خبر صادم لشركة #الخدمات_الأرضية !
شركة #الخدمات_الأرضية تتلقى إشعاراً من #طيران_ناس بإنهاء عقد خدمات المناولة الأرضية بين الشركتين على أن يصبح الإنهاء نافذاً في 5 مارس 2027.
- إيرادات العقد المتوقعة في 2026: 306 ملايين ريال
- لا أثر مالي على نتائج 2026
- يبدأ أثر فقدان الإيرادات من 6 مارس 2027
- العقد الأصلي بقيمة متوقعة 2 مليار ريال ولمدة 5 سنوات حتى نهاية 2028.
ويأتي ذلك بالتزامن مع توقيع طيران ناس عقد مناولة أرضية جديد لمدة 5 سنوات مع سويسبورت السعودية في جميع المطارات التجارية بالمملكة.
عندما تنفجر الفقاعة
عندما تسير الأمور بشكل جيد، فالأمر يبدو نوعًا ما مثل ما حدث مع سندريلا في حفلة الأمير. لقد عرفت أنها يجب أن تغادر عند منتصف الليل، لكن الأمر ممتع للغاية. هناك اللهو والأصحاب يبدون في أحسن هيئة والمشروبات لا تتوقف، وليست هناك ساعة على الحائط. هذا هو ما حدث مع الرأسمالية – نحن نخطئ بالكثير من المرح عندما تكبر الفقاعات، ونفكر جميعًا أننا سنخرج قبل خمس دقائق من منتصف الليل، لكن ليست هناك ساعة على الحائط.
صحيفة شرق أوسطية، 23 مارس 2011
في معرض LEAP 2026 تم توقيع عدة اتفاقيات ومذكرات تفاهم تخص شركات مدرجة في السوق السعودي، وجاء العدد كالتالي:
موبايلي: 5
زين السعودية: 4
قو للاتصالات: 3
علم: 1
سلوشنز: 1
أرامكو السعودية / أرامكو الرقمية: 1
هزيمة السوق
لا يتعلق بالحدس أو الشعور أو أي شيء عن هذا القبيل.
عنيه هو أنني أحاول أن أجلس وأفكر في الآفاق الاقتصادية المستقبلية لشركتها.
— من مؤتمر تعليمي لطلاب جامعة نبراسكا، لينكولن،
10 أكتوبر 1994
«كيف تكرم بوبي فيشر؟» ألعب معه أية لعبة إلا الشطرنج. أنا أحاول أن أمارس الألعاب التي تكون لي فيها الأفضلية.
— بيتس ويكي، 5 يوليو 1999
📊 تقرير الصناعات الكهربائية للنصف الأول 2026:
النتائج بالنسبة لي قوية جدًا تشغيليًا؛ الإيرادات ارتفعت قرابة 32%، وإجمالي الربح ارتفع أكثر من 37%، والربح التشغيلي قفز 46%، وصافي الربح ارتفع قرابة 55%. والأهم أن النمو مو بس نمو مبيعات، لأن الهوامش نفسها تحسنت. بالمقابل أكبر تحفظ عندي هو أن التدفقات النقدية التشغيلية نزلت رغم القفزة الكبيرة بالأرباح، ومعها ارتفع الإنفاق الرأسمالي بشكل واضح. القوائم المرفقة أولية موحدة مختصرة للنصف الأول 2026.
📊 نتائج النصف الأول 2026
الإيرادات
النصف الأول 2025:
1.038 مليار ريال
النصف الأول 2026:
1.370 مليار ريال
التغير: 🟢 +32.0%
إجمالي الربح
النصف الأول 2025:
376.84 مليون ريال
النصف الأول 2026:
517.59 مليون ريال
التغير: 🟢 +37.4%
الربح التشغيلي
النصف الأول 2025:
287.96 مليون ريال
النصف الأول 2026:
420.66 مليون ريال
التغير: 🟢 +46.1%
صافي الربح
النصف الأول 2025:
260.15 مليون ريال
النصف الأول 2026:
402.30 مليون ريال
التغير: 🟢 +54.6%
ربحية السهم
النصف الأول 2025: 0.23 ريال
النصف الأول 2026: 0.36 ريال.
وهنا أول شيء يعجبني:
كل ما ننزل في قائمة الدخل، النمو يصير أعلى.
الإيرادات +32%
إجمالي الربح +37%
التشغيل +46%
صافي الربح +55%
يعني فيه رافعة تشغيلية واضحة جدًا.
📈 الهوامش
هامش إجمالي الربح
النصف الأول 2025: 36.3%
النصف الأول 2026: 🟢 37.8%
تحسن حوالي 1.5 نقطة مئوية.
هامش التشغيل
النصف الأول 2025: 27.7%
النصف الأول 2026: 🟢 30.7%
تحسن حوالي 3 نقاط مئوية.
هامش صافي الربح
النصف الأول 2025: 25.1%
النصف الأول 2026: 🟢 29.4%
وهذي بالنسبة لي من أقوى نقاط النتائج.
الشركة مو بس باعت أكثر، بل ربحت أكثر من كل ريال مبيعات.
📊 نتائج الربع الثاني 2026
الإيرادات
Q2 2025:
531.36 مليون ريال
Q2 2026:
708.57 مليون ريال
النمو: 🟢 +33.4%
إجمالي الربح
Q2 2025:
191.46 مليون ريال
Q2 2026:
267.73 مليون ريال
النمو: 🟢 +39.8%
الربح التشغيلي
Q2 2025:
150.06 مليون ريال
Q2 2026:
217.99 مليون ريال
النمو: 🟢 +45.3%
صافي الربح
Q2 2025:
136.72 مليون ريال
Q2 2026:
211.53 مليون ريال
النمو: 🟢 +54.7%
ربحية السهم
Q2 2025: 0.12 ريال
Q2 2026: 0.19 ريال.
📈 هوامش الربع الثاني
هامش إجمالي الربح
Q2 2025: 36.0%
Q2 2026: 🟢 37.8%
هامش التشغيل
Q2 2025: 28.2%
Q2 2026: 🟢 30.8%
هامش صافي الربح
Q2 2025: 25.7%
Q2 2026: 🟢 29.9%
يعني الربع الثاني أكد لنا إن تحسن الهوامش مو مجرد أثر مؤقت في Q1.
🔄 Q2 مقارنة بـ Q1 2026
Q1 2026 تقريبًا:
الإيرادات: 661.43 مليون ريال
إجمالي الربح: 249.87 مليون ريال
الربح التشغيلي: 202.67 مليون ريال
صافي الربح: 190.77 مليون ريال
وفي Q2:
الإيرادات: 🟢 +7.1%
إجمالي الربح: 🟢 +7.1%
الربح التشغيلي: 🟢 +7.6%
صافي الربح: 🟢 +10.9%
وهذي نقطة جميلة:
Q2 مو بس أفضل من السنة الماضية، حتى داخل 2026 نفسه فيه استمرار بالنمو.
⚡ قطاع التصنيع والتجميع والتوريد
هذا هو النشاط الأكبر والمحرك الرئيسي للشركة.
الإيرادات:
H1 2025:
990.28 مليون ريال
H1 2026:
1.318 مليار ريال
النمو: 🟢 +33.1%
نتائج القطاع
H1 2025:
267.50 مليون ريال
H1 2026:
402.82 مليون ريال
النمو: 🟢 +50.6%
وهامش نتائج القطاع ارتفع تقريبًا من:
27.0%
إلى:
🟢 30.6%.
وهذي بالنسبة لي قلب قصة الصناعات الكهربائية.
النشاط الرئيسي ينمو فوق 30% بالإيرادات، لكن أرباحه تنمو فوق 50%.
🔧 قطاع الخدمات
إيرادات الخدمات ارتفعت من:
47.76 مليون ريال
إلى:
51.59 مليون ريال
النمو: 🟢 +8.0%
لكن نتائج القطاع انخفضت من:
23.12 مليون ريال
إلى:
🔴 19.95 مليون ريال
التراجع: حوالي -13.7%.
وهامش نتائج القطاع نزل تقريبًا من:
48.4% → 38.7%.
يعني الخدمات قاعدة تنمو بالمبيعات، لكن ربحيتها بالنصف الأول أضعف من السنة الماضية.
🟢 لكن Q2 للخدمات أفضل بكثير
وهذي ملاحظة مهمة.
إيرادات الخدمات في Q2 ارتفعت من:
18.94 مليون ريال
إلى:
30.86 مليون ريال
النمو: 🟢 قرابة +63%
ونتائج القطاع ارتفعت من:
7.91 مليون ريال
إلى:
13.55 مليون ريال
النمو: 🟢 حوالي +71%.
يعني ضعف نتيجة الخدمات في H1 جاي بشكل أساسي من Q1، بينما Q2 أعطى انعكاس قوي.
وهذي من الأشياء اللي أبي أشوف استمرارها في Q3.
🇸🇦 السوق السعودي هو اللي يقود النمو
الإيرادات داخل السعودية:
النصف الأول 2025:
927.66 مليون ريال
النصف الأول 2026:
1.235 مليار ريال
النمو: 🟢 +33.1%
وتشكل السعودية حوالي:
90% من إجمالي الإيرادات.
أما الدول الأخرى:
2025: 110.39 مليون ريال
2026: 135.40 مليون ريال
النمو: 🟢 حوالي +22.7%.
يعني النمو قوي محليًا وخارجيًا، لكن السعودية هي المحرك الأساسي وبفارق واضح.
🌍 الانتشار الخارجي
المجموعة عندها شركات تابعة في:
🇸🇦 السعودية
🇦🇪 الإمارات
🇧🇪 بلجيكا
ومنها باولز ترانسفورمرز في بلجيكا، إضافة إلى شركات المحولات والمعدات الكهربائية في السعودية والإمارات.
وهذا يعطي الشركة تنوع جغرافي، لكن نتائجها إلى الآن مرتبطة بشكل رئيسي جدًا بالسوق السعودي.
💰 تكلفة الإيرادات
تكلفة الإيرادات ارتفعت من:
661.20 مليون ريال
إلى:
852.41 مليون ريال
النمو: 🔴 حوالي +28.9%
لكن الإيرادات ارتفعت 32%.
وهنا النقطة الإيجابية:
التكاليف نمت أبطأ من المبيعات.
وهذا هو السبب الرئيسي في تحسن هامش إجمالي الربح.
💸 مصاريف البيع والتوزيع
ارتفعت تقريبًا من:
35.59 مليون ريال
إلى:
42.12 مليون ريال
النمو: 🔴 حوالي +18%
لكن نموها أقل بكثير من نمو الإيرادات 32%.
وهذي إيجابية من ناحية الرافعة التشغيلية.
🏢 المصاريف العمومية والإدارية
بقيت تقريبًا مستقرة:
حوالي 52.7 مليون ريال
مقابل:
حوالي 52.9 مليون ريال.
وهذي نقطة ممتازة.
لأن الشركة رفعت الإيرادات أكثر من 30% تقريبًا بدون تضخم بالمصاريف الإدارية.
وهذا واحد من أهم أسباب قفزة هامش التشغيل.
🧾 خسائر الائتمان
انخفض مصروف خسائر الانخفاض في قيمة الذمم المدينة من:
2.66 مليون ريال
إلى:
🟢 2.11 مليون ريال.
الرقم أصلًا صغير مقارنة بحجم الشركة، لذلك نمو الربح الحالي مو معتمد بشكل أساسي على تراجع المخصصات.
وهذي مهمة عند تقييم جودة الأرباح.
💳 تكلفة التمويل
ارتفعت من:
6.14 مليون ريال
إلى:
🔴 8.11 مليون ريال
النمو: حوالي +32%.
وفي المقابل ظهر دخل تمويلي بحوالي:
🟢 2.25 مليون ريال خلال H1 2026.
ورغم زيادة تكلفة التمويل، أثرها على النتائج يظل صغير نسبيًا مقارنة بربح تشغيلي يتجاوز 420 مليون ريال.
📦 المخزون
وهذي من أجمل نقاط الميزانية.
صافي المخزون بنهاية 2025:
873.41 مليون ريال تقريبًا
وفي يونيو 2026:
873.42 مليون ريال تقريبًا
يعني شبه ثابت تمامًا رغم نمو الإيرادات 32%.
وهذا ممتاز جدًا من ناحية كفاءة استخدام المخزون.
🔍 لكن تركيبة المخزون تغيرت
المواد الخام ارتفعت من:
426.95 مليون ريال
إلى:
466.40 مليون ريال
🟢 حوالي +9%
والبضاعة في الطريق ارتفعت من:
71.77 مليون ريال
إلى:
124.81 مليون ريال
🔴 حوالي +74%
وفي المقابل:
الأعمال تحت التنفيذ نزلت حوالي 25%
والبضاعة تامة الصنع نزلت حوالي 21%.
يعني إجمالي المخزون ثابت، لكن داخله فيه تحول واضح نحو مواد خام وبضاعة بالطريق.
وهذي نقطة مهمة نراقبها في Q3.
🧾 الذمم المدينة
صافي الذمم والمستحق من طرف ذي علاقة ارتفع تقريبًا من:
835.24 مليون ريال
إلى:
914.84 مليون ريال
النمو: 🔴 حوالي +9.5%.
لكن هنا أنا ما أشوف الرقم سلبي جدًا.
ليش؟
لأن الإيرادات ارتفعت 32%، بينما الذمم ارتفعت أقل من 10%.
يعني من ناحية النسبة إلى المبيعات، التحصيل تحسن نسبيًا.
💸 التدفقات النقدية التشغيلية
وهنا أكبر تحفظ عندي.
صافي التدفقات النقدية التشغيلية:
النصف الأول 2025:
242.75 مليون ريال تقريبًا
النصف الأول 2026:
195.25 مليون ريال تقريبًا
التغير: 🔴 حوالي -19.6%.
وهذي مفارقة مهمة جدًا:
صافي الربح ارتفع:
🟢 +55%
لكن التدفقات التشغيلية نزلت:
🔴 -20%
يعني الكاش ما لحق الأرباح بنفس القوة.
وهذي بالنسبة لي أهم نقطة لازم نراقبها بعد الهوامش.
📊 تحويل الأرباح إلى كاش
التدفق التشغيلي يمثل تقريبًا:
48.5% من صافي الربح
في H1 2026.
بينما كان تقريبًا:
93%
في H1 2025.
يعني جودة التحويل النقدي خلال الفترة الحالية أضعف بكثير من السنة الماضية.
مو معناها الأرباح ضعيفة، لكن معناها إن جزء أكبر من السيولة تحرك داخل رأس المال العامل.
🏗️ الإنفاق الرأسمالي
شراء الممتلكات والآلات والمعدات ارتفع من:
52.91 مليون ريال
إلى:
85.51 مليون ريال
النمو: 🔴 حوالي +62%.
والقيمة الدفترية للممتلكات والآلات والمعدات ارتفعت إلى:
500.59 مليون ريال
مقابل:
434.60 مليون ريال بنهاية 2025.
يعني الشركة فعلًا في مرحلة توسع واستثمار في الطاقة الإنتاجية.
🏭 أعمال رأسمالية تحت التنفيذ
وصلت إلى:
121.9 مليون ريال
مقابل:
69.5 مليون ريال بنهاية 2025.
يعني زيادة تتجاوز:
🟢 75%.
وهذي من أهم النقاط اللي أبي أراقبها مستقبلًا:
متى تدخل هذه الاستثمارات التشغيل، وكم تضيف للطاقة والإيرادات؟
🏗️ التزامات رأسمالية مستقبلية
الشركة عندها نفقات رأسمالية ملتزم بها بنحو:
121.76 مليون ريال
مقابل:
120.44 مليون ريال بنهاية 2025.
يعني التوسع ما انتهى، ولسه فيه إنفاق قادم.
💵 التدفق النقدي الحر
بحساب مبسط:
195.25 مليون تدفق تشغيلي
ناقص:
85.51 مليون إنفاق رأسمالي
= حوالي:
🟢 109.7 مليون ريال تدفق نقدي حر
مقابل حوالي:
189.8 مليون ريال في H1 2025.
يعني التدفق الحر لا يزال موجب، لكنه نزل تقريبًا:
🔴 42%
وهذي نتيجة طبيعية جزئيًا مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، لكنها تستحق المتابعة.
💵 النقد
النقد وما في حكمه انخفض من:
نهاية 2025:
350.38 مليون ريال
إلى يونيو 2026:
143.21 مليون ريال
التراجع: 🔴 حوالي 59%.
لكن ما أحب أحكم على الرقم لوحده.
لأن الشركة بنفس الفترة قاعدة:
توسع الإنفاق الرأسمالي + تستثمر في مصانع ومعدات + عندها تدفقات تمويلية سالبة.
عشان كذا الأهم عندي هو استمرار قدرة التشغيل على توليد كاش.
🏦 قروض المرابحة قصيرة الأجل
الرصيد بنهاية يونيو انخفض مقارنة بنهاية 2025.
وهذي نقطة مريحة لأن الشركة تحقق نمو ضخم في النشاط بدون توسع مماثل في التمويل القصير.
والقروض عبارة عن مرابحات من بنوك تجارية بأسعار تمويل سائدة في السوق.
💧 السيولة قصيرة الأجل
الموجودات المتداولة بنهاية يونيو تقارب:
2.0 مليار ريال
مقابل مطلوبات متداولة حوالي:
1.10 مليار ريال.
يعني نسبة التداول تقريبًا:
🟢 1.82 مرة
مقابل حوالي:
1.86 مرة
بنهاية 2025.
يعني السيولة القصيرة ما زالت قوية ومريحة رغم انخفاض النقد.
🏦 خطابات الضمان والاعتمادات
الضمانات البنكية ارتفعت من:
771.25 مليون ريال
إلى:
789.56 مليون ريال.
وفي المقابل خطابات الاعتماد انخفضت من:
401.66 مليون ريال
إلى:
🟢 223.77 مليون ريال.
وهذي أرقام مهمة بطبيعة نشاط المشاريع والمعدات الكهربائية، خصوصًا مع توسع حجم العقود.
⚖️ ملف غرامة هيئة المنافسة
فيه نقطة مستقبلية تستحق المتابعة.
الشركة سبق وسجلت مصروف غرامة بقيمة:
26.1 مليون ريال
وفي 14 يوليو 2026، بعد نهاية الفترة، استردت المجموعة مبلغ الغرامة بالكامل من الهيئة.
لكن الشركة ما عكست المخصص في قوائم H1 2026 لأن النتيجة النهائية للمسألة ما زالت غير محسومة.
يعني ممكن يكون فيه أثر لاحق، لكن ما أعتبره ربح مؤكد إلى أن تتضح المعالجة والنتيجة النهائية.
🌍 المخاطر الجيوسياسية
الإدارة ذكرت أن غالبية عملياتها داخل السعودية ودول الخليج، وإن التطورات الجيوسياسية حتى 30 يونيو ما كان لها أثر جوهري على القوائم، مع استمرار الشركة في متابعة المخاطر.
🟢 الإيجابيات
🟢 الإيرادات ارتفعت 32%.
🟢 إجمالي الربح ارتفع أكثر من 37%.
🟢 الربح التشغيلي ارتفع 46%.
🟢 صافي الربح ارتفع قرابة 55%.
🟢 هامش إجمالي الربح ارتفع إلى 37.8%.
🟢 هامش التشغيل تجاوز 30%.
🟢 هامش صافي الربح اقترب من 30%.
🟢 قطاع التصنيع والتجميع رفع نتائجه أكثر من 50%.
🟢 Q2 أفضل من Q1 في الإيرادات والأرباح.
🟢 قطاع الخدمات أعطى تحسن قوي جدًا في Q2.
🟢 السوق السعودي ينمو أكثر من 33%.
🟢 المخزون بقي ثابت تقريبًا رغم نمو الإيرادات الكبير.
🟢 الذمم المدينة نمت أقل بكثير من المبيعات.
🟢 المصاريف الإدارية شبه مستقرة.
🟢 الشركة في مرحلة توسع رأسمالي واضحة.
🟢 السيولة القصيرة ما زالت قوية.
🔴 السلبيات
🔴 التدفقات التشغيلية انخفضت قرابة 20% رغم ارتفاع الربح 55%.
🔴 تحويل الأرباح إلى كاش انخفض بشكل واضح.
🔴 التدفق النقدي الحر نزل أكثر من 40%.
🔴 النقد انخفض قرابة 59%.
🔴 الإنفاق الرأسمالي ارتفع أكثر من 60%.
🔴 قطاع الخدمات ما زال أقل ربحية على مستوى النصف الأول رغم تحسن Q2.
🔴 تكلفة التمويل ارتفعت قرابة 32%.
🔴 البضاعة في الطريق ارتفعت أكثر من 70%.
🔴 الذمم المدينة ارتفعت حوالي 10%.
🔴 الالتزامات الرأسمالية المستقبلية ما زالت مرتفعة.
🔴 خطابات الضمان قاربت 790 مليون ريال.
وش نراقب في النصف الثاني 2026؟
1. هامش التشغيل
هذا أهم نقطة قوة عندي. المحافظة على هامش قريب أو أعلى من 30% بتكون ممتازة جدًا.
2. التدفقات النقدية التشغيلية
هذا أهم نقطة تحفظ. نبي نشوف الكاش يبدأ يلحق نمو الأرباح.
3. قطاع التصنيع والتجميع
استمرار نمو الإيرادات فوق 30% والنتائج فوق 50% بيكون قوي جدًا.
4. قطاع الخدمات
Q2 تحسن بقوة، ونبي نشوف هل يستمر التعافي في Q3 وQ4.
5. المصاريف الإدارية
حاليًا شبه ثابتة رغم النمو الكبير، واستمرار هذا الانضباط مهم جدًا.
6. المخزون
الإجمالي ممتاز ومستقر، لكن نبي نشوف البضاعة بالطريق تتحول إلى إنتاج ومبيعات.
7. الذمم المدينة
نموها أقل من المبيعات حاليًا، ونبي استمرار هذا الاتجاه.
8. الإنفاق الرأسمالي
متى تبدأ الـ121.9 مليون ريال أعمال تحت التنفيذ تدخل الخدمة؟
9. الطاقة الإنتاجية الجديدة
القوائم تبين توسع قوي، ونبي نشوف الأثر الفعلي على الإيرادات والهوامش.
10. التدفق النقدي الحر
استمراره موجب مهم مع استمرار التوسع.
11. تكلفة التمويل
ارتفعت، ونبي نشوف هل تبدأ تهدأ أو تستمر مع دورة التوسع.
12. النقد والسيولة
النقد نزل بقوة، لكن نسبة التداول ما زالت جيدة. نبي نشوف استقرار الرصيد.
13. السوق السعودي
هو يمثل حوالي 90% من الإيرادات، واستمرار نموه الحالي هو أهم محرك للشركة.
🚨 عــــاجــــل 🚨
قرعة الدوري من الدوري الاوروبي:
• سندرلاند Vs اي سي ميلان.
• اي سي ميلان Vs بورنموث.
🔥🔥🔥🔥🔥🔥🔥🔥🔥🔥
🏴🏴🏴🏴🏴🏴🏴🏴🏴