Kazunori Icko Suzuki

Professor of Finance, Graduate School of Business and Finance, Waseda University, Tokyo. Amateur Radio Station, JA1BPA

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

2026年4月25日号の「旬刊商事法務」に、最近の株式公開買付（TOB）の開示資料の内容をまとめた共著論文、「2025年TOB事例にみる企業価値評価実務の傾向と課題」を寄稿しました。

[公益社団法人商事法務研究会 @SHOJI_HOMU]

🌝
4月25日号 刊行・DB掲載間近！

「稼ぐ力」の強化に向けたボードガバナンスを考察する論考、
2025年のTOB事例から企業価値評価実務の傾向と課題を探る論考
などを掲載！
連載「コーポレートガバナンスの現在地2026」最終回は、取締役会事務局に焦点を当てます！
https://t.co/pJETSOOwhN

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

@shibaken_law 2000年代初頭に日本でEVAが大流行し、その後多くの企業がEVAの利用を止めたという歴史をきちんとふまえた上で、今回の「ガイダンス」は書かれたのでしょうか。
実際、実務上の適用（特にWACC推定）は難易度が高いので、現場はこれから苦労すると思います。

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

@shibaken_law ほぼ同じものですが、Stern Stewartの商標を避けるためにマッキンゼーが作り出したコンセプトです。
今回の「ガイダンス」のファイナンス部分はマッキンゼージャパンの報告書のコピペになっており、彼らの書籍「企業価値評価」に準拠しています。

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

米国の元論文は、こちら。
https://t.co/xwqcyBVoX1

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

2025年7月号の「証券アナリストジャーナル」拙稿で指摘した、米国におけるアクティビストとPEファンドの連携の波が日本にも訪れている件。
米国の元論文では、「経営権が効率的に譲渡される」として好意的に捉えられていたのに対し、日本では「濫用的」とされるという、日米の違いは興味深い。

[Makiko Yamazaki @maki_yamaz]

濫用的なアクティビズムが疑われる例：
〇アクティビストが上場会社の非公開化やMBOを提案、PE主導で実現した場合において、水面下での連携が疑われる事例
〇アクティビストが、PE等主導のTOBに応募しつつ、当該PEの買収SPC等に再出資することで、不当に有利な利益を得ていることが疑われる事例

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

拙稿のリンクはこちら。
https://t.co/wamT8E1icD

[Makiko Yamazaki @maki_yamaz]

Japan's ruling party warns about suspected collusion between activist investors and private equity
The proposal document touches on a wide range of topics, including restricting "abusive" arbitrage trading https://t.co/hKITZYS6er

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

無事発表が終了。

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

来週月曜日（2026年6月15日）に、Singaporeで開催予定の欧州コーポレートガバナンス研究所（ECGI）主催のRoundtableに登壇予定です。テーマは、"Boards, Activism and the Market for Corporate Control"
https://t.co/I50GQqm2Z2

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

2025年7月号の #証券アナリストジャーナル の拙稿で、米国でこのような傾向が指摘されていることを、書きました。以下で全文読めます。
https://t.co/wamT8E1icD

物言う株主・ファンドが非公開化で連携「透明性に疑問」　経産省研究会 - 日本経済新聞 https://t.co/8vCerWgflm

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

#阿蘇くまもと空港 (KMJ)、台風の影響でJALは終日欠航だが、ANAは普通に飛んでいる。嵐の前の静けさか、風は弱く雨も殆ど降っていない。JAL欠航で、空港は閑散。

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

本日（2026年4月21日）の日本経済新聞朝刊17面の「スクランブル」内において、私のコメントが引用されました。TOB（株式公開買付）の価格設定に関するものです。

[日本経済新聞 電子版（日経電子版） @nikkei]

TOB成立へ、ファンドあえて「価格上げない」宣言　市場は口約束警戒
https://t.co/wExKWqyHRX

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

本日（2026年4月21日）の日本経済新聞朝刊17面の「スクランブル」内において、私のコメントが引用されました。TOB（株式公開買付）の価格設定に関するものです。
TOB成立へ、ファンドあえて「価格上げない」宣言　市場は口約束警戒 - 日本経済新聞 https://t.co/EgZWeDWwnb

[Kazunori Icko Suzuki @ickos]

UTEconの柴田氏との共著論文 "Universal Owner and Impact of Its Engagement Program: An Analysis of Engagement Records of Japan's GPIF" が、日本ファイナンス学会とAsian Finance Associationの学会誌、International Review of Finance 2026年6月号に掲載されました。
https://t.co/PeBuQe0Kua