Francisco Ibarra

Economista y pescador. Cuenta personal.

[Francisco Ibarra @franibar10]

@eu_stz @AntSpeaks @eajpnv "Independencia socialismo"... Algunos tienen podrido el cerebro de verdad.

[Aɴᴛ @AntSpeaks]

David Attenborough narrates the Gaza Flotilla activists getting absolutely humbled at a Spanish airport ✈️🦍🇪🇸

Entitled rodents meet Spanish security mammals.

Nature is healing.

Enjoy the documentary. 📺

[Francisco Ibarra @franibar10]

¿Qué carajo es una consejala?

[patxilopez @patxilopez]

La “prioridad nacional” ya no es de VOX: Es del PP.

Han asumido discursos racistas y xenófobos, alejándose de la humanidad y de los valores democráticos.

Frente a eso, los socialistas vamos a seguir en la calle, defendiendo convivencia, derechos y dignidad.

[Francisco Ibarra @franibar10]

Con el Osprey dando...

[Francisco Ibarra @franibar10]

Maduro también dejó por escrito este tuit...

[Nicolas Maduro Guerra @nicmaduroguerra]

¡Feliz cumpleaños, Delcy! Es un orgullo caminar al lado de una mujer con temple de acero y una determinación inquebrantable. Tu valentía en cada batalla nos inspira a seguir siempre firmes. Que pases un día maravilloso, rodeada de tus seres queridos y de la energía amorosa de todo nuestro pueblo.

[Francisco Ibarra @franibar10]

@johnnyh996 @HenMazzig You are lying.

[Omar Zambrano @Econ_Vzla]

Voy con un hilo con mi opinión técnica sobre el anuncio del inicio de un proceso de reestructuración de la deuda externa venezolana. Un poco largo, sabrán disculpar.

Al punto: Un gobierno sin legitimidad democrática, sin cuadros técnicos, sin estadísticas macroeconómicas, fiscales ni de deuda creíbles, sin programa formal con el FMI y sin un plan de estabilización coherente, anunció ayer el inicio de un proceso acelerado y parcial (solo bonos) de reestructuración de la deuda externa. Eso es, en sí mismo, una pésima noticia para el país y, sobre todo, para la recuperación económica futura que eventualmente tendrá que liderar un gobierno democrático.

Una reestructuración soberana exitosa es una salsa que tiene que llevar necesariamente cuatro ingredientes: legitimidad del emisor; cifras auditables; ancla multilateral (FMI/Banco Mundial), y; un plan macro creíble. El gobierno interino tiene cero de cuatro. Y aun así, sale a negociar con una contraparte que sacará todas las ventajas posibles. Esto pone al país a enfrentar serios riesgos:

1.- Quita insuficiente. Sin un análisis de sostenibilidad de deuda refrendado por el FMI no hay forma técnica de defender una quita (haircut) grande. La evidencia comparada es contundente: Argentina 2005 logró una quita cercana al 65%; Grecia 2012, 53%; Ucrania 2015, alrededor del 20% en VPN. Sin ancla multilateral, puede haber un descuento, pero este será negociado sobre la inferencia que hagan los acreedores sobre la capacidad de pago de un soberano débil. Imagino que habrá muchos tenedores de bonos interesados en un haircut pequeño, pero el interés nacional es exactamente lo opuesto a eso.

2.- Mayores costos de financiamiento futuro. Como consecuencia del punto 1, es bastante posible que el stock de deuda resultante no sea lo suficientemente bajo para poner a la economía en una trayectoria de deuda sostenible, por lo que la curva soberana venezolana post-reestructuración nacerá pagando un spread estructuralmente más alto que el de pares emergentes con similar ratio deuda/PIB. Se puede restablecer el acceso al mercado, pero a un costo mucho más alto, lo cual alimenta la dinámica fiscal insostenible en el futuro.

3.- Plazos cortos y períodos de gracia mínimos. La experiencia nos dice que cuando un soberano débil se sienta a negociar con acreedores fuertes y sin árbitro multilateral, el acreedor impone y el soberano acepta. Mi intuición es que esto probablemente afectará las condiciones generales que se pueden obtener de este proceso, incluyendo plazos y períodos de gracia, por lo que habrá menos tiempo para que el flujo de caja externo se recupere y, por tanto, mayor probabilidad de un nuevo default técnico en pocos años.

4.- El anuncio de una reestructuración solo parcial del stock de deuda (solo bonos) no tiene sentido técnico. Venezuela tiene un stock de deuda externa que incluye deuda en bonos, deuda comercial, impago de proveedores, deuda multilateral, deuda bilateral y un montón de laudos arbitrales en contra de la República por expropiaciones (se estima en unos US$ 200 mil millones). Reestructurar solo los bonos (unos US$100 mil millones), subestima la verdadera carga de la deuda externa y no resuelve el problema integralmente, por lo que el alivio efectivo será marginal y la sostenibilidad post acuerdo seguirá estando muy comprometida.

5.- Existe riesgo real de que un proceso de negociación asimétrico como este, con debilidad estructural en el Ministerio de Finanzas, el BCV, la Procuraduría General y la Asamblea Nacional, se terminen introduciendo cláusulas que comprometan ingresos petroleros futuros, activos en el exterior y hasta políticas fiscales futuras. Esto incrementaría la fragilidad jurídica del acuerdo, pues un gobierno democrático futuro tendría que litigar para revisar términos lesivos.

6.- Por último, el costo de oportunidad. Y este es quizás el más grave. Una reestructuración mal hecha hoy, hipoteca la posibilidad de una reestructuración bien hecha en el futuro, por un gobierno democrático legítimo, con planes coherentes para la estabilización y el crecimiento económico, con el FMI respaldando nuestra posición, con cifras auditadas, con cuadros técnicos venezolanos respaldando la institucionalidad soberana, con respaldo del Club de París, con una quita lo mayor posible, con plazos largos y tasas decentes.

Lo que se anunció ayer es un proceso opaco, parcial, apresurado, sin contrapartes técnicas serias y sin respaldo multilateral. Va a producir un acuerdo lesivo para los intereses económicos de Venezuela y para la recuperación que viene. Rechazarlo es la posición nacionalista.

[Francisco Ibarra @franibar10]

Ni el jazz, ni la opera, ni el piano fueron inventados en Francia y tampoco el vino por si acaso.

[Niw45 @Niw451]

🇫🇷 Niza, Francia, un pianista callejero es acosado por un migrante norteafricano que le exige parar de tocar porque “la música es haram”.

Un salvaje incivilizado llega al país que inventó la ópera, el jazz y el piano, y pretende imponer su regla medieval

[Francisco Ibarra @franibar10]

@CarlosOAlbornoz ¿Los productores se pueden asociar e invertir en almacenamiento? Mientras existan varios tipos de cambio estos problemas serán recurrentes. Más organización del gremio creo que es deseable.

[MIZA-UCV @MIZAUCV]

@libelula67 Buenas noches. Es un insecto cuyas larvas son acuáticas, pertenecen al orden Megaloptera, familia Corydalidae y al género Corydalus. Es una hembra. Se llaman madres de agua. Acá puede encontrar más información https://t.co/FnSZ2KHJTW

[Francisco Ibarra @franibar10]

Se puede despreciar al chiabismo y al mismo tiempo toda la política económica del país desde el 1969 para acá. Lo que sí está claro es que cualquier gobierno antes de Chiabe por lo menos fue cívico y mil veces preferible a lo que trajo el Atila de Sabaneta.

[Francisco Ibarra @franibar10]

Los dos intentos de reforma económica, curiosamente de CAP II y Caldera II, fueron tibios e infructuosos. El primero por un fracaso político y el segundo por falta real de convicción. Ambos gobiernos fueron un rotundo fracaso, como todos desde 1969.

[Francisco Ibarra @franibar10]

El chiabismo ha sido muy malo, terrible, pero la destrucción de la prosperidad en Venezuela se inició en la década de los setenta con Caldera y CAP. Si no entendemos eso, poco vamos a hacer por cambiar la desgracia actual.

[Francisco Ibarra @franibar10]

@JuanRequesens Además de corregir fallas de mercado. La idea de que el gobierno venga a redistribuir oportunidades es lo que tiene a Europa lastrada. Que exista gente jóven todavía con estas ideas es alarmante, que sean jóvenes que puedan incidir en política aún más preocupante.

[Francisco Ibarra @franibar10]

@JuanRequesens Todo muy bien hasta llegar a un derecho. Los derechos que implican usar recursos, requiere que alguien los provea. No tengo nada en contra de la protección social pero alejada de toda esta tontería de buenismo. El gobierno está para proveer bienes públicos.

[Francisco Ibarra @franibar10]

Tan creativo Fruto Vivas... No fue el primero en crear adefesios pero por lo menos en ese se trabajaba.

[Sci-Fi Archives @SciFiArchives]

The Georgian Ministry of Highway Construction in Tbilisi, Georgia. Built in 1975.

[Francisco Ibarra @franibar10]

You are not measuring inflation. But you have been with this for several years...

[Steve Hanke @steve_hanke]

#VNZWatch🇻🇪: Today, I measure Venezuela's inflation AS THE WORLD'S HIGHEST at a CRUSHING 545.1%/yr.

That's down from a peak of 828.6%/yr on February 4th.

YOU WON’T FIND THIS IMPORTANT STORY IN THE MAINSTREAM MEDIA.

[Israel en Español @IsraelinSpanish]

Hoy se cumplen 83 años del Levantamiento del Gueto de Varsovia.

Frente a una muerte segura, los judíos eligieron luchar. No por la victoria, sino por su dignidad, identidad y derecho a resistir.

Su mensaje perdura: la libertad se defiende, incluso ante probabilidades imposibles.

Los recordamos no sólo por cómo murieron, sino por cómo eligieron vivir y luchar.

[Francisco Ibarra @franibar10]

@oevl Más que spanglish es fantocheo. Ese nunca le tocó vivir en inglés. Es flojera y fantocheo, más nada.

[Francisco Ibarra @franibar10]

Qué mal castellano habla esta gente de verdad "fuerte tightening", "con roll over", luego cierra con billones como si fueran billones en inglés y factor de decimal de punto en Argentina. El fantocheo de algunos es terrible. Pasa en todos lados.

[Federico Furiase @FedericoFuriase]

Fuerte tightening de Lecaps consistente con expectativas de inflación a la baja y caída del riesgo país, luego de una lici con roll over del 127%, absorción monetaria de $2.1 billones y significativa extensión de duration (vida promedio de la cartera emitida cash+canje de 1.65 an̈os; $2.7 billones pasados al 2028 y 2029).

[Francisco Ibarra @franibar10]

Más fantocheo aquí... Lo veo al Toto "cangear" tasa para "cubrir" riesgo... Es la jerga fantoche para parecer conocedor y tal.

[Federico Furiase @FedericoFuriase]

Lo veo al Toto swapeando tasa para hedgear riesgo Libor del repo en contexto de suba de tasa de la Fed aprovechando que la curva futuros de Libor descuenta tightening más suave que el Dot Plot de la Fed (no está caro pagar la tasa fija del swap para llevarse tasa variable)