O setor bancário e o de seguradoras sempre foram os que mais observei com atenção, inclusive porque são os que cubro no meu trabalho como analista. Por isso, resolvi fazer um estudo analisando historicamente o desempenho do setor com base em algumas métricas e gostaria de compartilhar os resultados.
Os tickers que entraram neste estudo foram: ITUB4, BBAS3, BBSE3, PSSA3, BBDC4, BPAC11, SANB11, CXSE3, IRBR3, BRSR6, BPAN4, ABCB4, BRBI11, PINE4, BMGB4, BAZA3, BMEB4 e WIZC3¹.
Basicamente, selecionei as principais empresas dos setores bancário e de seguros que estão listadas no Brasil e que possuem ao menos um mínimo de liquidez.
¹ A WIZ, que não é uma seguradora, mas atua como corretora de seguros (entrando porque é como se fosse uma prima das seguradoras 😅)
A primeira análise que fiz foi a seguinte: como seria o “índice” desse setor se pegássemos o P/L histórico de cada uma dessas empresas e ponderássemos pelo valor de mercado diário?
Com esse cálculo, chegamos a uma mediana de 10,27x, considerando a série iniciada em 01/2015. E, olhando para o momento atual, esse “índice” está negociando um pouco abaixo de 1 desvio padrão abaixo da mediana histórica.
Algo curioso é que, mesmo com todo o pessimismo e o impacto negativo que marcaram o fim de 2024 para a bolsa, em janeiro deste ano esse "índice" estava sendo negociado nos mesmos múltiplos observados em 2016 e em março de 2020. Foram dois momentos extremamente caóticos do mercado, causados pela crise econômica daquele ano e pelo início da pandemia, respectivamente.
E o P/B? Como ficaria?
Nesse caso, o setor está negociando hoje em linha com a mediana histórica.
Nesse estudo, o P/B acaba sendo um pouco distorcido por conta de alguns bancos que historicamente negociam bem acima do seu valor patrimonial. Um exemplo é o BTG, que tem um peso relevante nesse dado devido ao seu alto market cap. Além disso, seguradoras como BB Seguridade e Caixa Seguridade também têm um valor de mercado significativo, e, nesse tipo de empresa, o P/B naturalmente não costuma ser o múltiplo mais adequado para avaliação.
Fazendo a mesma análise, mas para o ROE.
Atualmente, o setor apresenta um ROE em torno de 24%, acima de 1 desvio padrão da média histórica. Isso indica que, ponderando pelo valor de mercado, bancos e seguradoras estão passando por um dos melhores momentos dos últimos anos.
Os grandes bancos com operações mais rentáveis puxam esse número para cima, como BTG, Itaú e Banco do Brasil. Também há uma contribuição relevante de seguradoras como Caixa Seguridade e BB Seguridade, que possuem um market cap significativo e um ROE bastante elevado. No caso da BB Seguridade, por exemplo, o ROE ultrapassa os 75%.
Por outro lado, o Bradesco tem sido um dos principais pontos de pressão negativa nesse indicador, já que seu ROE vem apresentando queda nos últimos anos.
No geral, o cenário mostra que, mesmo com os juros altos que vêm desafiando o mercado nos últimos tempos, o setor bancário e de seguros ainda consegue sustentar um nível elevado de rentabilidade.
Seguindo com a análise, esse é o gráfico do peso histórico dos ativos, que ajuda a entender como cada player contribuiu para o resultado.
@feliperabeloep Tô na asset ainda.
Agr sou um dos responsáveis pelo book de bancário. Acabo cobrindo o setor e olhando diariamente para as posições de LF que temos e ajudo diretamente na gestão dos books
@bcherny Can you guys create a queue message feature as it is in cursor and codex?
The experience in codex when you already have other prompt ahead is way better.
It waits other job finishes and then it sends the message on queue
Estamos com uma vaga de estágio aberta no RJ para trabalhar diretamente com o time de front, dando suporte para as estratégias de renda variável da Asset.
Inscrições abaixo:
https://t.co/K9zCDn8YjP