Robert Gustafsson

Legal advisor/engineer, business development, prev. co-founder & CEO of an internet security co. Focus: tech, construction and real estate.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@SBB - vid senaste transaktionen säljer egen ägda icke belånade fastigheter till 2 procent över bokfört värde, dvs vid försäljningen frigörs värden krona för krona med en premie om 2 procent.

Frigjorda medel kan tex. användas till att indirekt bibehålla samma bokföringsmässiga och indirekta fastighetsexponering genom att förvärva fler Svea aktier där substansrabatten just nu är drygt 60 procent. Om Svea därefter fortsätter sina återköp är chansen till en dubbelvinst värderingsmässigt stor just nu....
Upplåningsmarginalerna fortsätter samtidigt ner vilket borde ge stöd för bättre transaktionsintensitet generellt.

Detta betyder t.ex. att SBB kan förvärva Sveaaktier för halva köpeskillingen och fortfarande ha en lika stor fastighetsexponering kvar substansmässigt och samtidigt använda halva köpeskillingen till amorteringar. Svea borde parallellt återköpa aktier tills dess värderingen återhämtat sig väsentligt, svårt att skapa aktieägarvärde snabbare just nu. Detta hindrar förstås inte att man exekverar på sina attraktiva byggrätter och fortsätter skapa projektvinster i lagom takt.

Ingen svår matte - cash management rules.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@nvidia - Vilken kanonrapport - man kan bara undra varför inte aktien stiger. Värderingen låg i förhållande till tillväxttakt. Själva tillväxten är inte bara intakt utan framtidsprognosen ser bra ut över tid. Värderingen baserad på rullande tolvmånader framstår mer som den i ett långsamt tillväxande industribolag. Än den för den ledande aktören i det största techsprånget någonsin. En fullständig omdaning. Jag kom ihåg ca år 2001, jag var datsäkerhetsvd och på en mässa i Monaco där Googles vd talade. Jag kom ihåg att jag tänkte att jag var tvåa på bollen som inte köpt in aktien tidigare givet hur mycket den då stigit.... många som tänker så om Nvidia idag - inte jag. Detta teknologisprång är fortfarande i sin linda.

Industribolag är konjunkturkänsliga -megatrender och teknologisprång tar mindre hänsyn till sådant:)

[Robert Gustafsson @robgus67]

Att ledningen markerar att de tror att bolaget kommer öka sin intjäning. Det är förstås en offensiv markering. På lång sikt kan B-aktien förstås öka mer än D-aktien som endast fordrar att bolaget är finansiellt stabilt för att få ut sin utdelning. Tror dock inte på något vis att det är något negativt som skall läsas in för D-aktien. Uppsidan utdelningsmässigt är extremt mycket högre än för B-aktien under rätt lång tid är min bedömning och det fordrar betydligt mycket mindre positivt cashflow för att reglera det som är ackumulerat.

Marknaden är sällan rationell, då skulle D-aktien dubblats det senaste halvåret. Alla transaktioner som är gjorda har i första hand stärkt bolagets finansiella stabilitet och skapat lägre upplåningskostnader totalt sett och bättre transparens långsiktigt. Det har också varit primärmålet med strukturomvandlingen och renodlingen av bolaget. Det tycks marknaden, dvs traditionella obligationsinvesterare missat. I SBB´s fall med indexerade hyror och liten kontorsexponering så blir de flesta scenarion positiva just nu.

Med hög inflation följer höga hyresindexeringar och lägre skuldsättning och negativ realränta. Med låg inflation följer lägre upplåningskostnader och värdetillväxt av underliggande tillgångar. Oavsett väg när nu obligationsvillkor justerats så verkar tiden för bolaget. Samtidigt har intressebolagen möjligheter att också bli mer kostnadseffektiva och få lägre kapitalanskaffningskostnader i takt med att skuldsättningsgrad går ner och intjäning går upp.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@SBB D-aktien. Med den publicerade affären igår skyndade SBB på sin ratinghöjning ordentligt. Givet att upplösningen av kredit till Morgan Stanley hade ytterligare ett år till förfall och givet att ratinginstituten har ca 6 månaders "reaktionstid" för att monitorer balansräkningsstärkande åtgärders effekter så kan man konstatera att SBB nu skapat förutsättningar för att få genomslag på synergier snabbare än vad som var känt sedan innan transaktionen kommunicerades.

Allt annat lika så kommer optimerad förvaltning, fortsatt ökad kostnadseffektivitet och lägre kreditkostnader i alla delar att betjäna ratingen men framförallt så närmar sig bolaget den dag då det åter kan börja betala utdelning. Nu återstår en lösning med Nordiqus rörande den krediten sedan är det mesta i din finansiella strukturen nyreglerat och betydligt mer transparent och lättanalyserat.

Med ökad intjäning och lägre kostnadsbas skär åtgärderna som ett svärd åt båda håll med dubbla effekter varvid den finansiella risken fortsätter minska i SBB. Med lite nytändning i branschen rörande utvecklingsbenet kommer även SBB´s byggrätter att öka i värde och attraktivitet.

Det är hög tid för en omvärdering av D-aktien eftersom den värderas på finansiell risk och tidshorizont tills dess att utdelning kan återupptas. Ser fram emot att se hur SBB via sin styrelserepresentation i intressebolagen nu i ökad utsträckning kan fokusera på att säkerställa synergier och allmän kostnadseffektivitet i förvaltningen och en fortsatt god utveckling i fastighetsutvecklingsdelarna.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@ilija_batljan Ok perfekt! Tack för svar:)

[Robert Gustafsson @robgus67]

@SBB - @Sveafastigheter och @klarabo går samman och SBB säljer in SBB Residential Property i det nya bolaget med följd att Morgan Stanley finansieringen på dyra 13 procent försvinner till förmån för IG-ratad finansiering via Sveafastigheter. En snygg affär där balansräkningen närmast är slutligt städad i SBB. I och med stämmogodkännanden av affären (i princip klara via storägares comittment) så kan omvärderingen av SBB börja. Vi närmar oss också med stormsteg utdelning, särskilt i takt med att synergieffekterna sätter sig i både PPI och Svea efter dessa transaktioner. Nu börjar man kunna se målsnöret för den strategiska omstruktureringen av SBB - snyggt jobbat av styrelsen och en väl hanterad skuta av finansvd´n Leiv Synnes. Givet att det var dåligt med specificerande framåtblickande kommentarer från Vd vid rapporten och vidare att insynsköp saknats kunde man misstänka att något var på gång. En riktigt trevlig start på veckan. Affären borde väl kunna trigga lite institutionellt köpintresse i närtid kan jag tycka. Belåningsgraden fortsätter sjunka i SBB och intjäningsförmågan fortsätter öka - skall bli kul att se synergier omsatta i verklig och redovisad resultatpåverkan.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@SBB - Som jag trodde i mitt inlägg då denna fråga aktualiserades. Givet de uppgifter bolaget rimligen behövde komplettera med inför sin överklagan har jag gott hopp om att även sanktionsavgiften och Fi´s ursrpungliga beslut också slutligt kommer att undanröjas. Sannolikt har man varit tydligare med dessa uppgifter i sina svar angående koncernredovisningen för 2022. Bra där:) Gör om - gör rätt är en väl bevisad devis. Tänk så mycket badwill en icke sak/branschkunnig myndighet kan skapa med ett misstänkliggörande som saknar grund - när man som bolag de facto agerat utifrån professionell konsultativ rådgivning, egna revisorer som alla i sin tur agerar utifrån vedertagen branshpraxis.

"Finansinspektionen har meddelat Bolaget att de beslutar att inte inleda undersökning av SBB:s koncernredovisning 2022

Finansinspektionen (”FI”) har meddelat Bolaget att de beslutat att inte inleda någon undersökning av Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB:s (publ) (”SBB”) koncernredovisning för räkenskapsåret 2022.

Beslutet föranleds av att Nämnden för svensk redovisningstillsyn 2024 överlämnat ett ärende till FI avseende vissa redovisningsfrågor i koncernredovisningen för 2022. FI har, utan att starta en formell undersökning, tagit del av det överlämnade materialet samt information i efterföljande finansiella rapporter.

Efter en sammantagen bedömning av omständigheterna i ärendet har FI beslutat att inte inleda någon undersökning gällande Bolagets koncernredovisning för 2022.

SBB mottog den 18 februari 2026 ett beslut från FI om en erinran och en sanktionsavgift på 80 miljoner kronor avseende Årsredovisning 2021. SBB delar inte FI:s bedömning och överklagade detta beslut den 10 mars 2026."

[Robert Gustafsson @robgus67]

@97Gustavsson @sbb @LeivSynnes @ilija_batljan Trevlig ton brukar i allmänhet göra underverk för responsen. Läs rapporten, gå igenom bolagsordning avseende utdelningspolicy samt stäm av strukturomvandlingsplanen mot vad som sas på presentationen idag så har du alla svar.

[Robert Gustafsson @robgus67]

Bra där Ebba, humor parat med fakta är faktiskt ett rätt trevligt inslag i politiken och ja, sannolikt skulle Torbjörn Fälldin vända sig i sin grav om han visste vad skett med hans gamla parti - borde vart fall inte vara svårt att sluta sig till att vänstersvängen över tid varit konsekvent ogynnsam för partiet.

Vill minnas att borgerlighetens ankare - läs Fälldin, under stundom drog till sig ca 25 procent av svenska folkets gillande och då var de ändå att se som både "Sverigevänner", miljövänner, lantbrukets vänner och miljökämpar emot kärnkraft - stark plattform som hade en självklar plats i politiken - strategiexperterna i Centern borde på objektiva grunder få underkänt över tid - eller har man av någon anledning "plötsligt" bara fått helt fel typ av företrädare... förtjänar onekligen sin egen analys.

Alf Svensson gav också inryck av att vara en trygg och väldigt seriös politiker, lite Fälldin effekt på honom. Frågan är om inte KD´s väljaruppgång i någon mån sammanfallit med Centerns förfall. Hade KD haft samma framgång utan Centerförfallet.... ett annat perspektiv:)

[Robert Gustafsson @robgus67]

SBB utgör en investering i fastighetsbranschen vars utfall mycket beror av på när man gör sitt insteg. Personligen bedömde jag att botten var nådd och att en vändning skulle ske med början i maj 2023. Möjligen en fundamentalt korrekt analys även om det kursmässigt hade varit mer optimalt med ett högre första insteg. Med en ngt längre investeringshorizont bjöds många fina tillfällen till insteg. De som saknar förmåga till egen analys över de faktorer som påverkar såväl branschens som specifika bolags förmåga att skapa aktieägarvärde gör sannolikt bäst i att köpa en fond. Personligen är jag nöjd med hur bolaget exekverat på sin strategiska plan och jag är mycket nöjd med rekryteringen av Leiv Synnes när det begav sig. Fastighetsbranschen styrs till stor del av finansiella förutsättningar och skicklighet i att managera sin kapitalanskaffning och sin löpande hantering av sina finanser. Ditt inlägg liksom din applåderande publik visar endast att du inte kan läsa årsredovisningar. Men du kanske tänker att en av Norges största investerare och alla andra analytiker som svängt i sin uppfattning eller Collier som konsultbolag alla tillhör skaran som är lurade och som inte förstått vilken fas branschen är i just nu. Lycka till med dina investeringar. Föreslår att du inte läser vad jag skriver eftersom det ändå är uppenbart att du inte förstår vilka slutsatser du skall dra av den ökande finansiella stabiliteten och vad det betyder för en investering i (som i mitt fall) D-aktien.

[Robert Gustafsson @robgus67]

Notera.... Med positiva värdeförändringar om än blygsamma blev intjäningskraften 1,32 kr/aktie under Q1 i ett läge där såväl omvärderingarna precis börjat och bolaget ännu har en bit kvar innan de når sin målsättning avseende överskottsgrad. Därtill har bolaget många lägenheter i produktion och investeringar i energibefrämjande åtgärder och upprustning som ger positiva bidrag. En annan slutsats är att projekteringsportföljen har dolda värden, jfr offentliggjord transaktion. Samtidigt som bolaget äntligen börjat med återköp så smått.

Finns således mycket positivt att glädja sig åt när man blickar framåt samtidigt som risken minskar. Själva tesen med investeringar i aktier är att man köper utifrån framåtblickande utsikter. Att ett bolag skulle vara dåligt bara för att "marknaden" inte omedelbart hissar aktien är en rätt irrelevant slutsats, särskilt om den inte grundar sig på annan slutsats än att det borde finnas en anledning.

Lönsamheten är fortfarande låg i Sveas kärnverksamhet men just nu räcker det med en måttlig konjukturåterhämntning och ngt effektivare kostnadsbild i takt med att oneoffs är klara för att sätta fart på aktien. Därutöver finns potential för en mer framåtlutad tillväxt/kapitalvinster i takt med att man kapitalisera på sina organiska tillgångar och löpande avyttrar objekt som ledningen inte bedömer tillhör kärnverksamheten.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@Sveafastigheter, @SBB - Sveas rapport idag förstärker bilden av fastighetsbranschens vändning. Positiva värdeförändringar. Förbättrade kreditförutsättningar och en mer aktieägarvänlig kapitalförvaltning som en direkt följd av bolagets ökade finansiella flexibilitet.
Positivt att det blåser åt rätt håll för SBB´s pärla i bostadsbranschen. Ser fram emot fortsatt stärkta driftnetton i takt med fortsatt ökad kostnadseffektivitet.

[Robert Gustafsson @robgus67]

Vi har knäckt inflationen.... hur kan man rycka en inflationsproblematik rakt ur sitt sammanhang. Inflationsproblematiken var ett problem i hela Västeuropa och USA och drogs igång i en överhettad ekonomi i samband med Ukrainakriget och bl.a. explosionen av energipriser.

Riksbanken har ett uttalat opolitiskt mål att hålla inflationen runt 2 procent och till sin hjälp har de räntevapnet som inte minst dämpat såväl konsumtionen och den samhörande tillväxten men också skapat en oro för nya plötsliga höjningar av räntor och fortsatt oro för den instabila energiförsörjningen (läs oförutsägbar elprisutveckling) vilket gör att svenska folket spar som aldrig förr för att vara bättre rustade framåt. Så på vilket vis menar ni att just nuvarande regering har knäckt inflationen.

Det vi ser just nu är en oro för framtidsutvecklingen i prishänseende kopplat till räntekostnader och elpriser som skapat ett helt annat sparklimat.

Svensk byggnorm med handikappanpassning och miljökrav gör dessutom att glappet mellan byggandets kostnader och efterföljande nyproduktionspriser jämfört med vad framförallt unga har råd med aldrig varit större.

Detta är obestridliga fakta - att inflationen åter tryckts ner i princip hela Europa har kommit med ett högt pris och höga kostnader och en ny typ av oro som är kopplad till osäkerhet och känslan av oförutsägbarhet.

Man behöver inte ha en högre examen i psykologi för att förstå hur de senaste årens pris- och ränteturbulens påverkar sparande, konsumtion och tillväxt.

Ni pratar om vad en svensk barnfamilj fått mer i plånboken samtidigt som alla vet att motsvarande belopp kan försvinna genom en tillfällig prisökningstopp på el avseende blott två månader för en normal villa.

Samtidigt slår ni Er för brösten för att ni ger elprisstöd. När stödet inte ens når upp till den implicit högre skatteintäkter via momsen på samma elprisökning.

Hur vore det med lite balans, realism och saklighet i beskrivningarna. En konsekvens av oron och de påföljande konsumtionsminskningarna och därmed frånvaron av real tillväxt av betydelse är en arbetslöshet på rekordnivå. Ett mått av ödmjukhet och saklighet hade varit på sin plats.

[Robert Gustafsson @robgus67]

Det fanns en tid då svensk och moderat försvarspolitik byggde på neutralitet i fred och alliansfrihet i krig baserat på ett starkt eget försvar. Det var inte bara en tid utan det är snarare moderat modersmjölk.

Moderaterna har själva varit med och monterat ned svensk försvarsförmåga och samtidigt öppnat våra gränser under motiveringen att hotbilden mer eller mindre försvunnit. Det om något var och är en vänstersväng och närmast nationellt självmord.
Vad hände med konservativa och normala nationella intressen och ideal.

Får man påstå vilka snedvridande, lösryckta och perspektivlösa sanningar som helst om man är politiker. Saklighet är högst underskattat i politiken, det är tråkigt och det hotar den demokratiska processen, vad skall medborgare och väljare kunna lita på om inte våra valbara förträdare ens försöker ge sken av att återge historien och den situation vi befinner oss i med åtminstone ett uns av balans och sanning.

Att samarbeta med väst och andra ordnade demokratier, det är något helt annat och också något som Sverige och moderaterna på klokare vis ägnat sig åt under hela efterkrigstiden. Man behöver inte nödvändigtvis sätta sig i en situation där man ger upp sin förmåga till nationell självständighet i desperata försök att blidka omvärlden och mediala narrativ i den processen.

Att lämna över nationellt självbestämmande till främmande makt är ingen liten sak, det tangerar defintionsmässigt till landsförräderi. Inte många politiker som fördjupar sig i den problematiken och deras främsta ansvar - nämligen Sverige och Svenskarnas intresse och nytta.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@Illskan @sbb Bara D-aktien just nu.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@SBB - Leiv Synnes har meddelat att återköpet gjordes till 99,5 så i princip ingen rabatt. Endast 5-6 mkr i kapitalvinst.

SBB:s obligationsåterköp skall därför tolkas som att bolaget väljer att agera till skillnad från tidigare situationer då det varit tvungna.

Med återköp nära pari är detta inte en opportunistisk “billig skuld”-trade, utan snarare en medveten balansräkningsåtgärd.

Fokus ligger på att minska ett närliggande förfall och därmed förenkla skuldprofilen.

Bolaget har redan visat att likviditet finns för att hantera 2026-förfall. Det som nu sker är snarare att man:

• reducerar kvarvarande förfallsvolym
• minskar potentiella osäkerhetsmoment
• stärker förtroendet för kapitalstrukturen

[Robert Gustafsson @robgus67]

@SBB - SBB:s återköp av obligationer i marknaden är strategiskt logiska och finansiellt disciplinerade och följer vad som tidigare aviserats - fortfarande gäller "walk your talk.

Genom att minska utestående volym i ett närliggande förfall (aug 2026) reduceras refinansieringsrisken tydligt. Samtidigt stärks kapitalstrukturen och bolaget ökar sin finansiella handlingsfrihet.

Att återköpen nu passerat 20 % av utestående volym är särskilt intressant. Det innebär inte någon formell trigger, men ger bolaget bättre kontroll över skuldsidan och större flexibilitet i framtida kapitalåtgärder.

Signalerar fortsatt:
• Aktiv och opportunistisk skuldhantering • Fokus på att minska kortsiktig risk
• Fortsatt implementering av den strategi som kommunicerades efter höstens strukturaffärer

För oss aktieägare är detta fortsatt positivt.
Lägre refinansieringsrisk och förbättrad balansräkning är centrala byggstenar i en normalisering av bolagets kreditprofil.

Spännande att se vad återköpspriset blev och vilken den sannolika kapitalvinsten blev. Anledningen till att bolaget inte kommunicerat något ännu får man förmoda beror på att man inte är klara med sina återköp.

Gång efter annan bevisar bolaget att man levererar på planen och dessutom gör kapitalvinster inom ramen för olika finansiella transaktioner/återköp.

Som D-aktieägare ser jag att caset mot utbetalning av ackumulerad utdelning kommer allt närmare... och förstås också en utdelning som faktiskt tar sin grund i att bolaget är igenom det värsta och nu i takt med marknaden i stort är positionerad för såväl risk- som värdemässig turnarround.

[Robert Gustafsson @robgus67]

@BillAckman Hearthwarming... what can I say:)