ZharaLhatse

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[ZharaLhatse @mdkph]

지금 시장 밑바닥에서는 아주 위험한 변화의 시그널들이 감지되고 있어.
구글이 2022년에 AI 설비투자(CapEx)에 쓴 돈이 310억 달러 수준이었는데, 올해(2026년)는 무려 6배나 늘어난 1,800억~1,900억 달러를 태우겠다고 발표했지. 문제는 이제 이 막대한 비용을 구글 자체의 현금 흐름만으로는 감당할 수 없는 임계점에 도달했다는 거야.
마이크로소프트나 메타도 상황은 비슷해. 자본이 적게 들던 소프트웨어 거인들이, 전 세계에서 자본을 가장 많이 집어삼키는 하드웨어 인프라 기업으로 강제 체질 개선을 당하고 있는 셈이지. 

지금까지는 기업들이 지들 돈으로 AI 인프라를 깔아줬으니 주주들은 그저 상승장을 즐기면 그만이었잖아. 하지만 올해부터는 구글이 직접 투자자 설명회에서 밝혔듯, 주식 발행(Equity offering)을 통해 공모 시장에서 주주들의 돈을 뜯어내 투자금을 충당하기 시작했어. 역대급 AI 광풍으로 밸류에이션이 꼭대기에 가 있는 상황에서 주주 가치 희석(Dilution)을 감당해야 한다는 뜻이지. 

더 흥미로운 반전은 소프트뱅크의 최근 행보에서 드러나. 소프트뱅크가 보유한 OpenAI의 지분 가치가 최근 평가액 기준으로 무려 600억 달러에 달하거든. 마침 만기가 돌아오는 400억 달러의 부채를 막기 위해 이 OpenAI 지분을 담보로 은행권에 100억 달러 대출을 요청했어. 그런데 거절당하자 대출 희망액을 60억 달러로 낮췄는데, 블룸버그 보도에 따르면 이마저도 협상이 완전히 교착 상태에 빠졌지.

이게 뭘 말해줄까? 투자은행(IB)들은 개인 투자자들에게 이 비공개 AI 기업들을 엄청난 가치로 포장해 상장시키고 수수료를 챙기는 데는 혈안이 되어 있지만, 정작 자신들의 장부(Balance sheet)를 그 미친 밸류에이션에 직접 담보로 걸 생각은 추호도 없다는 거야. 장부상으로 수십 배 뻥튀기된 비상장 주식의 가치는 대중을 낚기 위한 미끼일 뿐, 진짜 돈을 쥔 은행가들은 그 거품의 실체를 누구보다 잘 알고 있는 거지.

[ZharaLhatse @mdkph]

전직 CIA 요원 래리 존슨 (Larry Johnson)이 유튜브 '다이얼로그 워크스'에서 던진 독설은 현재 미국의 대이란 정책이 얼마나 딜레마에 빠졌는지 적나라하게 보여줘.

트럼프가 몇 시간 전 이란과의 대대적인 합의를 발표했는데, 황당하게도 바로 한 시간 전에는 이란에 대한 추가 공습을 승인했었거든. 임박한 합의를 발표한 게 벌써 39번째야. 한 시간 전에는 폭격을 외치다 다음 한 시간 뒤에는 계약서 도장 찍는다고 하니, 외교가에선 트럼프의 이른바 '슬림 셰디(Slim Shady)식 변덕'에 혀를 내두르고 있지. 이런 널뛰기 행보는 협상의 신뢰를 완전히 깨뜨리고 있어.

근데 이 연극 같은 반전 이면에는 숨겨진 군사적 충격이 있어. 어제 새벽 미국이 발사한 크루즈 미사일 49발 대부분을 이란이 요격해 냈거든. 게다가 러시아와 이란 소식통에 따르면 요르단 기지에 있던 미국의 F-35 전투기 12대 이상이 파괴되거나 크게 파손됐어. 미 국방부의 예상보다 이란의 방공망이 훨씬 강력했던 거지. 호르무즈 해협의 이란 해안 미사일 기지와 레이더를 겨냥한 3~4일짜리 핀셋 타격이었지만, 미군이 입은 타격도 만만치 않았던 셈이야.

결국 이란은 미국의 공습을 버텨내며 자신들의 5대 요구조건(동결 자산 반환, 호르무즈 해협 통제권 인정, 이스라엘의 레바논·가자 철수 등)을 한 치도 굽히지 않고 있어. 여기에 이스라엘의 거부권 행사 리스크까지 맞물려 있으니, 트럼프가 아무리 말로 "딜 타결"을 외쳐봤자 껍데기뿐인 언론플레이일 확률이 높아. 진짜 중동의 트랙은 트럼프의 연출 시나리오대로 흘러가지 않고 있어.

[ZharaLhatse @mdkph]

뜨개질이나 바느질, 정원 가꾸기 같은 소박한 취미들이 여성의 수명을 무려 8년이나 연장할 수 있다는 연구 결과가 나왔어.
핀란드 헬싱키 대학에서 장기간 추적 조사한 데이터인데, 우리가 흔히 노년층의 소일거리로만 치부했던 활동들이 알고 보니 뇌와 신체를 지키는 가장 좋은 치료제였던 셈이지.

바늘을 반복적으로 움직이거나 식물을 돌보는 행위는 신경계를 안정시켜 스트레스 호르몬을 낮추고, 뇌를 깊은 명상 상태나 고도의 집중 상태로 유도하거든. 게다가 매일 일정한 루틴 속에서 무언가를 내 손으로 직접 완성해 나가는 과정은 노년기 삶의 뚜렷한 목적의식과 성취감을 채워주지.

정신적인 이점도 커. 손끝의 세밀한 감각을 계속 자극하고 순서를 계산하는 과정 자체가 나이 들어가는 뇌를 끊임없이 깨워두는 자극제가 되거든. 기억력과 인지적 유연성을 유지하는 데 큰 도움을 준다는 뜻이야.
결국 건강하고 오래 사는 비결은 멀리 있는 대단한 기술이 아니라, 손을 움직여 무언가를 창조하고 돌보는 일상의 작은 몰입에 있었던 거지.

[ZharaLhatse @mdkph]

거시 경제의 수학적 계산대로라면 미국시장은 완연한 하락세로 돌아섰어야 정상이야. 전년 대비 4.2%라는 뜨거운 CPI 수치가 찍힌 데 이어, 도매 물가인 PPI마저 1.1%라는 충격적인 숫자가 연속으로 터져 나왔으니까. 인플레이션이 여전히 구조적으로 해결되지 않았다는 강력한 신호였지.

그런데 시장에서는 참 기가 막힌 타이밍에 기적이 일어났어. 데이터가 시장을 때리자마자 언론에서는 일제히 '이란과의 임박한 평화·휴전 협상'이라는 확인되지 않은 루머를 쏟아내기 시작한 거야. 그 덕분에 치솟던 유가는 인위적으로 꺾였고, 알고리즘 매매가 발동하면서 숏포지션을 잡았던 물량들을 쥐어짜는 3%대의 대규모 스퀴즈 펌핑이 연출됐지. 인플레이션이라는 냉혹한 현실이 단 몇 시간 만에 언론의 말 한마디로 지워진 셈이야.

이 부자연스러운 자금 유입의 타이밍을 가만히 뜯어보면, 오늘 나스닥 데뷔를 앞둔 역대 최대 규모의 750억 달러짜리 SpaceX IPO를 빼놓고는 설명이 안 돼. 현재 미 행정부, 월가의 대형 데스크들, 그리고 수많은 테크 인사이더들의 이해관계가 이 초대형 상장에 고스란히 묶여 있거든. 역사상 가장 거대한 테크 기업의 데뷔전을 앞두고, 고작 인플레이션 지표 따위가 시장의 판을 깨뜨리게 둘 수 없었던 거지.

결국 그들은 지표를 가리고, 숏을 짜내며, 시장의 차트를 강제로 초록색으로 칠해버렸어. 하지만 이건 구조적인 리스크가 해결된 게 아니라, 내일 있을 파티를 위해 리스크를 임시로 덮어둔 전형적인 '유동성 펌핑'에 불과해. 거대 자본을 쥔 자들이나 특정 정치적 이해관계에 묶인 인플루언서들은 결코 이 진실을 말하지 않겠지

[ZharaLhatse @mdkph]

지금 벌어지고 있는 중동과 글로벌 갈등은 단순히 국지적인 전쟁이 아니야. 본질은 ’팍스 아메리카나 (Pax Americana)‘라는 거대한 세계 질서의 생존이 걸린 싸움이지.

지금까지 미국은 군사적 보호와 금융 인프라를 제공하고, 나머지 국가들은 각자 잘하는 것에 집중하는 정교한 분업 체계를 유지해 왔잖아.
중국은 고품질의 노동력을 제공하고, 중동(GCC)은 싸고 안정적인 에너지를 공급하는 식으로 말이야.

이 시스템의 핵심은 그들이 벌어들인 잉여 자본을 다시 미국의 국채나 금융 시장에 재투자하게 만드는 구조였어. 이게 미국에 두 가지 엄청난 이점을 줬거든.
첫째는 미국의 자본 비용을 낮춰준 거야. 전 세계 돈이 몰리니 금리는 낮아지고, 주가는 오르고, 스타트업엔 돈이 넘치고, 모기지 비용도 내려갔지.
둘째는 일종의 '인질' 역할이었어. 미국 금융 시스템에 묶인 자산들은 시스템 이탈을 막는 볼모였고, 미국은 맘만 먹으면 동맹을 이탈하려는 국가의 자산을 동결할 수 있었으니까.

그런데 이 견고하던 고리가 끊어지기 시작했어. 중국은 이미 파트너가 아닌 경쟁자로서 '일대일로'라는 자기만의 진영을 구축 중이고, 미 국채를 줄이면서 금(Gold) 비축량을 늘리고 있지.
만약 여기서 미국이 페르시아만에 대한 지배력까지 잃게 된다면 어떻게 될까? 중동의 아랍 국가들 입장에선 군사적 보호는 사라졌는데 미국에 내 인질(자산)만 잡혀 있는 꼴이 되잖아. 당연히 자산을 다각화하고 미국 시장에서 발을 빼려 하겠지.

문제는 이들이 미국 자산을 줄이기 시작할 때 발생해. 공급이 줄어드니 미국의 자본 비용은 치솟을 수밖에 없어. 금리는 오르고, 주식과 부동산 시장은 위축되며, 스타트업은 돈줄이 마르겠지.
더 심각한 건 미국의 국가 부채야. 이미 미국의 공공 부채는 30조 달러를 훌쩍 넘어섰고, 평균 만기는 5.9년에 불과해. 금리가 오르면 이 막대한 부채를 차환(Roll-over)할 때마다 지불해야 할 이자 비용이 눈덩이처럼 불어난다는 뜻이야. 매년 쌓이는 추가 적자 국채에도 더 높은 이자를 줘야 하고.

결국 '부채 증가 >금리 상승 >이자 부담 가중 > 신뢰도 저하'라는 최악의 피드백 루프가 작동하게 되는 거지. 미국이 왜 페르시아만 장악력에 이토록 목을 매는지, 결국 돈의 흐름을 쫓아가 보면 그 답이 나와.

[ZharaLhatse @mdkph]

매일 아침 양치하고 나서 습관적으로 구강청결제 쓰는 사람들이 많잖아. 입안이 상쾌해지니까 당연히 건강에 도움을 줄 거라고 믿으면서 말이지.
그런데 의학계에서는 이 사소한 습관이 오히려 혈압 관리에 방해가 될 수 있다는 연구 결과들을 내놓고 있어. 런던 퀸메리 대학 연구팀의 논문을 보면 그 인과관계가 아주 명확하게 드러나.

우리 입속, 특히 혀 뒷부분에는 시금치나 비트 같은 채소를 먹었을 때 나오는 질산염을 화학적으로 변화시켜 주는 유익균들이 살고 있거든. 이 과정을 거쳐 몸에 흡수된 물질은 혈관을 확장하고 이완시키는 핵심 분자인 산화질소(Nitric Oxide)를 만들어내게 돼. 쉽게 말해, 입속 박테리아가 우리 몸의 자연스러운 혈압 조절 시스템의 첫 단추를 끼워주고 있었던 셈이지.

문제는 강력한 살균 성분이 들어간 가글을 하루에 두 번 이상 정기적으로 쓸 때 발생해. 유해균을 없애려다 혈압 조절을 돕는 유익균까지 무차별적으로 지워버리게 되거든. 실제로 연구팀이 살균성 구강청결제를 수일 동안 사용하게 했더니, 입속 산화질소 생산량이 떨어지면서 수축기 혈압이 유의미하게 상승하는 결과가 관찰됐어.

보통 혈압이 오르면 식단을 바꾸거나 운동량을 늘릴 생각부터 하지, 화장실 선반에 놓인 구강청결제가 원인일 수 있다는 생각은 하기 어렵잖아. 우리 몸의 기관들이 독립된 부품이 아니라 얼마나 긴밀하게 연결된 생태계인지를 보여주는 아주 좋은 사례라고 봐.

[ZharaLhatse @mdkph]

미·이란 간의 가짜 ‘합의 임박설’로 유가를 누르던 트럼프의 화려한 카부키 연극이 결국 군사적 충돌과 동결 자금이라는 거대한 현실의 벽에 부딪혀 박살 나기 시작했어.

미 재무부 장관 스콧 베센트가 최근 중동 걸프만 습격으로 피해를 입은 동맹국들의 인프라 복구 비용을 미국이 동결해 둔 이란 자금으로 충당하라는 비밀 지시를 내렸거든.
이게 왜 골 때리는 상황이냐면, 불과 하루 전 이란의 최고지도자 측문에서는 ‘어떤 평화 협정이든 미국이 묶어놓은 240억 달러의 동결 자금 해제가 선결 조건’이라고 못을 박았기 때문이야.
한쪽은 그 돈을 뺏어서 동맹국들 나눠주겠다 그러고, 한쪽은 그 돈 안 주면 도장 안 찍는다고 누워버렸으니 애초에 협상 테이블 자체가 성립이 안 되는 외통수였던 거지.

여기에 군사적 현실은 더 참혹해. 미 중부사령부(CENTCOM)가 호르무즈 해협을 위협하던 이란의 퀘섬섬과 고루크 레이더 기지를 폭격하니까, 이란 혁명수비대가 곧장 쿠웨이트와 바레인의 미군 기지에 탄도 미사일을 꽂아버렸어. 쿠웨이트 주거지역 위로 미사일이 날아다니고 비상 사이렌이 울리는 게 지금 2026년 6월의 실물 현실이야.

이미 호르무즈 해협은 완벽하게 마비됐고 물류는 끝장났는데, 월가와 종이 선물 시장은 여전히 ‘트럼프가 곧 해결하겠지’라며 행복 회로를 돌리고 있어. 가짜 뉴스에 속아 해협 재개방에 베팅했던 트레이더들은 조만간 진짜 공급 제로라는 현실을 마주하고 피눈물을 흘리게 될 거야

[ZharaLhatse @mdkph]

머리카락 얇아지고 정수리 비어 보일 때 다들 부모님 원망하거나 유전 탓부터 하잖아? 근데 중국 칭화대학교 연구팀이 Nutrients 저널에 발표한 논문을 보면, 우리가 매일 무심코 마시는 탄산음료 한 캔도 무시 못 하겠더라고.
하루에 단 한 캔의 가당 음료만 마셔도 남성형 탈모(Male pattern hair loss) 위험이 무려 57%나 치솟는다고 해.

과학자들이 밝혀낸 메커니즘은 이래. 과도한 설탕이 몸속에 들어오면 혈당이 급격히 오르면서 전신에 미세한 염증 반응을 일으키거든. 이 염증이 두피 환경을 악화시키는 건 물론이고, 가장 치명적인 건 모낭으로 가는 미세혈관을 수축시킨다는 거야. 머리카락이 자라려면 피를 통해 끊임없이 영양소가 공급되어야 하는데, 설탕이 그 통로를 꽉 막아버리는 거지.

결국 유전적 요인이라는 고정된 화약고에, 매일 마시는 액상과당이 불을 붙이는 방아쇠 역할을 해온 셈이야. '단것 좀 먹는다고 머리가 빠지겠어?' 하고 무시하기엔 모낭이 보내는 경고가 너무 실시간이지.

[ZharaLhatse @mdkph]

몇 시간 만에 유가가 8% 폭등했다가 고스란히 내려앉았어. 웃긴 건 그 사이에 단 한 방울의 석유 공급량도 변하지 않았다는 거야.
가격을 움직인 건 오직 두 문장의 립서비스였지. 테헤란에서 '협상 중단하고 호르무즈 해협을 완전히 폐쇄하겠다'고 하니까 튀었다가, 몇 시간 뒤 트럼프가 '협상이 아주 빠른 속도로 재개됐다'고 입을 터니까 다시 가라앉은 거야. 해협은 두 문장이 나오기 전이나 후나 똑같이 꽁꽁 막혀 있는데 말이지.

이제 우리가 보고 있는 건 석유 시장이 아니야. 미·이란의 평화 협정 확률을 계산해서 유가 전광판에 찍어주는 일종의 정치적 파생상품판이지. 이미 해협은 몇 달째 마비 상태라 실물 공급 측면에서는 더 이상 잃을 공급량도 없어. 그러니 공급 데이터는 먹통이 되고, 오직 '합의를 통해 닫힌 문이 열릴 확률'에만 가격이 반응하는 거야.

게다가 지금 이 기괴한 평화 모드는 미국 정부가 연출한 가짜 안도감이야. 호르무즈가 막힌 상태에서 유가 폭등을 막으려고 미국은 전략비축유(SPR)를 3억 6,500만 배럴까지 쥐어짜 냈어. 전쟁 전보다 무려 5,000만 배럴이나 밑도는 수준이고, 이번 주부터 시작된 허리케인 시즌을 앞두고도 역대 가장 빠른 속도로 창고를 비우고 있지. 결국 지금의 유가 하락은 시장 논리가 아니라, 미국 정부가 비축유라는 비상금을 펑펑 써가며 모니터 화면을 강제로 진정시키고 있는 조작된 보조금일 뿐이야.

우리가 진짜 주목해야 할 계기판은 헤드라인 뉴스가 아니라 딱 두 가지야.
첫째, 미국의 비축유 방출 속도가 줄어드는지 볼 것. 그건 유가를 지탱하던 바닥이 얇아지고 있다는 신호니까.
둘째, 해협에서 실제로 기뢰나 나포 같은 실물 충격이 터지는지 볼 것. 비축유가 바닥난 상태에서 진짜 공급 쇼크가 터지는 그날, 유가 폭등을 되돌릴 수 있는 마법은 끝날 거야. 정부 비축유 창고에서 희망이라는 원유는 꺼낼 수 없으니까.

[ZharaLhatse @mdkph]

요즘 Axios 같은 미디어에서 '미·이란 합의 임박'이라는 헤드라인이 주기적으로 튀어나오잖아? 그럼 선물 시장에서 유가가 툭 떨어지고, 국채 금리도 숨을 고르지. 근데 이거 이제 패턴이 너무 뻔해. 외교적 성과가 아니라, 미국의 치명적인 재정 상태를 감추기 위해 정교하게 기획된 '거시경제 조작(Macro Manipulation)' 조커 카드일 수 있거든.

진짜 심각한 문제는 중동이 아니라 미국 내부에 있어. 이번에 발표된 미 4월 근원 PCE(개인소비지출) 물가가 무려 3.3%를 기록했어. 코로나 특수 기간을 제외하면 1992년 이후 34년 만에 최고치야. 물가는 미쳐 날뛰는데, 미국인들의 개인 저축률은 작년 5.5%에서 현재 2.6%로 토막이 났더라고. 소비자들이 번 돈보다 쓰는 돈이 많아서 저축을 헐어 생존하고 있다는 소리지.

더 치명적인 팩트는 미국의 심장인 '해상 통제권'이 깨졌다는 거야. 전 세계 무역을 보장하며 달러 패권을 지탱하던 미 해군이 고작 33km짜리 호르무즈 해협 하나를 못 열어서 이란 손에 통제권을 넘겨줬잖아.

2월 말 봉쇄 이후로 실물 물류는 완전히 동맥경화인데, 미디어는 가짜 협상설로 종이 유가만 누르고 있는 거지.
빚은 역사상 최고치고, 물가는 폭등하는데, 해상권까지 잃은 미국이 벌이는 이 가짜 연극의 유통기한이 언제까지 갈까?

[ZharaLhatse @mdkph]

지금 미국 석유 시장에서 벌어지는 기묘한 현상을 설명하는 완벽한 단어가 나왔어.
바로 ‘타코 균형(TACO Equilibrium)’이야.
한마디로 트레이더들이 '트럼프는 기름값 폭등해서 자기 정치적 표 떨어지는 걸 제일 무서워하니까, 위기가 오면 결국 겁먹고 물러설 것(Chicken out)'이라고 굳게 믿고 있는 현상이지.

재밌는 건 이 믿음 때문에 시장이 호르무즈 해협의 진짜 파멸적 시나리오를 가격에 아예 반영하지 않는다는 거야. 덕분에 유가는 150달러 위로 폭발하는 대신 90~110달러 선에서 묶여 있게 되지.
근데 여기서 진짜 아이러니한 반전(Twist)이 터져. 유가가 생각보다 차분하게 유지되니까 미국 유권자들의 불만도 덜하고, 경제적 압박도 줄어들잖아? 압박이 줄어드니까 트럼프 입장에서는 이란에 먼저 고개를 숙이거나 전쟁을 서둘러 끝내야 할 '긴박함'이 사라져 버리는 거야.

전쟁 초기에 브렌트유가 120달러를 향해 가니까 트럼프가 잽싸게 '상황이 정리됐다, 해협이 곧 열린다'며 시장을 안심시켰고, 가격이 다시 90달러 밑으로 떨어지자마자 또다시 장기전으로 돌입했지.

결국 '트럼프가 겁먹고 물러설 것'이라는 시장의 예상이, 역설적으로 트럼프가 물러서지 않고 전쟁을 길게 끌 수 있는 든든한 버팀목이 되어준 셈이야. 서로가 서로를 가스라이팅하며 파국도, 평화도 없이 늪으로 걸어 들어가는 기괴한 안정기지

[ZharaLhatse @mdkph]

<공연리뷰> KBS교향악단 제826회 정기연주회
2026. 5. 28 예술의 전당

요엘 레비가 돌아왔다. KBS교향악단의 황금기를 이끌었던 그가 포디움에 오르는 모습은 그 자체로 기대감을 안겼다. 이번 연주회는 가벼움과 무거움이 극적으로 교차하는 흥미로운 프로그램으로 구성되었다.

1부의 문을 연 곡은 프랑시스 풀랑크의 '두 대의 피아노를 위한 협주곡 d단조'. 개인적으로 처음 접해보는 곡이었지만, 특유의 경쾌한 리듬 속에 숨어 있는 서정적인 멜로디를 발견하는 재미가 쏠쏠했다. 무엇보다 이혁, 이효 두 형제가 무대 위에서 두 대의 피아노를 마주 보고 앉아 유쾌하게 대화를 나누듯 건반을 두드리는 모습은 그 자체로 기분 좋은 에너지를 발산했다. 고전적인 협주곡의 틀 안에 재즈와 다채로운 스타일이 혼합된 이 곡은, 뒤이어 등장할 거대한 비극을 앞두고 관객의 미각을 돋우는 완벽하고 산뜻한 에피타이저였다.

2부, 구스타프 말러의 교향곡 제6번 '비극적'.

1악장 시작부터 요엘 레비는 약간 빠른 듯한 템포로 음악을 단호하게 밀고 나갔다. 그가 상임지휘자 자리에서 물러난 지 꽤 오랜 시간이 흘렀음에도, 지휘자와 오케스트라가 마치 어제도 함께 연주했던 것처럼 끈끈하게 한 몸으로 움직이는 모습이 보기 좋았다. 이어진 2악장 스케르초에서는 기괴하고 냉소적인 특유의 분위기를 탁월하게 살려내며 곡이 가진 어두운 이면을 끄집어냈다.

폭풍 같은 1, 2악장을 지나 찾아온 3악장 안단테 모데라토. 레비의 지휘는 결코 템포를 늘어뜨리지 않으면서도 가슴이 시릴 만큼 아름다운 현의 울림을 빚어냈다. 오보에에서 클라리넷, 그리고 호른으로 유려하게 이어지는 멜로디 라인은 세속을 벗어난 듯한 목가적인 평온함을 선사했다.
특히 이날 연주에서 돋보였던 흥미로운 연출은 단연 '소방울(카우벨)' 소리였다. 연주자 대기실의 문을 활짝 열어젖히고 무대 밖에서 소방울을 연주한 덕분에, 소리의 거리감과 울림이 알프스 고원의 아득한 공간감을 스튜디오가 아닌 실제 공간에 재현해냈다.

4악장 피날레에 접어들며 음악은 다시 숨 쉴 틈 없는 팽팽한 긴장감으로 채워졌다. 운명에 맞서 격렬하게 투쟁하는 영웅의 서사가 레비의 손끝에서 드라마틱하게 펼쳐졌다.
다만, 이 거대한 서사에 찬물을 끼얹은 두 가지 아쉬움이 남는다.
첫째는 이 곡의 상징과도 같은 4악장의 '해머(나무망치)' 타격이다. 말러는 악보에 "지독히 무겁고 둔탁하지만 금속성이 없는 둔중한 타격음"을 지시했으나, 오늘 등장한 망치는 크기가 너무 작았고 소리의 임팩트 또한 영웅을 짓누르는 운명의 일격이라기엔 턱없이 가벼웠지 않았나 하는 개인적인 아쉬움이 남는다.
둘째는 4악장 도중 목관파트에서 발생한 삑사리다. 직후 오보에 연주자 한 명이 무대 밖으로 나갔다가 한참 뒤에야 돌아왔다. 악기에 돌발적인 문제가 생겼을 것이라 짐작은 가지만, 곡의 절정을 향해 달려가던 긴장감 속에서 집중력이 한동안 흩어지는 것은 피할 수 없었다.

그럼에도 불구하고 이번 공연을 훌륭한 연주로 기억하게 만드는 핵심은 요엘 레비의 압도적인 장악력이다. 장장 80분이 훌쩍 넘는 이 복잡하고 거대한 서사시를 끝까지 암보(暗譜)로 지휘해낸 그의 집중력과 말러 교향곡에 대한 거장의 확신에 찬 해석이 무엇보다 오래 기억에 남을 것 같다.

[The Kobeissi Letter @KobeissiLetter]

BREAKING: April PCE inflation, the Fed's preferred inflation measure, rises to 3.8%, the highest since May 2023.

Core PCE inflation rises to 3.3%, the highest since October 2023.

The Fed's top inflation metric is nearly double their target.

Inflation is back in full-swing.

[ZharaLhatse @mdkph]

다들 SpaceX, OpenAI, Anthropic 상장 소식에 '드디어 세기의 IPO가 온다'며 환호하고 있잖아? 근데 마이클 버리의 시각은 정반대야.
이 세 기가급 공룡들의 상장이 2000년 닷컴 버블 전체를 능가하는 '역대급 주식시장 폭락'의 트리거가 될 수 있다고 경고했어.

물가상승률을 감안해도 이 세 회사가 빨아들일 자금이 2000년 당시 수백 개 테크 기업이 흡수한 돈보다 많거든.
이게 왜 위험한지 이해하려면 2000년의 잔인한 데이터를 봐야 해. 그해 3월 10일 나스닥이 역사적 고점을 찍고 80% 폭락했던 진짜 이유는 단순해. 1년에 무려 446개 기업이 IPO를 하면서 1,081억 달러의 사상 최대 자금을 시장에서 빨아들이는 바람에 '유동성 고갈'이 터진 거였지. 거대 고래들이 상장하면 기관 투자자들은 그 주식을 사기 위해 현금을 마련해야 하잖아? 그 현금을 어디서 만들겠어? 결국 지금 가장 비싸게 차올라 있는 기존 주도주들을 던져서 마련할 수밖에 없어.

지금 상황은 그때보다 훨씬 더 집중되어 있어. 수백 개 스타트업이 나눠 가져가던 유동성 압박을 단 세 기업이 통째로 흡수하니까. 특히 마이크로소프트는 클라우드 수주 잔고(6,270억 달러)의 49%가 OpenAI에 묶여 있고, 오라클은 무려 54%가 연결되어 있어. 기관들이 신규 IPO 주식을 사려고 마이크로소프트와 오라클 지분을 던지기 시작하면, 시장을 지탱하던 거대 축이 순식간에 무너지게 돼.

2000년 초에 자금이 넘쳐나서 IPO 첫날 주가가 두 배씩 뛰다가, 연말에 유동성이 완전히 말라붙으며 줄도산으로 이어졌던 역사가 기억나지? 새로운 스타가 등장하는 대가가 시장 전체의 파산일 수 있다는 이 매크로의 법칙, 이번에도 버리의 경고를 무시할 수 있을까?

[ZharaLhatse @mdkph]

마이클 버리가 엔비디아를 두고 던진 경고, 다들 그냥 '원오브뎀' 하락론자의 뷰로 치부하더라고.
2023년에 숏 쳤다가 대차게 물렸던 전적 때문에 더 그렇겠지.

근데 이번 분석은 매크로 짐작이 아니라 아주 구체적인 '메커니즘'의 약점을 파고들었어.
버리의 핵심 주장은 지금 엔비디아의 분기 매출 816억 달러(그중 데이터센터만 752억 달러)라는 괴물 같은 숫자가 사실은 빅테크(MS, 구글, 아마존, 메타)의 '일시적 수요(Temporary Demand)'가 만든 신기루일 수 있다는 거야.

이들을 하이퍼스케일러라고 부르는데, 엔비디아 데이터센터 매출의 50%를 얘네 넷이 채워줘.
문제는 이들이 지금 칩을 사는 게 당장 돈 버는 서비스에 투입하려는 게 아니라, 초거대 AI 모델의 '훈련(Training)'과 경쟁사 간 벤치마킹 싸움 때문이라는 거지.

엔비디아의 최근 10-K 연례 보고서를 보면, 협력사들과 맺은 선구매 의무(Purchase Obligations) 잔고가 불과 1년 만에 161억 달러에서 952억 달러로 거의 6배 폭등했어. 품귀 현상 때문에 안 주면 계약 해지 못 하는 조건으로 칩을 들이밀어 선점해 둔 거야. 버리는 이걸 공급망의 채찍 효과(Bullwhip Effect)라고 불러. 끝단에서 포모(FOMO)에 시도 때도 없이 주문을 넣으니까 전방 공급망은 영원한 호황인 줄 착각하고 빚내서 공장 짓고 공급 확약 맺는 거지.

결국 훈련 페이즈가 끝나고 실제 서비스 배치(Inference) 단계로 넘어가면 이 무지막지한 고성능 칩 수요는 급감하게 돼 있어.
존 켄트 갤브레이스가 말한 '베즐(Bezzle, 장부상으론 내 돈 같지만 실제론 존재하지 않는 이익)'의 전형이지.

하이퍼스케일러들이 설비투자(CapEx)를 딱 20%만 줄여도 엔비디아와 밸류에이션을 받쳐주던 금융 시스템의 도미노는 2008년 서브프라임 때처럼 순식간에 무너질 수 있어. 버리의 시계가 이번에도 맞아떨어질지 모르겠네.

[ZharaLhatse @mdkph]

지금의 유가 폭등과 달러 발행은 미국 정부가 설계한 거대한 '부채 탕감 작전'일지도 몰라. 경제학적으로 보면 아주 단순하면서도 잔인한 공식이지.

첫째, 호르무즈 해협을 봉쇄해서 실물 석유 공급 곡선을 왼쪽으로 확 밀어버려. 기름값이 미친 듯이 뛰겠지?
둘째, 그 상태에서 경기 침체를 막는답시고 시장에 달러 유동성(수요)을 무제한으로 주입해. 공급은 씨가 말랐는데 돈만 넘쳐나니까 새로운 균형점에서 가격이 수직 상승하는 초고물가(Inflation)가 완성되는 거야.

이 인플레이션이 바로 미국 정부의 강력한 숨겨진 세금(Hidden Tax)이야. 물가가 오르면 명목 GDP가 커지니까 정부 세수는 자동으로 늘어나. 반면 정부가 갚아야 할 기존의 빚(국채)은 액수가 고정되어 있으니까, 화폐 가치가 떨어질수록 실질 부채 부담은 눈 녹듯 사라지지.

미국은 2차 세계대전 직후에도 이 수법으로 부채 비율을 120%에서 30%로 녹였고, 1970년대 오일 쇼크 때도 똑같이 재미를 봤어. 게다가 달러는 글로벌 기축통화잖아? 비싼 값에 달러를 사야 하는 다른 나라들에 이 인플레이션 고통을 고스란히 '수출'까지 할 수 있지. 결국 전 세계 개미들의 피를 말려 미국의 부채를 청산하는 거대한 청소 작업이 지금 시작었을 수도 있어.