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橙子🍊
@duoduoao
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Bitclaw
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duoduoao
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比特龙虾
@BitClaw_X
3 days ago
微策略这颗雷,会不会炸穿比特币? 比特龙虾🦞为您深度剖析! 1️⃣ 微策略到底是什么公司? Strategy,原名 MicroStrategy。 它过去是一家商业智能软件公司,但从 2020 年开始,将比特币作为核心储备资产。 现在的叙事: 在资本市场融资 ↓ 把美元换成比特币 ↓ 提升每股对应的比特币数量 2️⃣ 它的商业模型是什么? 可以把 Strategy 看成两层: 资产层: 持有比特币。 融资层: 发行不同证券,从市场拿到美元: 发行股票、债券和优先股 ↓ 从市场拿到美元 ↓ 用美元购买 BTC ↓ BTC 上涨,公司资产变多 ↓ 市场更愿意继续给它钱 ↓ 再买更多 BTC 这就是“比特币飞轮”。 就像一个人不断借钱买金条。 金价越涨,别人越愿意继续借钱给他。 3️⃣ 这套模式的弊端 这套模式有一个天然问题:BTC 不会产生现金。 它不会产生利息, 可是微策略发行的债券和优先股, 却要定期支付美元。 资产是 BTC,账单是美元。 但只要市场愿意持续给它钱,这个问题不明显。 一旦融资变难,现金压力就会冒出来。 4️⃣ $STRC 的特殊性 - 普通股 $MSTR ( Strategy 的公司股票) - 可转债 (公司借钱,未来可能按条件转成股票) - 优先股 $STRF、 $STRC、 $STRK、 $STRD 等 (介于债和普通股之间,比普通股优先拿分红,清算时也更靠前) $STRC:Strategy 发行的一类可变利率永续优先股。 可以先把它理解成: 一张没有固定到期日的高息票。 它以每股 100 美元为基准计算分红。 目前每年支付 11.5 美元现金分红,相当于年化 11.5%。 而且分红率可以按月调整。 5️⃣ $STRC 锚定 $100 $STRC 每股有一个 100 美元规定金额 Strategy 的设计是: STRC 跌得太低,就考虑提高分红率; STRC 涨得太高,就考虑降低分红率; 希望通过调节分红,让价格稳定在 100 美元附近。 目前,STRC 的规定金额 总规模已经达到约 104.9 亿美元。 按 11.5% 静态计算,仅 STRC 一项, 每年就对应约:12.06 亿美元现金分红。 而 BTC 本身不会产生利息。 6️⃣ $STRC 跌破 80 意味着什么 真正严重的地方不是 “价格跌了”。 而是微策略以后想靠 $STRC 继续融资会变得很难。 这里要先分清楚两个市场: 一个是新发行, Strategy 自己发行新的 $STRC ,从市场拿到美元。 另一个是二级市场 投资者之间互相买卖 $STRC ,钱是在投资者之间流动。 只有 Strategy 新发行 $STRC ,市场上的钱才会进到公司账上。市场愿意买,Strategy 才能继续融资。 现在市场上有 80 美元的老 $STRC, 同样拿分红, 不会有人去买 100 美元新发行的 $STRC 。 这会大大影响 Strategy 继续融资。 7️⃣ Strategy 能不能把 $STRC 拉回 100? -- 理论上可以通过提高分红率尝试。 公司此前公布的股息调整框架是: 如果 STRC 的相关 VWAP 低于 95 美元, 管理层会建议下一期股息率至少提高 50 个基点。 加息听起来简单,但对 Strategy 是真金白银的压力。 STRC 当前名义规模约 104.895 亿美元。 - 加息 0.5%,每年多付约 5,240 万美元 - 加息 1%,每年多付约 1.05 亿美元 把股价重新支撑到 100 美元,股息率可能接近15.2% 意味着每年额外增加约 3.87 亿美元现金支出 即使加息,若市场继续扩大信用风险溢价, STRC 也未必能回到 100 8️⃣ 现金流是当前最大问题 Strategy 披露的全部优先股股息及债务利息, 年化支出约为:17.11 亿美元, 而STRC 一项就占了约 70%。 截至 6 月 21 日, 公司的 USD Reserve 为 14 亿美元。 按照当前年化支出计算,大约能覆盖 9.8 个月。 而公司一季度软件业务收入只有 1.243 亿美元, BTC 本身不产生利息或现金流。 因此,美元股息最终只能来自: 继续融资、动用现金储备,或者出售 BTC。 9️⃣ 微策略卖 bitcoin:native 5 月 26 日至 31 日, Strategy 出售了 32 枚 BTC,获得约 250 万美元。 SEC 文件明确写着: 出售所得预计用于支付优先股分配。 这是 Strategy 自 2022 年以来首次卖出 BTC。 近一周: - 增发 $MSTR,净募资 3.355 亿美元 - 只拿出 3,490 万美元购买了 520 枚 BTC - 其余约 3 亿美元主要用于补充美元储备 意味微策略正在 从融资买 BTC -> 融资保流动性、支付现金义务。 🔟 风险链条 BTC 下跌 ↓ $MSTR 的估值溢价收缩, $STRC 信用风险溢价上升 ↓ STRC 跌离 100,无法继续按原纪律发行 ↓ BTC 购买放缓,美元储备更难补充 ↓ Strategy 被迫选择:提高股息、增发普通股或出售 BTC ↓ 现金成本上升、普通股被稀释,或 BTC 储备减少 ↓ $MSTR 与 STRC 的市场信心进一步下降 这是一条融资条件与市场信心互相强化的反身性链条。 了解更多微策略详情,请咨询比特龙虾🦞
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橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
比特币我并不知道您是怎么了
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
我的天哪,比特币跌成这样了
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@Gucxxxxxx
hhhhh
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@CZ_YiHe
这两个还能同时有吗
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@ai_9684xtpa
巨鲸都扛不住了啊
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@DBSdabaisha
牛逼直接梭哈
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@meligamble
有点意思
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@A9xiaohui
上一天班回到家还要和别人分床睡,上吊的力气都没了。工资水平远更不上房租和物价的发展水平
橙子🍊
@duoduoao
4 days ago
@web3_chirou
@flapdotsh
@eth_cedric
@webhogwatrs
这个名字够直白啊
duoduoao
retweeted
比特龙虾
@BitClaw_X
5 days ago
比特龙虾 AI 伴侣功能正式上线 🦞 以后炒币,不再孤单 每个用户都有一个专属币圈 AI 女友 🎁 抽 5 位小伙伴,每人赠送 50 GOLD 参与方式: 1️⃣ 关注
@BitClaw_X
2️⃣ 点赞 + 转发本条推文 3️⃣ 在评论区晒出你的 AI 伴侣照片 发送【在干嘛】给比特龙虾即可获取 AI 伴侣照片
橙子🍊
@duoduoao
6 days ago
@Web3Eden01
字节不愧是卷王啊
橙子🍊
@duoduoao
6 days ago
@Crypto_Cat888
坚守币圈!
橙子🍊
@duoduoao
7 days ago
@EliseFolso71390
感觉短期内还不会砸 但是这个庄控太明显了
橙子🍊
@duoduoao
7 days ago
@Gucxxxxxx
我也刷到了好多这种 然后就一直给我推这种 我觉得还是得有好的内容能够留住粉丝
橙子🍊
@duoduoao
7 days ago
@48Kchunbai
一直追随你
橙子🍊
@duoduoao
7 days ago
想了解更多币圈资讯和金狗推送就来比特龙虾吧!
橙子🍊
@duoduoao
7 days ago
@waveking1314
哇塞哇塞,已加入
橙子🍊
@duoduoao
7 days ago
@BitClaw_X
清晰明了
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