poter _wu

首席菜狗交易员

[小陆师傅 @STANLEES4]

最近看了好多反贼写的有关中国财政的文章，就又到了我不吐不快的时间了。哎，拜托各位，能不能不要把你那封建���代的脑子，带到现代社会啊。

是的，我承认，在传统老旧的认知里，政府量入为出、追求财政平衡是天经地义的，而财政赤字的出现则预警着��机。但是，在现代主权信用货币制度下，拥有货币发行权的政府不仅不需要机械地追求财政平衡，其财政赤字常态化在很多情况下反而是必要的。因为从宏观部门资金流量的角度而言，在一国经常账户无法持续提供足够净金融资产的情况下，政府部门保持赤字，是私人部门获得净金融资产的重要来源，否则私人部门如果也长期处于赤字状态，就会带来整个经济循环的脱节，从而引起经济萧条甚至危机。而由这套思路进一步发展出来的，就是现代宏观经济学。

不过，那财政赤字是不是愈大愈好呢？那肯定不是的，其上限就是一个国家的财政可持续性。所以既要保证一个国家的经济稳定乃至于繁荣，又要保证财政的可持续性，那现代政府能采用的措施无非就是1、动用历年政府财政结余，2、增税，3、上缴国有资本收益，4、发行公债，5、财政赤字货币化，而如果一个国家尝试了前四种都不能维持住其财政的可持续性，那只能被迫越来越依赖第五种了，而到了这一步，只能说这个国家的财政政策和货币政策已经病入膏肓，离打破财政的可持续性就差一点点了。

而目前的状况是，第一种办法基本上没几个国家能做到了，第三种可以大规模使用的也就只有中国这样的国有资产规模庞大的国家了，而中国和欧洲目前更多选择了第二种和第四种，同时中国也正在研究如何更有效地盘活第三种，而海外的金喇叭们则一直以内需不振、就业疲软和对外贸易摩擦巨大为由，鼓励中国政府吸上一口第五种；而日本则长期使用第五种，最近说要退出，但光看打雷不见下雨；而美国在川普总统领导下，本来关税作为一种增加政府收入的方式带来了一线希望，谁知道最终又因为最高法否决而不得不真金白银的退还，而美联储和财政部最近围绕长债市场的一系列操作，可以看作是美国又在尝试第五种办法了。

那么好了，解释清楚了，我们再来审视最近美日欧债收益率飙升的本质，那就是其财政可持续性开始遭到质疑。而质疑的理由是什么呢？那就是其赤字扩张的速度正越来越可能超过其预期名义GDP增长的速度，简单说，就是你发达国家新增的现金流越来越可能覆盖不上你的贷款利息了。

所以，大家最后的质疑点落在了现实里的哪里？那就是你们美日欧是否还具备对抗通胀的国家竞争力？这几年看下来，关税战和局部战争证实了过去三十年那套高度依赖全球化的供应链并没有想象中那么牢不可破，资源品供给也越来越容易受到地缘政治影响，而不断被推高的政府债务让西方发达国家过往30年重消费、轻投资的福利经济越来越难以维持，同时选举政治倾向极端化也让过往国家与国家之间，乃至于西方传统盟友之间的关系由合作转为竞争。

说穿了，过去全球经济之所以能够长期维持低通胀、低利率和高债务，是因为全球化本身提供了一个巨大的廉价供给池，美国提供金融资产，中国提供工业品，中东提供石油，欧洲、日本和亚洲其他经济体则分别提供高端制造、资本品和大量产业链环节，于是整个世界形成了一个非常奇妙的循环：美国和欧洲不断消费，亚洲不断生产，全球资本不断流动，能源和商品则以相对便宜的价格不断流动，在这种环��下，各国政府即使不断扩大财政支出，也可以通过全球化获得足够便宜的商品和服务来吸收新增需求。

但现在，这套循环正慢慢被拆掉。大家开始重新考虑自己的产业链、能源安全、国防工业和关键技术了，而产业链回流、能源自主、国防扩张、科技脱钩以及重复建设产能当然是有成本的，这些成本过去被全球化隐藏起来了，现在则正在一点一点重新回到各国自己的财政和企业资产负债表上。

而这恰恰也是今天美日欧财政问题最麻烦的地方。当全球供给体系开始收缩，当能源、产业链和关键技术都越来越具有地缘政治属性之后，财政扩张就不再能够像过去那样轻易转化为真实产出，越来越多的财政刺激最终可能只能转化成更高的商品价格、更高的工资成本以及更高的利率，而利率越高，又会进一步推高政府债务的利息支出。于是过去那个“低通胀—低利率—���债务—高消费”的循环，就开始变成“高债务—高利率—高利息支出—更大的财政赤字”，而这才是今天债券市场真正担心的事情。

所以我现在越来越觉得，判断一个国家财政是否健康，真的不能只盯着财政赤字率和债务/GDP看，更不能简单地拿几个所谓的数字去判断一个国家财政是否健康。能真正决定一个国家财政空间的，从来不是账面上到底欠了多少钱，而是这个国家有没有能力把今天借来的钱，变成明天更多的商品、更多的能源、更多的技术和更多的生产力。如果能够，那么债务只是把未来的生产能力提前使用；如果不能，那么债务就只是债务了。

说到底，财政问题从来不只是财政问题，它最终一定会重新回到产业、生产率和国家实力上，而这些东西最后又都会指向同一个最朴素的问题：一个国家，到底还能生产多少东西？

[leifu _/ @leifuchen]

今天继续分享几条 Sinclair 从他 31 年交易生涯总结的交易心法（摘自《Retail Options Trading》）：

1. 少盯盘，盯盘是在逃避真正的工作

除非正要执行交易，否则别盯盘。

计划好平仓走人，结果看到价格还在往有利的方向走，第一反应就是“我本来可以多赚一点”。

用后视镜看市场，你永远不可能赢，交易要么让你亏钱，要么让你不爽。

2. 把不同情绪当成团队的不同成员

不要去对抗自己的情绪，强迫自己保持最佳状态，只会让情绪越来越糟。

情绪低落？做点不用动脑的数据清洗。
精力充沛？写代码、跑回测。
沉思状态？读论文、做研究。

3. 市场上没人在乎你

做市商压根不会想到你，他们也没能力操纵市场。要论被针对，做市商比谁都有理由觉得全世界跟他们作对，他们最怕的就是有毒订单流冲击，整天都提心吊胆。

相反做市商喜���和散户做交易，他们希望你玩得开心，下次还来！

[leifu _/ @leifuchen]

https://t.co/LRK2zawSHi

[RobinSeun_维京黑船 @RobinSeun]

https://t.co/a42b9mtOZo

[trader-c @TradercBTC]

https://t.co/oBuQYuouO8

[Mehdi (e/λ) @BetterCallMedhi]

this right here is the reason China stays quiet on Iran

everyone losing their mind asking where is Beijing while the US & Israel are bombing a major chinese energy partner and the answer is so brutal in its simplicity that most analysts miss it completely, the empire is eating itself alive and China is already building the replacementt

America just dragged the entire Middle East into a war for Israel & now Saudi arabia, UAE, kuwait & qatar are sitting in a room discussing pulling out of US contracts & canceling investment commitments

the Gulf states, the literal foundation of the petrodollar, the system that has kept the US dollar as world reserve currency since 1974 actively discussing the exit and Beijing did absolutely nothing to make that happen…Washington did it to itself

but here's what people miss: china saw this coming years ago and already laid the tracks, literally the belt & road Initiative has quietly wired 150 countries into c’hinese infrastructure, ports, railways, highways, fiber optic cables, power grids…while the western media barely covered it

Saudi Arabia started selling oil to China in yuan in 2023, that alone should have been front page news for a month, the BRICS just expanded to include Saudi arabia UAE and Iran in the samea bloc, China built CIPS as a direct alternative to SWIFT so the entire non western world can settle trade without ever touching the dollar, every single one of these moves was made before a single bomb fell on Iran

and then there's Africa…the youngest continent on earth, median age 19, projected to reach 2.5 billion people by 2050, the largest workforce the planet has ever seen & China understood 20y ago that whoever builds Africa's infrastructure owns the 21st century, while the US was spending 4 trillion dollars destroying Iraq & Afghanistan China was building railways in Kenya, dams in Ethiopia, ports in Djibouti, highways in Nigeria, tech hubs in Rwanda, stadiums, hospitals, government buildings, telecom networks powered by Huawei across the entire continent.. & they did it without firing a single bullet, no regime change, no sanctions, no lectures on democracy, just concrete steel, fiber optic and longterm contracts

so when people ask why China stays silent on Iran the answer is that silence is the strategy, every war America fights for Israel costs trillions, destabilizes energy markets, alienates Gulf partners and pushes the entire Global South closer to a system Beijing spent two decades building

the gulf states pivoting right now has zero to do with ideology, Washington turned their entire neighborhood into a warzone to serve Tel Aviv's regional strategy & then asked them to keep buying treasury bonds with a straight face….the math just stopped working and when the math stops working loyalty stops too

beijing's silencee on Iran is the most patient & most devastating move on the board, China is watching america dismantle its own hegemony in real time while quietly inheriting every alliance washington burns, it just has to keep building & keep quiet

Napoleon said nver interrupt your enemy when he is making a mistake, Xi turned that into a 50y doctrine & right now it's paying off faster than even beijing expected

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

达里奥，这篇对于黄金的思考，很值得看一下。

从历史视角看，自1750年以来约80%的货币已消失，其余20%也被严重贬值。相比之下，“黄金是跨越时间与国界的通用货币”，不依赖任何人的信用承诺。

达里欧强调：“当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，在分散化投资组合中几乎相当于一份’保险单’，并且建议配置黄金的比率为15%。”

这个比例跟我们年初写的全天候配置策略，是相似的！

另外一个有趣的黄金视角是：黄金与工资收入的比率，长期维持1克金��约等于月工资的1/8标准(中国)。

从人类历史长河看，金价跟劳动力价格挂钩，1克黄金的价格围绕3.75天劳动力价格波动，也就是1克金价约等于月工资的1/8。

例如北宋时，劳动力月平均工资是3000文铜钱，1克黄金宋太宗太平兴国二年时值250文铜钱，宋真宗大中祥符八年时值125铜钱，宋钦宗靖康元年时值800文铜钱，也是围绕1/8月工资（375文铜钱）上下波动。

再如2024年，中国城镇劳动力月平均工资9072元，农村外出劳动力月平均工5634元，留守在本地从事非农工作的劳动力（本地农民工）月平均工资4291元，全国劳动力月平均工资约7000元，月工资的1/8约875元，与当前一克黄金价格相差不大。

金价为什么围绕劳动力价格波动？黄金毕竟是优美、稀缺、天然货币，不可能价格长期涨速低于劳动力价格，否则每人都可以买很多黄金，而全世界的黄金（已开采的加上潜在��开采的）人均仅40克，不可能便宜到大家都随便能买一堆。同时黄金也不是刚需，金价不会一直涨速高于劳动力，否则大家都买不起。

1克黄金约等于1/8月工资是漫长历史上金价规律，目前仍然适用，由于金价与工资挂钩，一克黄金约为1/8月工资，因此黄金的长期收益率要比通胀、债券、石油、工业金属、货币基金等高，个人净资产中长期配置一定比例（如10%左右）的黄金是可行的。🧐

[Ripple(66%) @ycdjuduztc]

不要问"黄金为何上涨"，而要问"货币为何崩溃"，黄金不是牛市，而是法币的熊市

衍生品体系的崩溃，是纸面承诺与物理现实脱钩的标志

全球正经历一场静默的货币政权更替﹣﹣从"信用创造"向"实物锚定"回归

"黄金不会上涨，货币正在下跌"这不仅是金融现象，更是文明对信任本质的重新定义！

[poter _wu @poter49094252]

@TayouziTs @XGetBot

[阿马有你真好 @amauni667]

多数普通人的“折腾”是没有意义的，可能唯一的意义就是给社会的发展添点燃料、让聪明人和人上人多吸一点血。

你想创业开饭馆咖啡馆，不如拿同样的钱去买达美乐、麦当劳、星巴克这些餐饮龙头企业的股票；

你想开烟酒店，不如拿同样的钱买茅台、LV（旗下有多款好酒品牌）、英美烟草的股票；

你想开网吧、在商场承包块地摆儿童娱乐设施，不如拿同样的钱去买腾讯的股票；

你从会所上岸归来，回到老家找了个老实人，顺便开一家服装店，不如拿同样的钱去买安踏、耐克、优衣库股票；

即使你觉得开宠物店是门新兴的好生意，依然不如去买硕腾、IDEXX、Trupanion的股票；

研究了一下午，看了众多行业，你如果有任何小打小闹的创业想法，从概率和赔率的角度上讲，在多数时间点上，确实是不如直接买所在行业龙头企业的股权的。买到瑞幸退市的概率可比你自己折腾破产的概率小多了。

而还能省下来众多时间和精力，省下来的时间精力去打工，都能赚不少。多数人自己瞎扑腾，最终只是肥了工商税务、美团抖音平台这些趴在你身上的吸血鬼。

赚钱的路无非就是几条：

1.成为牛逼的人，创造价值；
2.成为吸血的人，掠夺价值；
3.和牛逼的人与吸血的人一条船，分点汤喝；这也是对普通人来说最靠谱的路径。找到你想扑腾的行业中吸血、噶韭菜最猛的企业，想办法和它成为利益一致的群体。

如果20世纪对普通人来说最伟大的发明应用是互联网，那19世纪对普通人最伟大的发明就是有保障的资本市场。给了没有资源但是有点脑子的普通人改变生活的机会。

认清自己的能力圈，少做蠢事，你失败的概率就会降低很多；如果有幸能与优秀的人在一条船上，那你���功的概率就会大大提高。

做大概率对的事，坚持做大概率对的事。

[王海滨的财经闲谈 @wangwatchworld]

中国经济的战略转型必须要去提振消费，提振消费的前提必须让国民收入倍增，也就是要从初次分配到二次分配都要加大国民收入，前者是抬升最低工资，取消出口退税，后者是全面覆盖社保兜底，转移支付。
如果继续刺激出口，之后跟着美国对中国下手加关税的就是非美国家。
如果你自己不做控制，依靠压低供应链与劳工收入，任由低价产能继续冲击全球，输出通缩。
反扑会很猛。
但是大概率是我建议的这条路走不通，因为金融端依靠外汇为锚释放本币通货，过剩产能冲击全球是必然持续的，接着被全球关税逼迫，产业转移会持续，国内日益空心化，人民币成为融资货币，国内继续通缩，一代人穷困潦倒，���大资本能活下来，并获取巨大的产业转移盈余（存在被经济民族主义国家吞噬的风险，比如印度）。
这是博弈论下的囚徒困境，必定最劣选择（对利益集团最优选择）。
中国要加大国民收入倍增，走内部消费道路，初期不会有特里芬难题，因为过剩产能会分化，一部分内需增长抵消外���损减，一部分产能会转移。
这是个艰难的过程，因为伴随着婚姻衰退，少子化，老龄化，资产负债表衰退。
但忍过一段时间，随着国民收入增长，资产负债表衰退会结构型逆转，婚育会增加。
这个过程过于艰难，所以政府不会选。
资产负债表衰退，市场通缩，虽然痛苦，但货币政策可以比较顺滑，输出通缩和输出产能能够分泌多巴胺，弄死全球产能利润，一起死（其中有战争的风险，出清过剩劳工）。直至印度越南产能起来，中国国内多数产能枯竭，高端产能在美国，低端产能在越双印，部份产能与海外平衡，借助于产业链成本纵深留下。
这就是日本的老路，你想想为何日本平成衰退没有选择国内收入倍增计划？
因为大财团可以做廉价日元融资，抽取日本国民血汗，在海外谋取暴利，六大商社赚到肥硕。
一亿多国民皆社畜，变成��草族。

[poter _wu @poter49094252]

逻辑新引

[财经数据库 @caijingshujuku]

百年之战：哈耶克、米塞斯和凯恩斯经济思想顶𡶶对决（收藏）

问：当年哈耶克和凯恩斯在讨论宏观经济的引导方面，他们实质上是有个共同底线的：市场经济。然而，因为对于市场（所谓上帝之手）的根基理解不同，才发生了道德上的自发秩序与情感上的锅家调控。他们都有一个最大的问题在于：没办法调和（或者训化）人性的弱点。

答1：哈耶克和凯恩斯都是20世纪极具影响力的经济学家，他们对于宏观经济政策和市场经济的看法有显著差异，但确实共同承认市场经济的重要性。

哈耶克主张自由市场经济和最小政府干预。他认为市场是一种自发秩序（Spontaneous Order），通过个体自主决策形成，反对中央计划和过度政府干预，认为这会导致信息失真和效率降低。

相反，凯恩斯认为，在某些情况下，如经济衰退，政府应该介入市场，通过财政和货币政策来刺激需求，避免经济长时间的停滞不前。他强调市场并非完全自我调节，需要政府的适当干预。

尽管两人在对待市场的角度上存在巨大差异，但他们确实都认识到市场经济的重要性。他们的主要分歧在于市场的效率和自我调节能力，以及政府在经济中的作用。

至于您提到的“调和人性的弱点”这一问题，这实际上是所有经济体系都面临的挑战。哈耶克和凯恩斯的理论都试图以不同的方式应对这一问题，但没有一种理论能够完美解决。市场经济依赖于人们的自利行为，而政府干预则是试图纠正市场失灵。这两种方法都有其局限性，部分源于人性的复杂性和不可预测性。

答2: 您提到了两位伟大经济学家哈耶克和凯恩斯，在宏观经济理论和政策上的分歧，这确实是一个非常深刻的讨论话题。

哈耶克和凯恩斯在20世纪都是非常有影响力的经济学家。他们的理论在很多方面相反，但共同点是都承认市场经济的重要性。两人的主要分歧在于市场经济的运作和政府的角色。

哈耶克主张自由市场经济和最小政府干预。他相信市场中的个体能够自发形成有效的秩序，政府的过度干预会扭曲市场信号和个人自由。在他看来，市场是一个复杂的信息系统，最好通过个人选择和偏好来协调。

相比之下，凯恩斯主张政府应在经济中扮演积极角色，特别是在经济衰退期���。他认为，政府应通过财政和货币政策来调节经济，以避免大规模的失业和经济不稳定。凯恩斯的理论强调总需求的管理，认为在某些情况下市场无法自我修正。

您提到的“人性的弱点”可能指的是市场参与者的非理性行为、信息不对称和市场失灵等。哈耶克和凯恩斯的理论都试图以不同的方式解决或缓解这些问题。哈耶克强调个体自由和市场机制的重要性，而凯恩斯则强调政府在稳定经济和纠正市场失灵中的作用。

在讨论这两位经济学家的理论时，我们可以看到，尽管他们对市场经济的看法不同，但都致力于理解和改善经济系统的运作方式。他们的理论反映了对经济活动中人性弱点的不同理解和应对方法。

问：哈耶克和凯恩斯的争论主要在哪里？意义何在？

答：哈耶克和凯恩斯的争论可以从两个层面进行解读。首先，他们在市场经济的基本价值和必要性上有共识，这是他们讨论的底线。接着，他们在市场的自我调节能力和政府干预的角色上存在显著的分歧，这构成了他们理论上的主要争议。

哈耶克强调个体知识的分散性和市场作为信息处理机制的作用，认为中央计划和过度干预会导致信息失真和资源配置的低效率。凯恩斯则认为市场并非总是高效自我调节，特别是在经济衰退时，政府干预是必要的，以刺激需求和恢复经济增长。

这两种观点都对后续的经济学发展产生了深远影响。尤其是在全球化和信息技术高速发展的背景下，这些理论的相关性和适用性仍在不断被��讨和测试。例如，关于信息失真的问题，在数字时代背景下又呈现出新的复杂性和挑战。同时，像举国体制下的技术突破等现象，也在一定程度上挑战了传统市场经济理论的某些假设。

问：在哈耶克和凯恩斯的讨论中，底线是否存在？讨论底线是否有必要？

答：实际上触及了经济学理论和实践中的一些根本性问题。

1. 底线的存在与否：哈耶克和凯恩斯的讨论中的一个共同底线是对市场经济的认可。他们认为市场在资源配置中扮演关键角色，即使他们在市场的效率和自我调节能力上存在分歧。这种共识可以被看作是一种底线，即在探讨和实践宏观经济政策时，市场机制是不可或缺的一部分。

2. 底线的必要性：底线在经济理论和政策制定中发挥着重要作用。它为经济学家和政策制定者提供了一个共同的出发点和基本原则。没有这样的共同基础，讨论可能会��得无方向和混乱。在某种程度上，底线是对文明的一种体现，它反映了我们共同的价值观和目标。

然而，你提到的“老百姓只知道利益而不明白文明”这一点，触及了经济学中另一个重要的议题��经济决策和行为通常是基于个体利益的，但这并不总是与社会整体利益或更广泛的文明价值观相吻合。这就引出了经济政策制定中的一个关键挑战：如何在追求经济效率和个体利益的同时，也兼顾社会公平、环境可持续性和文明的长期发展。

[Manchurius Hao — Greeks.live 首席赌狗 @AntonLaVay]

这次可能真的不一样

我知道，在很多人的眼里，鄙视“这次不一样”这种话。因为这种话在过去十年，二十年里，总是被证伪的。

但是我希望看这篇文章的你们，我的粉丝们，思考一个问题。如果，事情真的改变了，这次真的不一样的话？你们能不能存活下来？对不起，我自己失败了，我在2022年仍然坚信美联储看跌期权，但是现实狠狠的打了我一个耳光。

投资这件事，其实是非常吃资历，吃年头的，无它。老头子经历的事情多，周期多，能活着就是一个证明。这也是为什么巴菲特和��格非常的牛逼。他们吃过的路比你走过的盐都多。

所以，他们知道：
1. 其实，事情总会不一样，王朝都没有永恒。如果你的青年时期是在美国70年代，实际上高通胀几乎伴随了你最有活力的年华。从尼克松价格管制开始，你坚信美联储不会加息来控制通胀，你可以对将近十年，直到一个叫保罗沃尔克的男人出现。

2. 实际上如果我们拉长历史，宏观环境的全面变化，而不仅仅是周期在100年的历史视角中，并非不频繁。100年多的时间里，世界老大由英国变成了美国，世界大战打了两场，世界由欧洲的变成了美国。1914年的萨拉热窝只是奥匈和塞尔维亚的战争，1917年索姆河，凡尔登就血流成河了。二战之后，殖民体系瓦解，美国成为老大。

我想请问你们，最近100年的世界总体局势的变化，到底怎么就不频繁了？

为什么你们就能坚持的认定当下的生活就是永恒？

我告诉了你们在人类历史的视角中，现在之前二十年的零利率负利率环境是一种十分变态的存在，完全不应该被当成理应如此。

3. 在局势的全面变化中，做出正确的选择很难。罗斯柴尔德家族在欧洲的时代无比辉煌，但是他们错误的低估了美国的崛起。这使得罗斯柴尔德家族早已不再有当年的荣光。但是其实也是做的不错了。

你们是不是喜欢嘲笑法国人投降？我告诉你，法国人的错误是我们每个人都难以避免的。军事家永远在打上一场战争。如果一战有马奇诺防线，凡尔登就不会如此的惨烈。马奇诺防线正是一种痛定思痛总结经验，刻舟求剑的产物。

刻舟求剑？我们没有刻过吗。没有坚信过美国会一直QE，一直会有美联储看跌期权吗？

希特勒也犯过这种错误，希特勒的成功是一系列成功��赌博。老��拿下欧陆第一的法兰西靠的就是闪电战，我接着闪电战苏联有什么不对？

一场失败就是满盘皆输。

[poter _wu @poter49094252]

@ssslumdunk 不用去厕所，繁华街道路边就很多了

[Bill Ackman @BillAckman]

I believe that long-term rates, e.g, 30-year rates, will rise further from here. As such, we remain short bonds through the ownership of swaptions.

The world is a structurally different place than it was. The peace dividend is no more. The long-term deflationary effects of outsourcing production to China are no more. Workers and unions’ bargaining power continues to rise. Strikes abound, with more likely to come as successful walkouts achieve substantial wage gains.

Energy prices are rising rapidly. Not refilling the SPR was a misguided and dangerous mistake. Our strategic assets should never be used to achieve short-term political objectives. Now we must refill the SPR while OPEC and Russia cut production.

The green energy transition is and will remain incalculably expensive. And higher gas prices will raise inflationary expectations. Just ask your average American. They see the prices at the pump and in the grocery store and don’t believe inflation is moderating.

Our national debt is $33 trillion and rising rapidly. There is no sign of fiscal discipline by either party or by the presumptive presidential nominees. And each debt ceiling is an opportunity for our divided government and its most extreme actors to get media attention, and for our nation to threaten default. This is not a good way to recruit the many new buyers we need for our bonds.

The government is selling hundreds of billions of bills, notes and bonds weekly. China and other foreign nations, historically major buyers of our debt, are now selling. And the QT unwind experiment has barely begun. Imagine trying to do a massive IPO where the underwriter, insiders and short sellers are all selling at once, competing to hit every bid on the way down while the analysts downgrade their ratings to ‘Sell.’

Our economy is outperforming expectations. Major infrastructure spending is beginning to contribute to economic growth and the supply of additional debt. Recession predictions have been pushed out beyond 2024.

The long-term inflation rate is not going back to 2% no matter how many times Chairman Powell reiterates it as his target. It was arbitrarily set at 2% after the financial crisis in a world very different from the one we live in now.

I bumped into the CIO of one of the world’s largest fixed income asset managers the other night and asked him how it was going. He looked like he had had a tough day. He greeted me by saying: ‘There are just too many bonds’ — a veritable tsunami of new issuance each week. I asked him what he was going to do about it. He said: ‘The only thing you can do is step away.’

I have been surprised at how low long-term rates are. I think the best explanation is that bond investors thought of 4% as a high rate of interest because rates hadn’t breached 4% for nearly 15 years. When investors saw the ‘opportunity’ to lock in 4% for 30 years, they grabbed it as a ‘once-in-their-career opportunity,’ but today’s world is very different from the one they have experienced up until now.

The long-term inflation rate plus the real rate of interest plus term premium suggests that 5.5% is an appropriate yield for 30-year Treasurys. And query whether 0.5% is a sufficient real long term rate in an increasingly risky world.

And the technicals could cause yields to go even higher, particularly in the short term. We saw the beginnings of that today.

It wasn’t that long ago that a previous generation thought five percent was a low rate of interest for a long-term, fixed-rate obligation.

But I could be wrong. AI might save us.

[日拱一卒王小楼 @wang_xiaolou]

遭遇这一波全球经济衰退，我们要做的第一件事就是不要去相信早期享受了时代红利和收益的人给出的各种人生经验；比如努力奋斗，好好上班可以致富，熬到高管未来有无限可能等。
- 我们要充分想明白2个基本点：
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✔️一是，目前面临的大环境下，「劳动力就是贬值的」。如今很多工作岗位设置，就是纯消耗型的内容，消耗了年轻人的时间和精力，却没有太多技能方面或者职场竞争力上的提升。当新一波经济繁荣期到来时，年龄不再有优势，职场竞争力与新毕业生拉不开距离，机会���再有。
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✔️二是，「经济增长核心其实是打工人的负债增长」。从这一波地产暴雷清晰可见，企业的负债可以违约破产清掉，但打工人的负债要老老实实还。打工人背上负债，把挣来的钱转给资本，资本拿着现金流再去加杠杆，套现出高速增长。
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‼️我们该怎么做？
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1、认清现实，积极苟住。不要幻想自己会平稳的上升，不断升职加薪，走上人生巅峰。打工就是打工，不需要有那种“公司是我家”的责任感和荣誉感，我们和资本家就是单纯的买卖关系，不要相信“好日子还在后头”的画大饼；认真工作，获取自己所需，但不要过度工作，保持一个健康的身心。
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2、要在稳住的同时浪一把。「浪」是在看不清下一个时代方向时候的一种「低成本试错」。要想把握住下一个时代的方向，只能是在有稳定的大盘下，进行积极的试错。下面给出一些展开思路：
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✔️多读书。读历史、政治、经济、金融，啃大部头，培养系统性的思维，培养自己能在迷雾中看透真相的能力。要能清晰的认知这个世界韭菜是如何被收割的，以及如何做能够避免被收割。读完后还要实践和思考，这个的目的是为了让你对时代的脉搏和机会有更加敏锐的感知。
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✔️结合自己判断的未来有可能有机会的方向，或者是你认知自己有天赋和才能的方向，去做一些「副业」，在选择副业上需确定是随着时间精力的投入，能够带来复利效应的事业。
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万事开头难，很不建议起步尝试成本太高的副业，大环境不好的情况下副业也会很卷，大多数普通人都没有承受高成本创业失败的资本。

[poter _wu @poter49094252]

@ssslumdunk 拉长周期这个鬼东西都是一路跌的，看k线没什么用，看看vix期货大小，期限可能更有作用点

[poter _wu @poter49094252]

@ssslumdunk 这不就是旺老师的文章