Kaelo🎒

AI｜美股｜Web3博主。用数据和常识拆科技、美股与链上机会，不喊单，只讲逻辑。

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

交易所最近几年最常见的玩法，基本都围着积分、任务、空投预期转。交易一笔拿一点，做完一套任务再等结算，最后奖励是什么、值多少、什么时候能兑，很多时候都说不太清楚。

@Backpack 这次换了一种方式：交易赚 Mystery Box，箱子里开出来的是真实美股。

规则不复杂。在 Backpack 上交易，达到 $50K 成交量就能拿到第一箱。每个箱子都对应一只美股奖励，官方写的是最高价值可以到 $1,000。海报里直接出现了 MU、SNDK、SPCX，箱子也按 Common、Rare、Epic、Legendary 分了稀有度。不是积分折扣，不是待上线的平台币，是能拆开的美股。

这更像一次产品方向上的表态。Backpack 一边在做加密交易，一边在往 neobrokerage 走：美债收益率看板、国债 ETF、现在又把美股奖励塞进交易任务里。对用户来说，交易行为没有变，变的是交易完成后拿到的东西。原来可能是积分，现在可能是一只美股。

对已经在平台里交易的人，这个活动等于把日常成交量额外变成一次开箱。对还在观察 Backpack 的人，它也把“加密交易所 + 美股券商”这条线讲得更具体了。奖励不再只停在加密世界内部，而是直接接到美股上。

想看活动详情和开箱入口：
https://t.co/PLnrrnRmnp

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

hi

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

同一天，$BP 创出新高，$ONDO 单日大涨约 27%。两边都在把华尔街搬上链，但路径完全相反：Ondo 是发行人，Backpack 是交易场。

Ondo 把美债做成 USDY、OUSG，把 450 只以上美股和 ETF 做成 Ondo Stocks，再铺到币安、Bitget、MetaMask 和 30 多条链上，产品规模大约 35 亿美元。买 $ONDO，买的是加密里最大一块 RWA 货架的治理权。Backpack 则是持牌交易所，拿着迪拜、欧盟、日本牌照，今年 6 月还开了美国经纪业务，并在 Solana 上发自己的代币化股票。买 $BP，更像买交易所代币，外加一条通往公司股权的通道。

市值差大约十倍。Ondo 流通市值约 25 亿美元，完全稀释估值约 52 亿美元；Backpack 流通市值约 2.5 亿美元，完全稀释估值约 10 亿美元。Ondo 年化费用看着有 6000 万美元，但大部分是转给产品持有人的收益，真正留在协议里的大概只有数百万到一千多万美元。Backpack 是私营公司，收入不披露，能看见的是累计成交超 4470 亿美元、月活约 10 万，以及早前传出的 10 亿美元估值融资谈判。

真正的分歧在价值捕获。$ONDO 目前只是治理代币，产品收入流向公司，持币人拿到的是零，市场还在等可能出现的 fee switch。$BP 给手续费折扣、额外美元收益，质押满一年以上还可以换成公司股权，额度最多占公司 20%，前提是 IPO 或被收购。一边卡在治理和法律，一边卡在资本事件。

使用数据也很分明。Ondo 掌握供给，代币化股票发行占比超 70%，Ondo Stocks TVL 约 11.9 亿美元，累计成交超 260 亿美元。Backpack 掌握流量，7 月代币化股票 DEX 成交约 10.6 亿美元，在 Solana 发行层面占比约 73%，尽管供给份额只有约 5%。一个是货架，一个是码头。

代币结构两边都有压力。$ONDO 硬顶 100 亿，流通约 49%，2027 年 1 月 18 日一天解锁约 19.4 亿枚，相当于现有流通盘再增加约 40%。$BP 硬顶 10 亿，TGE 时团队和投资人零分配，流通约 25%，但还有 3.75 亿按公司里程碑解锁，时间表握在公司手里。

所以这不是谁淘汰谁的比赛。Ondo 押的是品类龙头，风险是代币仍分不到钱，而且解锁临近。Backpack 押的是交易场加股权，风险是收入不透明、解锁由公司控制，团队还有 FTX/Alameda 背景和空投争议。两边可以一起做大，也可以一起讲砸。涨的是“华尔街上链”这条叙事，留下来的问题还是同一句：平台增长，最后能不能流到代币上。

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

@Steam_Diary123 @Backpack 可以一起体验一下

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

利率正在重新成为市场主线。美债收益率、通胀数据、Fed 决议，每一次公布都在带动风险资产定价。问题是，过去这些信息散落在十几个网站里，看完再交易，节奏已经慢了。

@Backpack 今天上线 Rates 仪表盘，把这件事做成了一页：

• 实时跟踪 Fed Funds、2Y / 10Y 美债收益率、实际利率
• 直接看曲线形态、利差变化，以及所谓的 Debasement Trade
• 右侧挂着即将公布的宏观事件：PCE、非农、失业率、FOMC
• 页面下方就能交易美债 ETF，比如 SGOV、SHY、IEI

这不只是多了一个数据看板，而是把“看宏观”和“下单”放在了同一个界面里。对做利率、做宏观、做资金流向的人来说，体验差会小很多。

Crypto 交易所开始认真碰 TradFi，Backpack 这步走得很明确：不只是交易币，也在做 neobrokerage。

去看 Rates，交易美债 ETF：
https://t.co/srvqkVWo5U

[Backpack 🎒 @Backpack]

Rates are making headlines. Now they're easier to follow & trade.

Introducing the Rates dashboard on Backpack.

Monitor live yields, inflation, the debasement trade, and the events moving markets.

Explore Rates. Trade US Treasury ETFs → https://t.co/YQu52z8qSh

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

@SAMLOVEBP @Backpack 🐂！

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

同样叫“股票代币”，权利差很多。

Delphi 这篇把 Backpack 和其他产品的差别讲清楚了。持有一枚股票代币，不等于持有那只股票本身。
很多代币化股票只是跟踪价格，赎回时给你的是现金，不是股份。

你拿到的是敞口，不是证券权益。Backpack 走的是另一条路。

符合条件的用户可以把链上代币赎回成 Backpack 券商账户里的真实股票仓位。

这个仓位是 security entitlement，也就是你通过传统券商买股票时拿到的同一种法律权利。更关键的是后面这一步：

这个仓位理论上还能通过 ACATS / DTCC 转到其他券商。

也就是说，它不只是链上能买卖，还能接回传统证券体系。

流程大概是这样：
美股正股 → Backpack Securities 账户里的证券权益 → 1:1 提到 Solana 变成代币 → 链上 24/7 交易、转钱包、进 DeFi → 再存回去，重新变成券商账户里的股份。赎回改变的是持有形式，不是敞口。

你从“链上代币”变成“传统证券权益”，标的还是那只股票。所以差别不在叙事，而在底层结构。

一个是对发行方的合同债权，赎回拿现金。

一个是对底层股份的权利，赎回拿仓位。当然，资格、合规、转出功能都有前提，不是谁都能无条件走完这条路径。

但方向已经很清楚了：Backpack 想做的不是又一个合成股票盘，而是把真实证券权益和链上流通接起来。

这才是这条比短期涨跌更值得看的地方。

[Delphi Digital @Delphi_Digital]

Backpack’s stock tokens may give holders a stronger claim to the shares behind them.

Holding a stock token does not always give investors the same rights as holding the stock through a broker. Many other stock tokens pay cash when holders redeem.

Backpack lets eligible holders redeem their tokens for a stock position in a Backpack brokerage account with the option to transfer those shares to another brokerage through ACATS and DTCC rails.

That position is a security entitlement, the same legal interest investors hold when they buy stock through a traditional broker.

Backpack’s token is a claim on an entity holding the shares, so the two carry different rights.

Redemption changes what the investor owns while preserving exposure to the stock.

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

@phuonghangvhm haha,thank you

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

$BP 这一波不是纯炒作，团队、机制、持仓结构都还站得住。

还有很大一部分上升空间，这大概率还在底部。

新 dashboard 和 holder rewards 出来后，继续慢慢磨新高的概率更大。

聪明钱还没走完。

安静持有，静待花开。

[mako @makopnl]

my thoughts on $BP

the Backpack token has already had an insane run, and i don’t think it’s over yet

you have to remember there’s a strong team behind it that actually understands this market

i don’t expect a major dump anytime soon. think we slowly grind toward a new ATH from here

the new dashboard and holder rewards mechanic could give it another strong push higher

https://t.co/RMl0YIp0ai

and smart wallets are still accumulating too

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

@CreaMyHaOsCar 中秋节快乐！

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

中秋快乐～尊贵的 BP 股东们🎒

[ableaaaa @Able87666]

中秋快乐～尊贵的 BP 股东们🎒

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

@dong_fz 中秋快乐呀老师

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

这轮周期里，$BP 很有可能是被低估最深的平台币之一。

刚创下接近 1 美元的新高，但这不只是情绪拉盘。

Backpack 正在把 $BP 做成整个平台的准入层：

更低的交易、电汇和钱包手续费
最高额外 3% 的美元抵押品收益
新上线和产品的优先权
符合条件的长期质押者，还有权购买 Backpack 股权

流通盘里已经有 59.2% 被质押。解押会重置股权计时，所以真正想拿股权的人，不会轻易把币拿出来砸盘。

再叠加真实美股和代币化美股这条线：用户进来用产品 → 对 $BP 的需求上升 → 更多人选择长期质押 → 流通更紧、权益绑定更深。这就是飞轮。

交易所赚自己的流量，基础设施赚全行业经过它的流量。$BP 现在同时踩在这两边。

仓位自己控，波动不会小。但机制摆在这，值得认真看。

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

这封股东信，把 $BP 这波涨幅讲明白了。

三个月前，Backpack Securities 才在 Solana 上发代币化美股。三个月后，单只股票累计 DEX 交易量已经超过 27 亿美元，把 xStocks 的 14.5 亿甩在后面；截至 9 月 19 日那一周，交易量环比增加 1.933 亿美元，甚至超过了 Coinbase 同期的 1.061 亿。

很多人还在把链上股票理解成“跟踪股价的凭证”，买到的只是对发行方的合约权利。Backpack 不是。它的链上股票可以在几秒内、免费按 1:1 赎回成证券账户里的真实股票。链上便宜了，做市商就能买进来赎回成真股，再去传统市场卖掉；价格一偏，套利自然会把差价吃掉。所以它不容易乱跑，能一直贴着真实美股。

Blockworks 的测试也坐实了这一点：100 美元以下订单，Backpack 综合执行成本只有 0.11%–0.12%，Robinhood Chain 则到了 4.29%–5.42%。这不是单纯手续费便宜，是产品结构带来的流动性优势。

再看 $BP 自己。IPO 前还有 37.5% 的供应，不是按时间到点解锁，而是要等监管、产品和市场扩张达到里程碑才释放，而且每一批都分给用户。产品做得越多、牌照铺得越开、链上股票规模越大，用户才有机会继续拿到新的 $BP。

价格这边也不含糊。9 月中旬还在 0.45–0.53 附近震荡，9 月 21 日一度摸到接近 0.98 的历史新高，7 天涨幅接近翻倍级别，30 天也翻了一倍有余。现在从高位回落一些，流通盘大约 2.5 亿枚，市值两亿出头，FDV 还在八九亿这个区间。薄流通会放大弹性，涨得快，回调也会快。

股东信真正想说的，其实不是过去三个月的成绩单，而是下一阶段：自己先把托管、发行、赎回、风控和结算跑通，再把这套能力开放给其他交易所、钱包和金融公司。交易所赚的是自己平台的流量，基础设施赚的是整个行业经过它的流量。

以前大家问 $BP 凭什么涨。现在更该问的是：市场什么时候才会按一家链上金融基础设施公司，重新给 Backpack 估值？

[Kaelo🎒 @kaelobp520]

@defianpanji @CoachJustinL Ahhh kontol ini banyak bacott