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Buen informe de Mariva sobre Bonos ARGY e inflación: Bonos soberanos en ARS: Esperamos que el gobierno evite otro salto discreto. Una reaceleración de la inflación probablemente representaría un desafío de gobernabilidad para la administración. Sin embargo, sí esperamos que el BCRA realinee su política cambiaria hacia una tasa de paridad móvil más razonable, lo que sirve como señal para las expectativas de inflación. Estamos alineados con el mercado en términos de expectativas de inflación. Esperamos una reducción mensual gradual y acelerada hasta alrededor del 10% a partir del segundo trimestre, similar a lo que el mercado está valorando actualmente. Dentro del universo de instrumentos ARS, el extremo corto de la curva CER (ajustada por inflación) parece el más atractivo, pero seguimos siendo cautelosos con estos instrumentos ya que la fuerte desaceleración de la inflación puede ejercer presión sobre la curva. No vemos atractivo en el vientre de la curva CER, dadas nuestras estimaciones de inflación, los bonos se cotizan en línea con la tasa de política monetaria en términos de TIR. Además, dado nuestro escenario de paridad móvil, tanto el bono dual como el DLK pierden atractivo. Deuda provincial: Seguimos prefiriendo una cartera de bonos provinciales conservadora, pero dado el reciente repunte vemos un potencial alcista limitado en lo que consideramos los bonos más conservadores, como BUEAIR 27, PROVSF 27 y NEUQUE 30 (8,625). Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de permanecer neutrales en BUEAIR 27. A USD 96,9 (precio limpio), BUEAIR 27 se encuentra en su nivel más alto desde enero de 2021. Consideramos atractivo el relativo BUENOS 6,375% 37 vs GD35. La brecha actual entre estos bonos se sitúa actualmente en 5,7 dólares cuando en promedio en 2023 es de 7,1 dólares. Además, en comparación con el gobierno central, la provincia tiene mejores cifras fiscales, mayores pagos de cupones y menores necesidades financieras futuras. Deuda Corporativa: Considerando el mejor clima de negocios, cambiamos nuestra recomendación sobre los bonos de YPF después de las elecciones de UW a Neutral y YPFDAR26 de Neutral a OW. También contamos con el nuevo YPFDAR31 respaldado por las exportaciones. Cambiamos nuestra recomendación en PANAME 25/27 de Neutral a UW la semana pasada, ya que consideramos que es un buen momento para pasar de HG a HY. Mantenemos el resto de nuestras recomendaciones estratégicas: OW en PAMPAR27, NEUTRAL en PAMPAR 26/29, CGCSA25 y la curva de YPF, UW TECOAR 25/26, ARCOR27 y PANAME 25/27. Además, encontramos oportunidades de valor relativo en PAMPAR29 vs YPFDAR29, AEROAR31 vs YPFDAR29 y TRAGAS25 vs YPFDAR25.