Josh C

amateur trader / ai, memes, gaming / $BTC $ETH $SOL $HYPE $CRO $ASTER / global bd of insti, broker, vips and affiliates

[Josh C @iamjoshchan]

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[Josh C @iamjoshchan]

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[Josh C @iamjoshchan]

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[George Pu @TheGeorgePu]

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[jack @jack]

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[Yan Practice ⭕散修 @practice_y11]

那時 OpenClaw 剛開始沒多久

我朋友看到眼睛發亮
這就是他夢想的賈維斯了

開始擴充電腦配置
掃了一張 5090
精心配製了 本地 LLM

用了各種蒸餾版本
幾個B 到幾百B 都嘗試了一翻

最終測試了一版 最屌炸天的賈維斯
某天朋友聚會出來吃吃飯

中午到了餐廳 飽餐一頓後
有人提議把手裡大家調教的龍蝦給派出來處理任務 看看效果怎麼樣
用 Claude Code API 的朋友 大概三分鐘處理完成

用 GPT API 的朋友 大概五分鐘給了一個更完整的版本

聊著聊著時間也晚了 直到店家打烊 用本地 LLM 的龍蝦都還沒給出方案

--

幾天後 我看朋友在網上出售他的 5090

其實 買一張 5090 的錢
足夠調用大模型 API 很久了
也能讓整體感受提升不少檔次

[Josh C @iamjoshchan]

@bitget Please follow me ;)

[Josh C @iamjoshchan]

@Wayne145591 太強啦📝📝

[Josh C @iamjoshchan]

GOOD READ!

[Waynecoin @Wayne145591]

假流動性與動態成本：幣安做市激勵如何改變價格推動機制
Author: Waynecoin
Affiliation: Alpha 9 Ventures
Contact: X:@Wayne145591
Date: April 2026

一、幣安小幣流動性考核的本質：市場從「價格發現」變成「成交競爭」
＃Binance 這次針對 AAVE、GMX、1INCH 等交易對新增流動性考核，將原本自然形成的 orderbook，轉換為激勵驅動的做市結構。
這裡最關鍵的轉變在於市場參與者動機的變化：在沒有激勵時，掛單通常來自長期資金、套利者或方向性交易者，其目的是成交或建倉；但在 rebate 機制存在時，做市商的核心目標變為「最大化成交量 × 手續費返還」，而非價格判斷。這導致 orderbook 的語義發生變化從「價格共識」變成「流動性供給服務」。
在沒有激勵的市場裡，掛單者的收益來源只有兩種：
低賣高（方向性）
套利價差

因此 orderbook 的每一層價格，其實都隱含一個訊號，叫做這個價格有人願意承接或賣出，這叫做資訊型流動性。
這種結構會帶來一個極其關鍵但容易被誤解的現象：盤口厚度增加，但價格穩定性未必提升，甚至可能下降。原因在於這些掛單並不是belief-based liquidity，而是strategy-based liquidity。前者在價格波動時會承接，後者在風險出現時會撤離。換句話說，這些深度是條件成立下的深度，一旦市場狀態改變（例如出現連續 aggressive taker flow），這些流動性會迅速蒸發。
從市場微結構角度來看，這等同於把 orderbook 從一個相對穩定的 liquidity pool，轉變為一個dynamic adversarial liquidity field。做市商之間競爭 rebate，同時共同面對 taker 的壓力，導致整體市場呈現出「表面穩定、內部脆弱」的特徵。這也是為什麼表面上看流動性提升，但對於有策略的主動資金（例如你）來說，反而可能出現更好的結構性機會。

二、做市商補流動性的實際行為模型：不是牆，而是會移動的流體
在這種激勵機制下，做市商的行為可以用一個核心模型來描述：最小風險下的最大成交量優化問題。他們的收益函數不是來自方向性 PnL，而是：
Inventory Risk=f(Inventory, Flow Imbalance, Volatility)
Profit=Rebate×Volume−Inventory Risk−Adverse Selection

1️⃣ Inventory（庫存風險）
當他們被你吃單後，會累積：
空單庫存（你在買）
多單庫存（你在賣）
一旦 inventory 超過閾值就會直接撤單或反向對沖

2️⃣ Flow Imbalance（成交不平衡）
Imbalance=Buy Flow−Sell Flow
如果出現：
連續 market buy
或成交速度突然上升
做市商會判斷這不是隨機流動性，而是方向性資金，此時他們會：提高報價、減少掛單或直接退出

3️⃣ Volatility（波動）
當短時間內：
價格跳動加劇
spread 被打開（尤其行情單向前進的時候）
做市商會降低參與度

因此，所有行為都圍繞一句話：
提供足夠掛單以滿足考核，提高被成交概率，做市商會把價格當成吸引成交的鉤子，而不是價值判斷，避免在單邊行情中持倉，流動性變成可撤銷承諾，隱含條件是：「只要市場沒有出現趨勢，我願意成交」，一旦條件不成立 → 立即撤單。

總結導致三種標準行為反應：
首先是cancelation reflex，當市場出現單邊吃單，例如連續 market buy，做市商會判斷這不是隨機成交，而是趨勢性 flow，這時他們的最優策略不是提供流動性，而是降低暴露，因此會快速撤掉掛單。這會讓你看到一個現象：orderbook 在靜態時很厚，但一旦你開始吃，深度迅速消失。
其次是re-quoting dynamics，即使不完全撤單，做市商也會把掛單價格往遠離市場的方向移動（widen spread），讓你必須以更差價格成交。這意味著你的成本不是一次性吃掉深度，而是在追逐一個不斷後退的價格曲線。
第三是cross-venue hedging，做市商在幣安被動成交後，通常會在其他交易所（或永續合約）進行對沖，這會把你的價格衝擊傳導到其他市場。這一點非常關鍵，因為它意味著你實際上可以“間接利用做市商”來完成跨所價格推動。
因此，orderbook 的本質從靜態阻力變成動態反應系統，你看到的每一筆掛單，都不是一堵牆，而是一個帶有條件觸發器的策略節點。當條件改變，它會立即改變行為。這也是為什麼單純用「深度＝成本」來估算拉盤，是嚴重低估市場動態性的。

三、對控盤成本的重新定義：從「吃多少」變成「吃多快」
在傳統理解中，控盤成本可以簡化為 orderbook 的累積深度，即：
Cost=∫Depth
但在做市商主導的市場中，這個模型失效，因為 Depth 並不是常數，而是隨時間與行為變化的函數。因此更準確的模型應該是：
Cost=f(Execution Speed, Market Reaction, Liquidity Decay)

區間1：穩態流動性區（最難推）
該區間做市商正常掛單且spread 很窄並深度穩定
這時候：Cost≈Depth
你吃多少 → 成本就多少

區間2：失穩區（最容易推）
當你觸發Flow imbalance、Inventory threshold，市場就會進入流動性崩塌區，此時會看到掛單撤離、深度消失、價格跳階
成本變成Cost≪Depth，甚至會出現價格跳動 > 你的資金投入比例

關鍵臨界點：
市場存在一個 threshold，Trigger=f(Flow Rate, Order Size, Time)
當你超過這個點市場從阻力變成助力，真正的成本在於啟動不是維持。

這裡有三個核心變量：
第一是execution velocity：如果你慢慢吃，做市商有時間補單並維持結構，成本會上升；但如果你快速連續吃單，會觸發他們的風控與撤單機制，反而讓深度崩塌，後續推動成本下降。這意味著拉盤策略不只是「吃多少」，而是「在多短時間內吃掉」。
第二是reaction latency：不同幣種、不同市場，做市商與套利機器人的反應速度不同。有些市場在 100ms 內完成調整，有些則需要數秒。這段時間窗口，就是你能夠“打穿假流動性”的關鍵區間。
第三是liquidity decay：當市場進入單邊狀態後，做市商撤單的速度與程度決定了 orderbook 的崩塌速度。如果衰減快，代表流動性是脆弱的，你的後續推動成本會快速下降；如果衰減慢，代表有更強的承接或更穩定的做市結構。
這三個因素共同決定了一件事：
控盤成本不再是線性，而是非線性且具有threshold behavior
也就是說，你可能在前 20% 的推動成本很高，但一旦突破某個臨界點（例如觸發做市商撤單），後面 80% 的價格變動反而成本極低。這種「前高後低」的成本結構，是做市激勵市場最重要的特徵之一。

四、策略含義：如何利用被激勵的流動性，而不是被其阻擋
綜合以上機制，這類市場給你的不是阻力，而是一種可以被利用的結構。關鍵在於，你不能把做市商當對手，而要把他們當成流動性供應商 + 被動傳導器。

流動性觸發（liquidity trigger）：
不要用靜態深度評估成本，要看撤單速度、成交後回補速度，你不是均勻地吃單，而是設計一段短時間內的高強度taker flow，目標不是成交本身，而是觸發做市商的撤單與重報價機制。一旦orderbook被“打鬆”，後續推動的邊際成本會急劇下降。

成交誘導（fill inducement）：
短時間高頻吃單，讓做市商觸發撤單、流動性崩塌，用低成本啟動momentum去吸引市場注意，因為做市商需要成交來拿 rebate，他們會傾向於在接近市場價格的位置提供流動性。你可以利用這一點，在初期用較低成本獲得成交，同時逐步建立momentum，吸引其他參與者（套利機器人、動量交易者）加入，形成二次推動。

跨市場傳導利用（cross-market propagation）：
當你在幣安推動價格時，做市商的對沖行為會把影響傳導到其他交易所。這意味著你不需要直接在多個市場操作，而是可以透過單一市場引發連鎖反應。這對於資金效率來說是極其關鍵的優勢。

假流動性識別與分層打擊（liquidity layering exploitation）：
需要區分哪些深度是會撤的，哪些是會接的，前者適合快速打穿，後者需要避開或分批處理。這可以透過小額測試單來完成，觀察orderbook的回補速度與撤單行為，撤的是假牆直接打穿，不撤且持續補量的是真流動性，這種要分批消化或直接避開。

最終應該形成一個認知轉變：
做市商增加的不是你的成本，而是你的操作空間
因為他們提供了：
可被消耗的流動性
可被觸發的行為反應
可被利用的跨市場傳導
這些在沒有激勵的市場中，反而是不存在或更難利用的。
傻逼

[DREAM @DreamWresling]

When John Cena casually proves that WWE isn’t “fake” it’s a SKILL

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[Josh C @iamjoshchan]

Noice!

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[Josh C @iamjoshchan]

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[Josh C @iamjoshchan]

好文📝

[jojocash 🎒 @jojocash888]

背包積分結束了！將近一年的耕耘, 我想聊聊我的故事, 跟未來 @Backpack 的期待

就這一個背包, 讓我 2025 年以『套利』完成了資產與認知的雙重蛻變

起源是在 Hashkey & Bitget 做套利, 由於後期 Hashkey MM 流動性枯竭, 我果斷選擇了背包。主流幣背包的深度還是足夠的, 即便歷經 10/11 的風波, 背包流動性恢復的速度，也證明了我的眼光

套利包含所內套利賺資費、跨所資費套利、及跨所套價差, 一路套下來, 我成了多所CEX的VIP（但這不是重點，因為不少低調者更是 VVIP）

我始終保持「負成本拿積分」的底層原則, 簡單來說 , 我要求自己每週淨值必須增長, 而積分只是我的次要目標, 這套策略讓我這段期間生活無憂（每週出金）, 還順手賺了積分跟未來 IPO 及 pre-IPO 的機會

我每一天都在背包交易, 歷經了 3 次大斷線停個 2~3 小時, 還有10/11 的 ADL, 但就一個純粹的加密量化者來看, 它已經是優等的交易所了, 我特別欽佩背包的中文客服 @Backpack_CN 即便你不是 VIP（我一開始也不是）, 他們幾乎全天候在線, 除了 API 系統端的問題, 沒有他們無法回覆跟解決的狀況

回到核心團隊, 對! @armaniferrante 說話直, 確實惹毛不少人, 但從 AMA 及不少訪談裡不難發現, 他始終只盯著一個終點👉『合規』。這條路很慢、很難，但我寧可相信這樣的創辦人, 也不屑看那些一天換一百種 Road map 的項目方

對嚕子或工作室來說, 能理解首要目標是回本, 畢竟 0.1~0.3 的成本擺在那邊, 我沒立場評論, 但請不要當黑子 FUD 自己的背包, 說穿了, 這些 FUDER 基本上就是手裡積分不夠多, 底氣太分散

真實用戶, 在乎的是 TGE 後的流動性、產品的競爭力, 還有資金使用率及透明度與安全。說個笑話, 這一年期間我就被他所風控多次（撇除 KYC 問題, 甚至是背包系統自己出狀況）,我還沒聽過背包不讓賺錢的人出金

拉到 TGE, 大家都期待1B+ 開盤, 儘管 Polymarket 上 500M 的機率都沒過半, 我依然砸了真金白銀買了 YES, 相信相信的力量👊哪怕最後只有400M開盤, 這筆利潤也足夠讓我爽過 2026, 換台特斯拉, 或是輕鬆拿下新房的頭期款

據說約莫二週後會TGE, 基本我至少至少至少會留1/2質押並期盼合規目標, 具體會根據下週的質押細節微調

從沒想過能在一間交易所美股上市前, 成為早期的小小小股東, 這是一場難得的財富轉移機會, 我會盡全力拿下

你可能會酸, 我是因為「負成本拿積分」才說得這麼雲淡風輕, 但我也能說, 這本來就是一場選擇當「嚕毛」還是「真實用戶」的認知問題

就好比小丑我 2025 年沒把最主要的時間成本花在美股, 而是押注在末段班的加密貨幣🥲我對我的選擇負責, 那你呢？

TGE 後我依舊會持續在背包交易, 能與團隊共進退, 因為背包 API 穩定、資金利用率高、子帳功能切換便利，加上無所不在的客服、不吃錢的交易所，以及多角度為社群著想的合規與 IPO 之路

我想…..這就是我每天熱衷於背包的原因吧！

當然, lighter / para / var / nado / aster… 都有我的影子, 它們都很優秀, 但偏偏我無法成為它們的股東呀呀呀呀呀呀~

GM.🌞