Lucy L.

👩前 Web3 工程师｜浙大 CS 硕士
✍️Writing about US/HK equities, AI infra, semis & crypto
📈 拆解普通人真正能执行的投资路径
Sharing tools, frameworks and real portfolio notes

[Lucy L. @LucyBuilding]

内地还能开户的美国券商：嘉信理财开户指南

如果你正在寻找一个稳定、合规且门槛极低的海外资产配置渠道，嘉信理财（Charles Schwab）几乎是必选项。

没有资金要求，0元即可开户。股票、ETF交易全是 0 手续费，省下的就是赚到的。支持港卡、Wise 等多种方式，兼容性极强。收购 TD 后，你可以免费使用顶级交易软件 thinkorswim。不走CRS，这是很多老股民看重它的核心原因。

很多朋友担心资金安全，其实嘉信理财的背景非常硬核。上市公司， 美股代码 $SCHW$，财报全透明，接受市场全方位监督。它是美国金融监管局（FINRA）和证交会（SEC）的资深成员。并且加入了 SIPC（证券投资者保护公司），为每个账户提供最高 50 万美元 的保护。即便券商倒闭，你的钱也有兜底。

下面讲下开户流程：

访问网址：https://t.co/wurj9GhAZn

特别提醒： 进入页面后，千万不要切换成中文！ 切换中文会自动跳转到嘉信香港，那边要求本人去香港面���，非常麻烦。

只要看到左上角写着 「Charles Schwab International」，并且页面是全英文的，那就是对的。往下滑点击 「Individual Account」进入 开启你的美股之路。另外页面跳转有延时，耐心等待，不要点回退。

第一步：填写个人基本信息
选填的都可以跳过不填
FirstName： 名，拼音大写
LastName：姓，拼音大写
Citizenship：China
Date of birth：出生日期
联系方式：邮箱和电话，Country code：86（邮箱后面要接验证码）

护照信息：护照号、过期时间以及颁发国家China

输入邮箱验证码

居住地址，地址如实填写。使用谷歌翻译下中文地址，转为英文。Country和City不要出现在Street Address信息里。
有三行Street Address，把从区开始的地址填入第一行Street Address即可。这里的地址一定要和地址证明上的保持一致！

可以选择添加信任的联系人，也可以跳过

账户用途：选第一个，general purposes，一般投资
资金来源：选第一个，salary，wages or savings

是否被雇用：如实填写，如果在职，填写公司行业、公司名和地址

第二步：一些调研和账户设置
背景调查：全部选No
希望使用无纸化文件吗：全部勾选
融资Margin、期权交易Options trading、Thinkorswim交易平台，全部选yes

Thinkorswim平台拥有更强大的图表分析、期权交易工具、实时见解以及丰富的自定义功能，一定要开通。融资和期权交易建议也先选上。

选择期权策略级别：
级别 0：备兑 (Covered)
级别 1：做多 (Long)
级别 2：价差 (Spreads)
级别 3：裸期权 (Short Uncovered)

新手/稳健型：通常���择 Level 0 或 Level 1。
进阶型：如果你想玩牛市价差或熊市价差，需要选 Level 2（这通常需要你同时开通融资账户）。

级别越高，对你的交易经验和财务状况（如净资产、年收入）审核越严格。

接下来就是对你的收入和投资经验进行调查审核。

信息确认，没问题继续continue
勾选同意各种开户协议
上传护照文件和住址证明文件，文件名一定要是英文。可能会出现上传失败的情况，按照提示进行重试。

第三步：W-8BEN表格填写
这是开户必须要完成的，省钱的关键。
账户持有人信息，选择个人，这里的信息之前都已经填过了，进行确认即可，如果信息有误进行更正。
美国公民身份调查，全部选择否，选中国

既然嘉信不走 CRS，那填 W-8BEN 是不是暴露了？其实完全相反！W-8BEN 是美国政府发给咱们投资者的「税务通��证」。不填它，你赚的钱会被美国政府先扣掉一大块；填了它，你才能合法合规地享受美股对外国人的免税政策。 至于 CRS，那是另一个维度的信息交换，目前嘉信作为美国本土券商，确实还没加入那个「朋友圈」。

这些步骤完成后，则进入审核阶段，通过会发邮件通知。

审核阶段账户是可以正常登录的，但是不能进行交易。

嘉信理财官方网站有很多投资相关的学习内容以及平台操作指南，值得看看。学习入口：
https://t.co/6ZkyqkH1he

后面我会针对嘉信证券的入金操作进行分享，感兴趣的可以先点赞收藏关注下。

[Neil Shah @neiltwitz]

🔥Global NAND Memory Market Surges to a Record $46B in Q1 2026 as AI Demand Drives Massive Growth 🔥

📈NAND Memory revenues surged a massive 3.5x annually mirroring the dramatic DRAM growth

📈NAND prices driven by the expanding AI demand are pushing up the revenue every quarter.

▪️@Samsung is the solid No.1 with a 29% share, followed by SK Hynix and Kioxia.

▪️China’s #YMTC continues its rapid growth, expanding its share to 13%, closing the gap with @SanDisk and @MicronTech

Analysis:

The global NAND flash memory market reached a massive $46 billion in revenues in Q1 2026, fuelled by growing demand for AI infrastructure. According to @CounterPointTR ’s latest NAND Memory Market Tracker, the industry saw the market almost 📈2x sequentially and a staggering 📈3.5x compared to Q1 2025, mirroring the dramatic price hikes previously seen in the DRAM sector.

Key Market Takeaways:

✨The AI Tailwind:

Artificial intelligence infrastructure roll out and move to Agentic AI continues to be the primary growth engine. Server-oriented enterprise SSDs (eSSDs) accounted for 43% of the total NAND market in Q1 2026 and are projected to cross 60% by the end of the year. For perspective, Q1 2026 NAND revenues was greater than the full year 2023 revenues.

👑Samsung Holds the Crown:

Samsung comfortably maintained its number-one position, capturing a 29% market share.

3️⃣ Close Race for Third Spot:

@KioxiaAPAC , Micron, SanDisk and YMTC are pretty close competing fiercely for the third spot with solid demand all across.

🎯YMTC’s Meteoric Rise:

China’s Yangtze Memory Technologies Corp (YMTC) is the market's standout performer. Driven by heavy demand from domestic Chinese manufacturers and price increases driven by supply shortages, YMTC grew almost 445% annually as its market share rose from 8% a year ago to 13% this quarter.

Looking ahead, YMTC is aiming for an Initial Public Offering (IPO) in the Chinese stock market, following a path similar to CXMT. A successful listing is expected to grant the company substantial capital injection and market credibility.

Under this scenario, we expect YMTC to surpass both Kioxia and Micron, widen its lead to emerge as the world’s No. 3 NAND player.

Competitive Landscape: Global Revenue Share (Q1 2025 – Q1 2026)
Based on Counterpoint's latest tracker, the market growth and share breakdown for Q1 2026 stands as follows:

$SNDK $MU $AMAT $LRCX #NAND

[Lucy L. @LucyBuilding]

@ParadisLabs 恭喜Paradis，很早就关注你了。

[Lucy L. @LucyBuilding]

@Jxnk_liu 近期申请人多，审核应该会慢一点

[Lucy L. @LucyBuilding]

��嘉信理财入金详解 附港卡入金操作流程】不少朋友反馈开完账户后，不知道如何入金，目前比较常见的有几种：
第一种，最常用的，银行电汇 Wire Transfer。
如果你有香港银行卡或者其他海外银行账户，可以直接按嘉信后台/官网给出的 Wire Instructions 汇款。

嘉信入金通常不是直接汇到你的个人证券账户，而是先汇到嘉信指定的收款银行账户，再通过附言/备注里的信息，分配到你的个人嘉信账户。

所以汇款时一定要写清楚：你的嘉信账户号 + 你的账户姓名。这个地方千万不要漏。

至于是否可以用非本人银行账户汇款，美国嘉信官网的 wire instruction 页面没有像香港嘉信那样明确写禁止，但出于合规和入账稳定性考虑，普通用户仍建议优先使用本人同名账户入金，避免被银行或券商人工审核、延迟或退回。如果想要使用家人朋友的账户转，建议先小额测试。

第二种：从其他券商转仓。

如果你已经在老虎、富途等券商持有美股，也可以考虑把股票转到嘉信，不一定要先卖出再重新买入。

不过转仓要注意几个问题：
一是账户必须同名；
二是券商会收转出费；
三是碎股、OTC、部分特殊标的可能转不了；
四是港股能不能转入嘉信，要提前问清楚，不要默认可以。

这个我后面会详细讲下操作，有需要的可以关注下。

第三种： ACH / MoneyLink

这个主要适合已经有美国本土银行账户的人，可以在美国银行和嘉信之间转账。对于大部分只有香港银行卡或海外银行卡的用户来说，实际更常用的还是 Wire Transfer。
另外Wise支持美元账户，也可以通过Wise走ACH入金。

普通用户最实用的路径是香港银行卡 / 海外银行卡 → 电汇 → 嘉信账户

操作时重点看三件事：
- 汇出账户和嘉信账户必须同名；
- ��款信息以嘉信官网或后台生成的 Wire Instructions 为准；
- 附言/备注一定写你的嘉信账户号和姓名。

尤其是第三点，非常重要。因为电汇不是支付宝转账，不是输一个账号就一定能自动识别。跨境汇款链路里，只要附言信息不完整，就可能导致入账延迟，甚至需要人工追踪。

最后提醒下入金前最好先小额测试一笔，确认路径没问题后，再做大额汇款。

下面以汇丰香港为例，讲下港卡入金港币的操作流程

1、准备工作
1）查看嘉信账号
嘉欣账号查看方式有两种，网页版和手机App版

网页版访问https://t.co/5WoF7ntEtD
- 账户-> 账户一览 -> 更多，即可查看账户信息 Account Number即为嘉信账号，8位数字

2）查看嘉信港币收款账户信息

选择转账与支付-》银行路径号码与直接存款-〉外币 货币专用电汇指示，找到Hong Kong Dollar (HKD)相关信息

直达链接如下：
https://t.co/eS4NjdRH0t

2、港卡转账
以汇丰香港为例
1）选择转账，添加受款人
- 别名：自定义，如schwab
- 受款人账户所属国家和地区：香港特别行政区
- 新受款人账户类型：账户号码
- 受款银行：006 花旗银行
- 账户号码：39162286838
- 受款人全名：Charles Schwab Co., Inc (&是特殊字符，需要去掉)
- 每日转账限额：自定义

2）立即转账
- 金额：自定义
- 转账日期：默认现在
- 备注：12345678 MING LI （嘉信8位账号 名 姓，注意要严格按这个顺序去拼接）
- 给受款人的信息：和备注一致

汇损大概是0.14%左右，到账时间1-3天左右。

[Lucy L. @LucyBuilding]

内地还能开户的美国券商：嘉信理财开户指南

如果你正在寻找一个稳定、合规且门槛极低的海外资产配置渠道，嘉信理财（Charles Schwab）几乎是必选项。

没有资金要求，0元即可开户。股票、ETF交易全是 0 手续费，省下的就是赚到的。支持港卡、Wise 等多种方式，兼容性极强。收购 TD 后，你可以免费使用顶级交易软件 thinkorswim。不走CRS，这是很多老股民看重它的核心原因。

很多朋友担心资金安全，其实嘉信理财的背景非常硬核。上市公司， 美股代码 $SCHW$，财报全透明，接受市场全方位监督。它是美国金融监管局（FINRA）和证交会（SEC）的资深成员。并且加入了 SIPC（证券投资者保护公司），为每个账户提供最高 50 万美元 的保护。即便券商倒闭，你的钱也有兜底。

下面讲下开户流程：

访问网址：https://t.co/wurj9GhAZn

特别提醒： 进入页面后，千万不要切换成中文！ 切换中文会自动跳转到嘉信香港，那边要求本人去香港面签，非常麻烦。

只要看到左上角写着 「Charles Schwab International」，并且页面是全英文的，那就是对的。��下滑点击 「Individual Account」进入 开启你的美股之路。另外页面跳转有延时，耐心等待，不要点回退。

第一步：填写个人基本信息
选填的都可以跳过不填
FirstName： 名，拼音大写
LastName：姓，拼音大写
Citizenship：China
Date of birth：出生日期
联系方式：邮箱和电话，Country code：86（邮箱后面要接验证码）

护照信息：护照号、过期时间以及颁发国家China

输入邮箱验证码

居住地址，地址如实填写。使用谷歌翻译下中文地址，转为英文。Country和City不要出现在Street Address信息里。
有三行Street Address，把从区开始的地址填入第一行Street Address即可。这里的地址一定要和地址证明上的保持一致！

可以选择添加信任的联系人，也可以跳过

账户用途：选第一个，general purposes，一般投资
资金来源：选第一个，salary，wages or savings

是否被雇用：如实填写，如果在职���填写公司行业、公司名和地址

第二步：一些调研和账户设置
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级别 0：备兑 (Covered)
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级别 2：价差 (Spreads)
级别 3：裸期权 (Short Uncovered)

新手/稳健型：通常选择 Level 0 或 Level 1。
进阶型：如果你想玩牛市价差或熊市价差，需要选 Level 2（这通常需要你同时开通融资账户）。

级别越高，对你的交易经验和财务状况（如净资产、年收入）审核越严格。

接下来就是对你的收入和投资经验进行调查审核。

信息确认，没问题继续continue
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第三步：W-8BEN表格填写
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[Lucy L. @LucyBuilding]

@ZQiany 港币

[Lucy L. @LucyBuilding]

@Alex06425829 不一定会让总资金量变大，但会降低单股交易门槛，现在28美元左右/股，成交活跃度应该会上来。

[Lucy L. @LucyBuilding]

$SNXX 两倍做多闪迪今天拆股了，1 拆 8。

券商目前已经显示单价下降，但总股数还没同步更新，所以账户看起来会有点异常。这种一般不用慌，拆股不改变真实持仓价值，只是股数和价格按比例调整， 1 股变 8 股，价格变成原来的 1/8。

SNXX 是 2026 年 1 月成立的 2x SNDK 杠杆 ETF，成立时间并不长，都已经到拆股的价格区间了，这其实侧面说明 SNDK 前面这轮上涨有多猛。

但SNXX 拆股和正股拆股还不太一样。正股拆股，往往说明公司股价已经涨到较高位置，强化股价已经涨很多的市场信号，它背后通常有基本面和市场预期的支撑。

SNXX 是 2x SNDK 杠杆 ETF，它拆股更多是交易层面的调整，不等于基本面利好。

比较有意思的对比，同样是 2x 杠杆 ETF， SNXX 涨到200多拆股，而 MUU 和 MU 接近持平，都已经破1000美元了，主要两者的路径和起点不同。

这轮行情里杠杆资金真的巨大，SNXX拆股后交易量估计也会明显上来。

[Lucy L. @LucyBuilding]

@liushisan38497 除IP外 不知道是否还看定位。

[Lucy L. @LucyBuilding]

没想到来的这么快呀！
老虎证券已发通知，自北京时间2026年6月12日起将做如下调整:
在境内交易服务: 暂停股票等所有品种的新开仓、加仓交易，仅支持卖出、平仓操作;
在境内资金划转服务: 暂停资金转入，转出功能保持正常。

[Lucy L. @LucyBuilding]

杠杆 ETF 的日重置和波动损耗确实需要重视，但是长拿归零说法有点绝对。如果在趋势行情里，日重置复利会放大收益，但在震荡行情里日重置复利会放大损耗。

实际数据看TQQQ 从 2010 年到现在大幅跑赢 QQQ，SOXL 在半导体周期里也跑出了非常夸张的收益。

杠杆ETF不能无脑长期持有，需要更清晰的趋势判断、��位管理和退出规则。

[RamenPanda @IamRamenPanda]

很多人不懂杠杆ETF。他们以为是自己的本金乘以杠杆倍数去持仓。但实际上是波动率乘以杠杆倍数，而且每天重置

例如正股今天涨10%，明天跌10%，你最后亏1%。但是3x杠杆etf，今天涨30%，明天跌30%，你最后亏9%。杠杆还会每日重置

你要是因为不懂机制，长拿杠杆etf，仓位很快就会被磨损到归零的

[Lucy L. @LucyBuilding]

狂欢里保持清醒！模型端收入能不能继续支撑云厂商的 Capex，云厂商的 Capex 能不能继续支撑上游半导体和存储的盈利，要盯住这个命门。把拿住主线和相信故事分开看，音乐停的时候，别是最后一个下桌的人。

[Herman Jin @ShanghaoJin]

凡所有相，皆是虚妄。若见诸相非相，则见如来

作为一个AI死多头，我知道在所有人狂欢的时候，但凡发出一点悲观的言论都必被讥讽、嘲笑

但是，我很想写此文，其实是复盘与反思：不但是为自己这两年半写X、做交易做的；也是也是对这个疯狂市场做的

很幸运，作为闲暇的爱好，写X结识了很多新朋友。感谢互相欣赏与启发，在过去2年里，我从24年4月初清仓BTC换成AVGO NVDA，大选前AAOI PLTR TSLA INTC，关税战后INTC GOOG，25年底又加仓INTC AAOI，到今年春节逃跑、再满仓AMD NOK（最近又操作了ORCL LITE）。虽然，有买彩票SUP归零，MRVL MDB也有赚有亏，但是我一直坚信AI对token的需求会让半导体every dog has its time，获得了不差得收益。期间不少小伙伴们也都赚到不少于10倍收益

然而，此刻要清醒的意识到，收益并不是我们选股牛，眼光独到，而是市场牛！我复盘了我自己今年3月最后一周，周末前全仓买入。赚钱并不是因为当时买对了AMD，而是当时call 对了市场资金结构

所以，在这个时点上更需要静心凝神，好好反思下市场接下去会如何

喝醉酒的人是不会知道自己喝醉的；沉醉美梦中的人也不会意识到黄粱一梦，这过程可以很久，我们也可以继续疯，但是必须要清醒地在更高阶意识中，认识到随时有被敲醒的风险

One of the four beasts saying, COME AND SEE – Revelation 6:1

不同于华尔街很多人，我是“坚信”AI的

30年来第一次，AI模型用并行计算���代串联计算，把半导体的进步直接变成了生产力（之前科技进步只是作为平台，让用科技的软件、以及用软件的人创造价值）

AI的结果是token需求指数级升高vs 而半导体供应只能线性增加。加上整个半导体老登们在过去几年黄金时间，没有因 “信” 而扩产，今年需求真正开始爆发后全产业链缺货。造就了这轮大牛市

不过，大牛市的命脉是市场price in了:

模型收入加速度，不远得未来可以justify Hyperscalers 的Capex

要知道任何动摇命脉预期的都会让市场陷入恐慌

1. 铜墙铁壁：horseman之一就是微观、公司层面真的无懈可击

从看模型架构、从架构看需求，微观看半导体每一个赛道，每一个公司都近乎完美。每一个，都越看的细致，越了解深入，越是有自信---- 这就是典型低PE泡沫

Rule of Thumb：当看了几十、上百家公司，每家需求、盈利都真实solid，你就必须质疑这个市场有没有问题

低PE泡沫一样是一个泡沫，只是他不同于2000年。高PE是个预期泡沫，市场会不停设定更高的收益预期，一旦核心公司预期破灭，整体预期立即调整，多米诺骨牌一样一片片倒下。这就好像去年的IGV，市场忽然不给EV/EBITDA估值了

但是低PE泡沫没有这个问题，盈利增长会给你足够信心在稍微下跌之后不断加仓冲进去。毕竟谁能拒绝个位数PE的存储，每年涨价涨盈利，毛利率80%。这个过程中，小跌小买，大跌大买。只要不被切中“命门”市场会非常坚挺。持续性正反馈，好像美梦一样让人不愿醒来，也不相信是做梦（买过p2p的知道我说的什么感觉吧）

不对称反馈：明显的体验是在过去1年中，市场对于宏观负面风险的反馈明显弱于正面利好。此时，并非没有“野蛮人”，而是公司盈利能力的城池固若金汤。不管伊朗危机、油价、通胀、利率、Fed统统能拒之门外。反之，一旦命门被破，所有野蛮人都会杀回来，过去没跌的够的一次性补完

2. 去监管与宏观流动性宽裕：

整个金融体系自从2008年金融海啸之后经历了一轮长期的监管与去杠杆，为了弥补系统性流动性损失美联储对应展开了一轮持续的QE。银行当时平均杠杆x30~x40，后来降低到了x15~20。去年美联储降低了eSLR要求，实质性让银行理论可扩4-5万亿美元资产负债表
其实，4月后银行间流动性泛滥，也加剧了风险资产狂欢，低PE下杠杆入市

流动性是一切之王，流动性泛滥征服一切。如果说疫情期间120b/月是细水长流，现在就是开闸放水。对应过往平衡的QE没有转向QT情况下，直接放任银行去监管，制造大量流动性

但是流动性又如多巴胺，不是快乐分子，而是期待分子

放任之后，现在通胀黏着，Fed其实没有短期降息余地。甚至在危机一旦发生之后，都很难去QE，只有降息手段的Fed面对可能的危机是一个纸老虎。而短期流动性的另一面是，目前半导体、特别是存储中的杠杆已经太高了

3. 群雄并起：He went forth conquering, and to conquer

可能因为TSMC带头不相信AI，半导体行业整体在过去2年没有应对AI需求大规模扩产

后果是，当整个产业面临硅基洪流需求，忽然傻眼。过去半导体产业链主要是为了消费电子设计、定价的。而现在，不但订单忽然拉满，而且需要不停迭代架构

NVDA就从GPU fabless，进步到rack方案解决，再往token factory迈进。每个过程需要的技术、��货商都不同。所有供货商都没有经过如此量产设计。这就好像把一台拖拉机强行拉上高铁，让他以200mile速度奔驰，每个零件都会嗡嗡作响。半导体每个细分行业都缺货，缺产能，提高不够产能

与之伴生的一个问题是：原来卖方市场只有TSMC一个“守门员”控货源、控margin、控价格。原仔汤搓的产业有肉吃，需求方对价格产能有预期，良性发展。今天忽然五亿探长“雷诺”控制不住了，每个“小混混“都能来涨价、收保护费。真正的结果不是半导体都牛叉，而是失控：失控会影响每GW需要投入的成本核算，影响到命脉的预期。会给capex与模型收入会师蒙上阴影

4. 钢丝起舞

AI模型收入预期太满

回顾一下，市场坚信定价Anthropic + OpenAI + Gemini的收入会快速增加让Capex合理。这条命脉的信仰是不能有一点动摇的。哪怕���微的动摇都会导致二级市场剧烈波动

那么，过去GPT 5.0也有模型不及预期，市场质疑scaling law为什么没有让半导体大跌？

首先当时半导体没有像今天这样全面开花，也没有如此高的杠杆；其次，当时hyperscaler的现金流冗余较多，只要他们表示相信，拿钱来capex支持是很容易度过难关的。毕竟一旦他们有钱、继续capex，可见2年NVDA收益确定性高，没有人能顶风做空NVDA的

后来也发生过GPT被Gemini追平，并且导致Orcl持有其大量backlog订单而被做空。不过大总统的好兄弟老Larry敢对wall street说F you，用股权融资也要继续加注。很快， Opus横空出世让人意识到AGI时代已经到了

然而，今年capex已经到了770b，明年要1tril，华尔街是不会看Hyperscaler总营收多少的（道理就跟当时ORCL一样：OAI Anthropic可都是拿了他们投资款的），他们必须看到Anthropic 与OAI的增速持续，这个才是维系整个链条自转下去的核心

与此同时，这个游戏中大厂一直担任AI的监护人角色。但是他们的自由现金流已经变负了。“父母老了，力尽了“，后面的路要靠自己。而且市场满满预期下，对这条路一根筋的执着，不会给“主线”一丝一毫的容错

（你们可以回想NV rack液冷出问题，交换机CPO良率问题，这些小巫见大巫、假以时日一定能解决的问题，市场尚且没有任何容错）

命门在Anthropic：大过，大者过也。栋桡，本末弱也

供应延迟、乃至技术卡壳的问题是腠理之疾；任何模型端的风吹草动才是心腹大患

现在御三家模型的统一问题：算力不够，所以失智

我在自己大量使用模型编程、交易程序部署，多个AWS服务互动过程中发现，Opus4.8实际能力已经远远不如中国模型kimi了。虽然GPT还勉强可堪一用，但是也在逐步降智。市场在用固有软件思维考虑AI, 系统开发成本高、使用成本很低。试用好用将来也就可以稳定保证系统质量。但是AI是一个工厂，模型输出需要成本，饭店吃饭的人多了，厨房做不过来，质量自然变差了

第二个市场固有思维：指数的token需求是没有波动的，也不因质量改变。事实上，虽然我因为模型变蠢多用了很多token。但是我质疑token质量不断下降，token消耗增加的怪异剪刀差可以持久。现在很多公司确实对token使用有KPI考核，很多惯性订阅使用者也会加速使用，但如果算力瓶颈无法解决，我非常担心Anthropic增长曲线会变缓。而且算力问题非一蹴而就，也不是一个新模型能解决的

但是当市场开始意识到这个问题的时候，投资人会质问：

1. 跑不过蒸馏你的，模型花那么多钱训练干嘛？

2. 模型是不是商品化的model commoditize ？

当承载整个AI时代的模型“梦”也将受到质疑，整个盈收逻辑将来能否自我循环跑通将被质疑，所有今天拿了PE估值的半导体都同样会被质疑--- 你是不是周期性的？？

有人会说，失智既然因为算力不够就应该加大投入半导体解决问题

没错！但是钱呢？

如果刨掉OAI 与Anthropic拿到的融资款反哺云厂，他们能有多少净现金流可以继续支持这个投入？这个账对华尔街来说非常好算。当然不排除他们像当时orcl，哪怕融股权也要继续投入，熬过这关。到那时，可能市场的反应就会远远超过去年，假设AMZN Meta如果面临CDS 飙升、负现金流，他能否像老larry一样孤注一掷是不确定的

另外有人会说，OAI收入增加能不能弥补投资人担心。我认为预期如此之满的状况下，因为“比烂”而被替代是很难让人安心的（两军对战关羽被阵斩了，你说还有个张飞？没用的）

同时，我们也要意识到。这个Low PE的泡沫又是非常坚韧的，在没有直击到命门伤到命脉预期之前，几乎无敌。不过，一旦点中死穴就会轰然倒塌

我就业以来也曾看过好几次次纸碎金迷，潮起潮落，没有一次全民疯狂会ends well；

也没有一次梦在其中的人，会想明白这个赛道“怎么输”。最近一次币圈小伙伴熟悉的Defi summer。Uniswap很短时间狂卷几十bil USD，当时觉得取代部分传统金融只是时间问题、多少问题，根本不会想、也想不明白“怎么会输”。然而，如果喝醉酒的人想明白怎么会输，他就不会输了

不管Anthropic模型怎么样，面临什么问题，都不会动摇AI是人类第三次工业革命。AI过程不会受任何危机影响，碾着狂欢者的尸体也会继续前行，直到他替代几亿脑力劳动者

最后评论Low PE泡沫：不要说做空，哪怕踏空，痛苦指数都非常高。回头看看2007年做空subprime的哪些基金，有几个活到了最后狂欢？

牛市踏空都会变成笑柄的环境，我接下去会需要很多Aura力量与专注的力量，去一边看空一边做多。请原谅会减少在推特上消耗自己修为论道了，赠言：

可以喝酒，但是不能喝醉
可以讲故事，但是不能真信
可以跳上party桌子跳舞，但是双眼必须紧紧盯着DJ，他放着音乐跑了，你也得跟着跑

[Lucy L. @LucyBuilding]

@Morty0x 是这样，信息过载以后很容易变成想太多，最后什么都不敢做。

[Lucy L. @LucyBuilding]

投资学到后面，我越来越感觉到真正难的地方是把看到的复杂信息，放进底层逻辑里去理解和判断。

每天��到的新闻、财报、研报、宏观数据都很多。单独看，每一条都像是有用信息。

但只有把它们放回产业周期、资金流向、政策预期和市场情绪里，才能判断它到底意味着什么。

这背后需要了解的内容很多，要扩展的能力也有很多。

我刚开始的时候觉得会看财报很厉害，后来发现财报只是开始。

同一个新闻，每个人都能解读出完全不同的结论。

比如前几天很多人在转：UBS大幅上调美光目标价。

很多人看完标题就结束了。但如果继续往下看，会发现里面真正重要的信息其实不是目标价，而是 UBS 对未来几年的判断。

他们认为 DRAM 的供给紧张会持续到 2028 年，NAND 的供给紧张会持续到 2027 年底。

甚至上调了 2027、2028 的盈利预测，但到了 2029 年预测盈利又开始下降。

这背后其实可以看到连最乐观的机构也是在按周期思维看存储行业。

上涨有逻辑，未来回落也有逻辑。但如果只看标题，很容易变成「UBS喊高目标价，美光还能继续涨」，然后就结束了。

再比如我们看到降息就觉得股市一定涨，看到加息就觉得股市一定跌。

但美国市场没有这么简单，美国股市机构资金占比高，政治因素的影响也很大。很多时候市场交易的是未来一年、两年，甚至下一届政府的预期。

包��特朗普的中期选举、财政政策、AI产业投资方向，都会影响资金流向��这些需要我们去跟踪了解

还有很多看似不相关的数据。10年期美债利率、通胀预期、黄金价格、美元流动性，背后其实都是连在一起的。

我最近也深刻意识到自己知识的匮乏，当然也看到了可学习精进的方向。后面我会持续学习底层逻辑，并把相关思考分享给大家，也欢迎大家指导交流。

这个过程其实挺痛苦的。因为发现懂得越多，不确定性反而越多。但好像也只有经历这个阶段，才会慢慢建立自己的判断体系。

[Lucy L. @LucyBuilding]

@CR7Hamilton 对应不同的境界，最后少即是多。

[Lucy L. @LucyBuilding]

@innomad_io 认同，很多信息确实都有立场和包装。

[3X Long Labubu @labubu_trader]

June risks checklist:

Fake Risk #1: SpaceX IPO drains liquidity
Everyone is treating this like a black hole for capital. I don’t buy it. The float will likely be tiny relative to the valuation, and market liquidity remains abundant. I think any liquidity shock would be just intraday.

Fake Risk #2: Waller + QT
I highly doubt Waller tries to crash markets with a QT scare in his first meeting. Even if the left hand shrinks the balance sheet, the right hand is pushing financial deregulation and bank balance sheet expansion.

Fake Risk #3: Middle East escalation
My base case remains that this is a price negotiation, not a state negotiation. Escalation is very unlikely.

The real risks:
1. Funds selling because they believe the fake risks. Positioning matters more than narratives.

2. June OPEX.
Call/put IV skew is already heavily tilted toward calls. The closer to OPEX, the vanna/charm flow from OTM call options will force MM to sell.

The uncertainties:
1. Will Waller be much less transparent than JPow? Markets hate uncertainty.
2. Will oil prices resurge as inventories near bottoms? How much of the oil spike leaks into May CPI/PCE?
3. Will BOJ hike 25bps in June?

My plan:
Start reducing leverage and exposure to high-beta names from the first week of June. I will not add any new positions except small monthly call lottery tickets, but will buy dips if SMH/SPX reaches the 21d EMA in the OPEX week, as I expect another bull run post-OPEX.

[Lucy L. @LucyBuilding]

中国现在给新生儿每年 3600 元，发三年，总共 10800 元。

对比下Trump Account，如果这笔钱也是存到投资账户，从孩子出生开始买指数，18 年后会怎样？

我用ChatGPT计算了下，按沪深300发布以来全收益年化 8.35% 假设，10800 元可以滚到 4.2 万左右。

但如果按真实历史路径模拟，结果很一般。假设 2007、2008、2009 年每年投入 3600 元，持有到 2024 年底，买沪深300价格指数，大概只有 1.7 万左右，过了18年， 只是涨了几千块。

但是如果放到美国市场，买标普500总收益大概是 7.3 万；买纳斯达克100，大概是 14 万。

这也从某种程度上说明为什么纳指和标普在国内这么火了，即使有溢价大家还是选择买它。

[Lucy L. @LucyBuilding]

DELL股价上涨是不是和Trump Account有点关系？
简单介绍下美国推出的 Trump Account账户，这是美国给未成年人设计的一种长期投资账户。符合条件的美国孩子可以开一个税收递延账户，父母作为监护人管理到孩子 18 岁。

2025 年到 2028 年出生且符合条件的美国孩子，还能获得政府一次性投入的 1000 美元启动金，家庭每年也可以继续往里存钱，账户资金主要投向低费率的美国宽基指数基金。这个账户计划在 2026 年 7 月 4 日正式启动。

这个账户和我给女儿准备的18年投资账户设想比较一致，不过我的账户目前买入的都是���股，风险较高。

说回到Trump Account，特朗普一直在讲可负��的生活，2026 年又是中期选举年，我觉得 Trump Account 不只是一个金融产品，它也是一个很典型的政治产品。

有意思的是Dell 创始人 Michael Dell 和妻子 Susan Dell 承诺捐出 62.5 亿美元，通过这个账户体系给 2500 万名美国儿童每人投入 250 美元。

看到这个数据好像就开始懂了。Dell财报确实超预期，但是涨了40%+感觉多少还是要归功于川总的喊单能力的，看来跟着川总买确实有肉吃。

川总下一个喊谁？

[Lucy L. @LucyBuilding]

DELL股价上涨是不是和Trump Account有点关系？
简单介绍下美国推出的 Trump Account账户，这是美国给未成年人设计的一种长期投资账户。符合条件的美国孩子可以开一个税收递延账户，父母作为监护人管理到孩子 18 岁。

2025 年到 2028 年出生且符合条件的美国孩子，还能获得政府一次性投入的 1000 美元启动金，家庭每年也可���继续往里存钱，账户资金主要投向低费率的美国宽基指数基金。这个账户计划在 2026 年 7 月 4 日正式启动。

这个账户和我给女儿准备的18年投资账户设想比较一致，不过我的账户目前买入的都是个股，风险较高。

说回到Trump Account，特朗普一直在讲可负担的生活，2026 年又是中期选举年，我觉得 Trump Account 不只是一个金融产品，它也是一个很典型的政治产品。

有意思的是Dell 创始人 Michael Dell 和妻子 Susan Dell 承诺捐出 62.5 亿美元，通过这个账户体系给 2500 万名美国儿童每人投入 250 美元。

看到这个数据好像就开始懂了。Dell财报确实超预期，但是涨了40%+感觉多少还是要归功于川总的喊单能力的，看来跟着川总买确实有肉吃。

川总下一个喊谁？

[Zephyr @zephyr_z9]

What's happening in the MLCC market

First off, MLCC as a whole is a $15B market. MLCCs for servers were a $1.3B market in 2025 ($600m for AI servers, $700m for general servers)
The AI server MLCC market is growing at 80%+ CAGR, and the general server MLCC market will also accelerate due to agentic AI increasing CPU demand (around 30%-40% CAGR)
We will see negative growth in the smartphone/mobile MLCC market for at least 2026-27.
Humanoids are another future high-growth market for MLCCs
Book-to-bill ratio for most MLCC suppliers is over 1 now

Reasons for price hikes-
High Nickel & Silver are affecting all segments
There is a supply-demand mismatch in the high-end (high capacitance, high voltage) segment, which is used in autos & servers
High-end MLCC lead time is over 20 weeks
Spot/distributor prices have increased by 20%-40% for low capacitance & consumer device MLCCs due to hoarding and double booking, especially in China
OEM contracts have not seen large price hikes yet

What's happening now:
Rapid capacity expansion happening across the industry
Murata expects blended ASP prices to remain flat (ASP going down in consumer electronics, expansion in AI server market)
Tier 1 players like Murata, Taiyo Yuden, SEMCO building capacity to serve AI server MLCC market
This will create opportunities for Tier 2/3 and Chinese suppliers to expand in the mid to low end market (Macronix effect)

Future:
MLCC production equiment & raw materials suppliers will be the biggest beneficiary of this CAPEX boom
MLCC producer stocks have performed well, and it is finally spilling to raw material/equipment producers
I expect them to outperform MLCC producers now

[Lucy L. @LucyBuilding]

谢谢你写这么长，也谢谢你的提醒，我认真的看了三遍。

你说的��位集中、行业单一、回撤风险等，我都认同。这个账户目前确实是在集中参与存储周期，收益弹性很大，风险也很大。现在的结果更多只能说明这几个月踩中了主线，还远远谈不上穿越周期。我在之前的复盘和帖子里也提到过几次。

后面我也会认真考虑你提到的几件事：提取一部分收益到低波动资产、降低单一行业占比、控制单票仓位，以及给账户设置更明确的回撤边界。

这个系列的价值也在这里，把赚钱、回撤、犹豫、调整都记录下来。感谢认真讨论。

[Lucy L. @LucyBuilding]

给 1 岁女儿准备的 18 年投资账户｜第 18 周实盘记录
单周盈利 34 万，存储继续把账户推向新高

一、账户进度
本金：约 210000 CNY
上周总资产：约 991638 元
本周盈亏：+345652 元
当前总资产：约 1337290 元
累计盈利：约 1127290 元
简单收益率：约 +536.8%

这一周账户继续新高，最高大约到 135 万。单周盈利已经超过本金本身，但账户波动也越来越大，单天回撤一度超过 20 万。

二、本周操作
这周我清仓了英伟达。英伟达仓位比较轻，最后获利约 16% 清仓。

同时卖出 200 股海力士，获利约 2 万港币；220美元位置卖出 50 股两倍做多闪迪，获利约 4840 美元。

光模块这边，周四 AAOI 下跌时我加仓了一些，但周五继续下跌，目前这笔浮亏大约 1 万左右。

这周最重要的变化还是美光。第16周我换仓买入两倍做多美光，当时并不是随手切换，而是从估值、股价位置、财报时间点以及存储周期几个角度做过考虑。相比闪迪，美光前期回调更少，估值看起来也没有那么极致，后面又有财报预期所以当时判断它可能有补涨和接力空间。

但换仓之后，美光很快大跌，高点回撤接近 30%。那几天我心态确实崩了，也开始怀疑自己是不是操作错了。第17周的时候，我在低位又加了一点美光，但因为前面跌得太狠，也不敢再上太多仓位。

到了这一周美光大幅反弹，这笔仓位从上周低点接近亏损 30%，到现在盈利约 44%，目前贡献收益大概 12.5 万 CNH。回头看这次更多是在验证第16周的分析逻辑，但过程并不好受，我的判断会随着股价波动不断摇摆。

三、当前仓位
目前大致仓位是：
闪迪：约 30%
美光：约 28%
海力士：约 17%
三星：约 6.5%
AAOI：约 3.5%
现金：约 21.5 万左右
闪迪、海力士卖出之后没有再追高加仓，仍然保留核心仓位，后面想等回撤再看机会。

四、为什么存储还在继续涨

这周存储还是最强的方向。

美光上涨比较好理解，UBS 大幅上调目标价之后，市场开始重新交易 AI 内存需求、长期供货协议和存储供需紧张的逻辑。美光从我上周的高点回撤，到这周快速修复，速度非常快。

闪迪这周再次突破前高。除了 NAND 价格上涨和 AI 存储需求继续发酵之外，机构目标价上调也在强化市场情绪。Barclays 最近把 SanDisk 评级从 Equal-weight 上调到 Overweight，并将目标价从 1200 美元大幅上调到 2300 美元；Mizuho 也把 Sandisk 目标价上调到 1825 美元，市场对 NAND、HBF 以及长期合约收入的预期明显在升温。

另外，下周 SNXX 要拆股。拆股本身不会改变实际资产价值，但会降低单份价格，让交易门槛和流动性看起来更友好，也可能带来一些短期关注度。根据 OCC 备忘录，Tradr 2X Long SNDK Daily ETF（SNXX）将进行 8 拆 1，除权日是 2026 年 6 月 3 日。

从这周表现来看资金还是在往确定性更强、验证更直接的方向集中。半导体产业链机会很多，软件、服务器、光模块、CPU、GPU 都在涨，但存储现在有价格上涨、供给紧张、财报预期和机构上修这些连续催化，市场更容易给它钱。

这也是我前几天写过为什么会拿住存储的原因，核心是觉得它相对确定性强一些。https://t.co/MwK66IdYC6

五、光模块这周回撤
光模块这周跌了不少，我加仓 AAOI 后短期也被套。

我目前理解这个方向本身逻辑没有消失，但前期涨幅太猛，交易已经很拥挤，一旦资金开始切换节奏回撤也会很快。AAOI 今年以来涨幅很大，市场对 AI 数据中心光连接的预期已经打得很高，短期只要有一点不及预期或者资金获利了结，波动都会很剧烈。AAOI 一季度收入同比增长超过 50%，但此前财报后也曾因预期过高和指引问题出现明显回调。

这笔 AAOI 我目前还是当成长期跟踪仓位，不准备一下子打太重。

六、本周小结
这周软件、IBM、AMD、DELL 等也涨了不少。美股好标的真的太多了，每一条线看起来都有机会，但资金和精力都有限，不可能每一个都参与。

分散投资确实也能拿到不错收益，但阶段性收益最明显的时候，往往还是来自少数几个重仓方向，这是很矛盾的地方。重仓少数方向，收益会很夸张，但波动也会很夸张。分散一些心态会稳很多，但又很难吃到这种爆发式收益。

目前看市场还是在奖励存储这条主线。存储这轮行情里，供需、价格、财报、机构预期都在不断强化，所以钱还在往这里集中。

这一周账户继续新高，单周盈利 34 万，也经历了单天超过 20 万的回撤。

美光从第16周最难受的仓位，变成第18周最大的收益来源之一。闪迪继续突破前高，存储主线依然强硬。光模块短期回撤，也提���我即使好方向同样会有很难受的买点。

这个账户是 18 年周期，现在只是第 18 周。慢慢来。

2026.5.25-2026.5.31 实盘记录