neffy

INTJ、技术乐观主义者。

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[neffy @lullaby32]

「慢就是快，快就是慢。」

[neffy @lullaby32]

Semi这套操作确实看麻了，这么搞不犯法的吗，发ETF之前疯狂放看空消息

[Herman Jin @ShanghaoJin]

“小作文之王”这个称号，The Information必须送给Semi Analysis了

祝愿你们ETF发售、表现成功@SemiAnalysis_

[neffy @lullaby32]

现在是硬件吸走所有钱和资本，但这些投入最终还是要有ROI，应用端的公司缓过来就会开始有收入。不过目前看不出谁会赢…只能模糊看看谁大概率不输

[neffy @lullaby32]

最近对 Anthropic 和 OpenAI 的看法有点变化
两家公司在应对 token 商品化的威胁已经在抓紧时间（在scaling law还有用，模型还领先，还能提价）做应用层，做生态，试图构建出护城河
A家和美光合作，O家做芯片等等……
目前最有成效的是 coding 领域，其他还待观察

[neffy @lullaby32]

最近对 Anthropic 和 OpenAI 的看法有点变化
两家公司在应对 token 商品化的威胁已经在抓紧时间（在scaling law还有用，模型还领先，还能提价）做应用层，做生态，试图构建出护城河
A家和美光合作，O家做芯片等等……
目前最有成效的是 coding 领域，其他还待观察

[neffy @lullaby32]

又看到spacex和特斯拉合并的新闻，马斯克仿佛在玩什么合成大西瓜……

[neffy @lullaby32]

@jesselaunz 老师请继续分享～

[neffy @lullaby32]

最近越想越觉得，英伟达的 AI factory 已类似于「造人工厂」，AI=tokens=智能=生产力=员工=干活的人类，so AI 某种程度上已经解决了生育率低带来的一部分问题。以及英伟达的客户广泛得很，不仅是云厂商、需要本地部署的大公司、还有主权国家、甚至个人……

[neffy @lullaby32]

https://t.co/E0lYzEXXt2

[neffy @lullaby32]

Dylan Patel的新视频，AI算力还是缺，还可以缺好几年；Anthropic之前算力扩张太保守，算力不足，但是可以涨价，利润率还可以再提。

最搞笑的是Dylan在视频结尾给OpenAI和A家的建议：球球你两别再公开做访谈了，你们真不讨喜，只会让大众更讨厌AI……

https://t.co/w5LYKmGA1g

[neffy @lullaby32]

笑死了

[neffy @lullaby32]

@jesselaunz 原来如此，谢谢解答～

[neffy @lullaby32]

@jesselaunz 感觉对算力要求好高呢……一般不是自己看一次，然后再复盘一下，可以同时两个我存在吗？

[neffy @lullaby32]

新视频的脚本写了改，改了写，搞了两个星期。不能再这样了！！！

[neffy @lullaby32]

哈哈哈哈哈哈

[safari @safaricheung]

我过去一周用 Opus 4.6 体验 be like：

[✧ 𝕀𝔸𝕄𝔸𝕀 ✧ @iamai_omni]

https://t.co/o6WgGeUHgZ

[Compute King @Compute_King]

深度 | 6350亿美金的虚假繁荣：2026年云巨头CAPEX飙升背后隐藏的硬件通胀危机

In-depth | The Illusion of a $635 Billion Boom: The Hidden Hardware Inflation Crisis Behind the 2026 CAPEX Surge of Cloud Giants

笔者注：今天的内容可能比较反直觉，但是，进入2026年后兴起的CAPEX竞赛，更像是一场针对稀缺供应链资源的保卫战。云厂商不得不投入更多的资金，仅仅是为了在竞争格局中稳固其供应链地位，其中大部分资金很不幸显著地被暴涨的组件价格吞噬。

全球云巨头加速资本支出

随着2026年首季度财报季拉开帷幕，Amazon，Google，Microsoft与Meta四大科技巨头披露了令人咋舌的年度资本支出（CAPEX）计划：光是这几家的总额就已经将冲破6350亿美元大关。这豪无疑问令AI从业者欢欣鼓舞。

然而，在华尔街和分析师们的聚光灯背后，一个残酷的真相可能正在浮出水面：这笔史上最高的投资增长，可能并不能换来对等的产能扩张。

为什么？这是科技大佬们今年必须直面的一个现实：2026年的CAPEX增长，绝大部分是为了在竞争格局中稳定其供应链地位，而这些增加的预算大部分被上游供应链疯狂涨价的黑洞所吞噬，而非来自于算力设备数量的绝对增长。

在笔者看来：如果剔除组件涨价因素，按“同等购买力”的原则计算，这些厂商获得的物理算力服务器的数量和数据中心容量增长仅处于个位数水平。

五大“吞金兽”：谁吸走了CAPEX红利？

导致CAPEX边际效应大幅削弱的元凶，是数据中心核心组件的失控性涨价：

1，内存：DRAM+HBM：2026的价格涨幅预计在100%~150%，从进入一月份开始，服务器内存以及HBM的价格触及并维持在历史高点。2025年七月份，一根64G的DDR5 RDIMM服务器内存的公开市场成交价徘徊在400美金左右；同样规格的三星内存，2026年一月底，公开市场成交价已经来到了惊人的2600美金以上。

2，企业级SSD+HDD：SSD在价格暴涨后供需缺口仍然在15%以上，所以SSD还在持续溢价，这也是Sandisk股价暴涨的核心原因；HDD过去的几个季度涨幅也在大约100%。大家可以回忆一下Hynix/Solidigm的P5520 7.68T SSD去年中的价格，最近的市场成交价已经到了3600美金朝上。

3，燃气轮机和电力变压器（Transformers）：以燃气轮机为例，订单价格已经到了$2500/kW且仍在上涨；新电厂成本持续超出预期；头部燃气轮机厂商订单排期已至2031~2033年；而大厂之一GE的订单积压达83GW。再到电力变压器，2019年以来，美国大型变压器价格上涨超过80%，光是2025年，中国的大型变压器的出口均价就上涨约33%。

4，冷却/散热单元，冷板：最新GPU的单机柜功耗达到120kW以上，液冷从选配转为强制标配。跟传统的空冷相比较，因为此带来的成本是几倍的提升。

5，基板，高端PCB与连接器：这些组件过去几个季度价格上涨>25%，而且针对GB300这等超大规模互联的机柜型产品，材料规格需要全面升级。

这些增幅正在迅速传导至最终产品。戴尔，联想，HPE和SMCI（超微）等主要OEM厂商过去两个季度已将其GPU服务器涨价，而标准服务器价格更是显著上升。

边际成长的预期差陷阱

我们处在一个投入与产出严重失衡的周期，2024年的时候，大厂花10亿美金能建起一座算力重镇，但在2026年，这笔钱可能只能用来支付日益昂贵的电力订单，变压器订单和液冷系统的溢价。CAPEX的边际成长被核心组件成本的疯狂通胀大幅削弱了。

这种预期差现象正对云厂商产生深远影响：

毛利承压：虽然云服务收入在增长，但由于底层折旧成本（高额CAPEX带来的）过高，甚至会带动利润率走下降通道。

结构性涨价：就在前几周，海外主要云厂商已开始要通过特定“附加费”的形式向客户转嫁硬件成本。

算力贫富分化：即使是拥有极强议价能力的巨头，也很难面对内存和存储紧缺，组件涨价。传说中微软采购高管内存采购不力导致离职的传言也从侧面证明了，大厂也很难勉强维持其扩张速度。而二线云厂商在疯狂的组件价格面前更是毫无还手之力。

当心债务式繁荣

如笔者之前所言，2026年开启的CAPEX竞赛，更像是一场针对稀缺供应链资源的保卫战。云厂商投入更多的资金，仅仅是为了在竞争格局中巩固其供应链地位，其中大部分资金已经被暴涨的组件价格吞噬。

对的，当亚马逊投资者看到2000亿美元支出计划时，他们不知道的是，其中可能20~30%的资金仅用于应对内存和存储的核心价格上涨。

而甲骨文预计其云投资将从2027财年开始产生约40亿美元的增量收入，但这些收益或将被持续高企的组件成本部分抵消。

是的，数据中心排队等待电网连接的时间越来越长，从芯片到机架的每一个组件都在涨价。云厂商的资本支出竞赛可能正在变成一场追逐不断缩小回报的昂贵游戏。

而对于投资者和行业决策者来说，请务必理解这一点：现在的CAPEX增长并不直接等同于未来的算力储备增长。如果供应链溢价持续，我们可能会看到AI基础设施的“虚假繁荣”：即账面上投入了几千亿美金，但物理世界的算力扩张却步履蹒跚。

@kakashiii111
@zephyr_z9
@GlennLuk
@RYANHINGSHING

[neffy @lullaby32]

做视频播放量不好，但是研究标的过程中赚了钱，也算是一种对冲了吧。

[neffy @lullaby32]

下一个CoreWeave？

[Miula Hung @Miulahung]

我覺得真的很多人對 Yann LeCun 的角色有所誤解，他在 Meta 基本上只是AI 基礎科學研究單位的最高研究主管，而非整個 AI 的負責人，Llama 4 根本不是他負責的。

之前 Meta AI 內部有三個團隊

第一個研究 AI 在既有產品的應用
第二個研發大型語言模型
第三個是研究各種不直接與產品與營收相關的 AI 技術

Yann LeCun 基本上就只是第三個單位的主管而已，雖然有 AI 首席科學家的名號，但其實是沒有負責 LLM 研發的，更談不上負責整個 Meta 的 AI 戰略。嚴格來說，Yann LeCun 從來沒有在 Meta LLM 的戰場前線上作戰，他是在搞自己的 JEPA 架構。

[neffy @lullaby32]

笑死，看到xhs有人整理华尔街日报芒格的最后时刻，投资煤炭和房地产，以及一生挚爱的汉堡和可乐

前面看着都挺感动的，直到评论有人开始嗑芒格和巴菲特

最后时刻把家人支开，跟巴菲特说了什么？

u r my love
下辈子还要找到你

笑晕。要写这两人的同人的话，应该能学到不少投资知识吧（大概）