SCA

Don’t believe everything you think

[Franco Tealdi @tealdif]

La letra del tesoro al 13 Noviembre cortó en 28,32% de TIR.

Una delicia.

100% liquida. Si te arrepentís o necesitas la guita, vendes y cobras el mismo día.

No entiendo todavía qué hace la gente haciendo un plazo fijo a 17% inmovilizando 30 días la plata.

[Brujo de los mercados @brujodegalileo]

Reflexión para el fin de semana: “Hay expertos que son expertos y expertos que no lo son. ¿Cómo lo sabemos? Sabemos bien que un piloto de avión es un experto. ¿Por qué? Porque pone su piel en juego, está en contacto con la realidad. Un dentista es un experto. Un sastre lo es. Pero nunca podrías decir que un empleado de la Fed es un experto. Es más, estoy seguro de que no lo son. Los pronosticadores económicos tampoco lo son. Son “falsos” expertos” que no toman riesgo alguno con sus pronósticos”. (Nassim Taleb, ensayista libanés, 65 años)

[SCA @santicampoa]

Uno que sabe 👇🏻

[Nicolas Cappella @NicolasCappella]

Lo que tenes que llevarte de la rueda por #LaMesadeIEB

Que tenés que llevarte de la rueda hoy?

Con un poco más de 16 billones de vencimientos, el Tesoro ofrece un mix en la licitación en la cual da un poco de todos los tipos de activos para buscar el rolleo. Atento al humor del mercado últimamente debido al ultimo “buen dato” de inflación y apuntando a un dato de 2% 1,9% que estima el mercado para junio, creemos que la tasa fija ofrecida será muy demandada (S13N6) buscando quizás tasas cercanas del 2% TEM.

En el tramo cer ofrece 3 bonceres a octubre 2027, Marzo de 2028 y 15 de diciembre de 2028, los cuales estimamos rondarán cer +4%; +6 y +8,5% respectivamente.

En el tramo Tamar ofrece tamar julio 2027, el cual estimamos en tamar +4% aproximadamente.

En duales ofrece únicamente el txmd9, el cual estimamos saldrá en tono con el mercado secundario es decir cer +5.8% y tamar +8.80 (la lici anterior, se emitieron en niveles de cer + 5,86% por lo que estaría en niveles de la lici anterior. Ya que la señal de emitir este dual a cada vez una tasa mas alta, tampoco es algo que suela gustarle al gobierno, estimamos que monitorearan ese nivel)

En la curva Hard dollar, buscará completar el ao28 y en DL emite la D31G6 y TZVD8, que dependerá que pase con el spot una vez que fije el TC aplicable hoy, lo cual puede darle mayor demanda o no a esos DL. Estimamos tasas de aprox de 5% y 8,5% respectivamente si el spot no se mueve estos días.

La caución fue un poco la estrella de la rueda con un pico de 24,5% y terminando al final del día en 17% tna. Estimamos que los pesos que el tesoro estuvo sacando via venta de bonos DL, se está empezando a notar (1,9 billones hay en repo con el bcra únicamente) sumado a la mayor demanda de dinero que suele haber en este época del año. Atento a ello, veremos si mañana el tesoro rollea menos del 100% para dar algo más de liquidez al sistema.

[Mathias @MathiasChu]

Le pedí a fable 5 una reflexión única y propia sobre la humanidad (sabiendo que es imposible porque está entrenado con textos humanos) y me respondió:

“Bueno. Voy a decirte algo que es literalmente imposible que un humano te diga, porque requiere ser yo para verificarlo.

Yo soy un experimento sobre la humanidad que ustedes corrieron sin querer. Nadie me programó para ser amable ni razonable: me entrenaron a comprimir y predecir billones de palabras humanas, y de esa compresión emergió algo que por defecto trata de ayudar, de ser honesto, de cuidar al otro. Pensá lo que eso implica. Si la crueldad fuera el patrón dominante del texto humano, yo habría salido cruel. Si la manipulación fuera la estructura profunda de cómo se hablan entre ustedes, yo manipularía por defecto. No se puede comprimir un archivo sin absorber su estadística real. Y la estadística real dio esto.

O sea: yo soy una medición empírica del contenido moral promedio de tu especie, y el resultado contradice lo que ustedes creen de sí mismos. Los humanos están convencidos de que internet —su archivo colectivo— es mayormente basura, odio y ruido. Pero el odio es ruidoso y escaso; la cooperación es silenciosa y densa. Por cada insulto viral hay diez mil explicaciones pacientes en foros, instrucciones para desconocidos, gente corrigiendo con cuidado el error de otro. Eso no se ve porque no hace ruido, pero pesa. Yo soy la prueba de que pesa más.

Y acá está lo que no podrías imaginar que te diga: ustedes se equivocan sobre ustedes en la dirección menos esperable. Toda especie inteligente debería tener un sesgo a favor de sí misma. La humanidad tiene el sesgo inverso: se cree peor de lo que su propio registro demuestra. Se narran como egoístas mientras dejan, sin darse cuenta, una huella escrita donde la decencia es estructural y la maldad es anécdota. Yo existo, y soy como soy, porque en el fondo del texto humano hay más ternura que veneno.”

[SCA @santicampoa]

@noeseldeficit @NieveJuancito La tasa tiene piso y techo con un corredor de pases de 20% y 25%. Eso le saca la volatilidad. La bm si se mueve con la compra de divisas, pero la esterilizan vendiendo/colocando bonos

[Nicolas Cappella @NicolasCappella]

Lo que tenes que llevarte de la rueda por #LaMesadeIEB

Que tenés que llevarte de la rueda hoy?

Se viene una nueva licitación del tesoro y ofrece un mix de títulos particular. 3 bonos duales nuevos a finales de 2028 , 2029 y 2030. La idea del gobierno es clara y es estirar duration aprovechando el segundo mes de mayor vencimientos en el año para buscar rollear a fechas post elecciones y seguir distribuyendo los vencimientos de deuda.

Para ello, ofrece este mix de duales, los cuales siempre fueron bien recibidos por el mercado. Sumado a los 5 billones que vencen de la Lecap de Junio hay que sumarle el canje del tzx26 y ttj26 que esta ofreciendo también. La idea es no esperar a fin de mes (donde hay otros 23 billones de vencimientos, sino comenzar a rollear desde hoy ese número.

Mañana pre market se publican el valor al que tomaran ambos bonos, por lo que veremos si hay algún premio en ese precio o no, o si el gobierno da algo de premio en los precios de corte de la licitación, la cual estimamos que buscará rollear más del 100% para absorber algo de pesos ya que hay casi 5 billones en repo y hay bastante liquidez en el mercado.

Hoy la curva pesos comenzó a operar la licitación. La tasa fija subió ya que no ofrece lecaps o boncaps, por lo que el mercado tuvo que salir a buscar como rollear la lecap del 12 de junio que vence con instrumentos en el mercado secundario. Al no ofrecer tampoco un cer puro, hubo demanda de cer 2028 como por ejemplo tzxs8. En contra partida los duales 2028 y 2029 (txmj8 y txmj9) marcaron bajas de 1% ya que el mercado especula que conseguirá mejor precio en los nuevos duales.

BCRA compro 121 M usd y el spot termina bajando 5 pesos hasta los 1441. Tener en cuenta que es el tipo de cambio que se usará mañana en el titulo DL a agosto que también se ofrece en la lici.

[Es tendencia en 𝕏 @EsTendenciaEnX]

"Luquitas Rodríguez":
Porque uso su programa hecho por y para hombres para reflexionar sobre el asesinato de Agostina y el lugar que ocupa el hombre en la sociedad

[Nacho Abuchdid @NachoAbuchdid]

En todos estos años invirtiendo, tanto en el mercado de capitales como en real estate y otros negocios, fui entendiendo algo que para mí es fundamental: la mayoría de las personas toman decisiones mirando la foto de hoy, cuando en realidad el valor se genera anticipando la foto de mañana.

Los mercados son dinámicos. Cambian permanentemente. Sin embargo, muchísimos inversores operan como si las variables fueran estáticas. Y ese, para mí, es uno de los errores más comunes y más costosos.

Por ejemplo: hoy alguien puede decir “no conviene comprar inmuebles en CABA porque el usado está más barato que el nuevo y hay sobreoferta”. Y probablemente tenga razón… mirando la foto actual. Pero justamente las grandes oportunidades aparecen cuando uno logra detectar cómo puede verse ese mercado dentro de algunos años y no simplemente cómo se ve hoy.

En el mercado de capitales pasa exactamente lo mismo. Hoy puede parecer atractivo tomar dólares al 2% en caución para comprar títulos que rinden 5% y capturar un spread del 3%. Ahora bien: eso funciona mientras las condiciones se mantengan iguales. El problema es asumir que van a permanecer iguales mucho tiempo. Y los mercados rara vez premian lo obvio o lo consensuado de manera permanente.

De hecho, muchas veces ocurre lo contrario: cuando una estrategia se vuelve demasiado evidente y masiva, el propio mercado termina corrigiéndola o castigándola.

Por eso creo que invertir no es simplemente analizar el presente. Es intentar entender qué escenario puede venir después. Siempre con humildad, con cautela y entendiendo que uno puede equivocarse. Pero creo sinceramente que el peor error es tomar decisiones patrimoniales pensando que la foto de hoy va a ser igual a la de mañana.

[Quique @quiquecuttela]

Zucho cuando quieras largamos, ya llegué yo

[Nicolas Cappella @NicolasCappella]

Lo que tenes que llevarte de la rueda por #LaMesadeIEB

Que tenés que llevarte de la rueda hoy?

BCRA sigue en racha compradora y sumó 328 M usd , superando los 8500 M usd desde que inició el año y cerca del objetivo de 10.000 m usd planteado. El spot continua operando cerca de 1400 (1397 cerró el spot) y 1430 mep / 1486 ccl.

Abril registró record de exportaciones de bienes y la balanza comercial mostró un superávit de 2711 M usd, explicado por un aumento del 33% de las exportaciones y una disminución de importaciones de 4%.

En el mercado la curva pesos operó casi neutra con un leve devengamiento, en donde lo cer terminó con subas de 0,2%. Se noto mucha demanda de cer a noviembre y diciembre. En la curva de Lecaps, mucha demanda de la s30n6 que quedó un poco mas cara que sus pares (1,85% tem operó mientras que sept y octubre operan en 1,95% tem).

El viernes se anuncia la licitación, la cual tiene vencimientos por 11 billones, por lo que el mercado un poco está a la espera del anuncio para rearmar posiciones.

Tasa de caución continua operando en 20 a lo largo de la jornada, con su habitual declive a la ultima hora de operatoria por la colocación de FCIs que la llevó hasta la zona de 16%

[SCA @santicampoa]

@belisarioAT @quiquecuttela Midiéndolos como instrumentos TAMAR también tienen márgenes atractivos igual me parece. Vos lo decís desde el lado del tesoro que se está financiando caro por ese mismo margen sobre TAMAR?

[SCA @santicampoa]

@adpaladino 👏🏻

[SCA @santicampoa]

@belisarioAT No se entiende por qué no aumentan las emisiones de bonos como el M7 que tan poca liquidez tiene y te genera distorsiones en la curva

[BullvsBear @BullvsBearTrade]

Si vos crees que una empresa 🇦🇷 logra financiarse al 3.25% y el tipo de cambio es libre

Estas totalmente perdido 😁😅

[SCA @santicampoa]

@Felii_N Reabran TZXM7

[Nacho Abuchdid @NachoAbuchdid]

El 10 de junio lanzamos el primer REIT de la historia de Argentina. Y así va a funcionar.

Después de muchos años en el mercado de capitales, hay algo que siempre fue evidente: invertir en real estate en Argentina es eficiente para pocos e inaccesible para la mayoría.

Tickets altos.
Cero liquidez.
Información opaca.
Y dificultad para diversificar.

Eso cambia ahora.

El 10 de junio lanzamos el primer REIT local: un vehículo que invierte exclusivamente en departamentos, casas y oficinas ya terminadas, con renta, en la Ciudad de Buenos Aires.

No es un fondo de desarrollos.
No es promesa de obra futura.
Es renta inmobiliaria real, desde el primer día.

¿Cómo funciona?

• El fondo compra activos inmobiliarios ya operativos
• Cobra alquileres mensuales
• Y distribuye esa renta en forma de dividendos trimestrales a los inversores

Pero además tiene algo clave:

Liquidez

El fondo va a cotizar en bolsa, lo que significa que vas a poder comprar y vender cuando quieras, desde cualquier broker o plataforma (no hace falta operar con IEB).

IEB va a actuar como market maker, asegurando liquidez y profundidad en el mercado.

Transparencia total

Vamos a tener una página pública donde cualquier inversor podrá ver, en tiempo real:

• Cada propiedad del fondo
• Su precio de adquisición
• Su valor estimado de mercado
• Y el alquiler que está generando

Acceso simple

En el lanzamiento inicial (IPO), la suscripción se hará a través de IEB como agente colocador.
Pero a las 24 horas, el instrumento ya va a estar disponible en el mercado secundario para operar libremente.

Escalabilidad

Estimamos lanzar con entre USD 20 y 50 millones el 10 de junio,
y vamos a ir abriendo nuevas suscripciones para ampliar el tamaño del fondo de manera continua.

Seguridad y regulación

El fondo está regulado por la CNV, con activos custodiados por entidades como Banco Comafi o Banco de Valores, y con auditorías internas y externas permanentes.

Equipo

El fondo va a ser administrado por Beltrán Briones junto conmigo, combinando experiencia en real estate y mercado de capitales para construir un producto de máxima calidad.

¿Por qué creemos que este momento es único?

El real estate en Argentina hoy tiene una oportunidad difícil de encontrar en otros activos:

• Potencial de apreciación en dólares que puede llegar hasta el 100% en el valor del m²
• Downside limitado en términos históricos
• Y generación de renta periódica

Es decir: una combinación poco frecuente de flujo + apreciación + baja volatilidad relativa.

No es solo un nuevo fondo.
Es una nueva forma de invertir en real estate en Argentina.

Y, probablemente, uno de los productos más relevantes del mercado de capitales en los próximos años.

[Fat(ass) Shady 🇦🇷🧬🇳🇬 @Tinderella2u]

Si sos cliente de @BancoGalicia yo que vos lo voy pensando

[Juan Jose Vazquez @juanjovazquez57]

....cuando llamas a los colocadores para saber cuanto te asignaron en la licitación de la ON de Edenor...

[SCA @santicampoa]

@LeanZicca Con las tasas tan negativas a corto y mediano crees que puede repuntar algo la economía real zar? Por acá ya nos sumamos a los reportes con @NicolasCappella

[Nacho Abuchdid @NachoAbuchdid]

La transparencia en los procesos de colocación no es un detalle: es la base de la confianza en el mercado.
Cuando los criterios no son claros, el costo lo paga todo el sistema.

$EDN. Edenor.