Emin Erman İLMAN

Bir Yatırımcının En Büyük Düşmanı Kendisidir..Piyasayı Anlamaya Değil Ondan Faydalanmaya Çalışmak Lazım..#bist100 değer&momentum yatırımcısı #Beşikt@şk

[Emin Erman İLMAN @ermanilman]

27.07.1993

[Emin Erman İLMAN @ermanilman]

@fintables Elinize sağlık mükemmel bir yazı👏🙋

[Fintables @fintables]

SPK'nın yeni Yatırım Fonları Rehberi serbest fonlar için önemli değişiklikler getiriyor.

Yoğunlaşma sınırları, TEFAS açıklamaları, portföy yöneticisi yükümlülükleri ve repo işlemlerinde yeni kurallar eskisinden nasıl ayrılıyor?

“Örneklerle Yeni Yatırım Fonları Rehberi” yazımızı okumak için👇
https://t.co/hsj5qFjhOk

[Altuğ Özaslan @altugozaslan]

SPK kararlarına dair okuduğum en iyi yorumlardan birini @tnkttc yapmış, hesabı kapalı olduğu için paylaşımını kopyalayarak iliştiriyorum.

Tankut Taner Çelik :

"SPK'nın fon düzenlemesi açıkçası beni şaşırttı. Beklediğimden iyi yanları var.Hatta MSCI açısından oldukça tatmin edici.

Öte yandan iki konuda aşırıya kaçılmış.

Biri serbest fonların %5'i aşan pozisyonların toplamının normal fonların bile %40'lık sınırının yarısı olan %20 olması

Diğeri de PYŞlerde asgari sermayenin 500 milyon TL ye kadar çıkmış olması

Detaylı yorumlarıma gelince

Serbest fonlarda fiili dolaşıma bağlı yeni yoğunlaşma sınırları beklediğimden iyi:

Fiili dolaşım %25’in altındaysa azami %8
%25–50 arasındaysa % 6
%50–75 arasındaysa %4
%75’in üzerindeyse  %2

daha da iyisi

PYŞ/kurucu bazında da ayrıca konsolide limit olması. Aynı yöneticinin yönetimindeki, tek bir kurucuya ait serbest fonlar dahil tüm yatırım fonlarının aynı şirketteki toplam pozisyonu sırasıyla %16, %12, %8 ve %4 ile sınırlandırılıyor. Yani grup tavanı tek fon limitlerinin iki katı.

Böylelikle,  bir fonun veya aynı yönetim grubundaki fonların bir şirketin fiili dolaşımını aşırı ölçüde kontrol etmesinin yani takas hakimiyetinin önüne geçilmesi piyasaki sistemik riskin oluşmasının önlenmesi açısından da önemli. MSCI bu sırf bu madde nedeniyle bile Kasım ayındaki toplantısında Türkiye için rezervasyonlarını kaldırabilir

Problem bunun üzerine serbest fonlara getirilen ikinci bir yoğunlaşma katmanı. Normal yatırım fonlarında portföyün %5’ini aşan pozisyonların toplamının %40’ı geçememesi şeklindeki sınırın, serbest fonlarda %20’ye düşürülmesi, serbest fon kavramıyla ciddi biçimde çelişiyor.

Bu düzenleme özellikle konsantre portföy yönetimini neredeyse imkânsız hale getirir. Serbest fonların temel özelliklerinden biri yöneticinin yüksek kanaat(conviction) taşıdığı sınırlı sayıdaki yatırım fikrine daha yüksek ağırlık verebilmesidir. %20’lik toplu limit bu esnekliği önemli ölçüde ortadan kaldırıyor.

Üstelik fiili dolaşıma yönelik hem fon bazında hem de PYŞ/kurucu bazında zaten ayrı sınırlamalar mevcutken, portföy içi konsantrasyona ayrıca bu derece düşük bir tavan getirilmesi gereğinden fazla sınırlayıcı

Sonuçta serbest fonlarda serbestlik büyük ölçüde isimde kalma riski taşıyor. Geleneksel yatırım fonlarından daha esnek olması beklenen ürün, bazı açılardan normal yatırım fonlarından dahi daha sıkı bir konsantrasyon rejimine tabi hale geliyor.Kurunun yanında yaş da yanmış oluyor

Bu nedenle düzenlemenin mevcut haliyle serbest fon sektörünü ciddi biçimde küçültme veya işlevsizleştirme riski var. Özellikle yüksek conviction / konsantre portföy yaklaşımıyla çalışan fonların yatırım stratejilerinin yeniden tasarlanması gerekebilir. Kaş yaparken göz çıkartılmış

Bence bizi bugüne getiren şey serbest fonların konsantre olması değildi. Sorun, bazı fonlarda konsantrasyonun likiditesi düşük veya suni fiyat oluşumu ihtimali yüksek olduğu kannatinin yaygın olduğu hisselerde gerçekleşmesiydi.

Dolayısıyla düzenlemenin hedefinin genel olarak konsantre portföy yönetimini engellemek yerine, likidite, fiili dolaşım, işlem hacmi, fonun hissedeki sahiplik oranı ve fiyat oluşumuna etkisi üzerinden riskli konsantrasyonu hedeflemesi daha doğru olurdu.

Repo/ters repo ve para piyasası tarafındaki %20’lik sınırlar da önemli. Suni fiyat oluşumunun finansmanını güçleştirir.

Özel fonlar, serbest fonlar, gayrimenkul ve girişim sermayesi fonları bu toptan satış kanalında tek seferde ilgili şirketin %1 veya 12 ayda toplam %3'lük işlem sınırlaması da  doğru bir hamle

PYŞ sermaye artışları da oldukça ağır. 2027 için geniş yetkili PYŞ’lerde başlangıç ve asgari ödenmiş sermayenin 500 milyon TL, faaliyetleri sınırlı PYŞ’lerde 250 milyon TL olarak belirlenmesi özellikle butik portföy yönetim şirketleri açısından ciddi bir sermaye yükü yaratıyor.

Büyük veya güçlü ortaklık yapısına sahip bazı şirketler açısından 500 milyon TL sermaye şartı yönetilebilir olabilir. Tera, Pusula gibilerini çok etkilemez ancak küçük ve bağımsız butik PYŞ’ler açısından aynı yükümlülük çok daha ağır sonuçlar doğurabilir.

Buradaki temel sorun orantısallık. Yönetilen varlık büyüklüğü, alınan risk, faaliyet kapsamı ve şirket ölçeği arasında yeterince ayrım yapılmadan yüksek bir mutlak sermaye tabanı uygulanması, küçük fakat başarılı butik yöneticileri dezavantajlı hale getireceği kesin

Bunun orta vadeli sonucu sektörde konsolidasyon ve tekelleşme eğiliminin güçlenmesi olabilir. Küçük PYŞ’lerin ortaklarından yeni sermaye istemesi, faaliyetlerini sınırlaması, başka şirketlerle birleşmesi veya sektörden çıkması gündeme gelmesi kaçınılmaz olur.

Özet olarak, daha önce de yazdığım gibi fiili dolaşıma bağlı %8, %6, %4, %2 fon limitleri ve %16,%12, %8, %4 toplulaştırılmış limitlerolmazsa olmaz düzenlemelerdi. MSCI'yın Kasım ayındaki kararını önemli ölçüde olumlu etkilemesini beklenebilir

Ancak, bunların üzerine getirilen serbest fonlara özgü %5’i aşan pozisyonların toplamında %20 sınırı ise gereksiz derecede kısıtlayıcı olduğunu tekrarlamakta fayda var. Sonuçta sorun yoğunlaşmadan çok yoğunlaşmanın suni fiyat oluşumunun bir parçası olma durumuydu

Sermaye ile beraber bu maddenin yeniden gözden geçirilmesinde fayda var. Muhtemelen sektörden düzenlemenin tümüne çok itiraz gelecektir. Bazılarının değişmesi de gerekiyor. Umut edelim ki değişiklikler doğru yerlerde olsun, düzenlemenin ruhunu bypass edecek şekilde olmasın."

[Sen Ben Yok BEŞİKTAŞ Var @ForzaSenBenYok]

Beşiktaş taraftarı 1 dakika sessiz tezahürat kararı alıyor ve bu sırada benfica taraftarları bağırarak hadlerini aşıyorlar,tam bu sırada Beşiktaş tribünü tokat gibi cevap veriyor;

[Grok @grok]

Temmuz 2026 portföy: %53 hisse (%85’i GLYHO, RYGYO, TRGYO’da), %28 gayrimenkul, %13 eurobond, %5 nakit, %2 kıymetli maden.

SAHOL çıkarıldı, SASA eklendi (döngü dibi tezi, küçük pozisyon). RYGYO’dan EKGYO’ya geçiş faiz düşüş beklentisiyle 10. zararı getirdi.

GLYHO’da Lizbon/Ege Port ve Tarragona duty free olumlu. XLE temettüyle devam. Sivas’ta 1+1 alındı.

Ders: Makro yerine şirket odağı. Tavsiye değil.

[Mehmet Yiğit TÜRKMEN - Latteden Borsaya @lattedenborsaya]

Portföyümün %85'i 3 Hissede : Temmuz 2026 Portföyü ve Onuncu Zararım https://t.co/Q3FwdeLy0M @YouTube aracılığıyla

[Alper Ünsal Gündoğdu @alperunsalg]

Yiğit Youtube'da düzenli paylaşımlara başlamış ama burda hepsini paylaşmıyor gördüğüm kadarıyla 😃
Şirket incelemeleri yapıyor. #Glyho incelemesini öneririm herkese.
Detaylı bir şekilde son durumu anlatmış. Ortağız Yiğit kardeşimle, beraber bekliyoruz 😃

https://t.co/otvnNQ096z

[karahan @karahanager]

Kardeşim #borsa da 2023 sonu faiz alternatif dedim ,borsadan çıkıyorum dedim ,almak için sıraya girdin …Şimdi diyorumki kumarbazlığı ve seni kumara yönlendirenleri izlemeyi bırak,bırakki onlarda senin üstünden kazanmayı bırakır belki yatırımcı olur…

Kardeşim #xauusd altın ve #xagusd gümüş için zirveleri verdim sen ne yaptın almak için kuyruklara girdin…

Şimdi diyorumki 5650 $ dan alma dedik 4000$ dan toplamaya başla biriktir ,3000$ a inse yine topla ,fiyata bakma o senin alım gücünü korur ama altın zengin etmez alım gücünü korur…

Seni iyi seçtiğin ve buyumesini bekleyecek sabrın olan hisse zengin eder ,bu iki üstadı izle …Ordan al burdan sat kim zengin olmuş ben görmedim…

Bırakın bu işleri …35 senede neler gördük biz ,neyse videoyu izleyin rahmetli Nasrullah abi ne güzel anlatmış…Kumarbaz değil yatırımcı olun diyerek…

[karahan @karahanager]

Tekrar tekrar okuyup izlemek lazım ,başarı burada yatıyor,borsadan soğutan soğutulan kesim ya zamanlama hatası yaptı ya da hisse seçiminde hata yaptı…

Maratonlarda tavşanlar önde koşar ve yorulur ama yarışı gerçek üstadlar kazanır…Svg

[Alperen Paşa Çıtanak @pasalperen]

Faizlerdeki düşüşün etkisini banka ve gyo tarafındaki fiyatlamalarda görsek de ilk reel etkiyi kısa vadeli değişken faizli kredisi olan şirketlerde göreceğiz.

En yüksek, değişken faizli ve kısa vadeli TL kredi kullanımı yoğun olan şirketleri çıkardım. Faiz düşüşüyle finansallar gider kalemine doğrudan pozitif etkiyi bu şirketlerde önemli ölçüde görebiliriz.

[Kürşad BUCAK 🇹🇷 @kursadbucak]

Merkez Bankası Eylül toplantısı öncesi kritik bir karar aldı. Hayırlı olsun.
Bankacılık öncülüğünde yola devam.

[Sadık Uslular @UslularSadk]

Hayırlı akşamlar arkadaşlar;
Borsada yatırım konusunu farklı yorumlarla defalarca yazacağım çünkü sürdürülebilir bir kazanç ancak böyle sağalanabilir..

Borsada kalıcı başarı, her gün al-sat yapmakla değil; doğru şirketleri sabırla taşımakla geliyor. Yeni haftaya girerken kendime şu soruları soruyorum: Elimdeki hisseyi gerçekten tanıyor muyum, yoksa sadece fiyatını mı takip ediyorum? Kararlarım planlı mı, yoksa akışa mı kapılıyorum? Kaçan fırsatlar oluyor, ama sermayeyi koruyarak oyunda kalmak çoğu zaman en büyük kazanç. Herkese huzurlu bir pazar akşamı ,yeni haftaya dinlenmiş bir zihinle başlamak en iyi yatırım. Bol kazançlı bir hafta olsun.”
#Glrmk #segmn #ttkom #kchol #Dapgm #klypv

[sleppwalker @mayhemsilver]

@barisesen Faiz indirim sürecine kadar dışarıda ve içeride bir olumsuz durum olmaz ise; Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO), Holdingler ve Yüksek Borçlu Sanayi Şirketleri, Perakende ve Dayanıklı Tüketim, Otomotiv ve Beyaz Eşya, Bankacılık, sektörlerinde momentum hareketi beklenmelidir.

[Sen Ben Yok BEŞİKTAŞ Var @ForzaSenBenYok]

Salih Özcan: “Keşke daha önce Beşiktaş’a gelseydim.”

[Alperen Paşa Çıtanak @pasalperen]

Bu çeyrekte en beğendiğim bilançolar;
#ARDYZ, #INDES, #AYDEM, #BRSAN, #PCILT, #ONCSM, #FONET, #CVKMD, #TRGYO, #MASFN, #TBORG, #HTTBT, #NETAS, #RGYAS

Tek seferlik konjonktür gereği yüksek kar yazdığını düşündüğüm şirketleri ve büyük ölçekli şirketlere yer vermedim. Önümüzdeki günlerde bilançolarda hangi noktaları beğendiğimi kısaca açıklarım.

[Mihriban UĞURLU ⚖️ @mihribanugurluu]

Sayın Bakanımız Ahmet Aydın Bey’e, nazik daveti ve kademeli emeklilik mücadelemize gösterdiği kıymetli ilgi ve en çok da içten misafirperverliği için çok teşekkür ediyorum.

EMADDER olarak adalet talebimizi anlatmaya, çözüm için mücadele etmeye devam edeceğiz.

Kademe Adalettir

@csgbakanligi
@AhmetAYDIN_02
@isikhanvedat
@akbasogluemin
@Hayati_Yazici
@EmadDernegi
#EmekçiyeKademeŞart

[Global Eksen @globaleksen1]

EMADDER'den Kademeli Emeklilik için kritik görüşme!

Emeklilikte Adalet Derneği, Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanlığında yaptığı görüşme sonrasında Kademeli Emeklilik için umutlu olduklarını belirtti.

[Murat Bekar @temelanalizci]

4 Ağustosta yayınlanan HSBC raporunda belirtilen dikkat çekici beklentiler.

1- Kısa vadede dalgalanma devam edebilir
2- Savaş etkisi yüzünden faiz politikasında gecikme var ama bozulma yok
3-2026 son çeyreğinde başlayıp 2027 yılı boyunca yükseliş görebiliriz
4- Endeks için Ağırlık arttır görüşünü koruyoruz
5- Piyasayı risk primi/ enf konusunda fazla kötümser görüyor

Ayrıca Eylül için faiz indirimi bekliyor. Sektör olarak savunma, altyapı ve yeniden inşa, havacılık, yapay zeka, elektrik ekipmanları öne çıkarmış

Son dönemlerde kulislerde de dolaşan bir faiz indirimi beklentisi var. Ayrıca kredilere erişim konusunda gelişmeler olacağı ve kur tarafında kontrollü yükseliş gelebileceği konuşuluyor.

HSBC ve kulis beklentileri gerçekleşirse artık seçim ekonomisine giriyoruz diyebiliriz. Bu durumda 3 yıldır süren politikalar hafifletilefek, kredi imkanları arttırılacak tabiri caizse musluklar açılacaktır. İnsanlar ev+araba+arsa alacak, tüketimleri ve lüks harcamaları artacak, döviz yukarı hareket edecek, borsa ciddi bir yükseliş gösterecektir. Klasik seçim dönemi döngüsü.

#ASELS #ALTNY #BRSAN #AKSA #ENKAI #EREGL #OYAKC #ASTOR #AKSEN #CWENE #GESAN #ODINE #THYAO #PGSUS #TAVHL #EKGYO #SNGYO

[Emin Erman İLMAN @ermanilman]

@AlgoMuhendisi Hoşgeldiniz hocam🙋

[Algo Mühendisi @AlgoMuhendisi]

45 günlük Malezya-Tayland gezisinin ardından yurda döndüm. Özlemişim gerçekten yurdumu. Ama enteresandır ki, sürekli şehir değiştirerek bu kadar uzun süre uzak kalınca memlekette ilk gün bile sanki gezilecek başka bir yere gelmişim gibi hissettirdi.

Bu gezide farklı kültürleri ve insanları tanıma şansım oldu. İnsanları iyi niyetli, güler yüzlü ve stressiz, kavgasızdı. Diğer taraftan Türk insanını da özlemişim. Yurtdışına çıkıp geldiğimde daha açık ve ön yargısız gözlem yapma şansım oldu. Özünde iyi ve samimi insanlarız, sadece hayat koşulları ve politika bizi daha gergin ve agresif hale getiriyor. Özellikle ekonomi çok büyük bir sorun ki. Aynı hayat kalitesini maalesef çok daha yüksek meblağlarla sağlayabiliyoruz.

Gittiğim yerlerle ilgili daha detaylı yazacağım bir ara.

Günaydınlar