Michal Morávek

Akcie & Bitcoin | Sleduji trhy, hledám příležitosti a dělám analýzy | Sdílím, co dělám, ne co bys měl dělat ty. Žádná investiční doporučení.

[Michal Morávek @moravek_m]

Investiční deník – Den 42

Dnešní téma:🚨Analýza LVMH $MC

Připravil jsem detailní fundamentální analýzu LVMH – od struktury byznysu a tvorby cash flow až po to, proč si myslím, že sentiment neodpovídá fundamentu. Řeším i čínského spotřebitele a nástupnictví po Bernardu Arnaultovi.

Výsledek❓ 30+ stran, tisíce slov a ucelený pohled na jednu z nejkvalitnějších firem luxusního segmentu. Není to článek na pět minut – spíš hlubší materiál k dobré kávě. Budu rád za zpětnou vazbu, komentáře i sdílení. Díky 🙏🏻

Odkaz zdarma zde: https://t.co/NkzUpSX9OR

[NIC NEVIM @Nicnevim11]

Nemovitostní trh v ČR trochu připomíná spekulativní bublinu.

Mladí lidé mluví o nákupech s maximální možnou pákou a moc neřeší úroky ani výnos z nájmů (protože to přeci půjde nahoru, tak je to jedno).

Spousta lidí si myslí, že nemovitosti nemohou padat, protože to nezažili a medvědí trh po finanční krizi před 15 lety byl zrovna v ČR velmi mírný.

Je to trh jako každý jiný. Nedokážete ho predikovat o nic přesněji, než akciový trh. Dlouhodobě půjdou nahoru akcie i nemovitosti, ale budou období růstu a období poklesu.

Dlouhodobé držení vydělává peníze, ale hodně záleží, v jakém období nakoupíte a kdo používá nepřiměřenou páku, může přijít o všechno. Zvláště když nakupuje v nevhodnou dobu. Realitní investoři v medvědím trhu běžně krachují.

Čím déle trvá období růstu, tím víc lidí chce používat co největší páku a cítí se hloupě, že to nedělají. FOMO. Tohle platí na všech trzích.

[Zaujalo ma AI / Martin @ZaujaloMa]

Miliardár a CEO spoločnosti Salesforce, Marc Benioff, sa aktívne zaujíma o budúcnosť humanoidných robotov. 🤖 Po nedávnej návšteve u Elona Muska, kde si pozrel roboty Optimus, teraz zverejnil video s humanoidom Figure 02.
Vyzerá to tak, že Figure využíva techológiu Agentforce od Salesforce, ktorá umožňuje robotom autonómne sa rozhodovať a konať na základe firemných dát – a to všetko bez potreby ľudských príkazov (promptov). 🤯

[Michal Morávek @moravek_m]

@jakub_svo Dostal jsem se k tomu v klidu až dnes, díky moc za shrnutí 🤝🏻💪🏻

[Jakub Svoboda @jakub_svo]

Sweetgreen Inc.( $SG )

Sweetgreen je americká společnost provozující síť restaurací zaměřených na zdravé stravování.
Hlavní konkur. výhody spočívají v:
- robotizaci přípravy jídla v restauracích
- prvotřídní suroviny od místních dodavatelů...🧵👇(Vlastní valuace)
@moravek_m 👊

[Michal Morávek @moravek_m]

@jakub_svo 😆, tak může být zajímavá no, ale takhle jsem se snad nad žádnou akcií při vyhodnocování teze nenatrápil.

[Michal Morávek @moravek_m]

@DompabloMd Ty tvoje příspěvky jsou fakt super🙌🏻Neřídím se podle nich, ale když někde něco vidím, u tebe si to tak trochu ověřím – a často zjistím, že to hrajeme podobně.

[Michal Morávek @moravek_m]

@suda___suda Dneska je krásně, po obědě vyrážím🚴🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

@jaromir034 @DavidDnavratil Díky za zpětnou vazbu🤝🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

@jakub_svo @Vojtech_Cernyy 😆😆 kupovat fake věci ale pravé akcie LVMH 🧐 dobrá strategie 😆😆

[Michal Morávek @moravek_m]

@SvarcMichal88 @DavidDnavratil Díky za zpětnou vazbu🤝🏻 asi pár analýz zkusím kratších a uvidím sám co mi bude sedět 💪🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

@TomasGrygar Ano, většinu těchto velkých investorů najdete na Dataroma. Tady je jeho portfolio

[Michal Morávek @moravek_m]

🚨Nedávno jsem shlédl rozhovoru s Chrisem Hohnem, zakladatelem TCI Fund Management – jeden z nejúspěšnějších hedge fondů na světě.

Co hledá v byznysu a jak přemýšlí o investování? Zde jsou mé poznámky👇🏻

🔍 Co hledá v byznysu
Chris Hohn se soustředí výhradně na firmy s výraznou bariérou vstupu – tzv. „moat“. Nezajímají ho levné ani průměrné podniky, protože jejich ziskovost je nepředvídatelná a postrádá stabilitu. Pokud firma nemá silnou konkurenční výhodu, nemá podle něj smysl ji vůbec analyzovat.

🏰 Jak vypadají silné „moats“ podle Hohna
• Nenahraditelná fyzická aktiva
• Duševní vlastnictví (IP)
• Síla v rozsahu a sítích
• Vysoké náklady na změnu pro zákazníka
• Opakované příjmy z klíčových služeb/produktů

💡 Růst je fajn, ale jen za určitých podmínek
Růst může být tažen buď objemem, nebo zvyšováním cen. Nejlepší firmy jsou ty, které mají cenovou sílu (Pricing power) – mohou zdražit i nad inflaci a tím navyšují zisk bez dalších nákladů. To má obrovský pákový efekt.
Naopak růst bez bariér vstupu je nebezpečný. Jakmile firma začne růst, objeví se konkurence a zničí marže.

💬 Klíčové poznámky a principy
• Konkurence ničí zisky - to znamená, že pokud neexistuje silná bariéra vstupu, konkurence dříve nebo později zničí marže.
• Většina firem nemá cenovou sílu.
Pokud mají štěstí, dokážou zvyšovat ceny s inflací. Ale existuje malá skupina „super“ firem, které mají pricing power – dokáží zvyšovat ceny nad inflaci.
• I když firma neroste v objemu prodaných výrobků, ale má silný růst cen, je to extrémně hodnotné. Zvýšení ceny často neznamená žádné nové náklady – je to pákový efekt.
• V některých odvětvích může být ideální kombinací slabá konkurence + přítomnost regulace, která nové hráče odrazuje.
• Po zohlednění všech faktorů má TCI seznam cca 200 firem, které považuje za vysoce kvalitní a investovatelné.

🚫 Do čeho Chris neinvestuje
Banky, automobilky, pojišťovny, tabákové společnosti, tradiční asset manažeři, aerolinky, reklamní agentury a tak dále - společným jmenovatelem těchto sektorů je buď nízká předvídatelnost zisku, slabé bariéry vstupu, nebo přílišná závislost na cyklech.

🧠 Zajímavý příklad Microsoftu který Chris uvedl 
Když přišel Zoom, Microsoft odpověděl jednoduše – spustil Teams a zařadil ho do balíčku Office zdarma. Díky tomu ho mohl okamžitě distribuovat milionům uživatelů. Síla network effects je nedocenitelná. Nový konkurent může mít výhodu “first mover advantage”, ale bez sítě a distribuce dlouho nevydrží.

📈 Jak TCI hodnotí firmy:
Ocenění řeší až poté, co je zcela jasné, že firma má silné konkurenční výhody a bude tu i za 10 let. Bez toho nemá smysl se zabývat čísly.

🕰️ Dlouhodobost jako výhoda
Průměrná doba držby akcie v portfoliu TCI je 8 let. Hohn věří ve fundamentální analýzu, koncentraci portfolia (málo, ale silné firmy), intuici založenou na hlubokém porozumění a dlouhodobý horizont bere jako konkurenční výhodu.

💼 Kdy prodávají?
Když klesne přesvědčení o vnitřní hodnotě firmy, nebo se objeví lepší investiční příležitost. Klíčem je conviction – mít jistotu, že držím firmu s budoucností.

⚠️ Většina investorů podle Hohna selhává v jedné věci
Podceňují sílu konkurence a disrupce.
Sledují krátkodobá data, trendy, sentiment ale nehledí na budoucí hrozby. Nerozumí byznysu - nevědí, čím se firma reálně živí.

[Michal Morávek @moravek_m]

@PatrikChovanec Díky za zpětnou vazbu🤝🏻 ano, četl jsem o tom něco podobného.

Důsledky překročení hranice 50 % jsem v analýze zmiňoval, ale osobně to nepovažuji za zásadní problém.

[Michal Morávek @moravek_m]

Investiční deník – Den 42

Dnešní téma:🚨Analýza LVMH $MC

Připravil jsem detailní fundamentální analýzu LVMH – od struktury byznysu a tvorby cash flow až po to, proč si myslím, že sentiment neodpovídá fundamentu. Řeším i čínského spotřebitele a nástupnictví po Bernardu Arnaultovi.

Výsledek❓ 30+ stran, tisíce slov a ucelený pohled na jednu z nejkvalitnějších firem luxusního segmentu. Není to článek na pět minut – spíš hlubší materiál k dobré kávě. Budu rád za zpětnou vazbu, komentáře i sdílení. Díky 🙏🏻

Odkaz zdarma zde: https://t.co/NkzUpSX9OR

[Michal Morávek @moravek_m]

Investiční deník – Den 45

Dnešní téma: Salesforce – od růstu k efektivitě

Ještě před pár lety byla Salesforce $CRM symbolem strategie „růstu za každou cenu“. Prioritou byl rychlý nárůst tržeb, zatímco ziskovost zůstávala v pozadí. V roce 2021 tak firma dosahovala provozní marže sotva 2 %. Obrat přišel až s obdobím rostoucích úrokových sazeb, kdy se investoři začali více než na expanzi soustředit na profitabilitu a efektivní využití kapitálu.

Na tento tlak Salesforce reagoval rozsáhlým snižováním nákladů včetně propouštění, což přineslo viditelné výsledky – dnes se provozní marže pohybuje kolem 19–21 %. Podobný posun je patrný i u ROIC, který mezi lety 2016 a 2022 klesl z 2,7 % na pouhých 0,6 %, ale v roce 2025 se díky úsporným opatřením vyšplhal zpět na úroveň kolem 6-7 %. Přesto však návratnost kapitálu zůstává pod hranicí WACC, odhadovanou na zhruba 12,8 %.

Co to znamená ?

Salesforce prošel zásadní transformací. Z firmy orientované na růst „za každou cenu“ se stala společnost více disciplinovaná v řízení nákladů a efektivitě kapitálu. Zlepšení marží i návratnosti ukazuje, že úsporná opatření měla smysl. Firma sice stále nedosahuje návratnosti vyšší než náklady kapitálu, ale rozdíl mezi ROIC a WACC se postupně zmenšuje, což naznačuje zlepšující se fundamentální kvalitu.

Můj pohled

Salesforce je ukázkou toho, jak změna prostředí na kapitálových trzích dokáže otočit priority firem. Propouštění bylo bolestivé, ale nutné. Dnes je společnost efektivnější a blíže k tomu, aby vytvářela skutečnou ekonomickou hodnotu pro akcionáře. Klíčové bude, zda dokáže trend udržet a posunout ROIC nad úroveň WACC – teprve tehdy se z ní stane nejen lídr v oblasti CRM, ale i podnik, který kapitál zhodnocuje.

[Michal Morávek @moravek_m]

📈Opráším svůj starý příspěvek

Chris Hohn patří mezi investory, kterých si nesmírně vážím. Jeho schopnost uvažovat strategicky, s důrazem na disciplínu a rozvážnost, z něj dělá výjimečnou osobnost ve světě financí.

Škoda, že se do veřejného prostoru dostává jen minimum jeho rozhovorů – vždy totiž nabízejí unikátní vhled na fungování jeho fondu. Níže přikládám shrnutí, které jsem kdysi sepsal z jednoho z nich.👇🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

🚨Nedávno jsem shlédl rozhovoru s Chrisem Hohnem, zakladatelem TCI Fund Management – jeden z nejúspěšnějších hedge fondů na světě.

Co hledá v byznysu a jak přemýšlí o investování? Zde jsou mé poznámky👇🏻

🔍 Co hledá v byznysu
Chris Hohn se soustředí výhradně na firmy s výraznou bariérou vstupu – tzv. „moat“. Nezajímají ho levné ani průměrné podniky, protože jejich ziskovost je nepředvídatelná a postrádá stabilitu. Pokud firma nemá silnou konkurenční výhodu, nemá podle něj smysl ji vůbec analyzovat.

🏰 Jak vypadají silné „moats“ podle Hohna
• Nenahraditelná fyzická aktiva
• Duševní vlastnictví (IP)
• Síla v rozsahu a sítích
• Vysoké náklady na změnu pro zákazníka
• Opakované příjmy z klíčových služeb/produktů

💡 Růst je fajn, ale jen za určitých podmínek
Růst může být tažen buď objemem, nebo zvyšováním cen. Nejlepší firmy jsou ty, které mají cenovou sílu (Pricing power) – mohou zdražit i nad inflaci a tím navyšují zisk bez dalších nákladů. To má obrovský pákový efekt.
Naopak růst bez bariér vstupu je nebezpečný. Jakmile firma začne růst, objeví se konkurence a zničí marže.

💬 Klíčové poznámky a principy
• Konkurence ničí zisky - to znamená, že pokud neexistuje silná bariéra vstupu, konkurence dříve nebo později zničí marže.
• Většina firem nemá cenovou sílu.
Pokud mají štěstí, dokážou zvyšovat ceny s inflací. Ale existuje malá skupina „super“ firem, které mají pricing power – dokáží zvyšovat ceny nad inflaci.
• I když firma neroste v objemu prodaných výrobků, ale má silný růst cen, je to extrémně hodnotné. Zvýšení ceny často neznamená žádné nové náklady – je to pákový efekt.
• V některých odvětvích může být ideální kombinací slabá konkurence + přítomnost regulace, která nové hráče odrazuje.
• Po zohlednění všech faktorů má TCI seznam cca 200 firem, které považuje za vysoce kvalitní a investovatelné.

🚫 Do čeho Chris neinvestuje
Banky, automobilky, pojišťovny, tabákové společnosti, tradiční asset manažeři, aerolinky, reklamní agentury a tak dále - společným jmenovatelem těchto sektorů je buď nízká předvídatelnost zisku, slabé bariéry vstupu, nebo přílišná závislost na cyklech.

🧠 Zajímavý příklad Microsoftu který Chris uvedl 
Když přišel Zoom, Microsoft odpověděl jednoduše – spustil Teams a zařadil ho do balíčku Office zdarma. Díky tomu ho mohl okamžitě distribuovat milionům uživatelů. Síla network effects je nedocenitelná. Nový konkurent může mít výhodu “first mover advantage”, ale bez sítě a distribuce dlouho nevydrží.

📈 Jak TCI hodnotí firmy:
Ocenění řeší až poté, co je zcela jasné, že firma má silné konkurenční výhody a bude tu i za 10 let. Bez toho nemá smysl se zabývat čísly.

🕰️ Dlouhodobost jako výhoda
Průměrná doba držby akcie v portfoliu TCI je 8 let. Hohn věří ve fundamentální analýzu, koncentraci portfolia (málo, ale silné firmy), intuici založenou na hlubokém porozumění a dlouhodobý horizont bere jako konkurenční výhodu.

💼 Kdy prodávají?
Když klesne přesvědčení o vnitřní hodnotě firmy, nebo se objeví lepší investiční příležitost. Klíčem je conviction – mít jistotu, že držím firmu s budoucností.

⚠️ Většina investorů podle Hohna selhává v jedné věci
Podceňují sílu konkurence a disrupce.
Sledují krátkodobá data, trendy, sentiment ale nehledí na budoucí hrozby. Nerozumí byznysu - nevědí, čím se firma reálně živí.

[Michal Morávek @moravek_m]

Tak už jsem začal jsem pracovat na analýze společnosti Salesforce $CRM.

Pokud půjde vše podle plánu, měla by být hotová za dva až tři týdny.

A pro ty, kdo ji ještě nečetli – tady je má analýza na LVMH $MC 👇🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

Investiční deník – Den 42

Dnešní téma:🚨Analýza LVMH $MC

Připravil jsem detailní fundamentální analýzu LVMH – od struktury byznysu a tvorby cash flow až po to, proč si myslím, že sentiment neodpovídá fundamentu. Řeším i čínského spotřebitele a nástupnictví po Bernardu Arnaultovi.

Výsledek❓ 30+ stran, tisíce slov a ucelený pohled na jednu z nejkvalitnějších firem luxusního segmentu. Není to článek na pět minut – spíš hlubší materiál k dobré kávě. Budu rád za zpětnou vazbu, komentáře i sdílení. Díky 🙏🏻

Odkaz zdarma zde: https://t.co/NkzUpSX9OR

[Michal Morávek @moravek_m]

@VanBearen Super zpětná vazba🤝🏻 Moc díky🙏🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

@tencovsechnovi Jsem rád, že se líbí. Děkuji🤝🏻🙌🏻

[Michal Morávek @moravek_m]

@Petronius1111 To jsem rád, moc díky🤝🏻🙌🏻