Gavin🏞️

Looking for asymmetry.
Crypto, markets, and the occasional wrong take.

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@muarmemuar Unbelievable cool

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@stonk_20 Just aped a bit. No doc, the transactions are indeed in the Bitcoin blockchain. Any plan for next?

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@sweet919268 @0x_nezha 老师们太会赚了

[Gavin🏞️ @gavnwang]

Deep in the NEAR trenches these days. Hopefully, make it huge.

For anyone asking how to actually get on-chain, the route is pretty simple:

Set up @MeteorWallet at https://t.co/GLn2PVaDkZ. Choose a .near name, create a password, and write down the 12-word recovery phrase offline. It’s self-custody. Personally, I like Meteor wallet. It works fine on the phone, no need to open a PC.

Buy $NEAR on Binance (or another CEX), then withdraw via the NEAR network to your Meteor address. Double-check the network/address and test with a small amount first.

Connect Meteor to @nearlytrade or @nearfitrade.
Nearly = launches + Rhea liquidity.
NearFi = routed swaps across Rhea/Rhea DCL/Plach/Aidols.

Keep a little NEAR for gas/storage and always verify the token CA.

CEX → Meteor → NEAR trenches. That’s it.

#Near
#Nearfi
#Nearly

[Gavin🏞️ @gavnwang]

NEAR’s launchpad race is getting crowded, but @nearlytrade has one of the cleaner designs so far.

It looks like the #pons on the near chain.

A launch mints 1B tokens once, opens a @rhea_finance DCL pool in the same tx, and sends the LP position to a no-key locker with no withdrawal path. No bonding curve, no graduation.

$NEARLY also has fee-funded buyback/burn, while the app now integrates 20 @OndoFinance tokenized stock/ETF/metal/treasury assets.

Dev @Sam3dsol is pseudonymous; the factory is upgradeable and no public third-party audit was found. Strong traction, but price has moved very fast.

CA: nearly-993927.nearlytrade.near

Site: https://t.co/MFumtFz6QF

#nfa
#near
#nearly

[Gavin🏞️ @gavnwang]

Watching @nearfitrade closely.

NearFi is building a trading layer for @NEARProtocol, routing across @rhea_finance, Rhea DCL, Plach and Aidols, with a web swap, terminal and Telegram bot.

Web swaps stay self-custodial and fees are 0.5%.

The interesting part: NearFi doesn’t need one launchpad to win.

If small-cap activity on NEAR grows, $NEARFI can benefit from the volume across the ecosystem.

Still early: the team isn’t publicly identified, no public audit found yet, and Terminal/Bot are custodial. $NEARFI

Botlink:
https://t.co/2L5IWYFS0p

Ca:
nearfi-e29a8e.nearpadfamily.near

#near #nearfi #rhea

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@muarmemuar thx for sharing
very useful

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@muarmemuar Good job bro

[Gavin🏞️ @gavnwang]

Mark

[提阿非羅 @tiabitcoin]

小孩問：AI 那麼聰明，我們為什麼還要學習？學習的意義是什麼？

我拿最近的例子講：

一個沒學過攝影的人，拿到一台相機，想學拍視頻，就會問 AI：怎麼拍好看？

AI 不知道你是新手還是老手，就會先給最通用的答案：開自動模式就好。

實際上，那種傻瓜模式拍出來的，根本不行。

但如果你學過攝影，哪怕略懂一點皮毛，問法就截然不同了。

你會問：要用什麼色彩空間？哪種 Log？套什麼 LUT？白平衡怎麼設？快門開角多少最好？������要加 ND 減光鏡？

這時 AI 就當你是個很有經驗的攝影師，答案立刻具體、專業，不再是打發初學者的那一套。

一點知識，哪怕是百科式的皮毛，加上 AI，結果就很不一樣。

再比如說，音樂。

我對音樂一竅不通，如果讓 AI 寫曲子，我只會說：幫我寫一首好聽的鋼琴曲。

這是我唯一能對 AI 說的。

它能給我的，大概也就是一首打發普通人的曲子。

就算它給我一首好曲子，我也聽不出好在哪，更說不出哪裡還能更好。

但如果我懂音樂，問法就不一樣了：什麼節拍、什麼風格、像蕭邦還是莫札特、要什麼情緒，我會一樣樣說清楚。

同樣的 AI，懂音樂的人來用，做出來的東西好得多。

不只攝影和音樂，事事如此。AI 能幫到最深的，是本來知識就更豐富的人。

這就是 AI 時代的馬太效應：你聰明，AI 讓你更聰明；你笨，AI 也只是陪你把笨路走到底。

說到底，不是聰明不聰明的事。你肯學，AI 就幫你往深處走；你不肯學，再強的 AI，你也只會拿來處理最淺的問題。

AI 能為你解最頂尖的數學難題，但前提是，你腦中先有那些難題。你連基礎數學都沒有，AI 最多幫你算算賬而已。

AI 本可以是世上最頂級的佛學大師，但你毫無底子，它只能給你幾句心靈雞湯。你若略知一二，它就不遜於當今的高僧大德，你也無需遍訪山林。

AI 是個放大器。

你腦中得先有東西。有東西，它就替你放大。

腦中空空，再高倍的放大器，放大出來的也還是空。

所以，在 AI 時代，還是要學習。

甚至，還更要學習。

https://t.co/grEMVGqf4H

[Gavin🏞️ @gavnwang]

2026年，加密协议一共赚了超过74亿美元。同一时间，超过100个项目关停或彻底停更，绝大多数代币从高点回撤70%到90%。

Hyperliquid过去12个月赚了7.58亿美元，几乎全部用来回购，币价从6月高点跌了近三成。https://t.co/NsXOHCLMrM一年做了3.3亿美元收入，花了3.15亿回购，代币从上线跌了60%。Aave握着120亿美元存款，年��收入过亿，代币距2021年峰值下跌86%。

生意是真的，钱是真的赚到了。你手里的代币却还在跌。

把责任推给“熊市基本面不重要”，太懒，也解释不通。同一市场里，有人涨了1400%，有人收入增长却跌了60%。问题不在赚不赚钱，而在钱从用户付费到持币人真正到手的完整路径。这条路径比大多数人以为的更长，中间漏掉的东西也比大多数人愿意承认的多。

真正有用的估值，不是看某个网站上的P/S，而是跟着钱走，一层一层把关卡过完。

用户付出去的钱叫Fees。协议真正留下来的叫Revenue。这两个数字经常差得很远。Spark年化Fees约2.02亿美元，Revenue只有2244万美元，中间差了9倍。钱去了存款人那里。息差生意本来就该这样，但如果你直接拿Fees去算倍数，结论会完全离谱。Ethena更极端，不同口径下的“收入”能差30倍以上。

所以第一件事永远是把口径洗干净。只看协议实际留存的部分，固定用同一个数据源，把methodology读完。跨源比较几乎必然出错。

协议留下的钱，也不等于你能拿到的钱。

进入国库的部分由治理支配。治理投票权在绝大多数项目里高度集中于团队和早期投资人。协议可以随时暂停回购、缩减分红比例，没有任何合约或法律义务约束它。2026年已经发生了两次教科书案例。Aave累计回购约4500万美元后，因Kelp事件暂停。https://t.co/NsXOHCLMrM在4月28日把原本100%流向回购的收入砍到50%，而那时候业务还在增长。业务在涨，分给你的比例在跌。这不是意外，这是控制权在起作用。

更关键的一步，是把你拿到的钱再扣掉真实成本。

团队激励、生态激励、流动性挖矿，本质上是用代币支付的运营费用。这些不是中性稀释，而是实实在在的成本。把它们和常规排放一起从Holders Revenue里减掉，才得到调整后的净值流。一个协议分给你1亿美元，同时增发和激励出去2亿美元代币，你的净收益是负1亿。这个算术很简单，但很少有人真正算完。Castle Labs在7月做过测算，Aerodrome、Sky、Uniswap扣除排放后的净流转全部为负。它们分出去的价值，少于为了维持当前收入水平而增发的代币价值。

到这里，路径还没走完。

低流通市值会制造便宜的幻觉。那些还没解锁的供应量不会消失，它们是尚未发生的排放。真正该用的分子，不是流通市值，也不是简单的FDV，而是企业价值——把国库里真正可提取的稳定币和非原生资产扣掉。国库质量差的项目，表面低估往往只是幻觉。Spark的FDV对Fees看起来只有1倍左右，但总供应100亿枚，目前只解锁21.71%，解锁排到2035年，其中65%是持续排放。用几十万美元的回购去对冲几十亿枚代币的长期抛压，数字本身就说明了一切。

钱流到你手里之后，还要问这门生意的收入能不能持续。

不是所有收入都一样。稳定币利息和支付手续费相对抗周期；永续合约资金费率和交易量依赖型收入，熊市里会快速萎缩。Hyperliquid最近30天收入年化只有TTM的52%，Aave只有43%，Ethena更是塌到接近零。用过去12个月的高收入去除以当前市值，会系统性低估真实估值倍数。客户集中度也很重要。Uniswap最近30天持币人收入里，Robinhood Chain贡献了接近40%。这可以解读为传统金融机构的默认基础设施，也可以解读为对单一中心化对手方的依赖。基础设施供应商对大客户几乎没有定价权。

还有一个更隐蔽的问题：有些协议用零收费换市场份额。Morpho的TVL已经逼近Aave，���议收入却是零。所有利息100%归存款人。它的竞争优势恰恰建立在不收费上。一旦打开费用开关，核心优势可能同步削弱。对持币人来说，这是双重赌注：既要赌它会开始收费，又要赌收费之后不会丢掉份额。这两件事在逻辑上互相冲突。

再往下看，会发现更结构性的问题。

越来越多项目同时存在公司股权和代币两套体系。股东对公司收入有法律索取权，持币人没有。XRP是最清晰的对照：2025年以来Ripple Labs股权上涨105%，XRP代币下跌45%。同一家公司的商业成功，被两类持有人以完全相反的方式体验。最好的生意从一开始就不发币，或者价值捕获在股权端。Tether和Circle在协议收入排名中合计占比约70%，你买不到它们的现金流。Circle的价值在纳斯达克，不在链上。

分配比例可以被单方面下调，而且已经发生过不止一次。Maple把回购从固定25%改成随收入scaling，实际降到10%，提案以99.97%赞成票通过。Aave的回购说停就停。Pump在业务增长期主动砍半。把这些现象连起来，结论不太舒服：加密行业正在完成一次经济权利上的再中心化。协议越来越像公司，持币人拿到的是一份没有投票权保障、没有分配义务、没有清算优先级、随时可以被稀释的凭证。传统股权用了几百年时间，通过公司法、信托责任和证券监管，把“股东是所有者”变成强制性的。加密行业目前只有“treasury是社区的”这句口号。

把整条路径走完之后，会发现一个反直觉的事实：真正有讨论价值的标的，往往不在表面收入最高的那一栏。

Hyperliquid把价值捕获做得最干净，99%手续费直接回购销毁，可完全链上验证。但它的运行率倍数已经不便宜，收入又强周期，价格里已经包含了对下一轮牛市的预期。它是优质资产的合���定价，甚至偏贵。

Pendle的分配机制相对硬，运行率倍数在名单里算低的，但赛道容量受熊市限制。https://t.co/V9xGi5KnRK的Cash业务是真正有想象力的方向，把链上资产接入线下消费，但回购已经停了至少一个月，而且增长最快的业务线明确不分持币人钱。

Pump表面倍数最低，生意还在逆势增长，但价值捕获路径上，主动下调分配比例、裁员避开归属、大额团队与投资人解锁，形成了一套连贯的内部人优先操作。一个协议赚多少钱，和你能分到多少钱，是两个完全独立的变量。

Morpho则根本无法用现金流框架估值。它是优秀的公司和一个无法定价的代币。

真正的低估，不在“年收入多少倍”这个数字上，而在调整后净值流为正、分配机制相对硬、收入质量尚可、治理控制权没有过度集中、且竞争路径没有明显自我矛盾的那些位置。这些位置需要自己一层一层算，��不是从别人的收入榜上抄。

四年前，行业还在讨论怎么更聪明地印币去买流动性。现在，协议已经能靠收费赚到真实的美元。这是进步。但进步只发生在了协议层面，没有自动传导到代币层面。

作为持币人，你需要清醒地知道自己站在这个结构的哪个位置：你不是股东。你持有的是一份协议方自愿分享收益的承诺。这份承诺没有法律强制力，可以被单方面修改，并且在过去12个月里已经被修改过不止一次。

这不是叫你不投。这是叫你在投之前，把钱从用户付费到你口袋的完整路径走一遍，把收入质量、治理风险和竞争路径一起算进去，然后用剩下的那个数字做决定。

真正的低估标的不在收入榜上。它在调整后的净值流上。而那张榜，需要你自己动手去算。

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@btc2ai 北斗哥大义

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@bbmiumiuu 老师子弹真多，55w刀不核对检查下的😂

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@guhype 老师，给力啊

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@Arron_finance 老师v4这波都吃麻了，厉害的

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@yourQuantGuy @ether_fi 从一月份用到现在，感觉是最好的u卡了。老师可以直接申请呀！https://t.co/nxOaBiaTzg
��二个（自己邀请另外一个，用被邀请的），就能拿4%。

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@0xsexybanana @yilongl_megaeth Why not short?

[Gavin🏞️ @gavnwang]

Cool

[提阿非羅 @tiabitcoin]

《得獎》

幾年前，在Boston一帶看房子。

中介說：不要去 L 鎮，那邊一條街，住了四個諾貝爾獎得主，人家孩子從小都跟著父母做項目，咱孩子怎麼跟人家「卷」？

我說：沒事，我哲學家呢。

對方不知怎麼接話，然後哈哈笑，以緩和尷尬。我說是真的，也哈哈笑。

後來，因為 L 鎮的房子老的又太破，新的又太醜，生活品質實在不行，學校又插滿彩虹旗，所以避開了那個相對貧窮的小鎮。

又某一年，在斯坦福附近，鐵路以北貴一些，鐵路以南便宜一些。

北邊住的是Apple、Google、Meta這些公司的CEO，市場非常緊俏。但南邊的房子就比較多，價格差不多只有三分之二，甚至一半。

現在是另一位中介，推薦一個南邊的房子，說鄰居都是斯坦福教授、醫學院的研究者，每天出門散步都遇到諾貝爾獎得主，而且價格還便宜。

我說：看來斯坦福教授、諾貝爾獎什麼的，也不是什麼好工作，不然也不會住相對貧民的片區，換我早辭職不幹了。天天和這些人抬頭不見低頭見，我怕自己也變窮了。

這位中介卡住了，估計是事先準備的話術用不上了。

實際上，諾貝爾獎的獎金，折算成美元，扣掉聯邦稅和州稅，到手是 64 萬美元，一年前的 5 枚 BTC 而已。

能不能買到一個車庫？買不到。

再比如，最近熱炒的數學界的菲爾茲獎，獎金是15000加元，折合成美元，加上稅費，到手 6000～7500 美元。

如今，我們這換一台空調是20000美元。

這獎能不能給房子換一個空調？不能。

連續得獎三次，才能���一台空調。而如果房子不止一個空調，就得連續得獎六次、九次才行。

當然有人會說：人家給人類社會做出貢獻了啊！

我想說，發明炸藥的諾貝爾本人，到底給人類帶來更多的貢獻，還是帶來更多的死亡，恐怕都還不能做出定論。

還有一些什麼諾貝爾文學獎的，作品也就那麼回事，去讀幾本就知道，也沒給人類社會做半毛錢的貢獻。

更何況，好多對人類做出貢獻的人，也沒獲得諾貝爾獎。比如，建立Tesla、促成自動駕駛，減少大量交通傷亡的Elon Musk，就沒獲得諾貝爾獎。即使真讓人類上火星了，恐怕也不會獲諾貝爾獎。

獲獎，通常代表一種被某個頒獎團隊認可，Elon Musk這樣的人，需要得到某機構評委們的認可嗎？有那獎就自信，沒那獎就自卑？

我不覺得真正知道自身價值的人，會因為被他人認可而沾沾自喜。

釋迦���尼、孔子、耶穌、尼采，都對人類社會做出貢獻，但都沒獲得過任何獎。誰能給他們發獎？

所以，我告訴孩子們，不要因為頭銜而驕傲或自卑，不要因為獎牌驕傲或自卑。尤其是得獎，是受社會之寵，而因受寵而驕傲、高興、得意，是下等人之所為。先顧好自己及家庭，若行有餘力，就用自己的天稟，順便對社會做一點貢獻。

最好的最好，做一個沒人能給你發獎的人。

https://t.co/CxLPH8eoZw

2026.07.24

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@cutepanda 哈哈，熊猫老师说的好

[Gavin🏞️ @gavnwang]

@0x_nezha 这操作不一般，估计被庄看上了