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a contra gosto

[Eduardo @_TheEduardo]

Diante de tantas confusões conceituais sobre a @Safiel_1910 após a proposta não vinculante ser colocada na mesa (https://t.co/V4ORgDgM9E), resolvi escrever e fixar esse post.

Tenho notado que boa parte do debate - principalmente entre torcedores e segmentados - tem misturado duas coisas completamente diferentes que estão contaminando a realidade dos fatos.

Uma coisa são os pilares estruturais do projeto, e outra é a documentação definitiva que implementará esses pilares.

São temas distintos que estão sendo debatidos (equivocadamente) como se fossem a mesma coisa.

Os pilares da SAFIEL já foram amplamente apresentados em entrevistas, lives, podcasts, universidades e debates públicos. Sem querer ser repetitivo, mas em essência o modelo propõe:

- Pulverização acionária;

- Torcedor como proprietário do futebol (em sociedade com o clube social);

- Limitação da concentração de poder;

- Distritos para democratizar e equalizar representatividade política independente de capacidade econômica;

- Conselho de Administração independente;

- Separação entre propriedade e gestão;

- Golden share para preservação da identidade;

- Conselho Cultural;

- Mecanismos objetivos para impedir captura política e econômica;

- Administração profissional no padrão de grandes companhias listadas.

Esses acima são os princípios/pilares do projeto.

A outra discussão é como essas regras e diretrizes serão implementadas juridicamente. É justamente para isso que existe uma NBO (proposta não vinculante).

No mercado de M&A e de capitais, uma NBO não é o contrato definitivo da operação, e muita gente que não é afeita aos temas tem "analisado" e "criticado" esse documento como se fosse.

Sua função é anterior, de estabelecer as premissas fundamentais da negociação e permitir que as partes (torcedores e sport club corinthians paulista) iniciem formalmente a estruturação da transação.

É somente depois dela que se desenvolvem as etapas técnicas da operação. De forma simplificada, para dimensionar a confusão temporal, a cronologia costuma ser:

NBO (ainda não assinado) - exclusividade - data room - due diligence - valuation - modelagem societária - definição do veículo - coordenador líder - documentação da oferta - registro na CVM - roadshow - captação.

Apenas a partir da assinatura do NBO que entram bancos de investimento, auditoria big four, escritórios especializados, laudos de valuation, estatuto social, acordo de acionistas, prospecto, documentação da oferta e toda a engenharia jurídica e financeira necessária.

Inclusive a própria CVM, sobretudo na resolução 160, reconhece fases prévias à oferta pública, admitindo consultas sigilosas a investidores profissionais antes mesmo do protocolo do pedido de registro e outras possibilidades.

Ou seja, o próprio regulador parte da premissa de que existe uma etapa de estruturação anterior a oferta.

Há outro ponto essencial a se fixar, que quem assimilou o cronograma acima certamente deduziu:

A SAFIEL não propõe "comprar" o negócio futebol do Corinthians, mas sim constituir uma sociedade entre dois sócios.

Então, obviamente, documentos como estatuto, acordo de acionistas, composição do capital (valuation, equity value... ) e diversos mecanismos de governança dependerão da negociação entre os dois sócios, das conclusões da due diligence e da modelagem definitiva da operação.

Não é tão difícil entender que exigir esses documentos antes mesmo da assinatura de uma NBO inverte a cronologia natural de uma operação estruturada.

E, ainda mais errático, é criticar o documento não vinculante, e preliminar por natureza, como se definitivo fosse. Ele é anterior ao início legal do processo de estruturação.

Hoje estão chamando tudo de "book", mas são documentos completamente diferentes.

A NBO explica visão, governança, arquitetura societária, racional econômico, premissas e estrutura pretendida.

O banco de investimento, posteriormente e quando mandatado for, produzirá o documento oficial de equity store: tese de investimento, mercado, crescimento, governança, vantagens competitivas, etc.

Espero que tenha ficado claro o cronograma.
Assim como o que é (e o que não é) o documento não vinculante (NBO), para que as críticas sejam dirigidas ao documento certo, na etapa correta e se combata desinformação.

Dito isso, da próxima vez que ler ou ouvir frases como...

"Quero ver o estatuto da SAF para analisar";
"Qual o valuation";
"Sou contra vender o Corinthians";
"Essa tese de investimento me parece frágil"

... compartilhe esse post.

Book SAFIEL:
https://t.co/7BAOH19kMz

NBO (proposta não vinculante):
https://t.co/dFyJj2SSmB

[Canal do Pedrosa @pedrosa]

A Copa da Argentina é fraca.

A do Messi beira o inacreditável.

Isso resume até aqui.

[André Fran @andrefran]

Vimos mexicanos abraçando coreanos e ingleses, alemães aplaudindo paraguaios, japoneses desejando sorte a brasileiros, franceses brincando com noruegueses.... Sempre que tem violência, racismo e confusão é com argentino. 🇦🇷

[banessa @queridavanessa]

trigésimo caso isolado, mas tem quem se identifica com essa gente escrota do caralho

[um abraço joão e ville @Guihcharito]

Todos os técnicos que passaram vergonha saíram. Menos um

[th @lhamatheus]

O Trump mostrando o Claus expulsando o Yuri Alberto por simulação na linha lateral

[Renato Souza @reporterenato]

Casa Branca fez dossiê do árbitro brasileiro Raphael Claus para pressionar a FIFA a revogar cartão vermelho de centroavante norte-americano.

[th @lhamatheus]

era só o que me faltava, ter que ter empatia com raphael claus

[Daniel @danielhxcx]

@salvedrew Os príncipes ingleses deram a vida lá na altitude de Azteca enquanto nossos brasileirinhos decidiram assistir a Noruega trocar passes

[Chico Barney @chicobarney]

Incrível o senso de coletividade e o espírito de liderança do Neymar quando diz "comigo não" ao fazer um gol no goleiro que pegou o pênalti do colega Bruno Guimarães.

[Leandro Demori @demori]

O problema de ter levado Neymar é que ele teria que entrar. Muita gente avisou o óbvio

Ancelotti, sabendo que o jogo estava indo pro vinagre, não seguraria a bomba de perder com Neymar no banco. Se o fizesse, seria eternamente acusado de que abriu mão de tentar ganhar o jogo porque, claro, Neymar entrando faria alguma mágica que não faz há anos. E aí o treinador desmonta o time pra enfiar um jogador que caminha em campo.

Convocação das mais absurdas da história das copas, em nome de patrocínio, grana, interesses particulares.

[th @lhamatheus]

@leoffmiranda Reflexo de colcoarem um tecnico italiano?

[th @lhamatheus]

@brunoformiga Agora enfia o neymar no seu cu, idiota do caralho

[Triple Cebolla 🇦🇷 @3Cebolla]

El penal de Neymar a los 101 minutos con Brasil eliminado:

[Leonardo Miranda @leoffmiranda]

Carlo Ancelotti foi uma TRAGÉDIA hoje.

Desastroso do início ao fim.

Crucificamos Tite por muito, muito menos.

[salve, Jorge! 24/45 @baudocectt]

Finalmente é o fim da GERAÇÃO NEYMAR. A geração mais fracassada da história do futebol brasileiro. Neymar aposenta da seleção sem nenhum título importante pelo time principal e deixa o legado de inúmeros jogadores alérgicos a protagonismo

[gam @mbafraaude]

Una estrella tiene que tener más ego.

[Jeff Nascimento @jnascim]

“Bela participação do Neymar no jogo. Pra quem esperava que ele fosse decidir a Copa do Mundo pro Brasil, taí arranjando briga no final da partida”

— Ana Thaís Matos

[Breiller Pires @breiller]

As substituições aos 22 do segundo tempo serão lembradas como a falta que o Brasil deixou de fazer contra a Croácia na prorrogação. Saídas de Martinelli e Rayan mataram o time. Este é o resultado de pagar pedágio para um jogador que há quatro anos não atua em alto nível.

[Tomás Rosolino @TomasRosolino]

Bom, agora é ver se conseguem criar um grupo de jogadores que não se escora no Neymar e um técnico que consiga organizar um elenco pra sair da sombra que foram esses últimos 16 anos.

Espero não ter mais entrevista dos caras falando que não teria graça ganhar sem o ídolo.