我要成为meme高手💸 @memegaoshou - Twitter Profile

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over 1 year ago

Maybe not today, maybe not tomorrow and maybe not the next month, but only one thing is true, I’ll be champion one day. I promise. I promise.

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我要成为meme高手💸 @memegaoshou

about 1 year ago

@wamgmgmg @etherealdex 专业的道长狠狠支持！🥳

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杨道长 | 1000X GEM

@wamgmgmg

over 1 year ago

$USDe 风险与收益解析最近在看@etherealdex 这个项目，其中我比较关注的点是$USDe 的潜在风险，今天花了点时间研究，下面是我的根据研究分析出的报告。当然肯定会有没有考虑到的地方，希望大家看到了能指出。 1.$USDe 的收益来源？目前收益主要来自三个部分：eth的质押收益，Ethena从永续期货的资金费率和基差套利中获得的收益，Liquid Stables 的固定奖励。 A.Backing部分（eth的质押收益）： stETH、wETH、mETH这些是ETH的衍生品��包装版本，主要用于质押或流动性提供。这一部分的收益率大概是3%。根据最新的数据，Ethena的ETH LSTs持有占资金的4%左右。下图中左边这部分其他的现货没有质押收益。 B.Derivative部分（Ethena从永续期货的资金费率和基差套利中获得的收益）：当铸币者在铸造 USDe的过程中提供资产时， Ethena 会开设相应的空头衍生品头寸，以对冲所收到资产的 delta。根据过往数据，对于 ETH 永续合约，虽然该已赚取融资利率是可变的，但根据现有数据可以看到21年到24年每年的年费率都为正数（具体可以看下图）。可以看到就算在22年的熊市整体的收益都为正，整体的上出现负收益的可能性比较低。这部分大概占用资金 63%。 C.Liquid Stables （Liquid Stables 的固定奖励）：通过将USDe与其他稳定币兑换或互动（比如在DeFi协议中提供流动性），可以获得约4%的额外奖励。这一部分资金占��比例大概是36.8%。 2.$USDe主要风险分析： A. 市场风险（资金费率波动） USDe 的收益很大程度上依赖于永续合约市场的资金费率。Ethena 通过开空头头寸收取资金费率，在牛市中表现较好，因多头需支付较高费用。但在熊市中，资金费率可能转负，空头需支付费用，导致Ethena 收益缩水甚至亏损。如果资金费率长期为负，质押USDe 的回报可能低于预期，甚至无法覆盖运营成本。 B. 中心化风险 Ethena 的运作涉及一些中心化组件，比如对外部交易所（如Binance、OKX）的依赖来执行 Delta 中性策略。如果出现交易所黑天鹅事件影响会很大，比如bybit交易所盗币事件，这件事情发生后$USDe发行量从6B下降到现在的5.45B，但我认为类似事件再次发生的概率较低。 C. 抵押品风险 USDe 的发行依赖用户存入的抵押品，包括ETH 和流动性质押代币（如stETH）。ETH 价格剧烈下跌可能导致抵��品价值不足。虽然 Ethena 使用 Delta 中性策略对冲价格风险，但对冲并非完美，极端市场条件下可能失灵。抵押品价值崩盘可能导致 USDe 失去锚定，甚至触发清算风险。这个风险程度未知，但根据公布的策略没有看到明显的问题，至少在牛市。总结：其实主要风险就是资金费率波动的风险，之前Ethena公布的储备金规模为3500 万美元（2023年末），不知道现在的资金储备具体有多少。但今年二月末又融资了1亿美金，同时富兰克林邓普顿投资的项目，我相信不会差钱。我计算了一下22年11月币安btc整体的资金费率为-0.18%，同年10月为0.5%，12月为0.4%。假设根据现有$USDe发行量为60亿，平均资金费率亏损0.2%，每月亏损约1200万美元，储备金足以覆盖。简单计算储备金去覆盖亏损问题不大。（这部分算的比较大概，欢迎大家指正）。最后， $USDe 的风险主要集中在市场波动��机制复杂性上。相比传统稳定币（如USDC），它的合成设计和收益机制带来了更高的回报潜力，但也伴随着更高的不确定性。主要需要考虑的风险： $USDe 的核心风险在于资金费率波动和市场变化，需密切关注。熊市时建议适当撤出，牛市则收益率可观。除此之外，中心化风险的抵押品风险可能就不是我们能预判的了，不过如果出现交易所爆雷的迹象也应该马上撤出。谢谢大家看到这里，如果对您有帮助的话，希望求个赞，求个关注。

wamgmgmg's tweet photo. $USDe 风险与收益解析

最近在看@etherealdex 这个项目，其中我比较关注的点是$USDe 的潜在风险，今天花了点时间研究，下面是我的根据研究分析出的报告。当然肯定会有没有考虑到的地方，希望大家看到了能指出。

1.$USDe 的收益来源？
目前收益主要来自三个部分：eth的质押收益，Ethena从永续期货的资金费率和基差套利中获得的收益，Liquid Stables 的固定奖励。

A.Backing部分（eth的质押收益）：
stETH、wETH、mETH这些是ETH的衍生品��包装版本，主要用于质押或流动性提供。这一部分的收益率大概是3%。根据最新的数据，Ethena的ETH LSTs持有占资金的4%左右。下图中左边这部分其他的现货没有质押收益。

B.Derivative部分（Ethena从永续期货的资金费率和基差套利中获得的收益）：
当铸币者在铸造 USDe的过程中提供资产时， Ethena 会开设相应的空头衍生品头寸，以对冲所收到资产的 delta。根据过往数据，对于 ETH 永续合约，虽然该已赚取融资利率是可变的，但根据现有数据可以看到21年到24年每年的年费率都为正数（具体可以看下图）。可以看到就算在22年的熊市整体的收益都为正，整体的上出现负收益的可能性比较低。这部分大概占用资金 63%。

C.Liquid Stables （Liquid Stables 的固定奖励）：
通过将USDe与其他稳定币兑换或互动（比如在DeFi协议中提供流动性），可以获得约4%的额外奖励。这一部分资金占��比例大概是36.8%。

2.$USDe主要风险分析：
A. 市场风险（资金费率波动）
USDe 的收益很大程度上依赖于永续合约市场的资金费率。Ethena 通过开空头头寸收取资金费率，在牛市中表现较好，因多头需支付较高费用。但在熊市中，资金费率可能转负，空头需支付费用，导致Ethena 收益缩水甚至亏损。如果资金费率长期为负，质押USDe 的回报可能低于预期，甚至无法覆盖运营成本。

B. 中心化风险
Ethena 的运作涉及一些中心化组件，比如对外部交易所（如Binance、OKX）的依赖来执行 Delta 中性策略。如果出现交易所黑天鹅事件影响会很大，比如bybit交易所盗币事件，这件事情发生后$USDe发行量从6B下降到现在的5.45B，但我认为类似事件再次发生的概率较低。

C. 抵押品风险
USDe 的发行依赖用户存入的抵押品，包括ETH 和流动性质押代币（如stETH）。ETH 价格剧烈下跌可能导致抵��品价值不足。虽然 Ethena 使用 Delta 中性策略对冲价格风险，但对冲并非完美，极端市场条件下可能失灵。抵押品价值崩盘可能导致 USDe 失去锚定，甚至触发清算风险。这个风险程度未知，但根据公布的策略没有看到明显的问题，至少在牛市。

总结：
其实主要风险就是资金费率波动的风险，之前Ethena公布的储备金规模为3500 万美元（2023年末），不知道现在的资金储备具体有多少。但今年二月末又融资了1亿美金，同时富兰克林邓普顿投资的项目，我相信不会差钱。

我计算了一下22年11月币安btc整体的资金费率为-0.18%，同年10月为0.5%，12月为0.4%。假设根据现有$USDe发行量为60亿，平均资金费率亏损0.2%，每月亏损约1200万美元，储备金足以覆盖。简单计算储备金去覆盖亏损问题不大。（这部分算的比较大概，欢迎大家指正）。

最后， $USDe 的风险主要集中在市场波动��机制复杂性上。相比传统稳定币（如USDC），它的合成设计和收益机制带来了更高的回报潜力，但也伴随着更高的不确定性。
主要需要考虑的风险： $USDe 的核心风险在于资金费率波动和市场变化，需密切关注。熊市时建议适当撤出，牛市则收益率可观。
除此之外，中心化风险的抵押品风险可能就不是我们能预判的了，不过如果出现交易所爆雷的迹象也应该马上撤出。

谢谢大家看到这里，如果对您有帮助的话，希望求个赞，求个关注。

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我要成为meme高手💸 @memegaoshou

over 1 year ago

@GracyBitget #MorphBlackCard 来一张❤️我要用来买菜

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我要成为meme高手💸 @memegaoshou

over 1 year ago

@sakakimay1995 "0.1sol打狗的日子真难啊。我记得我最想吃的芝士面包28块钱我记得很清楚，就在我工作的对面，每天上班路过我都能看见但是我舍不得买，后来路过那家店想买一个吃的时候店已经不在了。" 臭狸猫，你把我的思绪带回了那段痛不欲生的苦日子，0.1s，每个活下来的人都有属于他自己的"芝士面包".

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