The Niconomist 🧐

Pibe metido en los mercados que intenta no cagarla

[zerohedge @zerohedge]

Argentina's Milei Escalates Falklands Dispute With Oil Sanctions On UK, Israeli Firms https://t.co/a3iNT8SEsb

[Manu Jove @manujove]

Muy sólido discurso de Milei sobre la ÚNICA CAUSA que logra unirnos como país, a pesar de cualquier diferencia interna. Sanciones a las operaciones extranjeras sin autorización en nuestras islas y nuestro mar. Llamado a la unidad nacional, aprovechamiento de la oportunidad que representan las declaraciones públicas de Trump y acierto pleno desde lo comunicacional respecto a un tema sensible. LAS MALVINAS SON ARGENTINAS

[Alberto Ades 🇦🇷 🇮🇱 🇺🇦 @adesalb]

Me gustaría ser un poco más cuidadoso con las afirmaciones con las que abro. Digo que no recuerdo "el mismo nivel de alarma", y "no recuerdo" es una forma genial de zafar. Es el "I can't recall, Your Honor" de Hollywood.

Pero seriamente:

Usé IA para hacer conteos simples y ponderados de la cobertura periodística de la caída industrial de 2H23 vs 2H25 (bienvenido el que quiera dedicarle más tiempo a la exploración), y lo que se observa es que:

•⁠ ⁠En 2023 hubo titulares de prensa muy duros, pero buena parte de las noticias estaba vinculada a episodios concretos: falta de insumos, restricciones para importar, una planta que se detenía, problemas en una automotriz. No fallaba el modelo productivista de Massa, solo su "implementación".

•⁠ ⁠En cambio, en 2026 parece haber más tendencia a agrupar esos episodios bajo una narrativa general: “crisis industrial”, “la industria no repunta”, “no encuentra piso”, “ola de cierres”, “despidos y suspensiones”, etc.

O sea, en ambos períodos hubo preocupación/alarma, pero la naturaleza de la misma era distinta: en 2023 se veía como algo transitorio, en 2026 como algo terminal, y esto a pesar de que la caída en 2026 es menor que lo que fue la caída en 2023.

[Tomás @tomastagle_]

Verguenza lo que hicieron

[Damian Brik @eldaminato]

Druckenmiller cuestionó el plan del Tesoro de EE.UU. para combatir los altos rendimientos de los treasuries largos, con la estrategia anunciada la semana pasada de duplicar el volumen de recompra de bonos a partir de Septiembre.

"Los gobiernos que defienden los precios frente a los fundamentals siempre pierden. La única variable es cuánto gastas antes de ceder", indicó en su columna en el Wall Street Journal el que fuera en su momento mentor de Scott Bessent (actual Secretario del Tesoro).

"Las tasas a largo plazo reprimidas maquillan las proyecciones de costos de intereses, reducen la urgencia aparente y permiten a quienes están en el poder asegurar a los votantes que la deuda es problema de otro", agregó el magnate.

Druckenmiller sostiene que en lugar de recompra de bonos, el Gobierno debería encarar el déficit primario y eso reduciría de forma duradera los rendimientos a largo plazo de los treasuries.

"Un paquete fiscal creíble haría más por el extremo largo de la curva que un programa de recompra 1.000 veces mayor que este", remató.

[*Walter Bloomberg @DeItaone]

U.S.-IRAN CEASEFIRE REPORTEDLY NEARS

The U.S. and Iran have reportedly reached a ceasefire agreement, with an announcement expected in the coming days, RIA Novosti reported, citing Pakistani and Iranian military sources.

The reported deal includes free navigation through the Strait of Hormuz and renewed negotiations under the Islamabad Memorandum.

Neither Washington nor Tehran has confirmed the agreement, while Oman and Iran separately proposed a temporary mechanism to restore Strait traffic.

[Sherman @germanfermo]

Todo se define el viernes en Jackson Hole 👇
👉 Probablemente los mercados lateralicen hasta el viernes, pendientes del discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole.
👉 La pregunta es qué ocurre si Warsh no insinúa nada nuevo y no aparece ningún complemento de la Fed al intento bastante desesperado de Bessent por intervenir la parte larga de la curva.
👉 ¿Se cancela el rally y el mercado vuelve a pegar?

¿Tendrá razón Stan Druckenmiller y Bessent simplemente está intentando administrar un precio que el mercado quiere llevar hacia otro lado?

¿La jugada estuvo coordinada entre Treasury y Fed o Bessent se mandó solo?

👉 El viernes probablemente tengamos varias respuestas. Y puede ser un día brutal en cualquier dirección.

👉 Por ahora, una tendencia sigue intacta: debilidad del dólar.

#DXY

[Clarín @clarincom]

“SI NOS VIENEN A CORRER, VAMOS A TENER CON QUÉ ENFRENTARLOS”

El Presidente salió a garantizar el pago de los vencimientos de deuda en todo su mandato sin pasar por el mercado. Aseguró que cuenta con el poder de fuego suficiente para hacer frente a una eventual corrida cambiaria. El Gobierno sigue priorizando la estabilidad del dólar y la baja de la inflación.

En el mercado hay dudas sobre el margen de maniobra del gobierno. Entre otras cosas, persiste el interrogante sobre si Estados Unidos seguirá siendo "prestamista de última instancia".

Declaraciones a Radio Mitre

"El tipo de cambio es un precio de mercado, lo que estoy haciendo es asegurar que si nos vienen a correr tenemos con qué enfrentarlos. Además, tenemos cerrado financiamiento hasta el fin del mandato, con lo cual esos dólares no hay que ir a buscarlos al mercado, este gobierno no va a defaultear"

"Nos estamos pertrechando, las compras de reservas van a llegar a US$ 20.000 millones, el swap con Estados Unidos, el swap con China, US$ 15.000 millones para una posición en futuros, ya nos vinieron a correr, los que terminaron corriendo perdieron muchísima plata".

(+) en Clarín: https://t.co/MID98BvD2O

[Tomás @tomastagle_]

Bull Market - PREVIO A LA RUEDA - 19/08:

* Jornada muy dura para los activos argentinos. El riesgo país trepó 28 bps y superó la barrera de los 500 puntos. Si bien la parte corta americana se mantuvo estable ayer, el sell-off de bonos es global. El bono americano a 30 años tocó 5,34%, su mayor nivel desde 2007, y el 10Y JGB tocó 2,945% y cerró en su nivel más alto en 30 años. Ayer el resto de los emergentes similares a Argentina también sufrió, aunque en menor magnitud. El riesgo país argentino subió 100 bps en dos semanas. La diferencia entre los Z-spreads del Global 35 y el Global 30 cerró en 138 bps, acercándose a su máximo.

* El BCRA compró USD 10 MM, mientras que el FX se mantuvo estable. Cayó 20% el volumen de DLK operado por PPT, en línea con la caída de todos los segmentos de instrumentos operados. D31G6, si bien cerró su última operación en niveles del 6%, operó en promedio en torno al 13%, por lo que sigue vigente la compra de lelink cortas a doble dígito por tercer mes consecutivo. El volumen de PPT de la rueda de ayer fue el 63% del promedio YTD. La sangría de la renta fija en pesos fue generalizada, mientras que el VWAP de caución en BYMA fue de 26,15% y el repo tomado estimado fue de $1 billón.

* Arrancando por la curva CER, los tramos cortos widearon hasta 240 bps, con rojos en pantalla incluso para la lecer de septiembre (-0,22%). Los tramos más largos con volumen widearon entre 22 y 65 bps, aunque por efecto duration las caídas de los tramos 2028 fueron las más significativas y solo TZXD7 pudo sostenerse con un rendimiento similar al de la parte corta de la curva. La forward entre TZXS8 y TZXS7 fue a máximos del último mes y cerró en 12,25%. El último precio operado de TZXO7 marcó una suba de 1% (ARS 1.700 MM operados), pero quedó totalmente fuera de la curva, por lo que todos los instrumentos cerraron con rojos en una rueda donde los instrumentos en pesos sufrieron la doble nelson: a) la suba del riesgo país y b) la suba de la tasa de fondeo.

* Tanto tasa fija como tamares puros sufrieron el mismo destino y mostraron rojos en las pantallas. El IPC BE muestra 1,85% para agosto, es decir, un buen descenso frente a julio, pero luego estancamiento hasta diciembre para recién mostrar otro leve descenso en el primer bimestre de 2027. No son grandes señales las que pone el mercado de pesos en precios: si la suba del riesgo país ya está respondiendo a temores de menores probabilidades de reelección del presidente que hace un mes, por menor actividad y salarios, y tampoco está corrigiendo la inflación esperada, el mercado está pagando estanflación a la vista.

* Con la TAMAR subiendo, y bancos tomando PF arriba del 25% ayer, vemos espacio para posicionarse en títulos cortos defensivos como TTD26 y TMF27. Hay mucho spread entre los 2028 y los 2027, con un margen forward arriba de 2.000 bps TMF28 y TMG27 y de 1.680 bps entre TMG28 y TMG27. Mientras tanto, TMVE8 tiene tan solo 40 bps de costo en su opcionalidad TAMAR, por lo que no podemos dejar de pensar que es uno de los mejores instrumentos para transitar el 2027.

[ISABELNET @ISABELNET_SA]

🇺🇸 Sentiment

New high for the S&P 500, but same old skepticism from US retail investors. The AAII bull‑bear spread remains in negative territory, a contrarian setup that has often preceded more upside
👉 https://t.co/blMxcoFA78

h/t @dailychartbook $spx #spx

[zerohedge @zerohedge]

Circular financing update

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

Esta es la explicación del deterioro en el humor social: El EMAE alcanzó nuevos máximos, pero al excluir agro, minería e intermediación financiera, la actividad muestra una mejora mucho más acotada. El crecimiento sigue concentrado en sectores que no son mano de obra intensiva y es clave atacar esto antes de las elecciones 2027.
Chart @quicktradesbs @GRUPOSBSOK @jjmfranco

[Federico Machado @fede_machado_b]

Que raro el FMI siendo piedra

[The Kobeissi Letter @KobeissiLetter]

SUMMARY OF FED CHAIR WARSH'S STATEMENT:

1. The US economy is showing "impressive resilience"

2. Inflation "remains elevated" relative to the Fed's 2% target

3. The policy statement displays "just the facts" and "steers clear" of guidance

4. There is no soft inflation target, the only target is 2%

5. Fed notes nominal and real yields are materially higher since last Fed meeting

6. Market participants are "learning to play the ball, not the referee"

Once again, the Fed has declined to provide guidance.

[Fernando Corvaro @LoboArgy]

Ayer hablamos en Aftermarket del mercado de crédito y la mora con @julianyosovitch
Algo que podría hacer el gobierno es tratar de bajar o eliminar los impuestos que arbitran entre la tasa pasiva y la activa.
Es imposible que el crédito fluya si la tasa pasiva es del 22% y la activa del 120%. (con inflación a la baja que no te lo licúa)
El crédito fue el gran motor de crecimiento del 2024.
cc @rcas1

[Guillermo Laborda @GuillermoLabord]

¿Por que el BCRA no compró dolares? Porque ayer era el “fixing”, se fijaba el valor del dólar para el pago de los dólar linked D31L6 que se hace este viernes. Mientras más alto, mejor para sus tenedores. Algunos grandes tenedores salieron a comprar para lograr ganancia adicional. El Tesoro salió a vender para contrarrestar esa mayor demanda. El BCRA obviamente dio un paso al costado para no alimentar esa suba del dólar en el día del “fixing” que implicaba un mayor pago para el Tesoro.

[Federico Machado @fede_machado_b]

El Tesoro ya excedió en 175 millones de dólares las compras de dólares al BCRA que presentó en el Programa Financiero hace dos semanas 🫣

[Vladi Redzko @VladiiRedzko]

ARGENTINA 2 - INGLATERRA 1 - OBELISCO, 15 DE JULIO DE 2026 // CASSETTE 8 MM

[BRICS News @BRICSinfo]

JUST IN: 🇮🇷 New satellite images show Iran may be rebuilding nuclear facilities.