Luis Felipe Amaral

Sócio-fundador Drýs Capital

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@Cleisson_bt Nem todo mundo. Tem gente que vê um bull market e prefere ficar fora e investir em um mercado ruim…

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Este é o ponto. O mercado de capitais existe para isso. E os US têm o mercado de capitais mais profundo do mundo tanto para dívida quanto para equity. A empresa queima caixa por que está em um ciclo de capex - investimento no crescimento futuro. Como disse, enquanto estiverem entregando, não vai faltar caixa para a SpaceX...

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@teyaguu A primeira fase vai custar US$17bi. US$120bi é estimativa do projeto completo em todas as fases. A empresa está com US$100bi em caixa. Enquanto a empresa continuar entregando, não vai faltar caixa para a SpaceX...

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@fahvallim 😂

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Enquanto discutimos o resultado do Banco Inter e da SmartFit, na gringolândia a SpaceX mostra o Terafab: fábrica de chips de 4 km, US$ 16,8 bi, 1 terawatt de compute por ano.

Talvez $SMFT3 esteja caindo sem motivo específico. Só por reflexo da nossa insignificância...

[SpaceX @SpaceX]

The foundations for an exciting future are being built in Texas. Next up: Terafab → https://t.co/jGg52Zhn5I

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@igor6oli Pois é...

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@jcarlosmaciel Eu também...

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Nooooooooossa! Olha o que o Musk acabou de falar no call de resultados da SpaceX:

"O fator limitante hoje é memória. A oferta cresce ~20% ao ano. A demanda cresce 200%, talvez mais. Economics 101: o preço sobe, não cai."

Por que isso é relevante para o investidor brasileiro?

Porque as empresas de memória negociam a P/L de 4-6x gerando caminhão de caixa - com o maior comprador incremental de GPUs do planeta declarando publicamente que não existe oferta suficiente.

Isso coloca em perspectiva o quão pouco atraente nossa bolsa se tornou. Ações envelhecidas de serviços, varejo e bens de consumo que negociam a P/L de 8-9x - que em USD são micro caps - só aparentam atratividade na ótica de quem está preso ao mercado local.

O mundo mudou. O custo de oportunidade de ficar olhando só para dentro do Br nunca foi tão alto…

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Eu sofro de alergia a ação de múltiplo muito alto – é um defeito, não qualidade –, mas confesso que estou olhando. Essa empresa está muito bem posicionada para se beneficiar do crescimento de AI.

Eu esperaria uns dias para ver como o fluxo se acomoda e, quem sabe, aparece um ponto melhor – já errei muito tentando acertar o traseiro da mosca –, mas hoje caem os lockups dos funcionários da empresa, que passam a poder vender ações no mercado.

No IPO da SpaceX, 400 funcionários fizeram mais de US$ 100 mi no papel, 2 executivos fizeram mais de US$ 1 bi e o Antonio Gracias, que é amigo do Musk e está no board, tem uma posição de US$ 65 bi. Talvez não haja um fluxo de venda grande desse pessoal, pois nos últimos anos a SpaceX passou por várias rodadas de investimento onde houve negociação no secundário. Ou seja, os funcionários que quiseram vender uma parte das suas ações tiveram várias oportunidades. Mas, como a criação de riqueza foi tão astronômica, pode haver uma pressão e gerar uma oportunidade ainda melhor.

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@RJCcapital 😂😂😂

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

A prática comum e que corrói a credibilidade do nosso mercado, principalmente aos olhos de estrangeiros, não é insider trading de controlador e executivos. É o exercício de “calibrar as expectativas de resultados” em que o CFO ou RI dá aquela assoprada no ouvido dos mais próximos (acionistas e sell side) para não ter grandes movimentos no dia da divulgação. Tem bastante gente que acha que é diferencial estar nesse grupinho que recebe a informação antes. Só que tem lei clara para isso (segue texto abaixo) que foi aperfeiçoado em 2017 para englobar qualquer pessoa fora da empresa que receba a informação e se beneficie dela. A lei prevê pena de reclusão de até 5 anos. A hora que alguém tomar uma punição séria ou for em cana, para na hora essa prática. Vai ser bom para as empresas de capital aberto e para o mercado local em geral. Só falta aplicar a lei…

Lei 13.506/2017
Art. 27-D. Utilizar informação relevante de que tenha conhecimento, ainda não divulgada ao mercado, que seja capaz de propiciar, para si ou para outrem, vantagem indevida, mediante negociação, em nome próprio ou de terceiros, de valores mobiliários:
Pena – reclusão, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de até 3 (três) vezes o montante da vantagem ilícita obtida em decorrência do crime.
§ 1º Incorre na mesma pena quem repassa informação sigilosa relativa a fato relevante a que tenha tido acesso em razão de cargo ou posição que ocupe em emissor de valores mobiliários ou em razão de relação comercial, profissional ou de confiança com o emissor.
§ 2º A pena é aumentada em 1/3 (um terço) se o agente comete o crime prevalecendo-se de informação relevante de que tenha conhecimento e da qual deva manter sigilo.

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Sim. É exatamente por isso que negociam a múltiplos tão baixos. E é por isso que a oportunidade existe. A indústria em que essas empresas opera hj é fundamentalmente diferente da indústria em que elas operavam há 3 anos e o “mercado” não incorporou isso nos preços. Na indústria em que elas operavam há 3 anos, empresas de bens de consumo como a Apple eram os maiores clientes. Mês passado a Micron anunciou que vai descontinuar a linha de produtos para a Apple. Na indústria em que operavam há 3 anos, não tinha grandes vantagens em estar na fronteira tecnológica - isso só servia para venderem produtos de nicho (HBM era 5% do faturamento da Micron) - , na indústria atual, estar na fronteira tecnológica e continuar nela é moat que não cai tão rápido…

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@henrique_aiex Yep

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@TradexWhisperer Fibonacci is a competitor of $SNDK , right? What’s the ticker symbol?

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@FariaLimaElevat Quando chegar lá alguém vai fazer o que eu fiz em 2019 - uma apresentação para investidores com o título TINA (There Is No Alternative) dizendo que chegou a hora da Bolsa no Brasil. Vergonha da lembrança e dos colegas que certamente farão o mesmo…

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@LuizLattanzi $MU

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Tem razão! Corrigindo o que escrevi: existe, sim! Só que são raríssimos. Acho que o caso de terras raras é um bom exemplo para tentar traçar paralelos com a indústria de memória. Em terras raras os valuations de produtores que estão assinando off-takes de longo prazo com cash upfront estão na casa de 20x-40x receita futura por lucros contratados que ainda não existem e estão expostos ao risco de execução. As fabricantes de memória estão a 4-6x lucro fwd, produzindo e gerando caixa hj.

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

Apostar cegamente em qualquer coisa sem a análise completa pode ser tiro no pé. Sempre!

As máquinas chinesas anunciadas de DUV, olhando as especificações, são equivalentes às máquinas da ASML da geração de 2009, e a previsão é produção de 5 máquinas este ano. Ainda não há na China tecnologia para produção de máquinas EUV, que são usadas nas camadas mais críticas e densas do chip.

Não há dúvidas de que a China fará avanços tecnológicos e conseguirá escalar a produção de equipamentos primeiro para fabricação de waffers de DRAM com máquinas DUV mais avançadas, chegará na produção de máquinas EUV , e eventualmente dominará a tecnologia de empilhamento e conexão vertical TSV dos HBM. O ponto é que isso não é um avanço pontual e definitivo em direção a um alvo fixo – típico de commodity, e sim uma corrida em direção a uma fronteira tecnológica que continuará avançando e que hj só tem 3 empresas nela. Essas empresas estão sendo negociadas a valuations equivalente a 4 – 5 anos de geração de caixa, enquanto 60-70% do seu faturamento está sendo contratado com clientes em contratos de 5 anos com depósito em cash upfront de 20%.

Por que a oportunidade? Justamente por que com IA, essa indústria mudou, muita gente não entendeu a mudança e continua avaliando como se fosse uma indústria de commodity...

[Luis Felipe Amaral @LFTAmaral]

@marquinhodta Comprei Micron em 2024 a US$100. Se quiser entender, leia: https://t.co/WiCtYzi8Ge