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流动性的科普：

合规的券商是不会存在流动性问题的，因为合规券商真正卖的不是“自己创造的流动性”，而是“合规接入已有流动性市场的通道”。

[Phyrex @PhyrexNi]

币圈美国上链（RWA）和券商的区别 — — 流动性篇

今天在介绍的时候发现很多小伙伴提到券商流动性的问题，都在问我券商的流动性是不是足够，其实这是一个错误的问题，也是很多小伙伴在链上或者交易所交易美股以后的一个惯性思路。

首先先说券商，合规的券商是不会存在流动性问题的，因为合规券商真正卖的不是“自己创造的流动性”，而是“合规接入已有流动性市场的通道”。

也就是说，用户通过合规券商买卖美股、美债或者 ETF，本质上并不是在券商自己的池子里交易，也不是券商自己拿库存和用户做对手盘，而是券商把用户订单接入到 NYSE、Nasdaq、ARCA、CBOE、ATS、做市商、清算系统和托管系统里。

券商卖的是通道、账户、清算、托管、合规和执行能力，而不是自己给苹果、英伟达、VOO、QQQ、IBIT 等创造一个二级市场。

所以合规券商不需要担心“有没有人接盘”，因为流动性本来就在美股市场里。用户买卖英伟达，流动性来自英伟达股票本身的交易深度，用户买卖 SPY、VOO、QQQ，流动性来自 ETF 的二级市场、做市商和一级市场申赎机制。用户买卖美债 ETF，流动性来自底层债券市场、ETF 做市和机构套利。

券商只要合规接入这个体系，流动性就不是券商的问题也不存在流动性的问题。

反而真正需要担心流动性的，是链上美股、RWA 或者交易所里的美股映射资产。因为这类产品不是简单接入原有市场，而是重新创造了一个交易场景，甚至重新包装了一层权利凭证。这就是我以前一直在说的，每家不同的来链上美股提供商给出的流动性都是不同的。

甚至每一家的所谓的“美股”都是不互通的，比如最简单的例子，同样是链上美股，xStocks、Dinari dShares、Robinhood Stock Tokens 背后的通道就不是一回事，所以即便它们都叫“特斯拉 Token”或者“苹果 Token”，也不代表可以互通。

用户不能把 Kraken 上的 TSLAx 直接拿去当成 Dinari 的 TSLA dShare 使用。也不能把 Dinari 的 dShare 直接拿去 Robinhood 平台里变成 Robinhood Stock Token。更不能把 Robinhood 的 Stock Token 当成真实股票提出来，转进美股券商账户里。

这就像三家公司分别发行了三个“跟踪英伟达价格的凭证”。价格都看英伟达，但凭证本身不是同一个凭证。自然就是不同的流动性池，和传统 NYSE 或 Nasdaq 更是完全没有关系。

这中间差别非常大。

比如用户在券商买一股英伟达，至少在法律关系上，用户买的是一个通过券商、清算、托管体系持有的真实证券权益。但用户在链上买一个英伟达 Token，买到的可能是价格映射，可能是债务凭证，可能是 SPV 份额，可能是某个平台承诺兑付的经济敞口，也可能只是一个和真实股票价格挂钩的合约。

券商的流动性是“外部市场流动性”，RWA 的流动性是“内部结构流动性”。券商接的是全球最成熟、最深、最有做市商和机构参与的证券市场，RWA 则项目方做市、交易所撮合和用户互相接盘。

只要链上资产不能稳定地和真实证券、现金或者合规赎回路径打通，RWA 的流动性就永远不是原生美股流动性，而是一个被重新包装后的二级市场流动性。

这也是为什么我说，中国证监会监管海外券商，对 RWA 是利好，但利好非常有限。

因为这次监管打击的不是美股本身，也不是美股流动性，而是在中国境内无牌照向中国居民提供跨境证券服务的行为。多数用户真正的需求是海外资产配置，是买美股、美债、ETF，是持有美元资产，而不是天然想买一个链上凭证。只有当合规券商入口被压缩以后，部分用户才可能寻找替代路径，但替代路径并不等于自然迁移到 RWA。

更准确地说，合规券商解决的是“用户如何合法买到真实美股”，RWA 解决的是“用户能不能接受一个链上权利凭证来获得美股经济敞口”。虽然看上去都是一件事，但其中的差距则非常的大。

所以合规券商不担心流动性，是因为券商不需要自己创造流动性，只是把用户接入已有市场。RWA 必须担心流动性，是因为要把真实市场的资产、价格、交易、赎回和清算重新映射到链上。

最后总结一句，券商卖的是合规入口，RWA （多数时候）卖的是资产映射。

[Navo @noirimn]

在富途/老虎被证监会清退的节点上，加密友好券商 BIT 的叙事格外亮眼。前身 Matrixport，于2019年吴忌寒创办，于2026年2月推出美股业务。支持USDT/USDC入金。

美股业务：是真股票，不是代币化股票，是通过不丹GMC特区的金融牌照，直连美国持牌券商，用户实际持有真实美股正股/ETF，享有分红、投票权等股东权益，支持转仓。

稳定币的入金、合法、真实股东权益，是我选择的理由。

@BITofficial_CN

注册链接：https://t.co/85TFZ7XVLu

[Navo @noirimn]

@Crypto_He @bcgame 奶葵才是神

[Navo @noirimn]

Apple Store 已全面调整 Mac mini 入门价格。从 $599 涨至 $799。

1，贵了 200 美元，变了什么：

旧款：M4芯片， 16G 内存，256G 存储 。
新款：M4芯片，16G 内存 ，512G 存储 。

表面看像升配，实际是在供应危机里悄悄抬高了购买门槛，与利润提高了。

2，发生了什么？：AI 抢货。

全球 AI 公司疯狂建数据中心，把内存芯片（DRAM）买光了。三星、SK Hynix 把产能转向高利润的 AI 服务器芯片，消费电子根本抢不到货。今年 Q1 服务器内存价格单季暴涨近 100%，创历史纪录。

3，需求端的变化：个人 AI Agent 正在吃掉硬件供应。

大量开发者在本地运行 AI Agent，不依赖云端。结果就是 AI 数据中心在上游抢走了内存，AI 用户在下游又把苹果的存货买光。Tim Cook 承认需求远超预期，恢复供需平衡需要数月时间。

4，全球 DRAM 危机蔓延至消费电子，PC 价格普遍上行。

戴尔、联想等厂商也已发出涨价预警，内存成本压力并非苹果独有。IDC 预测，此次内存短缺将导致 2026 年全球 PC 出货量下滑 11.3%。

整个消费电子行业都将面临涨价压力，Mac Mini 的调价只是开始。产业进入利润优先阶段，以前拼出货量，现在拼利润。公司开始主动，砍低配、控供给、提高客单价。

5，总结：AI 已进入供不应求阶段，确切的在抢产能。不是泡沫，而是资源争夺。

[Navo @noirimn]

“几乎没人谈论我们正处于世界大战的早期阶段，而这场战争不会很快结束。” —— 瑞 · 达利欧（Ray Dalio）

[Ray Dalio @RayDalio]

https://t.co/WksCy869Th

[Navo @noirimn]

體驗了一下 Gemini，在 “處理海量文本” 、“分析長影片”方面，一騎絕塵，甩了好幾條街。難怪評價如此之高。

分別問了 Gemini、GPT、Grok 同個問題——
《凡人修仙傳》出現了幾次「 滴溜溜 」？

・Gemini：除了能精確指出 “人界篇＋靈界篇” 出現 548 次之外，還額外提供了「 噗嗤 」出現了 800 次以上。還分析了大約 4.5 章就會出現一次「 滴溜溜 」。

・GPT、Grok：有些雞同鴨講，沒啥有用的信息。

結語：三款 AI 皆有擅長的領域。（日常助理、研究分析、編碼程序、創意寫作。）

依照需求去實際體驗，參與新事物是很有趣的事情。

任何學習都是，前提是要先有興趣，才能驅動你行動，才能學到東西。

[Navo @noirimn]

《这世界既残酷也温柔》－孙宇晨

这是个最残酷的时代，
只要稍稍懈怠一点，就会前功尽弃。

这是个最温柔的时代，
只要稍稍坚持一下，就会脱颖而出。

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努力本身没有任何意义，个人努力的意义，最终要呈现为，你对他人的价值与结果。

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选择不仅仅意味着当时的决定，更意味着之后的所有事情都要承担，承担是选择的另一个含义。

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人的伟大与卓越，很多时候已经被格局本身决定，很多人忽略了这一点，觉得格局本身不值钱。

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我们深知自由选择的艰难、复杂与不易，却依然选择面对艰难，放弃稳定，因为我们深深知道，未经自由选择的幸福，正如未经选择的人生，是不值得过的。

[Navo @noirimn]

人很容易催眠自己。

常因瞎忙低效的付出，
誤以為就算努力過了，
事後回看，其實只是自我感動。

現如今，反思過往，
是沒真正的用腦去思考，
該如何做，且為何做。

[Navo @noirimn]

對內容的篩選越來越挑剔了
過濾的理由越來越多

1. 長文不分符號，不會分段。
2. 同內容重複發（事不過三，新鮮感很重要）
3. 只會曬單，毫無觀點。
4. 轉發比發文多。
5. 無腦舔（每天舔，各角度舔，舔出花樣）
6. 馬後炮（早說了，吃上了嗎）
7. 臭屁、悲情、陰損。

[Navo @noirimn]

@DtDt666 《华尔街幽灵》