远方的星

三生万物，观星辨势，顺流而行。周期与流动性观察者的一本公开的交易日记——计划、执行、复盘，写给自己，也欢迎围观。观点先发后验，对错皆留痕。非投资建议。

[远方的星 @GuanxingLab]

空军继续被爆，包括我自己在内。这波燃料烧的比我预料的久，但是量价已经明显背离，涨势就要到头。
看到15分钟上插了上引线出现颓势，我果断在74.7K位置重新空进去。

[远方的星 @GuanxingLab]

知行合一：
之前挂在68k处的空单今天被触发了。目前空单持仓均价来到73.8k附近。依然维持观点这是短期爆空头获取流动性，接下来会继续创新低。

[远方的星 @GuanxingLab]

目前仍然在按剧本走，并且资金费率开始转负。继续耐心等待爆掉更多空头拿到更上方67k-69k流动性，再看是否舒畅下跌。

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目前仍然在按剧本走，并且资金费率开始转负。继续耐心等待爆掉更多空头拿到更上方67k-69k流动性，再看是否舒畅下跌。

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CPI剧本预测：
先杀 60-63k 再暴力反抽

[远方的星 @GuanxingLab]

八月第二周:糖发给了所有人,除了比特币

【CPI:没有信息量的报告,有信息量的反应】(图一)

周三,七月 CPI:总体环比 +0.1%、同比 3.4%,核心环比 +0.2%、同比 2.5%——四个数字全部与共识一致,核心同比还是二月以来最低。前有周五非农 -2.3 万,后有周四 PPI 环比持平(预期 +0.2%,核心略热)、周五零售 -0.6%(预期约 +0.1%)和消费者信心 51.0 的暴跌,九月加息概率两周被砍掉一半:7 月底 67% → 非农后 44%(周初一度回稳到 47%)→ CPI 后约 42% → PPI 后约 34%。一个月前市场还在辩论"会不会再加息",现在按兵不动成了基准情形。

股市把这当糖吃:标普周三盘中创新高,周四盘中首次站上 7,800、以 7,798.99 纪录收盘,连续第二周创纪录;罗素 2000 连续两天纪录收盘,年内 +23% 反超纳指 100;VIX 周三收 14.45,一个月来最低。

但有两个市场没领糖。

一个是债市:十年期收益率周内摸到 4.75%(十九个月高点),三十年期国债周四以 5.216% 的中标利率发行——2001 年以来政府借钱最贵的一次。油价一周涨约 5%,密歇根调查的一年期通胀预期升到 4.3%。股市在庆祝"不加息",债市在定价"通胀没完"——这两个判断迟早有一个要认错。

我的读法维持:糖不是来自通胀被打败,而是来自经济在变冷——就业转负、消费收缩、信心崩塌,才是加息概率跌掉一半的原因。用坏消息驱动的新高,加上罗素式的防守轮动,这是晚周期的标准姿势,不是新周期的起点。

【另一个没领糖的,是比特币】(图二、图三)

同一颗糖,两种反应:CPI 落地当天标普盘中新高,BTC 反而收在 63,450.8;周四标普纪录收盘,BTC 原地踏步(63,461.9);周五再下一个台阶,收 63,018.5——八月第一周的反弹涨幅全部吐光还倒贴。两周合并看更刺眼:纳指 100 累计 +5.5%,BTC 累计 -0.8%。全周 BTC -2.8%,连续四天收在 200 周均线(约 63,763)下方,四天反弹的高点连日线 EMA50 都没碰到。

结构上,上周被拆掉的空头证据,这周全装了回来:

一、ETF 完整翻转(图四):上周五连入约 +8.35 亿,本周五天里四天流出、净流出约 3.9 亿美元——六周最大周流出。一周一个方向,机构在门口来回踱步。

二、结构性买家还在卖:Strategy 连续第七周零买入,连续第二周亏本卖币——1,690 枚 @ 64,262,成本 75,385,所得用于回购优先股。买了多年的手,第二个月站在卖方。

三、链上进入极静区:glassnode 说这是 2019 年以来最安静的现货 tape,卖方疲惫磨到周期低点——但它同时说,历史大底所需的深度投降还没出现。安静不是底,是方向选择前的蓄力。

四、两侧都挂满了炸药:上方,链上最大的一笔空单(约 1.25 亿美元)强平线挂在 63,529,距周五收盘只有约 +0.9%——一次普通反弹就能点燃的轧空引信;下方,61k 附近堆着多头清算簇。价格被夹在中间,哪边先破,哪边就有燃料。周日的周线收盘是近期分水岭:有分析师把 63,220 视作周线破位阈值,周日晚收在它下方,就是自六月底部反弹以来的最低周收盘。

【下周看什么】

周三 FOMC 纪要——重点读七月那三张加息异议票的论据;周四 Walmart 财报——验证零售 -0.6% 是噪音还是拐点;然后是月底的撞击窗口:8/26 前后 PCE、8/27-29 Jackson Hole(新主席 8/28 上午主旨演讲,距九月决议 19 天)、8/28 月度期权到期——三件事叠在同一周。

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CPI剧本预测：
先杀 60-63k 再暴力反抽

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51 天的纳指空单,今天被强平。从开仓到归零,全过程记录如下。

▍开仓 6/14:727.7 开空,20 倍。论点:AI 资本开支的现金流拷问 + 加息尾巴 + 下半年最弱季节性。
▍蹲坑 6 月下旬:最深浮亏 -27%,扛过。
▍加仓 7/26:财报周前 693 再加一倍,均价压到 710.3。
▍巅峰 7/30:FOMC 鹰派 + Meta 财报,指数砸到 663,浮盈到达 +344%。一分未落袋。
▍翻转 7/30 起:疲软数据引发 V 反,随后五连阳,修复到 700 上方。
▍爆仓 8/4:月初熔涨第二日,上午穿过 718.7 的强平线。

教训：压均价的加仓把缓冲从两位数百分比压到个位数;20 倍杠杆全程没有场内止损——想过四次,四次都是"再看看"。没有挂进场内的止损,是没有纪律性的交易行为。

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接昨日“资本开支上调,如果没有同季度收入加速对冲,就会被卖。”这个标尺依然在被验证。

亚马逊:capex 上调了,但 AWS 增速 +37%(从上季的 ~28% 明显加速)→ 盘后 +8~10%。这是第一个"上调支出却被奖励"的样本——因为转化证据摆在了桌上。四个样本现在填满了判决矩阵:谷歌(加钱无对冲,卖)、Meta(加钱无对冲,卖)、微软(不加钱有转化,买)、亚马逊(加钱有转化,买)。结论比昨天更强了:这不是一个惩罚花钱的市场,而是简单的投资要有回报的逻辑。

苹果:如预判,它根本没参加这场测试。跌 6% 是因为 Services 不及预期——纯基本面的故事,和 AI 标尺无关。昨天说"它的风险在 iPhone 和中国,不在 AI 标尺上",今晚应验的正是这一条。

今天是我的空单本轮最强的逆风日。早上 GDP 只有 1.5%(miss)+ 核心 PCE 降温到 3.3%,市场立刻切换成"坏消息是好消息"模式,股市 V 型反转——微软单日 +15%,2008 年以来最大涨幅,指数被整体抬起,QQQ 空单的缓冲被压缩;BTC 那边,今晚新日 K 已经站上 EMA50。

但有三个细节让"叙事反转"的结论下不了口:

1. 9 月加息定价没有跟随降温的 PCE 回落——鹰派尾巴还黏在 ~57% 附近。增长走弱(1.5%)+ 通胀仍高于目标 + 加息定价不降。
2. 油的那只手还在扣扳机:美军空袭伊朗升级 + 沙特参战,Brent 已破 $92——FOMC 三张异议票引用的正是能源通胀。
3. 链上结构性的那条线也没变:Strategy 开始卖币(3,588 枚)——过去两年最大的边际买家,第一次变成边际卖家。

[远方的星 @GuanxingLab]

同一个晚上发财报(几小时前刚被同一个鹰派 FOMC 砸过)、同一个行业、都在以历史级规模投入 AI 基建、都是七巨头核心成员。市场却给了完全相反的判决:

Meta:营收超预期(+28%),但 EPS 差了 13%。AI 投入通过广告间接变现,云业务"还在酝酿"——扎克伯格原话是现在卖算力"太蠢","卖智能比卖算力毛利更高"——翻译过来就是:承诺,没有收据。同时账面上:自由现金流从去年同期 $85 亿萎缩到 $7.84 亿、回购归零、反手发债 $249 亿给 capex 续命、capex 指引下限还在上调。结果:盘后 -8~10%。

微软:直接卖算力和智能——Azure +43%、年收入破千亿、合同储备(RPO)+84% 等于把未来需求白纸黑字签在手里、Copilot 三千万付费席位。capex 指引一分没加。结果:盘后 +4%。

再叠加上周的第三个样本——谷歌(业绩超预期但 capex 上调 + FCF 上市以来首负 → -7%)——市场的定价规则已经清晰: 资本开支上调,如果没有同季度的云收入加速来对冲,就会被卖。

对明晚两家财报的指引：

亚马逊——"第四个样本"。 AWS 就是它的 Azure,判定树很清晰:

若AWS 增速 加速(市场基准 ~28%,微软 +43% 之后这个 bar 被动抬高了)+ capex 表述为"需求驱动"→ 微软待遇,股价被奖励;

若AWS 减速 + capex 继续上调 → Meta 待遇,而且会是补刀——因为那意味着"云转化"阵营里也出现了裂缝,整个 AI 交易失去最后的对照组。

具体盯三个数字:①AWS 增速和利润率 ②capex 绝对值及指引是否上调 ③有没有像 Meta 那样出现发债支持 capex 的信号(那是现金流恶化的红旗)。

苹果——它根本没参加这场测试,而这正是看点。 苹果是七巨头里唯一的"轻资本 AI"玩家,几乎不做算力军备竞赛。过去一年这被批评为"AI 掉队";但在一个开始惩罚"无转化支出"的市场里,不花钱突然从缺点变成了避风港属性。它的风险不在 AI 标尺上,而在基本面:iPhone(共识 ~$533 亿,+20%)和中国需求。反向惊吓只有一种:如果苹果宣布大幅上调 capex 加入军备竞赛——那会被这个市场当场处刑。

行情具体如何走，明天拭目以待。

[远方的星 @GuanxingLab]

@CryptoKing4Ever Liquidity below is clear, but don't overlook the $119M in short fuel clustered up to 68.9k. With 7/31 Max Pain at 65k, a 'fake-out' to the upside to clear late shorts before a real move down fits the current trap script. Thoughts on 68k+ first?

[远方的星 @GuanxingLab]

@GordonGekko History rarely repeats but often rhymes. In 2022, the lack of a new bottom was fueled by the Merge. Today, with the spot ETH ETF live, the supply-demand reflexivity is different. Is the current support floor fundamentally stronger?

[远方的星 @GuanxingLab]

@lookonchain @CryptoHayes Hayes' average entry at $1,909 aligns with the local Value Area. As spot ETH demand remains stagnant, I’m watching if his positioning triggers significant cluster of on-chain follow-through or remains an isolated whale bet.

[远方的星 @GuanxingLab]

美股空单今晚加仓:QQQ @ 693

理由三条:

一、AI 资本开支的账单逻辑没变。Mag7 年化 7,250-7,550 亿美元的 capex 巅峰,华尔街已开始拷问自由现金流转化;Meta/谷歌的回购指引趋近于零,谷歌三季度还将启动 847.5 亿美元的 ATM 增发——从回购之王变成股票发行人,这是结构性转折。

二、技术面。微软/谷歌/Meta 的 50 日均线已跌破 200 日均线,空头排列;谷歌距 52 周高点 -21%,Meta -23%。周五的反抽给了卖点。

三、日历。三天后 FOMC(市场定价 2027 年前不降息,鹰派概率不低),同日微软与 Meta 财报,次日苹果与亚马逊。事件密度对高估值不友好。

风险:20 倍杠杆,强平价 712.7,距现价约 +2.9%。若下周财报或 FOMC 让指数向上跳空 3%,这个子账户会归零——它占我总资金约 10%,这是我愿意为这个判断支付的最大代价。

(个人交易日记,非投资建议;杠杆合约风险极高,请勿模仿)

[远方的星 @GuanxingLab]

@ai_9684xtpa 这种大额杠杆是极佳的流动性观测点。目前 66.2k-68.9k 堆积了约 $1.19 亿空头强平燃料，若这笔多单能撑住，配合 7/31 期权 Max Pain ($65k)，向上猎杀空头再转跌的剧本胜率在增加。

[远方的星 @GuanxingLab]

@CredibleCrypto Valid proof of concept, but macro deleveraging and a hawkish FOMC shift might test this thesis soon. August is historically a negative mean month for BTC; curious if structural flows can offset the cycle.

[远方的星 @GuanxingLab]

一周蒸发 8,000 亿美元之后,我在等什么（周总结）

先说周四。那一天,美股七巨头单日蒸发 7,970 亿美元市值——自 2025 年 4 月关税冲击以来最惨的一天。有意思的是,引爆它的不是一份坏财报。

【美股:AI 的账单到期了】

谷歌的财报其实很好:营收 1,198 亿美元,同比 +24%,连续第 12 个季度双位数增长,云业务增速 +82%。但股价次日跌了 7%,3,000 亿美元没了。

市场惩罚的是另一样东西:账单。单季资本开支 449 亿美元,同比翻倍;全年指引上调到 1,950-2,050 亿;管理层还预告 2027 年"显著增加"。代价是——上市以来,谷歌的自由现金流第一次转负。

特斯拉更惨:交付量创纪录,但每辆车几乎不赚钱,经营利润同比 -57%,单日 -14.5%。

值得记下的细节是:钱没有离场,只是换了座位。同一天,美光、SK 海力士在涨;通信板块 -5.2%,工业板块却 +1.8%;VIX 也只到 18.7。华尔街的新共识一句话就能说完:卖花钱的人,买收钱的人。(图一)

这让我想起 Michael Burry。他去年注销了基金,现在只在自己的通讯里写作,论点越来越锋利:超算折旧年限被人为拉长,2026-28 年费用被低估约 1,760 亿美元;AI 玩家之间的"循环融资",连国际清算银行本周都点了名;而资本开支正在吃掉这些公司引以为傲的现金流。他做空 AI 龙头的仓位,今年翻了倍。

我的纳指空单与这个方向一致(目前浮盈约 +100%)。我不认为这是一次回调——这更像一场去杠杆的开始,反弹会有,反转恐怕要等到年底出清之后。

顺带一句:Meta 本周只是被拖下水(-6.6%),它真正的财报在下周三——和美联储决议同一天。记住这个日期。

【加密:一次未遂的逼空,一扇没关上的门】

BTC 这周的剧本更微妙。

周二,价格冲上 66,937,五周新高。ETF 连续七天净买入约 10 亿美元,我的空头框架三盏警报全亮——按自己定的规则,我被迫把议题从"哪里加空"改成"要不要减仓"。诚实说,那两天我的论点被打得很狼狈,这本日记就是用来记录这种时刻的。

但有三件事让我没有翻多。

第一,专业的钱不跟。恐惧贪婪指数停在 26,五周新高处没有一丝狂热;我追踪的几位高胜率分析师集体沉默;链上一位聪明钱巨鲸在 65,970 反手建了 1.8 亿美元空单。

第二,这轮上涨是现货驱动的:持仓量随价格同步扩张,永续合约反而贴水。翻译一下——场内没有可以被挤爆的多头杠杆,也就没有向上崩塌的燃料。

第三,周四宏观翻脸(油价一度破 $100,十年期美债 4.71%),价格被拽回日线 EMA50 之下;周五 ETF 单日净流出 2.25 亿,七连买被斩断。(图二)

所以我的判断维持不变,甚至更清晰了:上方 66,200-68,900 之间堆着约 1.19 亿美元的空头强平单(图三),70k 和 72k 两档合计五万多张看涨期权(图四)——那里既是多头的目标,也是做市商的防线,更是空头止损的坟场。**上面全是燃料,下面的雷已经拆得差不多了。**我认为价格还欠市场一次向上的清算:先冲进 68-70k 把流动性收割干净,然后才轮到真正的下跌。这几天的阴跌,在我看来更像"诱空"——让追空的人,变成下一段上涨的燃料。

认错线我写死在这里:日线收上 200 日均线(约 72.8k),我错,那不是诱多是真突破;ETF 持续净流入且站稳 65k,我会先减仓再说。

【下周:一年里最拥挤的一周】

把日历摊开看:

· 周三:美联储决议。注意,市场辩论的不是降不降息,而是按兵不动还是加息——期货定价约 35% 的加息概率,九月加息概率已超过 80%。新主席沃什的口径是"对通胀零容忍",而 PCE 已经连续五年高于目标。当晚,微软和 Meta 财报。 · 周四:GDP 和 PCE 数据早上同时公布,苹果、亚马逊盘后财报。 · 周五:月末。BTC 月度期权到期,14.5 万张合约清算,最大痛点在 65k 附近——70-72k 那五万张 Call 是归零还是被点亮,很大程度上取决于周三的美联储。

再加一层背景:八月是 BTC 全年仅有的两个负收益均值月份之一,美股的八九月也是 1945 年以来最弱的连续两个月。还有一个不太吉利的统计:2025 年的八次议息会议,只有一次会后是上涨的。

【我在等什么】

仓位不变:BTC 空单拿着,纳指空单拿着。下周的市场要么给我 68-70k 的加空位,要么给我认错的证据。两个结果我都接受。

[远方的星 @GuanxingLab]

继续耐心狩猎。上方 66.2-68.9k 挂着 $118.6M 空头燃料，再往上 70k/72k 各 2.5 万张 call（dealer short gamma ）。市场往往向着流动性密集的方向走——密集的那边在上面。

[远方的星 @GuanxingLab]

BTC小级别（4h/1h）均线多头排列，价格贴近前高。这种大级别空 + 小级别多的结构，要防止演变为针对上方流动性的猎杀。

另外资金费率转负，说明空头正在堆积燃料。不急于在当前位置市价直接做空。 耐心等待价格上冲，猎杀前高67k的空头止损，待费率被打正后，才是高胜率的做空时机。

暂时挂单68k等待行情。

[远方的星 @GuanxingLab]

今日 BTC 在纳斯达克科技股回调、美债收益率上升的背景下表现出抗跌性，但我更在意其背后呈现出的杠杆陷阱特征：上涨动力主要来自衍生品空头平仓与多头加杠杆，缺乏现货接力。

目前价格已进入我计划的次级加空候选区 $64.5k - $65.5k。不过还是存在潜在的轧空压缩，可能带动 BTC 出现短期继续向上脉冲。重点还要关注 后续ETF 净流向是否翻正。

另外上方空头止损堆积于 65,769.30。庄家大概率会向上刺穿此防线，迫使空头止损买入，从而完成派发。此处是典型的小级别诱多位。关注价格突破后是否出现 15m 级别的市场框架转变 — 即假突破并带量跌回，这会是高胜率的做空信号。