Jason wang

My investment thought

[Jason wang @Jasonwang030]

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[Jason wang @Jasonwang030]

@jiujinshan2022 用 Claude 做了个世界杯 Value Betting 模型。

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[Jason wang @Jasonwang030]

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#worldcup #世界杯投注

[Leo 的宏观笔记 @Leooo2099]

SpaceX 这家公司，到底值不值得上车？

Bitget 上了 preSPAX，$100 起投、USDT 认购、镜像 SpaceX。

这个产品本身合规结构我查了下，Republic 持牌发行，Bitget 做通道，底层是 SPV 锁的一级股权，合规不用过多解释。

更想聊的是标的本身。SpaceX 这家公司，到底值不值得上车？

2025 年 7 月二级 tender，SpaceX 估值 4000 亿美元。12 月翻倍到 8000 亿美元。18 个月，估值走了整整 4 倍。

如果这是一只二级市场股票，这种涨法早就被喊"泡沫"了。

但 SpaceX 的基本盘跟得上：

Starlink：全球活跃用户破 800 万，年化营收跑到 120-150 亿美元区间，已经是���球最大的卫星宽带网络，没有之一。这一块的业务单独拆出来估值都能支撑千亿美金。

Falcon + Starship：Falcon 9 已经垄断西方商业发射市场，Starship 一旦量产，单位发射成本会再砍一个数量级。意味着 SpaceX 可以用别人做不到的成本继续铺 Starlink，形成正反馈。

政府订单：NASA 登月、国防部直连卫星、情报机构的专线合同，SpaceX 已经是美国太空基础设施的事实承包方。这部分现金流稳到接近公用事业。

按 2026 预估 220 亿美元营收，8000 亿估值对应 36 倍 PS，1.5 万亿 IPO 目标估值对应 68 倍 PS。

贵，但对比一下 Palantir 常年 70 倍 PS、Nvidia 去年最高 40 倍 PS，市场对"国家级别稀缺性"资产愿意付的溢价，一直是这个水位。

关键问题是你相不相信 SpaceX 未来三年还能继续跑赢自己的估值曲线。

如果相信IPO 前的镜像代币就是入场券。

Bitget 这次开的口子，让非美国合格投资者也能参与，稳定币直接打进去，这是以前没有过的。

如果不相信，那就等 6 月 IPO 路演开始看财务披露，公开市场自己会给答案。

对我来说，SpaceX 是少数几家我愿意在 IPO 前下注的公司之一。

马斯克可以被批评的地方很多，但过去 20 年他交付过的东西，特斯拉、Starlink、Falcon这些都是别人觉得不可能的事，这一点不是估值模型能算出来的。

认购通道在 Bitget IPO Prime，4 月 18 日开。

[Jason wang @Jasonwang030]

Check out the latest article in my newsletter: Beyond the Speed Spec:
Why Chasing a Single VFFS Machine's BPM Rating
Is the Wrong Question — and How to Ask the Right One https://t.co/lO32rjVxYJ via @LinkedIn

[Jason wang @Jasonwang030]

@xyyxs7777_ 000

[美股OK哥 @artinmemes]

李录手把手教你如何抄底冷门股，摘自哥伦比亚商学院演讲，必看。

例子是1998年亚洲金融危机投Timberland，纯纯践行了买在无人问津，卖在人声鼎沸。

1. 利用新低榜筛选目标公司

首先关注的都是创新低的公司，无论是市净率PB新低、市盈率PE新低、还是其他各类指标新低。相对于那份创新高股票榜单，创新低的股票确实更吸引人。

1998年的八九月份的时候Timberland的股价是28美元左右，股价创下新低，因此受到了李的关注。

2. 目标公司估值分析

首要看的就是估值，如果估值不达标，其他条件再好也不行。那么Timberland公司估值如何呢？

2.1 净资产分析

净资产（账面价值）分析是最重要的，要求市值低于账面价值。但每次看到市值低于账面价值的时候，都要弄清楚：账面价值具体包含什么？

Timberland在第三季度Q3的时候，账面资产有3亿美元。流动资产2亿美元（其中1亿现金），固定资产1亿美元，深入研究发现固定资产是房地产。3亿美元的市值，3亿美元的净资产（流动资产2亿、房地产投资1亿），公司就有了不错的抗跌保障。

2.2 盈利能力分析

重点关注息税前营业利润，并还原没有债务杠杆下的投资回报率，这能让你看清这个生意的本质。

Timberland营业利润率约13%，营业���入8.0~8.5亿美元，利润大概1.0~1.1亿美元。实际投入的资本为2亿美元，所以公司的投入资本回报率当时为50%左右。所以这是个不错的生意。

2.3 业务前景分析

李去各个门店调研，发现当时的人们把穿Timberland的鞋子当作一种时尚，门店抱怨经常缺货，简直是供不应求。这样一看，Timberland的发展前景还很不错。

3. 低估值原因分析

既然这是个不错的生意，为什么价格这么低？

3.1 大环境分析

98年亚洲金融危机，导致耐克、锐步等竞争对手在亚洲的业绩大幅下滑，大家认为Timberland也难以幸免。

3.2 调查业内人士看法

发现居然没有任何分析师报告，没人关注这家公司！查询其过去10~15年的财务数据，发现公司基本没有市场融资需求，因为其业务持续增长、盈利能力也在增强且长期优异，所以根本不在乎资本市场。

3.3 股权结构差

家��控股企业，家族掌握40%股权、98%的投票权，这种股权结构直接让很多投资者放弃。

3.4 大量股东诉讼案件

存在大量股东诉讼，暗示这个公司侵害小股东权益。

综上，对于一个对公司没有深入了解的人，会认为这个公司风险太大、没有投资价值。这就能解释为什么价格这么低了。

然而，李下载了全部诉讼案件的庭审记录，并全部阅读了一遍，发现这些诉讼居然都是一个抱怨反复提交而已，而且通过庭审记录发现公司管理层是个很耿直的人；另外，他们在亚洲主要是鞋子业务，占比小于10%；而鞋子业务占Timberland整体小于27%，也就是亚洲业务占公司整体业务27%*10%=2.7%，都丢了又有什么影响呢？

4. 管理者的水平分析

李把自己定位成调查记者，深入他们的社区、教堂、邻居，让自己真正成为他们中的一员，了解他为社区做了哪些贡献、街坊邻居是怎么夸他的？从中更能看出他的为人。还要弄清楚他的家庭关系，李甚至跟董事长的儿子成为了同事，并了解到这个董事长家族非常令人钦佩。这加深了他投资的信心。

5. 买入和卖出点

在完成以上各方面分析后，认为这家公司下跌风险很小，而且市盈率只有5倍，于是往里面砸了一大笔钱。买入后的2年内，这个公司涨了6倍，但市盈率从未超过15倍，而且公司每年盈利以30%增长。

再到后来，新的CEO转变了公司经营理念，开始维护资本市场关系了。要知道第一次面向分析师的会议只来了3个人，到了2000年末那次来了50~60人，会议室水泄不通，所以李录当时判断，应该是到了卖出的时候了。

仅适用于美股。

[耳朵 @RookieRicardoR]

对于99%的普通人来说，炒个股就是一种变相的赌博，而买 ETF 才是真正的投资。

上周回复完熊猫老师之后，很多推友让我推荐一些 ETF，我想了想专���出一期分享一些我的省心投资经验，并附上我的购买记录。

先说结论：新手请死磕“指数 ETF”和“红利 ETF”。

巴菲特说过：“没有人愿意慢慢变富”，在雪球潜水多年，我发现那些每天分析国家政策、追逐热点、天天喊着价值投资的人，最后往往是钱没赚到，心态先扛不住了。

说回正题，普通人投资我觉得最重要的要满足以下三个条件：

1. 低风险（睡得着觉）。
2. 抗通胀（5%+收益）。
3. 有人调仓，省心，自己只需要定投。

而指数 ETF 和红利 ETF 刚好满足这几个条件，ETF 的特点是：

1. 自动优胜劣汰（最重要的逻辑）：买个股最大的风险是公司会倒闭暴雷，诺基亚会衰落，柯达会破产，如果你不幸满仓了它们，资产直接归零，但 ETF 不会，比如纳斯达克100指数，它永远只收录纳斯达克最强的100家公司。

如果有公司不行了？踢出去。

如果有新巨头崛起了？加进来。 基金经理和指数规则在帮你做最难的“止损”和“换仓”操作，你买的不是某一家公司，而是“国运”或者“最强公司联盟”。

2. 风险极度分散：买一只股票，你要担心财报雷、高管丑闻、行业政策。买 ETF，你买的是一篮子股票，除非几十家龙头公司同时倒闭（那是世界末日），否则你的资产永远有底。

所以我把 ETF 整理分成两类：“进攻型”和“防守收租型”。

--- ⚔️进攻性，跟着全球科技龙头吃肉 ---

如果你看好人类科技的发展，以下这两个 ETF 是绕不开的标杆，这两个标的普遍都能达到 10% 左右的年化收益。

美股标的：QQQ（纳斯达克100）、SPY（标普500）

国内标的（QDII）：

纳指 ETF (159696)：易方达的这个版本比较热门，管理费 0.5% + 托管费 0.1% = 0.6%/年，这个费率在跨境ETF里算中规中矩。

标普 500 ETF (513500)：博时的老牌基金，管理费 0.6% + 托管费 0.20% = 0.80%/年，费率偏高（老基金的通病），但流动性好。

⚠️由于外汇额度限制，目前国内的纳指和标普 ETF 普遍有溢价，目前大概在 8% 左右，溢价率已经算高了，如果溢价超过 3%，等于你买贵了，建议观望或分批，别为了吃肉先挨一刀。

--- 🛡️防守收租型：月月分红的“现金奶牛” ---

防守型 ETF 的主要部分就是红利基金，它们普遍能达到 5% 左右的股息率，且能经常分红，所以我重点关注招商基金的三个红利 ETF，两个月度分红和一个季度分红。

我们买它们，逻辑很简单：不求股价翻倍，只求稳稳的股息复利。

月度分红双子星（今年新秀）

1. 港股版：港股红利 ETF (520550)：主要持股是港股的高股息央国企（银行、能源、运营商），���率极低，管理费 0.15% + 托管费 0.05% = 0.2%/年。

亮点：港股股息率通常比A股高，这个费率真的是良心价。

2. A股版：红利质量 ETF (159209)：全称是招商中证全指红利质量 ETF，主要资产是国内盈利能力强、分红稳定的公司。

亮点：同样是月度分红机制，费率 0.2% / 年，不仅看股息率，还看公司的质量（ROE），避免买到“陷阱股”。

3. 中证红利 ETF (515080)：招商的老牌红利基金，规模大，流动性好，管理费 0.2% + 托管费 0.1% = 0.3%/年。

区别：通常是季度或年度分红，不如上面两个“月度”的现金流感强，但胜在持仓极其分散，稳得可怕。

--- 不要试图战胜市场，要学会利用市场 ---

费率避坑：买 ETF 一定要看管理费，像 520550 这种 0.2% 费率的产品，比 513500 的 0.85% 每年省下了 0.65% 的利润，十年下来就是 6.5% 的额外收益！

根据这五个 ETF 如何分配？

1. 想博收益���60% 纳指/标普 + 40% 红利。

2. 如果你求稳，想抗通胀：20% 纳指 + 80% 红利（520550/159209），拿到的分红��复投进去，这才是真正的“滚雪球”。

记住：投资不是为了向别人证明你有多聪明，而是为了让自己睡得安稳。

[Fenng @Fenng]

前几天直播的时候提到这本《20 世纪简史: 从无线电到柏林墙》。作者另外还有一本《世界简史：从月球到非洲》。

作者杰弗里・布莱内 (Geoffrey Blainey)水平是相当高，能用如此小的篇幅写如此大的主题。最近历史的话题挺热，那些捧着《明朝那些事儿》的人可能一辈子都不会读《20 世纪简史》这样的书。

[Alex Hughes @alxnderhughes]

RIP McKinsey.

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