技术路线判断错了，TSEM依然受益。这是光通讯产业链里确定性最高的picks-and-shovels。

💡 激光器层：光的心脏
光模块的核心是激光器。没有激光器，光模块什么都不是。
激光器分两条技术路线：
磷化铟（InP）路线——$LITE（Lumentum）
LITE是目前唯一能量产200G每lane EML激光器的供应商，是1.6T收发器的关键零件。Nvidia预先锁定了LITE的EML产能，推迟交货期超过2027年。
Nvidia向LITE投资$20亿，用于加速AI基础设施光学技术。LITE CEO称2026年是激光器芯片销售的"突破年"，刚收到历史上最大的CPO超高功率激光器采购承诺。
LITE的护城河是时间积累的——InP激光器的制造需要极其精密的工艺，20年积累的经验是任何竞争对手短期无法复制的。而且LITE不只押注现在：EML是可插拔时代的命门，ELS外置激光器是CPO时代的命门，OCS光路交换机是未来AI集群的光学路由器。
三个产品线覆盖了光通讯从现在到2030年的完整需求。

硅光（SiPho）激光器路线——$SIVE（Sivers Semiconductors）
Sivers专注于CPO系统的高性能InP激光阵列，Jabil合作是第一个商业验证信号，证明技术正在从研究走向真实超大规模部署。 SIVE不是要打败LITE，而是作为CPO时代激光器供应链里的补充供应商——当LITE和COHR产能不足时，SIVE是下一个选项。整个CPO产业的激光器供应严重短缺，补充供应商的价值会被重新定价。

🔭 光学系统层：从组件到整合
$COHR（Coherent Corp）
COHR最新Q3财报：营收$18.1亿同比增21%，数据中心和通信板块$14亿，同比增40%。Nvidia同样投资$20亿入股COHR。COHR是整个光通讯赛道里垂直整合程度最高的公司。从InP晶圆到激光器到光模块到系统，全部自己做。COHR正在扩大6英寸InP晶圆产能，这是推动毛利率持续提升的核心驱动力——规模越大，每片晶圆的成本越低，利润越高。
LITE和COHR的关系是竞争者也是互补者：
LITE：激光器专家，EML垄断，聚焦
COHR：光学系统整合商，体量更大，更全面

🏗️ 物理基础设施层：光纤和连接 $GLW（Corning）
Corning是光通讯产业链里最让人意外的标的——一家成立于1851年的玻璃公司，正在成为AI基础设施的核心受益者。
Q1 2026光学通信业务增长36%，分部净利润增长93%。2028年营收目标$300亿，2030年$400亿，内含年化增速19%。两个额外的超大规模云厂商签署了长期协议。
Nvidia命名Corning为下一代AI基础设施光连接合作伙伴，投资$5亿+最高$32亿股权，在美国建三座专属光学工厂。
Corning做的是光纤、线缆和连接器——不是最性感的产品，但是不可或缺的基础设施。
城市要运转，不只需要主干道，还需要所有的小路、接头、路牌。
Corning做的就是光通讯世界里的所有"小路和接头"。
而且这些"小路和接头"是消耗品——每建一个数据中心都需要，每升级一个机架都需要。

📡 网络层：AI时代的网络基础设施 $NOK（Nokia）
Nokia是这七个标的里最被市场误解的。大多数人还在用"翻盖手机公司"的眼光看Nokia。
Nokia 2026营收预期同比增长7.5%，EPS增长21.2%，光网络业务增速20%，AI和云业务增速49%，单季度新增€10亿AI和云订单。
Nokia做的是什么？
光传输网络（OTN）——把数据中心之间用光连接起来的骨干网络。这是Scale-Across的核心基础设施。
Nokia的第六代超相干光学技术PSE-6s，是目前全球少数能实现800G甚至1.2T长距离光传输的技术之一。
Nokia收购Infinera之后，从"转卖别人芯片的公司"升级为"拥有自己光芯片工厂的公司"——同样的技术路线，市场给LITE估值66.5倍，给COHR估值35倍，Nokia只有30.8倍Forward PE。
这个估值差距是最大的错误定价之一。

七个标的的完整产业链图
最上游
SOI（硅光衬底）
↓
TSEM（硅光代工）
↓
激光器层
LITE（InP EML，可插拔+CPO）
COHR（垂直整合，光学系统）
SIVE（CPO激光阵列，高赔率）
↓
物理基础设施
GLW（光纤、线缆、连接器）
↓
网络层
NOK（光传输网络，骨干连接）

每一层都有自己不可替代的护城河。
每一层都在受益于同一个趋势。

6. 为什么是现在？
2026到2027年是在1.6T供应链建立立足点的关键时期，在一线客户的设计导入将决定长期赢家。现在是design-in阶段——产品正在被超大规模客户选中和锁定。等量产阶段到来，市场才会充分定价这些公司的价值。
在design-in阶段买入，等量产阶段收获——这是光通讯投资最好的时机。

7. 仓位逻辑
高确定性（重仓）：
TSEM → 今天$13亿合同，产业链里最硬的催化剂
LITE → EML垄断+Nvidia锁定，现在到2028年都受益
COHR → 垂直整合，体量最大，Nvidia $20亿入股

中等确定性（配置）：
GLW → Nvidia直接合作，物理基建不可或缺
NOK → 最被低估的估值，但故事兑现需要更多时间

高赔率（小仓位）：
SOI → 和TSEM绑定，护城河高但流动性低
SIVE → CPO时代的纯粹赌注

8. 光会接力存储吗？
会。但不一样的方式。存储的接力是一次性的价格重估——供需拐点到来，几个季度内完成定价。
光的接力是分阶段的持续重估——
2026年：可插拔1.6T带来第一波
2027年：CPO开始量产带来第二波
2028年：Scale-Up全面光化带来第三波

三波叠加，才是光通讯超级周期的全貌。存储让你在一年内赚了10倍。光可能让你在三年内赚同样多，但过程更平稳，确定性更高。

最后一句话
光通讯不是一个新故事，是一个被重新发现的旧故事。
光纤已经存在几十年了，但AI让这个故事的量级发生了质变。每当数据中心需要更高密度、更低功耗、更远距离的连接时，答案永远是光。

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With @midnightfdn , lets talck about needs for privacy in WEB3 to reach further and bigger industry era.

We welcome all our global friends, not just those from Korea :)

See u tomorrow!

[Junpeng @darkporte]

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Delphi는 현대 블록체인이 직면한 확장성과 성능의 한계를 극복하기 위해 설계된 고성능 레이어 1(L1) 메인넷.
특히 금융 서비스, 고빈도 거래(HFT), 그리고 복잡한 로직을 수행하는 dApp들이 온체인에서 효율적으로 작동할 수 있는 환경을 제공

[Wecryptotogether @Edward__Park]

🏦 Multipli 를 향한 신뢰는 어디서 오나요?

지지난주 AMA를 수행한 토큰화 시대를 대비한 RWA 자산 활용 일드 플랫폼 Multipli는 연달아 디파이에 큰 타격이 있었음에도 불구하고 $400M 의 TVL을 유지하고 있습니다.

플랫폼 이용자의 견고한 신뢰는 어디서 오는 것일까요? 파운더 @Shaaran5 은 Multipli의 이용자가 단순한 개인으로 이뤄져있지 않음을 얘기합니다.

UAE의 패밀리 오피스뿐만이 아니라 노무라 증권 산하의 Laser Digital , Fasnara, 그들의 투자사이기도 한 Sequoia가 플랫폼을 이용하고 있기 때문이며 이는 곧 Multipli가 보안과 규제 이슈에 대해 잘 준수하고 있음을 의미합니다.

그뿐만이 아니라 미국에서 가장 큰 은행 중 하나가 Multipli와 함께 담보화에 대한 인프라 구축을 협력하고 있으며 곧 공개된다고 합니다!

Multipli 팀은 다른 것 없이 이러한 결과물들을 바라보며 Multipli에 대해 판단해주길 바라며 믿음을 호소하지 않고 증명해 나가겠다고 하네요!

그럼 여기서 Quiz
엄격한 기준을 통해 Multipli를 검증한 후에 플랫폼 이용자 혹은 협력 파트너를 구축하고 있는 단체가 아닌 곳은 어디일까요?

1. Laser Digital
2. Sequioa
3. Family office from UAE
4. Illuminati

정답은 댓글로!

[Junpeng @darkporte]

@Edward__Park @Shaaran5 4

[dango🍡 @dango]

Not all friends come with benefits… but Layer3 does

For week 2 only, new users who complete our introductory quest on Layer3 get a 50% points boost 🤝

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[Junpeng @darkporte]

@dango 오늘 시작합니다 당고!