로하숨 (L. Hasum)

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[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

SM 존나 변태인 이유

레벨 신곡 Feel My Rhythm
바흐의 G선상의 아리아 샘플링했음
그리고 오늘 3월 21일, 바흐 생일임.
미쳤다 진짜

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

소녀시대 트와이스도 아니고 고작 4명으로 일부 멤버 ㅇㄹㄴ ㅜㅜㅋㅋㅋㅋㅋ

[BLACKPINK GLOBAL BLINK @ygofficialblink]

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[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

이딴글에 좋아요 1만 가까이 된다고?

[옥천허브 @ochub__]

근데 이걸 이해할수있는건
본인이 진짜 최상류층이었던 부모님의 천재뇌를 물려받아서인거에요
애들 전단지알바 안합니다
그냥 주6일 주방알바하면서 살아요
아무생각없어요.................
그런 생각을 할수있다는건
그냥 본인이가진 유전적우월함입니다..

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

리센느 멤버들도 아이돌 하고 싶어서 들어간거고 멤버랑 소속사 직원이랑 공통된 하나의 목표를 바라보고 열심히 노력했는데 굳이 이딴 말 해야겠냐
아이돌 왜 만들었냐, 애들 인생으로 장난치지 말라 ㅇㅈㄹ하는게 오지랖 ㄹㅈㄷ

[노새 두마리 @kangwondoo]

리센느가 잘 돼서 다행이지.. 이 정도면 아이돌 만들생각을 하지 말았어야지.. 애들 인생으로 장난치는 것도 아니고

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

맨날 뉴스 헤드라인만 읽는 애들이랑 손절하고싶음

[개친소 @gaechinso]

...진심 할 말을 잃어버립

[스케치 @Tesla_Teslaway]

하이닉스 ADR 공모물량대비 7배 넘는 청약이 몰렸다는
뉴스보고 역시 대박이네 메모리 수요 폭발 확정! 이라는 사람들이 많다

과연 맞을까?

이번 딜은 ADR 1억7,790만 주 매각에 글로벌 롱온리 펀드, 테크 섹터 펀드, 국부펀드, 아시아 포커스 투자자들이 몰리면서 7배 이상 초과청약됐고 목요일 가격 책정 예정임

베일리 기포드, 코투, 시추에이셔널 어웨어니스 파트너스가 최대 70억 달러 매입 의사를 표시했고, 조달 자금은 한국 내 신규 팹 건설과 EUV 장비 구매 등 설비투자에 쓰겠다고 명시했음

보통 보면 북빌딩에서 초과청약 배수는 반쯤 마케팅 통계임

기관들은 배정이 깎일 걸 알기 때문에 원하는 물량의 몇 배를 주문하는 게 정석 플레이고, "이 딜 핫하다"는 소문이 돌수록 오버 주문이 심해지는 구조임

그리고 이 숫자가 언론에 흘러나오는 경로를 봐봐

월요일에 "multiple times", 수요일에 "7배 이상"
전형적인 주간사들이 북빌딩 기간 중에 모멘텀을 만들려고 단계적으로 흘리는 마케팅임

물론 280억 달러짜리 딜에서 7배면 주문총액이 2,000억 달러에 육박한다는 거고, 이건 절대금액으로는 진짜 큰 숫자는 맞음

소형 IPO에서 20배, 50배 나오는 것과는 차원이 다른 자금 동원력임

그러니까 "수요가 가짜다"가 아니라 숫자를 명확하게 봐야한다는 거임

이 수요의 정체가 뭐냐는 거임
나는 이 2,000억 달러 주문의 상당 부분이 사이클에 대한 베팅이 아니라 접근성 수요라고 봄

하이닉스는 지금까지 미국 기관 입장에서 사기 불편한 주식이었음
원화 노출, 서울 시장 거래시간, 일부 펀드의 맨데이트(mandate) 제약 등

HBM 스토리는 다 알지만 못 샀거나 안 샀던 돈이 쌓여 있다가 ADR이라는 파이프가 뚫리니까 한 번에 쏟아지는 거지

즉 메모리 업황의 미래에 대한 정보가 아니라 과거에 못 산 것에 대한 정산이라는 거임

그리고 앵커 투자자 면면을 보면
코투는 크로스오버 테크 펀드고, SAP는 아예 AGI 논제로 운용하는 펀드임

사는 사람들의 정체가 반도체 전문가가 아니라 AI 대세론자들이라는 거임

전통적인 반도체 투자자들은 "디램 가격이 얼마까지 떨어졌다가 언제쯤 다시 오를까?"를 꼼꼼히 계산(평균회귀 모델링)해서 주식을 삼

근데 이번에 들어온 대형 펀드들(코투, SAP 등)은 그런 반도체 사이클에는 관심이 없음

이들은 "앞으로 AI 시대가 올 텐데, AI 인프라를 만들려면 하이닉스의 HBM은 무조건 필요해"
라는 'AI 내러티브'를 보고 투자하는 사람들임

전통적인 반도체 투자자들에게서 앞으로의 미래를 꿈꾸는 자들에게로 손바뀜이 일어난다는건데 이게 좋은건지는...

이 내러티브가 증명되지 않으면 주가가 어떻게 될지는 상상에 맡기겠음

그리고

기업금융 쪽에 마켓 타이밍 이론이라는 게 있는데, 베이커-워글러(Baker-Wurgler, 2002) 이후 실증 연구들이 일관되게 보여주는 건,

기업은 자기 주식이 비싸다고 판단할 때 유상증자를 한다는 거임

주가가 수십배 오른 시점에, 역대 외국기업 최대 규모로 발행한다는 것 자체가 하나의 시그널이 될수 있음

역사적으로 "사상 최대" 딜들이 사이클 꼭지 근처에 몰리는 건 우연이 아님

글렌코어(Glencore) 2011년 5월 IPO는 원자재 슈퍼사이클의 정점을 거의 정확히 찍었고,
블랙스톤(Blackstone) 2007년 6월 IPO는 크레딧 사이클 꼭지였고,
한국에서도 LG에너지솔루션이 국내 최대 IPO로 상장한 게 2022년 1월, 유동성 장세 꼭지 직후였음

메커니즘은 단순함

기록적인 발행은 기록적인 열기가 있어야만 소화가 가능하니까

"사상 최대"라는 수식어 자체가 정점 근처에서만 관측 가능하다는 거임

물론 이건 대주주가 파는 구주 매출이 아니라 회사가 돈을 받는 신주 발행이고, 희석도 2.5%로 작고,
비싼 주식으로 자금 조달하는 건

기존 주주 입장에서 오히려 합리적인 재무 행위임
내부자가 엑싯하는 딜이랑은 성격이 다르고

그래서 나는 이걸 "경영진이 꼭지라고 본다"로 읽기보다는 다음 논리로 읽음

이 딜은 수요 사이클 신호가 아니라 자본 사이클 신호라는 거임

결국 시장이 주목하는건 이 ADR 자체가 메모리 사이클의 하락을 가져올 수 있다는 거임

Marathon 자산운용의 자본 사이클 이론 그대로인데, 고수익이 자본을 부르고, 자본이 캐파를 만들고, 캐파가 수익을 죽임

조달 목적을 보면,
한국 신규 팹, EUV 장비구매
7배 초과청약이라는 건 메모리 공급의 한계 생산자가 지금 역사상 가장 싼 비용으로 280억 달러의 캐파 확장 자금을 손에 넣었다는 뜻임

이번 사이클의 강세 논리 중 하나가 2023년 이후 메모리3사의 공급 규율이었음
감산 트라우마, 보수적 캐펙스, HBM이 커머디티 DRAM 캐파를 잡아먹으며 나오는 자연스런 공급 부족 등

그런데 자본시장이 이렇게 열광적으로 돈을 대주는 순간 그 규율의 전제가 무너지기 시작하는 거임

실제로 딜을 띄우는 쪽 논평조차 미국 자본 접근성 확대가 캐파 확장을 가속해서 시간이 지나면 HBM 부족을 완화시킬 수 있다고 인정하고 있음

즉 초과청약의 성공 그 자체가 부족 사태를 끝내는 메커니즘의 일부라는 거임

그래서 앞으로 봐야할 것은 이거임

지금 장을 보면 마이크론, 샌디스크 등 모두가 빠지고 있음
이게 좋게 해석하면

"하이닉스 ADR 배정 자금을 만들려고 다른 메모리 팔고 있다" 인데

이번 주 금요일이 지나면 진짜 정답을 알 수 있을거임

하이닉스 ADR 발행이 최종 완료되어 주식 배정이 끝나는 금요일 이후에는 마이크론과 샌디스크를 더 이상 팔 이유가 없어 지는거임

만일 메모리 업황자체를 좋게 보고 있다면

오히려 하이닉스 주식을 원하는 만큼 배정받지 못해 현금이 남은 기관들이 "에이, 하이닉스 생각보다 많이 못 받았네

그럼 아쉬운 대로 팔았던 마이크론이랑 샌디스크나 다시 사자" 하면서 이 주식들이 급반등하게 될거임

이게 단기간은 메모리 업계의 방향을 가늠하는 가장 쉬운 신호가 될거임

당연히 본게임은 7월 말 삼성전자, 하이닉스 실적발표와 빅테크들의 실적발표가 될 거임

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

애초에 adr이랑 ipo는 다른 거구요.. 애초에 스페이스엑스는 적자고 기대감에 오르고 내리는 주삭인 반면 하이닉스는 실적이 찍히는 메모리 1황 기업이라 월가에서 열광하는거구요,,,,

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

ㄹㅇ 이런 여름이라면 겨울보다 더 좋음

[𝒚𝒆𝒐𝒏 @justeatplaylove]

여름존나싫어개폐급쉰내나는쓰레기계절
ㄴ 이라고 생각했었는데
요즘엔 관념적 여름 같다... 넘 좋다... 하고 놀람
6월 말인데 밤에 창문 열면 선선한 바람이 불어

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

닥쳐
근데 후렴가사 아쉽긴함
후렴인데 따라부르기도 어렵고 걍 다 다른 가사임 레몬 탱탱탱 이 부분 좀 더 뒤에서 반복하지 ㅜ

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

ㅇㄱㄹㅇ 무슨 엔시티 영웅 앨범 수록곡같음

[파케 @fade_in___]

근데 라이즈는 왜 자꾸 타이틀 안가져오고 수록곡가지고 컴백하지

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

아니 언제부터 이런 밸런스게임에 인플래같은 거꺼지 고려하게댐?? 피곤함 ㅜㅜ

[무슨 일이 일어나고 있나요? @museun_happen]

현명하게 선택하세요

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

말도안돼… ㅁ고등학교 1년을 재수강하듯이 해..??

[무슨 일이 일어나고 있나요? @museun_happen]

최근 늘어나고 있는 내신 관리를 위한 자퇴 후 재입학

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

정부 주도하 쿠팡 죽이기 스벅 죽이기
받고
카카오랑 행안부도 죽이지 그래?
왜 안 죽임?

[이비업 @88_blooood]

올리브영 티빙을 넘어 정부24에서 개인정보 유출
이건 뭐 어쩌자고

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

정병 = 쿨병이라고 생각하는 사람들 많은듯
죄송하지만 안타까우세요

[쥬냐룽 @gothux8]

존나이해됨

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

존나 꼬아서 보는 니들 때문에 뷔가 이렇게 장문 남기는 거 아냐 이거 보고 또 쿠션어다 ㅇㅈㄹ 하기전에 니들 행실이나 챙겨
동기 챙기랴 팬들 챙기랴 그 사이에 껴있는 뷔만 안타까워 죽겠네
동기가 에이스였고(이건 찐인거임)직접 함께 생활 안 해봤으면 이해하기 어렵다 >> ㅈㄴ 진심 다 써놨는데

[딜코 °. ♡ .° @delight_code]

댓글남겼네

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

하이브: 핑키업 잇츠미 셀러브레이트

[🫧 @tqupc9]

아니걍 돌판모든소속사다통틀어서 스엠돌만큼 공장에서찍어낸인형느낌낭낭한그룹이없는데 그분들은 대체 뭘빨고있는건지 모르겟긔윤;;

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

삼전닉스가 너무 올라서 자연스레 포폴 비중이 너무 많아져서 비중을 줄이는 거잖아요…

[BioMan🪙 @ganziboy11]

여전히 싸다는 삼성전자를 매도 중인 JP모건

오늘 하루만 380 만주를 매도함

왜죠?

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

와 엘자같음 느좋임 그냥

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

레모네이드 걍 역대급 메가히트 될 거가틈 특히 해외에서. 몰라 그냥 내 감이 그럼…

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

숫자 없는게 스트레스 덜 받고 신경도 안 쓰임
오히려 안 보이니까 절반쯤 왔을 때 충전해야겠다 이러고 충전하면 벌써 100퍼라고? 일케됨

[로하숨 (L. Hasum) @lohasum]

컨셉이니까 진정해..
WDA는 고도로 발전되어 에스파랑 똑같이 생긴 ae 에스파가 활동하는 컨셉이라 멤버들이 연기하는거임