man from finance

finance, no inv advice

[man from finance @manfr_fin]

@Macronextcom @Davel3098534103 30stego pokażą wycenę “biegłego” ;)

[man from finance @manfr_fin]

@UnfairValue1 Termin outperformed jest delikatny xd

[man from finance @manfr_fin]

Ofc, też bym to ściągał z giełdy na miejscu Mansy i BIF.

Za 70+.

Jak rynek zobaczy o ile wzrośnie skala działaności z działającym offshore to imo może być lekki gold rush.

Bardziej mi chodziło o samą iluzoryczność znaczenia FO, też w kontekście tego jakie inne kwiatki niedługo się pojawią ;)

[man from finance @manfr_fin]

Fairness opinion to piękny produkt. Bierzesz prognozy zarządu, konfrontujesz je "krytycznie", dyskontujesz i wychodzi dokładnie tyle, ile trzeba.

W Polenergii wyszło 59,10 zł. Rynek uznał inaczej. Zróbmy szybką rekalkulację.

Fakty. Mansa (Kulczyk) i Brookfield wzywają na 22,12% akcji po 59,10 zł, cel: delisting.

Zarząd zamówił dwie niezależne fairness opinions: Deloitte i KPMG. Obie doszły do wniosku, że 59,10 zł odpowiada wartości godziwej.

Przypomnę mechanikę produktu: bierzesz prognozy zarządu, "krytycznie konfrontujesz", dyskontujesz.

Prognozy najwyraźniej skonfrontowano bardzo "delikatnie". Lub dostarczone scenariusze były bardzo pesymistyczne. Wiem natomiast, że sam offshore potrafi być warty tyle, ile cała cena z wezwania (zależnie od scenariusza, ekipa z Green Giraffe fajnie o tym opowiada).

A teraz policzmy, co naprawdę kupowano za 59,10 zł.

77,2 mln akcji × 59,10 zł = ok. 4,56 mld zł za cały equity.

W środku: operacyjny wiatr na lądzie i PV, regulowana dystrybucja, obrót oraz 50% w Bałtyku 2 i 3 po FID, plus Bałtyk 1 w developmencie (z kontraktem, który zasługuje na osobne pismo).

Podsumujmy, ostrożnie.

PV co do zasady pomijalna. Portfel wiatru na lądzie jest bardzo spoko. Jest kilka staroci, które szału nie robią, natomiast all in all, robiąc z tego equity sellside case, można ten segment wycenić na blisko 3 jardy. Dystrybucja mało materialna, na moje oko leży tam z 200 mln do wzięcia.

Jest jeszcze cały pipeline deweloperski. Trochę tego mają i historycznie mają całkiem dobre hit ratio (powolne, ale ok). Bardzo uznaniowe, ale patrząc po ostatnich transakcjach na takich platformach, 300 mln wydaje się osiągalne. Nie liczę tego strategicznego projektu w Rumunii, różne rzeczy na mieście słychać.

Obrót (po połączeniu ze Sprzedażą), patrząc na wyniki, 300-400 mln PLN. Może i dużo (sam bym tyle nie dał) + spory komponent tradingowy, ale jest going concern i pewnie doradcy po prostu indeksowali skalę i poprawiali marżowość.

Do tego narzut kosztów holdingu i dług na bilansie. Patrząc po raportach analityków i po tym, jak sami to raportują, można założyć z 1,5 jarda w dół.

Z grubego palca mamy jakieś 2,4 jarda. Czyli co? Offshore jest niby wart ok. 2,2?

Puścili to w takim razie poniżej wartości księgowych? Żeby po księgowych to się w ogóle spięło, pipeline musiałby zostać zarżnięty do wartości niematerialnych, a portfel lądowy policzony na cenach low i P90.

Nie zapominajmy, o czym mówimy przy offshore: tłuste kontrakty CfD i domknięte project finance na B2 i B3. Banki nie pożyczają miliardów na wyceny z sufitu.

Ekipy z OFE (Allianz i NN) potrafią liczyć. No i policzyły, że warto poczekać na COD Bałtyków i zobaczyć, jak to pójdzie. Rezultat? Fiasko i "szanowanie decyzji akcjonariuszy".

Gdybym posiadał ten papier, też bym nie sprzedawał (a na pewno przy takim timingu wejścia jak OFE). Spółka jest niepłynna, ok. Ale druga próba delistingu prędzej czy później będzie, i wtedy wycena mocno podskoczy. I nie mam nic do POLSY: zarządzili doradcami, brawo dla tamtejszego IR i M&A.

I teraz pytanie systemowe, bo ono jest ważniejsze niż jedna transakcja czy jakaś tam wycena.

Fairness opinion zamawia i opłaca zarząd. Ten sam zarząd rekomenduje wezwanie ogłoszone przez własnych akcjonariuszy większościowych, którzy po delistingu będą jego jedynym pracodawcą.

Jak głęboka może być "krytyczna konfrontacja prognoz" w takim układzie? Pytanie retoryczne.

Dla mnie wartość godziwa to nie jest liczba z opinii. To liczba, przy której ktoś zgadza się sprzedać.

[man from finance @manfr_fin]

Patrząc z perspektywy tego ile mocy się obecnie buduje (zupełnie różne technologie) to problem systematycznie się rozwiązuje (naturalna sprawa biorąc pod uwagę nakłady). W mocy pozostaje pytanie - jaki jest cel w długim terminie fundować oligarchom systemy wsparcia na technologie, których (według mnie) nie potrzebujemy w takiej skali.

[man from finance @manfr_fin]

Ja bym chciał, żeby kiedyś został zrobiony reportaż o TotalCasino i jak bardzo hazard utrzymuje tysiące pracowników w Totalizatorze. Mnie skala przeraziła. Znakomita część punktów naziemnych jest totalnie nierentowna. Chciałbym spojrzeć w ich obrotówkę i zobaczyć na co idą te wszystkie darowizny

[man from finance @manfr_fin]

@UnfairValue1 EY postawił sobie za punkt honoru im ten odpis zrobić

[man from finance @manfr_fin]

@UnfairValue1 Jak wejdzie system na biometan to dopiero będą żniwa. Hitec biorąc od PGB portfel tylko patrzył pod kątem konwersji.

[man from finance @manfr_fin]

Jak czytam o powolnej integracji czy dużych kosztach albo oportunistycznych CAPEXach w branży to mnie ściska. Każdy anal / middle management w B4/IB/PE w Polsce korzysta ze swojego AI i nie potrzebuje żadnego systemowego rozwiązania przez ich organizacje (tu tylko w kontekście B4 i większych IB).

Dostęp do „analiz” jest w zasięgu kliknięcia i wzięcia jakiejś śmiesznie taniej subskrypcji (w kontekście jak bardzo to pomaga). Rynek/klienci czy branżowe media mają do tego dostęp. Automatyzacja i robo-advisory np. w kwestiach „śmiesznych” typu taksonomia / esg / compliance a pewnie i zaraz KYC stanie się standardem.

[man from finance @manfr_fin]

Niszowy (bardzo) temat, ale o niczym nie marzę bardziej niż o publicznym wskazaniu ile wynosi obsługa prawna portfela, który został w GNB.

Trzeba by się wrócić do samego BRRD, ale to co zostało zrobione tym waluciarzom z GNB jest bardzo przykre.

https://t.co/diXRm1OvOC

[man from finance @manfr_fin]

@Piechocinski Taki ruch, że nikt za niego w zarządzie nie chce wziąć odpowiedzialności. Niech pokażą fairness opinion - ciekawy jestem kto się pod tym podpisał. Lepsze jaja niż kiedyś na Enerdze

[man from finance @manfr_fin]

@UnfairValue1 I teraz trwa usilne ratowanie i przykrycie tego bajzlu. Główny udziałowiec wszystkiego mocno się stara, żeby zrobić tutaj kombinacje alpejską.

[man from finance @manfr_fin]

Trochę niedoceniane jest ile będzie ważyła sama zmiana struktury zatrudnienia - zamiast 3 osób -> 1 pracująca z desktopowym agentem.

Ludzie nie zdają sobie sprawy ile jest w Polsce / świecie pracy biurowej, która polega literalnie na przeklejaniu danych z jednego excela do drugiego.

Nawet nie musi dojść do wymiany 1:1 człowiek - AI, a zmiany będą kolosalne.

[man from finance @manfr_fin]

@UnfairValue1 Jeszcze bardziej “ciekawe” jest ostatnie zdanie o słabych prognozach going forward. Będzie na co patrzeć

[man from finance @manfr_fin]

W końcu ogłosili. Ile byście dali za taki wiatr? Podpowiem - load factor bardziej średni niż dobry. Słucham zainteresowanych

Nam te moce lądowe są potrzebne jak tlen w długim terminie, ale - kurwa - nie możecie tego kupować z TAKĄ premią względem rynku.

Gratulacje dla sprzedającego i doradcy, który chyba właśnie otwiera 3 Moeta.

[PGE Polska Grupa Energetyczna @Grupa_PGE]

#PGEEnergiaOdnawialna, spółka z Grupy #PGE, nabyła 100% udziałów w spółce Wind Farm Łada sp. z o.o., zarządzającej Farmą Wiatrową #Dzwola o mocy 35 MW 💨⚡

Farma Wiatrowa Dzwola składa się z 10 turbin o jednostkowej mocy 3,5 MW wraz z niezbędną infrastrukturą towarzyszącą oraz głównym punktem zasilającym. Inwestycja zlokalizowana jest na obszarze gminy Dzwola, która znajduje się w województwie lubelskim, w powiecie janowskim. Farma uzyskała pozwolenie na użytkowanie w lipcu 2024 roku, a koncesję na wytwarzanie energii elektrycznej w czerwcu 2025 roku.

"Akwizycja Farmy Wiatrowej Dzwola to kolejny ważny krok w realizacji naszej strategii rozwoju zeroemisyjnych źródeł energii. Inwestycje takie jak ta wzmacniają fundamenty transformacji energetycznej w Polsce, przybliżając nas do kluczowych celów w zakresie zwiększania produkcji zielonej energii, poprawy efektywności operacyjnej oraz redukcji emisji CO₂. Nowoczesna farma o mocy 35 MW dołącza do naszego portfela jako stabilne i perspektywiczne źródło energii, budujące wartość dla klientów i całej gospodarki. PGE już dziś jest liderem energetyki wiatrowej
w Polsce pod względem zainstalowanej mocy, a nowo nabyta inwestycja dodatkowo wzmacnia tę pozycję, zwiększając naszą moc w technologii onshore z 797 MW do 832 MW i poszerzając udział Grupy PGE w rynku hasztag #OZE" - powiedział Dariusz Lubera, Prezes Zarządu PGE Polskiej Grupy Energetycznej.

Akwizycja wpisuje się w ambitne cele Grupy PGE z zakresie rozwoju odnawialnych źródeł energii. PGE Energia Odnawialna jest obecnie największym producentem zielonej energii w Polsce. W jej portfelu OZE znajdują się 22 farmy wiatrowe, 29 elektrowni wodnych, 4 elektrownie szczytowo‑pompowe oraz 63 farmy fotowoltaiczne 🔋

Komunikat ➡️ https://t.co/qo04wh3dwK

[man from finance @manfr_fin]

Coś pięknego. Czemu nie było takich fajerwerków 12 lat temu? Pospałbym dużo dłużej.

I znowu - współczuję przyszłym i obecnym juniorom w szeroko pojętym doradztwie/finansach. Macie przejebane

[Claude @claudeai]

Claude in Excel is now available on Pro plans.

Claude now accepts multiple files via drag and drop, avoids overwriting your existing cells, and handles longer sessions with auto compaction.

Get started: https://t.co/cAMDXM1h7r

[OSINT Gorilla @GorillaOSINT]

European diplomats schooled at Oxford and Sciences Po watching American officials speak at Davos

[man from finance @manfr_fin]

@AbleBakerX @wbalczun @Tchorzewski_K @DanielObajtek Dziś przy okazji świątecznego small talku wyszło, że jedno z większych SSP jest baardzo blisko zakupu totalnego syfu wiatrowego za absurdalne pieniądze. Nadal nie mogę się pogodzić z tym jak można było zawalić sprawę przez ostatnią dekadę

[AbleBakerX @AbleBakerX]

Dekada. W plecy. #onshorewind #LEW 🧵

Posłanka @AnnaZalewskaMEP odegrała kluczową rolę w uchwaleniu ustawy "odległościowej" 10H (2016), która praktycznie zamroziła rozwój lądowej energetyki wiatrowej w Polsce. Była jedną z głównych inicjatorek tego prawa i publicznie go broniła, powołując się na brak „przyzwolenia społecznego”, hałas, migotanie cienia czy spadek wartości nieruchomości.

Po 10 latach możemy sobie jasno powiedzieć, że to początki energetycznych mitów w Polsce. 1/

[man from finance @manfr_fin]

@UnfairValue1 Kurevsko nedobre novinky