CJ_Blockchain, CFA

美股、Crypto投研

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[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

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[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

SOXX这周经历了血洗。

无数人都在说半导体周期顶部已经到了。

当前的低PE就是周期股的陷阱，未来EPS下修就是估值和EPS双杀。

但事实是市场从来没法预测2年后的情况。

从2022年开始，如果去看机构们对英伟达2年后的营收、EPS预测数据。

机构们普遍严重低估了英伟达的业绩数据。

低估了多少呢？营收平均低估了53%、EPS平均低估了66%。

即便是机构，也只能通过企业的业绩指引预测下一年的数据，对于两年以上的数据可信度都非常低。

然后现在NVDA、TSM这些标的的PE，就是在定价1-2年后增速巨幅下降。

我不认可。我觉得买入的机会来了。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

@0xTodd 云电脑无敌！

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metric 这种机制，真是适合链上吗？

周末闭市，预言机不报价，交易也暂停。

那请问为啥来链上。图啥，图链上手续费高吗？

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

乌克兰俄罗斯美国要三方会谈了？

乌俄要停战了？这难道就是trump中期选举的牌？

明修栈道，暗度陈仓。

伊朗只是表面的牌。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

马斯克说SPCX的AI算力投资回本周期小于1年，

和亚马逊还有其他neocloud披露的回本周期对不上。

原因可能是SpaceX签署的都是短期算力租赁，租金比长期的高很多。

如何证明你相信AI算力的短缺是中长期的呢？那就跟你的客户签短约。

一边说算力短缺，一边怂的要死跟客户签长约的，那就别怪回本慢，别怪债券暴跌。

怂就输一辈子。学学马斯克。知行合一。就签短约，你不用，有的是人用。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

看了宁德时代的K线。

A股有三不能买：

PE高的不能买，因为提前透支了未来增长

PE低的不能买，因为是内卷周期股未来EPS下降会双杀

PE中等的不能买，因为随时会变成PE高的或者PE低的

[Balaclava @BalaclavaCrypt]

聊一聊量子计算、中期选举、BTC 减半，以及我对 2027 年行情的展望

1. 量子计算：市场可能过度放大了短期威胁

首先，关于量子计算破解 BTC 私钥的威胁，我认为目前市场可能存在过度焦虑。

下图是 ARK Invest 在今年年初对量子计算威胁密码学的时间线评估。即使在相对乐观的技术发展情景下，真正构成威胁的时间点也被推演到了 2044 年。 $BTC

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

@bit_sister 经典印度出生，现在投胎大概率当印度人哈哈

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

最近没事休闲会玩一下的游戏——《80亿分之一》

一开始只是想模拟下投胎，结果越玩越上头。20分钟体验一段随机的人生。 有几次玩完莫名伤感。

一些感受：

1、出生地几乎给你的人生定调90%了，天命难违

2、如果此刻投胎重新做人，大概率是去印度以及其他一些第三世界国家，大概率起点比你现在差。

3、好好读书、天天向上

4、有病一定去医院看病，千万别吃点药扛一扛。

5、美国人容错率真高。

页游，不用下载，链接放评论区了。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

在中国出生您就偷着乐吧

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最近没事休闲会玩一下的游戏——《80亿分之一》

一开始只是想模拟下投胎，结果越玩越上头。20分钟体验一段随机的人生。 有几次玩完莫名伤感。

一些感受：

1、出生地几乎给你的人生定调90%了，天命难违

2、如果此刻投胎重新做人，大概率是去印度以及其他一些第三世界国家，大概率起点比你现在差。

3、好好读书、天天向上

4、有病一定去医院看病，千万别吃点药扛一扛。

5、美国人容错率真高。

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[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

@coolish 太经典了。我第一次买这个醋是因为当时疫情，物质匮乏，超市里陈醋已经买不到了。看到货架上只有康乐醋。抱着聊胜于无的心态买的😂

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

【复盘与展望】

美股
具体行情走势不用说了。SOXX八连跌，特别周五的下跌是放量，且量大于周四V反的那根。整体上从K线上看也是非常难看的形态。 SOXX当前处于一个非常重要的支撑位，这里下周如果继续走低，技术形态上看就是走熊了。

这轮下跌的原因可以这么分：
一个宏观因素：CPI、PPI超预期，
两个行业因素：
1、OpenAI、Anthropic的营收增速没有非常炸裂。
2、Neocloud公司们的债券暴跌，收益率飙升，高利率环境下，AI的债务问题再次被摆上台面
最后归根到底，市场还是在问，AI到底他妈的有没有泡沫。

这个问题几乎没有人能准确回答。
空头的角度是：
从数据上看，O、A两家三季度的营收数据出来后，2026年整个AI行业模型端的ARR大概就是2000亿美金的水平
然后整个云CapEx的支出是7000亿-8000亿。 高盛算过云巨头至少需要有3000亿美金的相关收入才能匹配上他们的资本支出。目前的缺口是巨大的。

多头的角度是：
当前的收入被基建限制了，所以要大力投数据中心，数据中心跟上收入还会爆炸。
AI的发展速度我们无法想象，anthorpic营收去年到现在增长了十倍，只要AI收入远远高于CapEx增速就行。
黄仁勋最新的访谈把英伟达GPU拆成了三部分：三分之一来源于基础与传统计算这部分与AI几乎无关，三分之一来源于前沿实验室、云计算。三分之一来源于初创企业包括医药、物理AI、材料学等等。 也就是说前沿AI实验室对半导体的需求可能就贡献了三分之一左右。

所以最后这个问题就变成了一个很主观，短期无法证伪的事情，这也是波动的源头。

这种时候不妨拉长一下视角，如果看不到未来，不妨回头看一下。今年年初的你，能想象到今天AI的样子吗？

三月份全民fomo牛逼到不行的Openclaw，现在还觉得牛逼吗。如果你每三个月都觉得之前的那个AI版本太傻逼，交互模式太落后，这是不是已经说明了一些东西。

你跟AI的交互模式还是在那个聊天窗口问问题吗？你一个人已经管理了多少个Agent了？

当然还有另一种可能，也是我觉得当前市场在定价的剧本。

AI的收入增速会在不远的将来慢下来，AI的训练会遇到瓶颈，然后巨额的资本开支导致算力供给在未来几年大于了需求。导致部分neocloud公司被出清，然后AI训练瓶颈被突破，AGI到来，AI二次爆发，AI行业继续向上。
只有这个剧本能解释为什么neocloud大幅度跑输微软、亚马逊这些云巨头。因为他们的收入来源单一，抗风险能力差，需求端一旦出现问题，他们就会被高杆杆反噬。

我不知道这种可能会不会发生，但每次AI泡沫论开始发酵，这个剧本总是被摆上台面，前段时间是甲骨文，最近是Coreweave。

总结一下，我觉得市场对neocloud的担忧是合理的，高利率环境下neocloud们持续的融资能力受到质疑非常合理，但我认为AI泡沫化的理论不太合理。最近的下跌源于行业和宏观的双重压力下的一次恐慌式出清。下周大概率美股能见底。如果下周还能有一次类似周五的恐慌式下跌，我会毫不犹豫的买入。

Crypto

BTC硬到我这个死多头都觉得有点不可思议了，这周有宏观的利空CPI、PPI超预期，有MSTR被踢出MSCI指数的预期。这些因素换到以前一定会给BTC带来至少5%-10%的跌幅。唯一的利好是长债收益率下降了。
这里就衍生出另一个事情。长债的收益率飙升部分原因来源于AI融资抢走了部分债券市场的资金。如果市场预期AI增速放缓，则意味着未来的资金不会这么短缺，所以长债利率会下行。 听起来有点绕，但很好的解释了为什么最近股票跌，长债利率也跌。国债利率下降对于BTC来说是明显的利好。
所以某种角度上国债利率当前被半导体科技股绑架，同涨同跌；BTC反而在对冲。
当然宏观方面我就是半瓶醋，不多聊了。

目前交易所大多数标的还是在高位我觉得盈亏比一般，除非大跌接针，不然现在性价比太差了。万一BTC来个补跌，山寨起码都是-20%起。 还是专注链上以小博大吧。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

Roadster有啥用？

如果你后面的车刹车踏板断了，你可以飞起来躲避

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

雷军！

能不能造一辆Roadster的平替！

这次不骂你抄袭了！

造一辆出来！

求你了！

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

确实狗屎

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

昨天看了solana上的那个LOAD。

我是真想吐槽一下。（并不是说后续不会涨，高控想怎么涨怎么涨）

DEV说小的游戏开发者没钱开发游戏，所以需要融资，让后会被投资者和发行方分走大部分股份，导致开发者不赚钱。

所以DEV搞了load。游戏开发者发币，交易税用来补贴开发者开发游戏，然后也不用给股权。大大的利好游戏开发者。

那么我请问，Crypto就是提款机呗。

资本家太坏了，冒着游戏开发失败投资归零的风险投资，占了开发者的股权，简直畜生。

还是Crypto好，发个币收收手续费，开发者躺着拿钱，游戏出来了，跟代币持有者毛关系没有，持有者还得帮游戏宣传，游戏玩的人多了代币才涨。至于为啥能涨你别问。

搞了那么多年Gamefi，到最后还是那套。真可悲啊。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

之前折价快30%的STRC已经快回到面值100了。

然而Coreweave的公司债收益率已经飙升到了15%。

是市场太相信MSTR，还是太恨Neocloud了？

我分不清。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

昨天看了solana上的那个LOAD。

我是真想吐槽一下。（并不是说后续不会涨，高控想怎么涨怎么涨）

DEV说小的游戏开发者没钱开发游戏，所以需要融资，让后会被投资者和发行方分走大部分股份，导致开发者不赚钱。

所以DEV搞了load。游戏开发者发币，交易税用来补贴开发者开发游戏，然后也不用给股权。大大的利好游戏开发者。

那么我请问，Crypto就是提款机呗。

资本家太坏了，冒着游戏开发失败投资归零的风险投资，占了开发者的股权，简直畜生。

还是Crypto好，发个币收收手续费，开发者躺着拿钱，游戏出来了，跟代币持有者毛关系没有，持有者还得帮游戏宣传，游戏玩的人多了代币才涨。至于为啥能涨你别问。

搞了那么多年Gamefi，到最后还是那套。真可悲啊。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

在美债收益率爆炸的背景下，STRC已经马上要回到Par Value了。

意味着MSTR又可以开始买买买了。也意味着市场对MSTR的信任度非常高。

理论上5%的美债收益对STRC这类优先股的价格会有压制作用，但STRC却意外的强势。

看多BTC。

[CJ_Blockchain, CFA @nbblock]

"如今大多数企业根本找不到任何像样的投资回报。我告诉你，大家只是在白白烧钱"

你很难想象这句话出自博通CEO之口。

行业内最大的铲子公司之一，一边赚铲子钱，一边还要笑淘金的人，河里面根本没有黄金。

我很难想象他是出于什么角度说出这句话的。