Leo Lee

Crypto · Stock · AI | NFA | Building @Gata_xyz

[Leo Lee @leoleeai]

美国这轮拥抱 Crypto，我觉得真正想做的，是把美元和美债搬到链上。

Stablecoin 是链上的美元，Tokenized Treasury 是链上的美债。

所以这条线我更看好 ethereum:native 、 ethereum:0xfaba6f8e4a5e8ab82f62fe7c39859fa577269be3 、 ethereum:0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca 。看对叙事不够，最后还是要看谁真正把价值赚回来。

[Leo Lee @leoleeai]

最近市场有个变化，我觉得挺值得聊：Crypto 突然活了，但之前最强的 AI 美股反而开始分化。

bitcoin:native 从 6 万多拉到接近 8 万， ethereum:native 弹性更大。

另一边，美股指数还在高位，但 AI 已经不是随便买一只都涨。芯片、算力、软件开始明显分化。

所以我现在更倾向于把这段行情理解成一次资金轮动，而不是 Crypto 要取代 AI，原因也不复杂：前面 AI 涨得太多，估值和仓位都已经不低。

而 Crypto 则刚经历了一轮很深的调整，现在宏观流动性开始改善，美元走弱，美债收益率回落，再叠加 ETF 资金和政策预期，资金自然会去找弹性更大的地方。

钱永远会往预期差最大的地方走。

但我现在不会因为 Crypto 涨了，就把 AI 全卖掉追 Crypto，反而会把仓位分成三层。

第一层是核心仓：我依然会留在真正有业绩支撑的 AI 基础设施、半导体和设备公司。

AI CapEx 的长期逻辑目前没有被破坏，只是市场开始从“有 AI 就涨”，进入真正看订单、收入和利润的阶段。

第二层是进攻仓：这部分我会明显提高 Crypto 的权重，BTC、ETH 为主，再留少部分给 TAO 这种有独立逻辑的高弹性资产，但前提还是看现货资金能不能持续。

第三层是现金：现在我反而不想满仓，因为接下来还有 PCE、Jackson Hole、利率预期变化，Crypto 又刚经历一轮快速上涨。

留现金不是看空，是为了市场给机会的时候还有子弹。

我现在最不想做的一件事，就是卖掉已经调整过的 AI，去追已经暴涨的 Crypto。

如果接下来 BTC 能守住突破，ETF 继续流入，ETH/BTC 继续走强，我会让 Crypto 仓位自然扩大；但如果 AI 继续调整，但订单和业绩没有恶化，我反而会重新加 AI。

真正需要警惕的情况，是美债收益率重新快速上行，美元转强，同时 AI 和 Crypto 一起跌，那就不是轮动了，而是整个风险资产重新定价。

所以我现在对后面的判断很简单：Crypto 看资金能不能留下来；AI 看业绩能不能接住估值；宏观看流动性会不会继续改善。

我不会猜下一周到底 Crypto 强还是 AI 强，哪个方向基本面没坏，又被资金暂时抛弃，我就更愿意把仓位往哪里放。

因为波动行情里最容易亏钱的方式之一，就是永远卖掉刚调整的，去追刚暴涨的。

[Leo Lee @leoleeai]

最近重新研究了一遍 bittensor:native

越看越觉得，TAO 最核心的问题不是能不能涨，而是：如果 Subnet 最后赚的钱跟 TAO Holder 没关系，那为什么要买 TAO？

TAO 第一层叙事很好理解：2100 万枚上限，减半周期，这一套学的是 bitcoin:native ，讲的是稀缺性。

但真正决定 TAO 上限的，还是 Bittensor 上的 Subnet 能不能创造真实价值，现在已经开始看到一些苗头：

Chutes 跑出了真实外部收入，说明 Bittensor 不再只是靠 TAO 排放维持，开始有人愿意真的为 AI 服务付钱。

之前 Covenant 甚至做出了被黄仁勋认可的去中心化 AI 训练成果。但它后来离开 Bittensor，也暴露了一个很现实的问题：优秀团队做大以后，为什么一定要留下？

如果一个 Subnet 做到 1 亿美元收入，但这 1 亿既不增加 TAO 需求，也不减少 TAO 供应，那对 TAO Holder 来说，其实没什么意义。

所以我现在最关注的不是 Subnet 数量，而是 TAO 能不能真正捕获 Subnet 的价值。

最理想的状态应该是：

1、Subnet 收入越高，TAO 需求越高，生态越大，TAO 越不可替代。

2、优秀团队留下来的收益，又高于离开 Bittensor 单干。

如果这个飞轮能跑起来，TAO 就不再只是“AI Bitcoin”，它更像是整个去中心化 AI 经济里的底层资产。

所以我现在看 bittensor:native，主要盯四件事：供给减少、Subnet 收入增长、优秀团队愿意留下、TAO 的价值捕获越来越强。

哪怕前三个成立，只有最后一个不成立，我也不会长期持有。

只有四个都成立，TAO 才真正值得重估，而现在还没完全做到，更多的是根据市场情绪来波动。

但这也是它最值得研究的地方。

[Leo Lee @leoleeai]

这波 Crypto，我开始觉得不只是反弹了。

bitcoin:native 从 6 万多一路拉上来， ethereum:native 弹性更大。

前半段其实很好理解：美债收益率回落，加息预期降温，流动性环境改善，风险偏好回来，再加上空头集中回补，行情一下被点着了。

最极端的时候，全市场一天接近 30 亿美元爆仓，其中大约 27 亿是空头，所以第一根大阳线出来的时候，我其实没太兴奋。

因为逼空能把价格拉得很快，但逼空本身不等于牛市。

现在真正让我开始提高判断的，是空头被清掉以后，资金没有马上撤。

美国 BTC 现货 ETF 20 日净流入约 6.1 亿美元，21 日又流入约 3.1 亿美元。

这就不太一样了，如果前面主要是空头被迫买回来，后面开始变成现货资金持续进场，那这波行情的性质就会慢慢变。

所以现在让我判断，我不会把它当成普通的区间反弹，但也还不会直接喊新牛市。

我更愿意把这里看成牛熊切换的确认阶段，接下来主要看三件事：

第一，BTC 回踩以后能不能守住这次突破。

第二，ETF 净流入能不能持续，而不是只维持几天。

第三，ETH 能不能继续跑赢 BTC。

我觉得第三点尤为重要，因为真正强的 Crypto 行情，很少只有 BTC 一个人涨。

如果后面 BTC 能稳住，ETH 继续补涨，ETH/BTC 也开始转强，资金再往高弹性的币种扩散，那我会明显提高对新一轮牛市的判断。

反过来，如果 ETF 流入很快衰减，ETH 又重新走弱，那这轮更可能只是流动性改善带来的一次大级别反弹。

现在不用急着给牛熊下结论，先看钱会不会留下来。

[Leo Lee @leoleeai]

牛来？牛来！混在牛群中而来🐂 #牛来 #BTC #ETH #Crypto

[Leo Lee @leoleeai]

@SVScholar 这个拉盘也太暴力了，不过目前应该还是情绪占了主导，技术本身能够产生多大的市场影响还要观望

[Leo Lee @leoleeai]

Crypto 终于开始有反应了。

$BTC 一度逼近 7 万美元， $ETH 重回 2200 美元，同时伴随着大规模空头清算。

表面看是宏观流动性预期改善带来的风险资产反弹，但我觉得更值得注意的是，政策和价格开始出现共振。

昨天白宫直接把 Crypto 行业的核心玩家叫到了一起。

特朗普再次明确表态，美国必须继续保持在 AI 和 Crypto 领域的领先，并公开推动 CLARITY Act，Coinbase、Kraken、Robinhood 等公司高管，以及 SEC、CFTC 负责人都在现场。

接下来一个关键节点是 9 月 15 日。

参议院将进行推动 CLARITY Act 继续前进的关键程序投票。如果最终通过，这件事的重要性不是“又一个 Crypto 利好”，而是美国可能第一次真正把数字资产的监管边界写清楚。

流动性改善 + 政策转向 + 空头挤压，三件事开始同时出现。

但我现在还不会直接喊“熊市结束”。

一次暴涨可以靠空头回补，真正的趋势反转不能只靠空头。

接下来我只看两件事：

1、CLARITY Act 能不能真正通过

2、空头挤完以后， $BTC 现货买盘还能不能继续接

如果第二点也出现了，那这轮行情的性质可能就真的不一样了。

先别急着喊牛市，盯住资金。

[The White House @WhiteHouse]

President Trump Delivers Remarks with Technology Leaders https://t.co/trcxingmGi

[Leo Lee @leoleeai]

tokenization = 合法化的 ICO ethereum:native

[Thomas (Tom) Lee (not drummer) FundstratDirect.com @fundstrat]

Truth

$ETH is the way

[Leo Lee @leoleeai]

前两天我一直在说一个现象：

美股不断新高，但 bitcoin:native 在 6.3 万美元附近完全不跟，今天这个背离终于开始修复了。

BTC 拉到 6.5 万美元上方，这次背后有几个催化：

1. 美债收益率回落，10 年期美债收益率回到 4.65% 附近，风险资产压力缓解。

2. Crypto 监管预期明显改善，CLARITY Act 确定 9 月 15 日进入参议院投票。

3. SEC 开始推进新的 Crypto 资产发行监管框架，市场最怕的不是监管，而是不知道怎么监管。

4. 白宫今天直接和 Crypto 行业高管开会，政策层面的信号明显比前几天积极。

所以今天这根阳线，我觉得真正值得看的不是“BTC 涨了多少”，而是之前那个异常正在消失。

美股涨 → 流动性预期改善 → Crypto 终于开始接棒。

但我现在还不会直接喊牛市重新启动。

BTC 前面的问题一直是流动性弱、链上活跃度低，这个问题并没有因为一天上涨就完全解决。

接下来如果 bitcoin:native 能站稳 6.5 万美元，同时 ETH 和山寨开始明显补涨，这一波才会更有意思。

前两天是：美股涨，Crypto 不动，今天终于开始动了。

继续观察，继续学习。

[Leo Lee @leoleeai]

CME 对冲基金罕见转为比特币期货净多头，华尔街开始押注上涨！

结束了多年由基差交易驱动的结构性空头，目前期货基差年化收益约3%，已低于美债收益率，传统套息交易开始失效。

而 bitcoin:native 从 5.8万美元反弹到6.5万美元上方。

这是重要的机构看涨信号吗？📈🐮

#比特币 #BTC #CME

[Leo Lee @leoleeai]

宇树科技今天上市，确实有点离谱。

发行价 150.8 元，开盘直接干到 1100 元，涨幅 +629%，市值一度来到 4449 亿元。

这已经不只是在交易一家机器人公司了。

我更在意的是：宇树正在给整个具身智能 / 人形机器人产业链重新打估值锚。

如果市场愿意给一个已经实现规模化出货的人形机器人公司这么高的估值，那么接下来资金一定会继续寻找：

谁能真正从机器人放量里赚到钱？

美股里我还是最关注几个方向：

$AMBA
我手里最直接的一只：边缘 AI + 机器视觉 + 机器人感知，本质上就是机器人的“眼睛 + 边缘大脑”。

$COHU
更偏上游：AI 芯片、HBM、高性能计算芯片越复杂，测试、检测和自动化需求越高。

$ACMR
逻辑再远一层：吃的是 AI 芯片扩产、先进封装和半导体设备需求。

至于 $SPCX ，它的体量本身就比宇树大多了，它走的还是 SpaceX + 星链 + X + xAI + AI 基础设施以及马斯克的逻辑。

所以宇树今天暴涨之后，我反而不会去找一堆“美国宇树”。

我更想找的是：机器人真正放量以后，哪些公司会多卖芯片、多卖传感器、多卖测试设备，最后真的多赚利润，继续观望中。

#宇树科技

[Leo Lee @leoleeai]

英伟达披露持有 SpaceX 约 210 亿美元股权，来源不是二级市场买入，而是今年初投了 xAI 100 亿美元，随后 SpaceX 全股票收购 xAI，股权自然转换过来。

现在英伟达是 $SPCX 第六大股东，同时 SpaceX 已宣布 AI 数据中心独家使用英伟达芯片。

黄仁勋的逻辑很清晰：不只是卖铲子，还直接入股金矿，并把供应关系锁死。

这已经不是普通的客户关系，而是深度资本与技术绑定，AI 基础设施的战争，正在从单纯的芯片销售，走向“持股 + 独家供应”的新阶段。

[Leo Lee @leoleeai]

@Cointelegraph 政策预期 ≠ 资金真正回流，倒是 prediction market 被正式请进白宫，这个细节更值得留意——监管态度正在从“观望”转向“正视”， 会议本身先别过度反应，看后续有没有实质动作。🤔

[Leo Lee @leoleeai]

Trump 下周将在白宫会见 crypto 和 prediction market 高管。

又是一条偏正面的政策信号， 但过去几个月类似的叙事已经出过不少， bitcoin:native 相对美股的表现依然落后。

政策预期 ≠ 资金真正回流

倒是 prediction market 被正式请进白宫，这个细节更值得留意——监管态度正在从“观望”转向“正视”。

会议本身先别过度反应，看后续有没有实质动作。

[Cointelegraph @Cointelegraph]

🇺🇸 LATEST: President Donald Trump is expected to meet crypto and prediction-market executives at the White House next Wednesday, Bloomberg reports.

[Leo Lee @leoleeai]

@CryptoGodJohn On-chain activity ≠ the start of a new rally.
BTC is still grinding around 63k while US stocks keep hitting ATHs. Calling “just the start” right now feels early.

[Leo Lee @leoleeai]

价格不跟，链上数据再好看也只是噪音，现在更像是局部热度，而不是全面风险偏好回流。等 BTC 真正站稳并带动大盘，再说“开始”也不迟。

[John @CryptoGodJohn]

Bitcoin at 63k, SOL at $75 and onchain is absolutely ripping. Truly just the start of what's to come.

[Leo Lee @leoleeai]

@AshCrypto 亲加密总统上任后，表现最好的反而是传统资产，Crypto 的相对弱势已经持续很久了，是否还会有转折？

[Leo Lee @leoleeai]

美股又新高了。

S&P 500 收在 7,799，Nasdaq +0.8%，9 月加息概率也降到了 35% 附近。

按正常的逻辑：紧缩预期降温 → 美股上涨 → BTC 应该跟。

但 bitcoin:native 还在 6.3 万美元附近磨，几乎没反应。

美股已经在交易利好，Crypto 却没接住。

要么上方卖压还没出清，要么现在这点宏观利好，已经不够用了。

所以短期我不会因为美股新高就急着追 BTC，先看 BTC 什么时候重新开始对利好有反应。

稳住！👀

[Leo Lee @leoleeai]

@sidelined_cap 最终苦的还是牛马😂

[Leo Lee @leoleeai]

这两天有两条 AI 软件融资，值得放在一起看：

1、Lovable 融资 4 亿美元，估值 133 亿美元。解决的是：让更多人用 AI 更快生成软件。

2、CodeRabbit 融资 1.43 亿美元，估值 15 亿美元。解决的是：AI 生成的代码越来越多以后，谁来做代码审查和质量控制。

把两条放在一起，趋势其实很清楚：AI Coding → 代码量暴增 → Review 成为瓶颈 → Testing、Security、Observability、Deployment 需求继续上升。

AI 并不会简单消灭软件行业，它更可能把瓶颈往后推，以前的瓶颈是代码写得太慢，现在正在变成：代码生成太快，没人审得过来，也没人能有效监控这么多 AI 生成的软件。

这也是我接下来比较关注的方向：

$DDOG ：可观测性、AI Agent 监控

$GTLB ：代码管理、DevSecOps、治理

$CRWD ：AI 时代的软件安全

$ESTC ：搜索、可观测性、安全

$GOOGL / $MSFT / $NVDA ：底层云、开发平台和推理基础设施

我现在越来越觉得，下一阶段 AI 投资不能只看谁的模型最强。

更值得找的是：AI 创造了什么新的瓶颈？谁在这个瓶颈上收费？

硬件里可能是 HBM、先进封装、光通信、CW 激光器。

软件里可能就是 Code Review、Observability、Security、Governance。

Lovable 和 CodeRabbit 这两笔融资，可能只是这条新产业链刚开始被资本市场重视。

[Leo Lee @leoleeai]

宇树科技网上发行最终中签率仅 0.018%，约978万户参与申购，共19414个中签号，处于科创板历史极低水平。

对比之前的长鑫科技，中签率约 0.47%，宇树的中签率只有它的约 1/26，打新热度非常夸张。

发行价150.8元，发行后估值超过600亿元，对应约 219倍2025年市盈率。

稀缺性很强，但估值同样不低，上市后的波动大概率不会小。

我更关注的是：它会不会进一步点燃具身智能 / 人形机器人产业链的估值扩散。

美股里我会重点看几只有实际业务基础的公司：

$AMBA ：边缘AI视觉芯片，机器人“眼睛+边缘大脑”
$CGNX ：工业机器视觉龙头，负责识别、定位和感知
$VPG ：力觉/扭矩等精密传感器，已披露人形机器人客户
$TEL ：高可靠连接器和传感器，处在机器人内部电气连接上游
$APH ：高速互连、线缆和传感器，机器人复杂度提升的长期受益者

真正值得看的，不是谁最像“宇树概念股”，而是谁能把机器人放量最终转化成订单、收入和利润。

我目前最关注：$AMBA、$CGNX、$VPG。

你怎么看？