むーん

I live in rates

[むーん @MBAfin2]

ドルの調達コストは高いので、ドルに直すのも実際にはApples-to-Applesにならないのではないですか？なぜキャリートレードが流行るのかをあなたは残念ながら理解できていません。例えば2015年時点でベーシススワップをしたと仮定した上での数字を出すなどした方がいいと思いますが。

[Edge On @EdgeOn4]

当然ですが、通貨は気にした方が良いです。Apples to applesの比較をするためにドルベースで揃えてみると、明らかにSP500の圧勝です。

[むーん @MBAfin2]

効率的市場仮説やファイナンス理論が理解できずに落としたから、使えないということにしたいのでしょうか？
図やデカコーンと効率的市場仮説の関連が私にはまるで理解できませんが。

[トニー (Tony Choi) @TonyWonwoo]

大学で学んだ一番使えない理論は、ダントツで経済学の「効率的市場仮説（Efficient Market Hypothesis）」。

現実は国境、言語、文化、人間のバグなど、至る所が摩擦だらけ。デカコーンとかは、この仮説が大間違いである証明そのもの。市場が完璧なら、スタートアップもVCも（バブルも）存在しないはず。

むしろシステムをぶち壊そうとするチャレンジャーをビビらせるために、大学でこの理論を教えてるんじゃないかとさえ思えてくる。

[むーん @MBAfin2]

ムラの外の人は固定と変動をこんな風に勘違いしてしまうのか、と勉強になりました。金利変動リスクが市井に理解されないわけですね。。。

[マンション好きの外資コンサル @escapejapan2023]

固定金利vs変動金利が話題になったので、
実際どっちが得なのか？をnoteに書きました。

読めば固定金利0.9%で組んでいても変動金利に勝つのは苦労するのが分かると思います。6000字,無料。

固定金利は情弱かも？という話｜
マンション好きの外資コンサル
@escapejapan2023 https://t.co/vHYBpUGoDX

[むーん @MBAfin2]

金利がどこまで上がるのかがテーマですが、ターミナルレート(仮)(？)の2y1yはも2.5%目前で、日銀がいう中立金利の上限を超えそうなのはどうなのか。私は仏系の業者のように2.75%まで上げる未来が来るとは思いません。

[むーん @MBAfin2]

タームプレミアムの推計はmodel-dependentで、何のデータを用いて、なんのモデルでどのように推計したのかを開示せずにナイーブに使用するのは不誠実だと思います。例えば、トレジャリーで一般に用いられるACMモデルの適合性はJGBには低いことはよく知られています。

[中島武信 @nshima_finance]

まず2年債。8/28の入札は「弱い」と受け止められ、テールは10年ぶりの大きさに拡大しました。

表面利率は1.7%と31年ぶりの高さ。それでも投資家が買い控えて2年入札はテール拡大。利回りの高さより、日銀の利上げ加速への警戒感が上回ったためです。

しかし2年金利のタームプレミアムは意外と上昇していません👇。2年は政策金利に最も近い年限であり、利上げが早まると織り込まれると、��っ先に金利上昇します。

つまり足もとの2年金利は利上げ期待で上がっている分が大きく、需給悪化で2年金利が一段と上昇という事態には至っていないようです。次は10年を見てみると、、、

[むーん @MBAfin2]

𝕏には何人か同業界を自称している人たちがいますが、彼らは暇なのでしょうか？
呟いている暇があったらαを取るべきでは？
十分取れているからやっているのだ、という向きもあるかもしれませんが、実際には取れていないからやっているのだと思います。

[むーん @MBAfin2]

たまに目にする自称債券ファンドのこの方、債券運用者の手数料が%単位だなんてあり得ないでしょう。なお、当たり前ですが、所詮オルタナでしかない傍流のヘッジファンド運用は債券運��には入りません。

[すてぃーぶ @SteveFixedIncom]

%すら不要でBP表記する料率なのにわざわざ��額表記する印象操作ヤ��ロ。

[むーん @MBAfin2]

GPIFの円債インハウス運用のαが低いことこそ批判されるべきところかと認識しています。
オークションを日々あれだけ荒らしているにも拘らず、あの結果ですから。
もちろん、ポート全体を通じたリスク補完的なものとは認識していますが、結果的に円債のαを落としていることは事実です。

[むーん @MBAfin2]

全体として、GPIFはTEを過剰に取るアクティブ運用を嫌ってる印象なので、負けが���いのは当たり前ではないでしょうか？

[日本経済新聞 電子版（日経電子版） @nikkei]

GPIF、過去10年は「3勝7��」 積極運用の成果見えず
https://t.co/qrSNXi37pU

[むーん @MBAfin2]

あんまりいうと身バレしそうですが、結局ベンチが全てです。株は配当込TOPIXなので、手数料以上にベンチに勝ち続けるのは一種の神がかりが必要とすら思いますが、債券は結局国債全振りのウェイトになっています(時価過重ウェイトのため)。そうした中でクレジット商品をOWするとαが取りやすい構造です。

[服部孝洋（東京大学） @hattori0819]

GPIFのアクティブ運用が話題になっていますが、GPIFの業務報告書に詳細は開示されています。これをみるとアセットクラスで結構違うということもわかります（過去10年だと円債はずっとプラスだが、外株は負けが多い等）。金融機関の人がみるとどう評価されるのでしょうか。

[むーん @MBAfin2]

弊社は全員ポートフォリオマネジャーという肩書きです。実際のところ同義語で、使い分けは曖昧かと思います。強いて言えば、主の投資判断者のことを外資系では米系がPM、欧州系がFMを使うことが多い気がします。

[服部孝洋（東京大学） @hattori0819]

��セマネの運用者はファンドマネージャー、ヘッジファンドの運用者はポートフォリオマネージャーと呼ぶことが多いという意見をききましたが、市場参加者はファンドマネージャーとポートフォリオマネージャーはどれくらい使い分けているのでしょうか。

[むーん @MBAfin2]

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[むーん @MBAfin2]

(この文脈なら)可微分とか、あるいは厳密にはC1級と言えばいいのに、導関数が連続？それ以前に微分可能である必要すらあるのか？(単に函数が連続であれば事足りるのではないか？)との疑問がすぐに浮かぶ。
この人は本当に理系なのだろうか。

[Henry @HighWiz]

みらい『定数ではなく状況に連動する関数を法律に書くべき』

理系なら98%の人間が思うことなんだよな。

累進課税率を一次導関数で連続にしてほしいんだよ。

[むーん @MBAfin2]

@nekohirosige ありがとうございます！非常に参考になります。