#MartínEduardo
🛢️ YPFD – EBITDA RÉCORD DE 5 AÑOS, SHALE CONSOLIDA Y DOWNSTREAM ROMPE MARCAS
📊 1T26 – Resultados
* Ingresos: USD 4.946mn (+7,3% a/a)
* EBITDA ajustado: USD 1.594mn (+28% a/a, +24% t/t) | Margen: 32,2% — récord 5 años
* Resultado operativo: USD 878mn (vs USD 192mn en 1T25)
* Ganancia neta: USD 409mn (vs -USD 10mn en 1T25)
* EPS atribuible: USD 1,03 (vs -USD 0,04)
* FCF: USD 871mn (incluye USD 504mn por cobros de M&A)
⛽ Upstream – Shale lidera
* Producción shale oil: 205 kbbl/d (+5% t/t, +39% a/a)
* Shale sobre producción total crudo: 76% (vs 55% en 1T25)
* Producción total crudo: 271 kbbl/d (+2% t/t, estable a/a)
* La Angostura Sur: ~25% del shale oil total — costo más bajo del portfolio
* Precio realizado crudo: USD 68,4/bbl (+29% t/t, +1% a/a)
* Lifting cost: USD 8,8/boe (-9% t/t, -42% a/a)
* Costo shale oil hub: USD 4,0/boe — en línea con mejores referencias mundiales
* EBITDA ajustado upstream: USD 1.148mn (+56% t/t, +47% a/a)
* Capex upstream: USD 783mn (-20% a/a)
🏭 Downstream – récords históricos
* Crudo procesado: 344 kbbl/d (+3% t/t, +8% a/a) — utilización 102%
* Sin importaciones de gasoil ni nafta por primera vez en el 1T26
* Precios locales combustibles en USD: +12% t/t
* Descuento vs paridad importación al cierre: ~11% — transitorio, debería revertir en 2T26
* EBITDA ajustado downstream: USD 598mn (-17% t/t por desfasaje precio, +10% a/a)
* Capex downstream: USD 151mn (-26,2% a/a)
💰 Deuda y financiamiento
* Deuda neta: -10% t/t | Net leverage: 1,6x (vs 1,9x en 4T25)
* Emisión bono 2034: USD 550mn al 8,1% — tasa más baja en 9 años
* Prepago proactivo de USD 525mn de deuda con vencimiento hasta 2028
🔭 Catalizadores
* Downstream: descuento ~11% debería cerrarse en 2T26 — upside de margen inmediato
* Upstream: capex acelerado en 2S26 apunta a ~250 kbbl/d shale oil en diciembre 2026
* VMOS: catalizador estructural para monetización de crudo en mercados internacionales
* Argentina LNG: FID esperado antes de fin de año — aún no incorporado en valuación
💲 Valuación
* Precio objetivo ADR YE2026: USD 78 (+84% upside)
* Rango: +52% (Brent USD 65) / +115% (Brent USD 75)
* Supuesto base: Brent largo plazo USD 70 (promedio USD 80 para resto de 2026) | riesgo país ~500pb
* EV/EBITDA: 5,0x | DN/EBITDA: 1,57x | FCFE Yield: 2,7%
📌 Lectura rápida
* Shale al 76% del mix y lifting cost en USD 8,8/boe confirman que la transformación productiva es estructural y no reversible
* Downstream batió récords pero el desfasaje precio-paridad comprimió márgenes — la reversión en 2T26 es el upside más inmediato
* Con 84% de upside y el LNG como catalizador no incorporado, SBS mantiene visión constructiva sobre YPF
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Más de 20 medios en Argentina cometieron traición a la Patria aceptando plata de agentes rusos para “inyectar” unos 250 artículos en contra de Milei durante 2024 y 2025.
El Gobierno avisó sobre esto hace casi 1 año, tras una investigación de la SIDE, pero hoy por primera vez se hicieron públicos los medios implicados.
Miren lo que es esta lista. Ya ni siquiera son operetas de la oposición, directamente aceptaron plata de otro país para inventar las peores barbaridades sobre Milei.
Es lisa y llanamente, traición a la Patria.