Joli

Investor | Partner at W Labs Partner @GuaTianGuaTian & VU Venture Partners

[Phyrex @PhyrexNi]

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。

首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到）

这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。

然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但实际上引发 USDe 循环贷的可能却又很多。

这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。

而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。

标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。

也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。

抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。

最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元

因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零以后的负数就和你没关系了。

所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被���平，这种可能��，但一般都不会一下发生。

前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲：

绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。

投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。

所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。

尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。

前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。

即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的���况呢？

前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。

所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。

这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。

USDe 在 Binance 上的总发行量峰值约 47 亿美元，占 Binance 总资产量不足 2%，体量有限，但集中度极高（主要集中于高杠杆仓位与质押池），虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 1.7% ，会更多。所以未必不会有其它的套利导致清算，当然 USDe 可能是主要原因之一。

而且这次的引发一定是循环贷导致的，正常的循环贷逻辑是，假如你有10万美元的 USDe 你想要享受更多的 USDe 12%的空投就要增加 USDe 的仓位，因为借贷中的 USDe 是可以享受收益的，所以可以近乎无限的通过 USDe 循环贷来产生收益。这导致不少人尝试通过循环贷结构来放大 USDe 的收益头寸。

如果没有 USDe 但是有 $BTC $ETH $SOL 这些资产要怎么办呢？很多人就会考虑到借贷，其中 $WBETH 和 $BNSOL 的借贷手续费实际只有 2.26% 应该是最低的，而借贷资产中本身是不支持 USDe 的，也就是说你借贷的多数是 USDT 或者 USDC ，然后用 USDT 或 USDC 去买 USDe（在 Binance 中没有手续费），��可能就是暴雷的伏笔。

当 ETH 和 SOL 下跌的时候，WBETH 和 BNSOL 也是下跌的，那么会有用户考虑不玩 USDe 的利息了，赶紧把 USDe 换回 USDT或者USDC 然后还了 借贷的仓位，顺利把 WBETH 和 BNSOL 赎回来。旦问题就在于 USDTUSDE 以及 USDCUSDE 都是有深度的，不是无止境的 1：1兑换。

这就是汇率差，从 0.9999 开始，一直跌到了 0.68 就是因为大量的投资者想要抛售 USDe 换回 USDT 或 USDC 来减少自己借贷的损失，所以 USDe 在短时间被大量的卖出，自然深度不够，USDe 就会脱锚。

那么还不够的 USDe 会怎么办？自然是你质押的 WBETH 和 BNSOL 就会被清算了，这种清算是直接抛到市场的，现货现价直接卖出，那么就会造成价格的继续下跌，毕竟也是深度，从而造成了因为 BNSOL 和 WBETH 的现货压力。

比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案��。

所以即便是不考虑 VIP 借贷本身的问题，如果就是非 VIP 借贷的用户通过 BNSOL 或者 WBETH 借贷了资金购买 USDe 都有可能在 SOL 和 ETH 下跌的时候通过抛售 USDe来偿还抵押贷款，从而导致了 USDe 的脱锚，而 USDe 的脱锚也会导致 VIP 用户的抵押资产，因为抵押的本身就是 USDe 而 USDe 脱锚的时候导致借贷的 USDe 也会被清算，就变成了 USDe 的连环清算。

其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周二（周一不开盘）美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。

但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。

最后在多说两句，虽然 Binance 上的 USDe 循环贷甚至是 BNSOL 以及 WBETH 都有不可推卸的责任，但在事件发生的时候 Binance 出现的宕机，也是重要的一环。

除此之外小币种的流动性撤离即有可能是做市商的问题，也有可能是 Binance 做市商系统上的问题，作为外人我是难以做出准确的���断，不过这次 Binance 的赔付力度也是历史最高的，想来他们也是承认了自己的问题。

本文��� #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

[Phyrex @PhyrexNi]

小伙伴的问题挺好的，为什么我会把权利交接看的这么重要，这里有三个原因：

1.从历史上来看，只要是大选以后上涨的时候，权利交接���时候往往涨的都不错，可以看作是大选后的第一次爆发，这是属于刻舟求剑了，但这个舟在历史上几乎没有翻过，这也是为什么我在9月，10月份 #BTC 快跌破50,000美元的时候仍然坚持大选能带来上涨是一个道理，历史上既然没有错过，我就要相信，真错了，那就再说。

2.这次最大的区别是历史上第一次有美国总统是在竞选时以及竞选后多次公开表明支持加密货币的，这并不算完，更重要的是这位总统任用了包括 CFTC，SEC，经济大管家等等在内的高层都是加密货币友善者，这也就意味着川普并不只是说说而已，而是真的有打算让加密货币在美国在进一步。

3.即便是前两项都有可能存在波折，但是随着SEC主席Gary的离场，新的SEC主席的上任，必然会有基金提交新的现货ETF的申请，以及对于 #ETH 现货ETF质押，还有 #BTC 现货ETF 现货交割的申请，这些都是利好加密货币的。

4.在拜登最后的时期，被总统一票否决的SAB121废除，以及还国会还没走完的FIT21都是对于加密货币非常有帮助的法案，这两条法案的通过概率非常的高。

5.在交接以后���是美股2024年第四季度的财报，别看现在加密货币和美股走的不好，但是第四季度不要太好，包括 $MSTR $COIN 还有很多美股的矿股都会释放财报，利好的数据对于市场仍然是有刺激的作用。

其实还有很多零零散散的原因，也没有这么重要了，所以我觉得权力交接博弈上涨的概率是非常大的，虽然我不能说100%，但我相信绝对高于50%，而且权利交接并没有 Price in，大家都在等川普在即位的时候会不会说出一句：

Make BTC Great in the United States of America。

本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

[Phyrex @PhyrexNi]

最近开始挨个交易所研究打新的机制，为啥呢？因为我个人觉得当山寨币市场行情来的时候，早期挤压的大量VC币一定会有释放，毕竟币圈的主流还是要VC，信不信不重要，只要FOMO情绪起来了，就一定会有市场买单。比如说昨天的 $MOVE ，我的好心情都是 #Movement 给的，这些新的VC上市带来了足够的造富效应就会有大量的投资者追捧。

$Move 从 #Binance 拿了一些就没了，感觉有点少了，就去其它的几个平台看看，存了一些 $BGB 的 #Bitget 没有，只有充值送的，然后看了一下 #Bybit 也没有直接的LaunchPool，也是只有充值和交易获得。这对我这种羊��党来说就不太友好了。

不过 @Bybit_ZH 有一项挺好的地方，我是满喜欢的，就是LaunchPool直接用USDT就可以挖矿，而且好像 $MNT 也能用，不过我也没有仓位。但能直接用USDT还是狠方便的，好像 Bybit 的 LaunchPool 聊的人比较少，我看了一下上线的密度还是不错的，几乎每周都能有一个项目的样子，USDT本位的显示年化受益基本都是在100%，就算打个对折也有50%，也算是不错了。

另外还有一个 Token Splash 的专区，就是充值挖矿交易，看了一下，Movement的总奖池有350万枚，找个机会看能不能撸一些。另外看了一下往期结束的任务，还包括了 $SUPRA 和 $MAJOR 其中Supra 还是不错的，因为支持Solana的SVM所以之前了解过一些，上线以后的表现也是可圈可点。

总的来说，如果小伙伴们相信山寨季的到来，那么VC币的春天应该也不远了，不愿意花钱去买的话，就可以��到这些近乎于免费打新的平台去白嫖一些，也是不错的。也希望 @benbybit 老板能多上一些优质的项目。

[Moonlight🌙月光🐕 狗宝真帅 @Moon1ightSt]

宝子们，比特币直冲10万美元大关，月光觉得比特币 #BTC 生态也会更活跃！最近做了全球首个完全兼容比特币的 L1 区块链 @SideProtocol 的调研，分享给大家！如果你也是比特币的忠实粉丝，或者一直在寻找更强大的区块链生态，千万别错过这篇～

Side Protocol 的亮点

Side Protocol 是全球首个完全 兼容比特币的 L1 区块链，它提供了一个自托管的比特币原生去中心化借贷系统。说白了，这就是专为比特币量身打造的金融生态基础设施！

相比其他区块链，它的目标很明确：以比特币为中心，赋能下一代去中心化应用（DApps），助力构建一个全新的比特币经济体系。 这种以比特币为核心的愿景，是不是听起来就很酷？

$SIDE Token 的用途和作用
作为 Side Protocol 的原生代币，$SIDE 在整个生态里扮演了非常重要的角色。主要体现在以下四个方面：

1️⃣ 价值累积
Side Protocol 的产品，比如去中心化金融平台 (Side Finance)、区块链网络 (Side Chain)、跨链桥 (Side Bridge)、去中心化交易所 (DEX) 等，每笔交易都会产生费用。而这些费用会被用来回购并销毁 $SIDE。

这意味着 $SIDE 是通缩的！每一次回购销毁都能提升代币的价值。持有 $SIDE 的感觉，就像在见证它的成长价值不断上升～

2️⃣ 交易支付
Side Protocol 的所有网络操作都需要支付 gas 费。除了 $BTC，$SIDE 也是支付 gas 的首选代币之一。
网络通过这些费用来奖励参与者，同时还防止垃圾交易和拒绝服务攻击，保障整个网络的安全性。

3️⃣ 质押（Staking）
Side Chain 是 Side Protocol 的核心部分，运行在无许可的权益证明 (PoS) 机制之上。作为 $SIDE 的持有者，你可以将代币委托给验证节点，不仅能参与网络治理，还能获得质押奖励！这样既能赚取收益，也能帮助保障网络安全，真正做到“持有即参与”。

4️⃣ 链上治理
$SIDE 不只是个交易工具，它更是社区治理的核心。持币人可以投票决定协议升级、参数调整、社区资金的分配等关键决策，真正实现去中心化的自治模式。
$SIDE Token 的分配计划

1. 总量和初始流通量

总供应量：10 亿枚
初始流通量：2.29 亿枚，占总量的 22.9%

2. 两阶段发行策略

Side Protocol 的团队设计了一个非常巧妙的两阶段发行计划，确保项目的公平性和代币的广泛分布：

第一阶段：

$SIDE 将率先在 Solana 网络 上发行（采用 SPL 标准），因为 Solana 生态的流动性高，用户活跃度强，能快速吸引大量参与者。

第二阶段：

在 2025 年 1 月，Side Chain 主网上线后，SPL 的 $SIDE 代币可以一比一兑换为原生主网代币。届时，代币持有者可以开始质押并参与治理。

3. 详细分配情况

生态储备：20%，用于激励开发者，推动生态建设。
团队激励：18%，奖励核心团队，四年逐步解锁。
公开发售：15%，TGE 后全部解锁，具体细节即将公布。
私募发售：13%，早期投资人支持的回报。
流动性池：7%，确保初期交易的稳定性。
创世空投：10%，面向活跃比特币用户、NFT 社区、Cosmos 社区等。

创世空投特别提示：

主网启动后会进行空投，空投将分三个月线性解锁～
关注 Side 的最新动态，看看自己是否符合参与资格吧！

为什么选择 Side Protocol？

比特币原生支持

Side 是少数真正把比特币放在第一位的区块链项目。所有的去中心化应用都围绕比特币生态构建，这是许多链无法做到的独特优势。
丰富的产品生态
Side Protocol 不仅仅是一个区块链，它拥有完整的生态产品矩阵，比如：
去中心化金融平台 (Side Finance)
自主区块链网络 (Side Chain)

去中心化交易所 (DEX)

跨链桥 (Side Bridge)

通过这些产品，你能体验到一站式的比特币金融服务。

创新的代币经济模型

Side Protocol 的回购销毁机制为 $SIDE 提供了坚实的价��基础。同时，通过质押和治理，赋予持币者更多的权益和参与感。

未来无限可能

随着 Side Chain 从特定应用链转型为通用智能合约平台，它将吸引越来越多的开发者加入，整个生态会变得更加多样化和强大🎉

不管你是想参与空投，还是想了解最新进展，欢迎关注 Side 的官方社交渠道：

推特: @SideProtocol

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官网: https://t.co/TK2ef8nmf2

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附上快讯：

Side Protocol 公布 SIDE 代币经济学，10% 代币将用于空投
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一文速览比特币金融公链 Side Protocol
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冲呀！

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🎙️AMA Announcements 🎙️

Lumex x BAC Games

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📅 Mar 5th
⏰2 PM UTC

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Zone Alpha x BAC Games
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We'll be having an AMA with @BAC_Web3 on Twitter Space.
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🎙️Web3 Project Spotlight: BAC & Elfin | Ultiverse Live

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⏰ 8 am EST

⭐ Host
@Moon1ightSt, @UltiverseDAO Head of Community & BD

⭐ Speakers
@XaxaETH, @ElfinGames BD
AA, @BAC_Web3 Marketing Manager
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BAC Games Beta Test has officially gone live! 🎮

Let’s dive into the cyberpunk world with BAC! 🌆

Our guide in the form of a Medium article is now available to assist you throughout the beta test! 📰

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