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MOON
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老师们 GM！🥰
美联储新主席带来狂暴大牛的可能性
在预测市场上，哈塞特当选新一任美联储主席的概率已经上升至了 86%，远远领先其他可能的美联储新任主席人选。不出意外的话，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）会是下一届美联储主席，特朗普的最爱。
美联储的动作一直是影响加密货币市场的重要因素。那么，如果哈塞特最终如市场预期那般成为新一任美联储主席，预计会对市场造成哪些影响呢？
加速降息：
哈塞特 11 月底的时候曾表示，此时暂停降息将是「非常糟糕的时机」，因为政府停摆已经拖累了第四季度的经济增长。他预计政府停摆将导致第四季度国内生产总值（GDP）下降 1.5 个百分点。与此同时，他指出 9 月份消费者价格指数（CPI）显示，通胀表现好于预期。
更早一些的时候，11 月 13 日，哈塞特表示，预计第四季度 GDP 将因政府停摆而下降 1.5%。看不到不降息的太多理由。因此，若哈塞特成为新一任美联储主席，预计他将推动更快的利率下调，可能将联邦基金利率降至 3% 以下，甚至接近 1%，以刺激经济增长和就业。这也是特朗普想看到的。
恢复 QE：
12 月 1 日，美联储正式结束了量化紧缩（QT）政策，这标志着从 2022 年开始的资产负债表缩减过程的结束。尽管有观点认为，相关效果或将于明年年初才能显现，但流动性��松预期已获得逐步实现。
哈塞特可能对通胀更宽容，将 2% 通胀目标视为灵活上限，而非严格锚定。重点放在就业和 GDP 增长上，减少对数据依赖的「渐进式」决策，转向更主动的亲增长干预。
今年 9 月，哈塞特在接受 Fox Business 采访时表示，美国正处于供给侧繁荣的时期，在没有真正通胀的经济体中，当前利率正阻碍经济增长和就业创造。同时他还表示，美国有望实现 4% 的 GDP 增长。
优先发展经济而非通膨控制的观点，让哈塞特执掌后的美联储重启 QE 是可以被期待的。
对比特币的影响：
每一位美联储主席候选人，不论其是否直接谈论加密话题，都将对加密货币行业产生结构性影响，而哈塞特更与加密货币行业有着不容忽视的关联，他不仅曾公开持有价值百万美元的 Coinbase 股票，还担任过 Coinbase 的顾问委员会成员。
此外，他曾参与白宫内部关于数字资产政策的工作小组，推动在监管框架中为创新保留空间，并认为加密技术是影响未来经济结构的重要变量。他曾表示比特币将「改写金融规则」。哈塞特的加密背景可能会减少监管不确定性，推动机构推动和美联储探索加密货币整合。这可以提升比特币的合法性和流动性，潜在推动价格至新高。
有不少交易员看好哈塞特上任后的行情，认为上任后才是牛市的开始，预计时间是明年年中，所以 26 年下半年是加密货币行业的重中之重。
@tyhvip 肯定是这个Renaiss
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比特币还需要什么条件才能涨？
按理说，市场情绪这么好，比特币这个数字黄金也该跟着沾点光吧？结果现实给了我们一记耳光——比特币不涨反跌，价格滑落至 91,363 美元，跌幅约 3%
英伟达大涨，比特币却跌了？
那些曾经把比特币当作避风港的投资者，现在恐怕只感受到了不安。
当初被包装成「对抗通胀的利器」、「经济焦虑时的避风港」，现在的表现却更像一只高风险科技股，而不是实物黄金那样的避险资产。
数据更加直白：从 10 月初的历史高点暴跌 26% 之后，比特币现在的价格基本回到了年初的水平。也就是说，这一整年算是白忙活了。而同期，真正的黄金呢？2025 年飙升了 55%。比特币持有人的心理落差真的不是一点半点的大。推动金价上涨的因素其实很清晰：利率可能下调、美元走软、市场波动加剧、经济前景不明朗。按照传统的比特币逻辑，这些条件本该也推高比特币价格才对。但事实恰恰相反。芝商所经济学家马克·肖尔在今年 5 月就指出过，从 2020 年开始，比特币和美股的相关性就转为正相关了，而且一直保持到现在。更关键的是，过去一年通过 ETF 和上市加密货币公司流入机构投资者手中的比特币数量创下了历史新高。换句话说，比特币越来越「主流化」了，但代价是它也越来越像一个传统风险资产。
当然「英伟达大涨，比特币却跌了」的原因还在于资金的流向。英伟达受益的是 AI 领域那种板上钉钉的确定性需求。CEO 黄仁勋强调「计算需求持续加速」，新推出的 Blackwell 芯片销售「爆表」，5000 亿美元的订单可见性直接打消了市场对 AI 泡沫的担忧。超大规模云服务商，也就是亚马逊、微软这些巨头，今年的资本支出超过 3800 亿美元，这些钱大部分都流向了英伟达。
而比特币呢？承受的是风险厌恶情绪的全面打击。作为「高 Beta 风险资产」，在流动性收紧的环境下首当其冲。仅一周时间，跌幅就达到 12.5%。加密货币 ETF 在 11 月 13 日单日净流出 8.67 亿美元，长期持有者开始抛售，休眠比特币的供应量从年初的 800 万枚降至 732 万枚。
那么比特币还需要什么条件才能涨？
虽然当前局面不太乐观，但并非没有转机。要让比特币重新起飞，或许需要几个关键条件同时具备。美国政府开门后的流动性注入43 天的政府停摆已于 11 月 18 日正式结束了。这次停摆影响了 125 万联邦雇员，造成约 160 亿美元的工资损失，也让消费者信心指数跌至三年低点 50.4。现在政府重开了，流动性注入就成了关键。这里要科普一个概念——TGA（Treasury General Account），也就是美国财政部在美联储的主要操作账户。政府所有收支都通过这个账户。当 TGA 增加时，代表资金从市场流向政府，市场流动性减少；反之，当 TGA 减少时，政府支出将资金注入市场，流动性增加。
数据显示，从 2025 年 10 月 1 日至 11 月 12 日这 43 天期间，TGA 余额持续累积，到 11 月 14 日达到 9590 亿美元的高点。这个水平远高于财政部通常维持的现金部位，主要是因为政府停摆期间支出受限，加上持续发债筹资，导致���金大量累积在国库账户中。
目前来看 TGA 数据，并没有明显的下降。
根据 2025 年 11 月 13 日政府重新开门的时间点推算，参考历史经验，预计在第一周的时间里，先会给政府员工补发工资，约 160 亿美元流入经济，影响比较小。也就是 11 月 20 日之前，都很难有大量流动性进入。而再过 1-2 周，也就是 12 月初的时候，TGA 正常化运作，日常政府支出恢复，税收季节性回流，TGA 余额开始大额波动和释放，市场才会开始感受到明显的流动性改善。而银行间流动性增加、机构资金宽裕，也就意味着比特币作为风险资产，也将获得资金流入，迎来上涨。
2019 年初的经验提供了重要参考。当时美国政府也经历了一次长时间停摆，从 2018 年 12 月 22 日一直持续到 2019 年 1 月 25 日，为期 35 天。在政府关门期间，TGA 余额同样大幅累积，在 2019 年 1 月 29 日达到 4130 亿美元。当政府重新运作后，财政部迅速增加支出，从 1 月 29 日到 3 月 1 日短短一个月内，TGA 余额减少 2110 亿美元，这些资金流入金融体系，带来显著的流动性改善。推动股市和比特币��重开后 30 天内分别上涨 8.5% 和 35%。
对比当前情况，2025 年 11 月的财政部一般账户（TGA）余额达到 9590 亿美元，远高于 2019 年的 4130 亿美元，这意味着潜在的流动性释放规模更为可观。
美联储政策转向
说到美联储，这也是影响比特币走向的另一个大 boss。
最新的美联储会议纪要显示，官员们就是否需要连续第三次降息存在严重分歧。大多数官员认为进一步降息可能会加剧通胀风险。白宫经济顾问哈塞特甚至承认「失去了对通胀的控制」。
特朗普更是再次「无能狂怒」，又直接接炮轰美联储主席鲍威尔，说「很想解雇他，他极其无能」。根据 CME「美联储观察」，12 月降息 25 个基点的概率只有 36.2%，维持利率不变的概率高达 63.8%。更糟糕的是，美国劳工统计局已经确认 10 月份的家庭数据（用于计算失业率等关键统计数据）无法追溯收集，因此不会发布 10 月份���业报告，会将这些非���就业数据纳入 11 月份就业报告中，11 月份的就业报告将于 12 月 16 日发布。这意味着美联储在年内最后一次会议上将无法获得关键的就业数据。且叠加美债收益率走高，主要期限美债收益率普涨，10 年期收益率涨 2.5 个基点。市场对 12 月降息的预期基本破灭，降息概率跌至 31% 左右。
但如果我们把视野放长一点，情况也许没那么悲观。延迟的 11 月就业数据将于 12 月 16 日发布，如果数据疲弱，仍可能支持下一波的降息预期，也就是明年 1 月 27 左右。目前看来降息概率为 48%，是 2026 年会议中最高的。再把视野放宽一点，虽然美联储态度暧昧，但全球其他主要偏鸽派的央行已经在行动了。这种暗流涌动可能成为比特币上涨的重要推手。
比如欧央行，目前维持存款便利利率 2.00% 不变，但 12 月降息 25 个基点的可能性很大，因为通胀已经回落至 2.1%，基本接近目标水平���这里有个有意思的数据：历史上欧央行降息与比特币上涨的相关性高达 0.85。为什么？因为欧元区的流动性宽松会外溢到全球���场，提升整体风险偏好。
经济有明显好转
当前美国经济呈现出一种非常微妙的状态——既有亮点，也有隐忧。8 月贸易逆差大幅收窄，下降 23.8% 至 596 亿美元，超出市场预期的 610 亿美元。这主要得益于关税效应下商品进口下降 6.6%。这一变化预计将为第三季度 GDP 增长贡献 1.5-2.0 个百分点，推升增长预估至 3.8%。听起来不错对吧？但问题是，这种改善是以牺牲进口为代价的，长期来看可能影响供应链和消费。
虽然 43 天的政府停摆已经结束，但它造成的伤害还在持续。160 亿美元的工资损失、消费者信心指数跌至三年低点 50.4、CBO 预计第四季度 GDP 损失 1.5 个百分点——这些数字背后是真实的经济阵痛。
食品通胀也是关键，以前 100 美元能买的东西现在要 250 美元，质量反而更差了。鸡蛋涨价潮才刚缓过去，美国人最爱的牛肉却迎来了新的通胀。
10 月 24 日发布的最新消费者价格指数（CPI）显示，烤牛肉和牛排的价格同比分别上涨 18.4% 和 16.6%。另据美国农业部的数据，碎牛肉的零售价已经飙升至每磅 6.1 美元，创下历史新高。与三年前相比，牛肉价格累计上涨超过 50%。
此外咖啡价格上涨 18.9%，天然气价格上涨 11.7%，电费上涨 5.1%，汽车维修费上涨 11.5%。许多在因为读大学而背负债务的美国年轻人，因为生活成本的进一步增加，而变得压力更巨大。
「K 型经济的警告信号」这可能是目前美国经济形势里最令人担忧的趋势。近 25% 的美国家庭处于「月光族」状态，低收入群体工资增长停滞，而 AI 投资推动的高收入群体（占消费 50%）却持续受益。经济分化风险正在急剧上升。
此外，关税政策持续对全球出口经济体形成拖累，日本、瑞士、墨西哥在第三季度都出现了收缩。这种全球经济的连锁反应，最终会回到美国市场，影响投资者的风险偏好。
但如果之后美国政府能把美国经济弄好，那么包括比特币在内的各种资产都会迎来上涨的机会。
���构资金回流
如果说前面几个条件是「天时」，那机构资金就是「人和」。这可能是最直接、最立竿见影的催化剂。不得不说，现在的数据不太好看。11 月 13-19 日，ETF 净流出 20 亿美元（约 20,000 枚比特币），这是今年 2 月以来最大的周度流出。目前资产管理规模（AUM）为 1223 亿美元，占比特币总市值的 6.6%。
这意味着什么？机构投资者正在撤退，而且速度不慢。毕竟在当前宏观环境下，机构资金也面临多重压力：首先是流动性分层现象严重。科技/AI 板块获得充足资金，黄金等传统避险资产表现强劲，而加密货币这类纯风险资产的流动性正在枯竭。钱不是没了，只是去了别的地方。
而且机构投资者与基金经理的典型行为模式，往往被一种「避免犯错」的激励结构所塑造。行业内部的评价体系更关注「不要落后于同行」，而非「是否取得了超额收益」。在这样的���架下，承担与主流观点相悖的风险，代价往往远高于潜在收益。
因此，多数管理人倾向于维持与市场主流配置一致的仓位结构。例如，如果比特币在整体回调，而某位基金经理仍维持显著的多头敞口，那么其回撤会被放大解读为「判断失误」，由此带来的批评远高于同等幅度的收益所带来的认可。最终，在这样的制度约束下，「保守」成为一种理性选择。
但历史告诉我们，机构资金的流向往往会在某个临界点突然反转。那这个临界点在哪里？有三个明确的信号：
信号一：连续 3 日净流入
这是最重要的信号。历史数据显示，当 ETF 资金流向转正并连续 3 天保持净流入后，平均 60-100 天内比特币会上涨 60-70%。
为什么这么神奇？因为机构投资是「羊群效应」最明显的领域。一旦趋势扭转，后续资金会像多米诺骨牌一样跟进。2024 年初的那波行情就是这样启动的。
信号二：单日流入超过 5 亿美元
这代表大型机构的入场信号。2024 年 10 月，单周 32.4 亿美元的流入直接推动比特币突破了历史新高。那种力度，散户根本做不到。单日 5 亿美元是什么概念？相当于贝莱德、富达这种巨头同时决定加仓。这种级别的资金进场，往往伴随着明确的宏观判断——他们看到了我们普通投资者看不到的信号。
信号三：AUM 占比回升至 8% 以上
目前 1223 亿美元的 AUM 占比特币市值 6.6%，这个比例在历史上属于偏低水平。在 2024 年的高点时期，这个比例曾达到 8-9%。当这个占比开始回升，意味着机构不仅在买入比特币，而且买入的速度超过了比特币价格上涨的速度。
那么，什么情况下机构资金会回流？
基本上就是前文说的：美联储明确降息信号出现；美国经济数据明朗化；全球央行协调宽松形成共振；技术面突破关键阻力位等等。
有可能上涨的时间点
说了这么多条件，可能大家最关心的还是：到底什么时���能涨？
虽然没人能精确预测市场，但根据宏观事件的时间表，我们可以圈定几个关键节点。
12 月 10 日：FOMC 会议
这是年内最后一次美联储会议，也是市场最关注的事件。如果真的降息，比特币可能迎来暴涨；如果不降，可能再跌一波。
这里有个关键点：即使不降息，如果美联储释放鸽派信号（比如强调「保持灵活性」、「密切关注就业数据」），也会支撑市场情绪。反之，如果不降息且态度强硬，那就要做好短期承压的准备了。
12 月 16 日：延迟的 11 月就业数据，这份数据将包含 10 月和 11 月的完整情况，会确认劳动力市场的真实趋势。
如果连续两个月数据都疲弱，2026 年初降息的概率会大幅上升。这会为比特币提供中期支撑。如果数据混乱或相互矛盾，市场可能继续陷入纠结，区间震荡的格局会延续。数据发布的确定性高，但数据本身的质量可能不太可靠（政府停摆导致统计混乱），因此市场反应可能更多基于解读而非数据本身。
12 月下旬至年底：流动性的��传统旺季」
这是个有意思的季节性规律。历史上，12 月下旬到新年期间，机构投资者会进行年终再平衡（rebalancing），而且假期交易量降低会��大价格波动。
如果前面几个事件形成利好叠加，年底可能出现一波「圣诞行情」。但也要警惕「卖新闻」（sell the news）效应——利好兑现后的获利回吐。
2026 年第一季度：全球流动性同步宽松的「大棋局」
这是最有想象空间的时间窗口。
如果美联储在 12 月或明年 1 月降息，欧央行、中国央行继续维持宽松，全球流动性同步改善的局面就会形成。这种情况下，比特币可能重现 2020 年那种暴涨行情——当时从 3 月低点的 3800 美元涨到年底的 28000 美元，涨幅超过 600%。
当然，2026 年不太可能完全复制 2020 年（那时候疫情刺激力度罕见），但全球央行协调宽松+TGA 资金释放+机构资金回流的组合拳，足以推动一波像样的行情。
全球流动性同步宽松的可能性中等偏高（60-65%）。各国央行都面临经济放缓压力，宽松是大概率事件。
以太坊最新隐私大升级Kohaku是什么？
以太坊创始人 Vitalik 在阿根廷布宜诺斯艾利斯的 Devcon 2025 现场展示了 Kohaku，一套面向以太坊生态的隐私优先工具，旨在增强以太坊生态系统的隐私和安全性。
Kohaku 究竟是什么？它要如何实现隐私？隐私在以太坊生态中正在变得越来越重要吗？
2025 年的以太坊越来越注重隐私和安全性：
「确保提供保护隐私的资金转移服务，并确保所有其他正在开发的工具（社交恢复、身份、声誉）都具有隐私保护功能。」
「如果没有隐私转型，以太坊就会失败，因为让所有交易（以及 POAP 等）都公开供任何人查看，对许多用户来说隐私牺牲太大了，大家都会转向至少能在某种程度上隐藏数据的中心化解决方案。」
在「三项转型」一文发表后两个月，Vitalik 又参与联合撰写了「隐私池协议如何保护用户隐私又满足合规要求」一文。稍后我们介绍 Kohaku 时，可以看到以太坊在这一方向上的实际成果；
2024 年底，Vitalik 发布博客文章，详细阐述了对理想加密钱包的愿景，再次提及「关注隐私和安全属性是最有价值的」；
进入 2025 年，Vitalik 越来越多提及隐私，以太坊基金会在隐私方面也出现了更多动作。今年 4 月，Vitalik 发布简单版的以太坊 L1 隐私路线图。
5 月，他在在社交媒体发文表示，「北欧国家正在放弃推进无现金社会的做法，因为他们对这一概念的集中式实施过于脆弱。事实证明，现金作为备选手段是必要的。以太坊需要具备足够的弹性和隐私性，才能在这种场景中发挥可信的作用。」
9 月 14 日，以太坊基金会发布端到端隐私路线图，旨在为全球第二大区块链构建全面的隐私保护。原「隐私与扩展探索团队」已更名为「以太坊隐私管家」（PSE），其工作重心从推测性探索转向解决实际问题和优化生态成果。
10 月 9 日，以太坊基金会宣布成立隐私集群（Privacy Cluster），由 47 位区块链顶尖研究人员、工程师、协调员和密码学专家组成，旨在推动以太坊网络的隐私保护功能。该集群由 Igor Barinov 协调，将整合基金会现有的隐私研发项目，并推动新的隐私相关计划。同日，Vitalik 转发了 Kohaku 路线图，表示全栈隐私和安全是以太坊的首要任务。
10 月 10 日，以太坊基金会资金协调团队与 Keyring Network 联合推出新的融资机制支持隐私开发者。
最后也是最新的动向，就是我们在 Devcon 上看到的 Kohaku 现场展示。顺带值得一提的是，在以太坊越来越关注推动隐私和安全性的这一年，相关代币受益最明显的可能是 Railgun($RAIL)，它在本月初刚创下 5 美元的历史新高，价格是今年 4 月最低点的近 10 倍。
Kohaku 是什么？
Kohaku 是一���旨在增强链上隐私和安全性的开源项目。它提供了一个模块化的基础框架，使开发者能够构建安全、注重隐私的钱包，而无需依赖中心化的第三方机构。
在 Kohaku 的官方 Github 页面中，文档提到了 3 个保护隐私的资金池协议，分别是 Railgun、Privacy Pools（开发中）以及 Tornado（开发中），这些协议使用户能够安全地隐藏资金。
Kohaku 可能是迄今为止以太坊规模最大的隐私升级方案。为了更好地直观理解其工作流程，为了直观了解可看下图。
- 假设 Bob 有一个普通地址（0xABC...），他创建一个与该地址关联的隐蔽密钥对
- 根据该密钥对，Alice 派生出一个完全随机且一次性的隐蔽地址，并向该地址转账 1000 美元
- Bob 扫描网络，查看与他隐蔽密钥对所对应的地址是否收到了资金
- Bob 花费或领取 1000 美元，一次性地址过期不再使用
简单总结，Kohaku 使用用户的公钥创建一个临时隐蔽地址，使你能够在不暴露与主钱包关联的情况下执行私密操作。隐蔽地址是 Vitalik ��出的一种隐私解决方案（ERC-5564 标准），允许发送者为接���者生成一个独特的、一次性地址。这种地址专为单次交易设计，使用后不会复用，从而防止交易被追踪链接到用户身份。人们只能看到 Alice 往这个地址打钱，但无从得知这个地址背后是 Bob，而 Bob 却可以通过自己的密钥对直接控制这个地址内的资产。
与 Tornado Cash 这种所有用户共享的混币池不同，Kohaku 完全不依赖与其他用户进行的混币，它符合合规要求，因为 Bob 可以根据需要选择性地披露完整的交易历史记录。
Railgun 甚至有一个去中心化的恶意交易预防系统「Private Proofs of Innocence 私密无罪证明」，该系统仅使用公开的来自链上的恶意地址集，可以在不影响用户隐私的前提下证明资金来源的安全性，避免用户接受到非法资金。
图二是对该项功能进行了现场的转账演示
既迎合了合规大趋势，不破坏可审计性，同时也解决了隐私方面的需求。从长期来看，���可能会为机构在链上的大额资金转移提供一个完美的可选项。
经历完「10.11」的急速暴跌，又遭遇 11 月美国政府关门的连续打击，加密市场已经有些惊弓之鸟了。
更让人焦虑的是，交易员和机构们对后市的走向产生了严重分歧。Galaxy Digital 刚把年底目标价从 18.5 万美元砍到 12 万，但摩根大通却坚持：未来 6-12 个月，比特币能到 17 万美元。
说��底，加密市场现在上涨和下跌最大的影响因素，就是流动性。当美元流动性充裕时，资金会涌入风险资产，比特币就涨；当流动性收紧时，资金回流国债和现金，比特币就跌。而这次美国政府停摆创下历史纪录，导致财政部总账户余额接近 1 万亿美元，流动性被彻底锁死，影响了全球几乎所有的金融市场���比特币当然也不例外。这也能看出事实上影响流动性的，很大程度上还是政治因素。
那么在即将结束的 2025 年和马上到来的 2026 年，比特币会怎么走？看多看空到底谁对谁错？
美联储官员对 12 月降息产生分歧越来越大，此前专注通胀问题的鹰派人士在上月降息后，开始主张暂停行动，官员们在三个判断性问题上存在分歧：
第一，关税导致的成本上升是否真的仅为一次性？鹰派担心，企业在吸收了最初的关税成本后，明年将把更多成本转嫁给消费者，持续推高价格。鸽派则认为，企业迄今不愿把更多关税成本转嫁给消费者，显示需求疲软，不足以支撑通胀。
第二，每月非农就业增长放缓，是由于企业对劳动力的需求疲软，还是由于移民减少导致劳动力供给不足？如果是前者，维持高利率将导致经济衰退；如果是后者，降息可能会过度刺激需求。
第三，利��是否对经济仍具有限制性？鹰派认为，今年降息 0.5 个百分点后，利率已处于或接近中性水平，既不会刺激也不会抑制经济增长，因此进一步降息风险较大。鸽派则认为利率仍具有限制性，在不重新引发通胀的情况下，降息可以支持劳动力市场的复苏。
8 月，鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔（Jackson Hole）演说中试图平息这场争论，他认为关税的影响只是暂时的，劳动市场的疲软反映了需求疲软，因此站在了鸽派一边，支持降息。几周后公布的数据证实了他的观点：经济放缓实际上已经停止了新增就业机会。
然而，到了 10 月 29 日的会议上，鹰派声音再度高涨。
堪萨斯城联储银行主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）反对当月降息。克利夫兰联储银行主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）和达拉斯联储银行主席洛里·洛根（Lorie Logan）等几位没有投票权的联储银行主席，也公开表示反对降息。
在会后的记者会上，鲍威尔就直截了当地表示，12 月降息并非板上钉钉。因此美联储是否在 12 月 9 日至 10 日的会议上再次降息��目前尚难预料。
更关键的是，美联储主席鲍威尔的任期也快到了，他的主席任期将于 2026 年 5 月 15 日结束，大部分分析师认为鲍威尔不会冒险让自己显得惊慌失措，保持现状是最稳妥的选择。
政治和货币政策的双重不确定性，也让加密市场面临一次压力测试。
过去十多年，比特币的历史几乎完全建立在「两个四年周期的叠加效应」上：一是比特币自身的减半周期，二是全球流动性（M2）周期。每当减半带来供给收缩的叙事，与央行注水推动的流动性扩张相遇，就形成了强劲的共振——这正是过去两轮牛市的底层动力。但如今，随着周期的错位，这种共振消失了，只剩下流动性单独发挥作用。
当然，并非所有人都悲观。
Real Vision CEO Raoul Pal 乐观地认为，加密市场将很快从持续的动荡中恢复过来。Pal 的逻辑是这样的：美国政府停摆确实导致了流动性紧张。税收仍在流入，但支出却为零。财政部总账户（TGA��余额正接近 1 万亿美元，这是流动性紧缩和比特币表现不如国债的主要原因。但这恰恰是转折点的信号。
美联储已被迫重启临时回购操作，计划向市场注入近 300 亿美元的流动性。更关键的是下一阶段：一旦政府停摆结束，财政部将在未来几个月开始支出 2500 亿至 3500 亿美元。当这种情况发生时，量化紧缩结束，资产负债表在技术上扩张。这意味着加密轨道将获得自由流动性。历史趋势也支持这个判断。当财政部补充储备且流动性变得极度紧张时，往往预示着即将出现反转。换句话说，现在的痛苦，正是黎明前的黑暗。Raoul Pal 还提出了一个重要观点：「四年周期现在是五年周期了... 比特币应该在 2026 年达到峰值。可能是第二季度。」这个判断直接回应了看空派关于「周期共振消」的担忧。Pal 的观点是：周期不是消失了，而是延长了。如果峰值在 2026 年第二季度，那现在的位置反而是上车的好时机。更何况，即便流动性单独发挥作用，也足以推动比特币上涨——前提是流动性确实在扩张。而政府开门后的大规模支出，正是流动性扩张的开始。
在特朗普第一任期内，哈西特就曾多次公开批评鲍威尔的加息政策，认为美联储过于激进地收紧货币政策会损害经济���苏。
今年，美联储因未更激进降息已遭遇特朗普政府的空前政治压力。这种政治压力，正在改变美联储内部的权力平衡，最近就有一个很好的例子。
11 月 13 日，据「美联储传声筒」Nick Timiraos 报道，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）突然宣布，他将在当前五年任期于明年 2 月底届满时退休。在 12 月可能降息的时间点上，这个宣布有些微妙。
毕竟博斯蒂克是美联储内部最强硬的鹰派大将之一，他的离去，将在政治敏感期削弱美联储内部的鹰派声音。
期货市场定价显示，到 2026 年底，美联储将至少降息 4 次，每次 25 个基点。如果哈西特真的成为美联储主席，叠加美联储内部鹰派声音逐渐变小，毫无疑问，降息的速度和幅度都会超出市场预期。流动性将大幅释放，风险资产将迎来一波强劲上涨。对加密市场来说，这是非常大的利好。
另一个政治���的关键事件是特朗普正在修复曾经的盟友。信号是 11 月 4 日，特朗普宣布再次提名马斯克的好友艾萨克曼出任 NASA 局���。
特朗普去年 12 月首次提名艾萨克曼为 NASA 局长，但在今年 5 月与马斯克因「美丽大法案」法案爆发激烈争吵后撤回提名，任命交通部长肖恩·达菲（Sean Duffy）为 NASA 代理局长，算是给马斯克一个下马威。随后两人互喷，上演了一出「世纪大分手」。
今年 8 月开始，转机出现了。据《华尔街日报》报道，在考虑启动「美国党」期间，马斯克的部分关注点在于维持与副总统万斯的关系。消息人士称，马斯克近几周一直与万斯保持联系。他向助手承认，如果他继续推进组建政党的计划，将会损害他与万斯的关系。报道说，马斯克及其助手已告知身边亲近人士，如果万斯决定参加 2028 年总统竞选，马斯克将考虑动用其巨额财力予以支持，这也确实是马斯克回归理性思考下的最优解。
9 月，有媒体拍到特朗普与马斯克在查理·柯克（Charlie Kirk）的追悼会上同框出现，���握手��流，显示二人关系有所回暖。事实也确实如此，美国多家媒体报道称，随着马斯克与共和党的关系回暖，艾萨克曼似乎也逐渐重新进入了 NASA 局长提名的讨论中。11 月 4 日的再次提名，则是和解的另一个信号，这个时间点也很微妙，正好在民主党地方选举大胜之后。
看到的是特朗普支持率下降、共和党妥协、2026 年前景黯淡。是共和党在整合力量、修复盟友关系、准备在年底前推动关键立法、继续冲击 2026 年的中期选举。
不确定性本身，就是最大的确定性：
比特币到底会涨到多少？交易员和分析师们给出了从 12 万到 17 万美元的不同答案。
梳理完多空双方的所有论据，可以总结出三点看法。
第一，短期看流动性，中期看监管，长期看周期。
如果只看未来几周，政府停摆刚结束+流动性仍然紧张+政治不确定性加剧，确实构成压力。Galaxy 的 12 万美元年底目标，可能是相对保守但现实的预期。
但如果看未来六到十二个月，政府大规模支出+《CLARITY 法案》落地+流动性释放的组合拳，可能推动价格向 17 万美元靠拢。摩根大通的判断，有其合理性。
至于 Raoul Pal 说的 2026 年第二季度达到峰值，那就是更长期的周期判断了。五年周期替代四年周期，如果这个假设成立，现在反而是布局的好时机。
关键是要看清楚自己在哪个时间框架内交易。短期交易者应该关注流动性数据和政府支出进度，中期持有者应该盯紧《CLARITY 法案》和美联储换届，长期投资者则要思考商业周期和比特币的本质定位。
第二，政治风险被高估了，但也不能完全忽视。
民主党在地方选举中的胜利，确实对 2026 年中期选举构成威胁。但从现在到中期选举，还有整整一年时间。一年在政治上可以发生很多事情。特朗普与马斯克和解，共和党可能在年底前推动更多有利法案，经济数据改善也可能扭转民意。
更关键的是，即便民主党在 2026 年夺回国会，关键的加密监管框架如果已经在 2025 年建立，短��内不太可能被推翻。《CLARITY 法案》在众议院获得 78 名民主党议员支持，这说明它有跨党派基础。美国政治的特点是「船大难掉头」。监管框架一旦确立，即便政党轮替，也很难短期内完全逆转。
所以，押注「民主党获胜导致加密完蛋」的逻辑链条，过于简化了。政治风险是存在的，但没有市场想象的那么致命。
真正值得警惕的是政治不确定性本身。如果市场长期不知道谁会赢的状态，资金就会选择观望。这种观望情绪，可能比任何一方获胜更损害市场。
第三，最大的风险不是政治，而是经济衰退。
如果美国经济真的进入衰退，比特币会像科技股一样暴跌，还是像黄金一样成为避险资产？
这个问题没有历史答案，因为比特币从未经历过完整的经济衰退周期。2001 年的互联网泡沫和 2008 年的金融危机都发生在比特币诞生之前。
从目前的数据看，经济放缓的迹象确实存在：就业增长疲软、消费者支出下降、企业投资谨慎、食品通胀让中产阶级感到压力。
如果这些趋势持续，2026 年可能真的面临衰退风险。那时候，流动性释放、监管友好、特朗普��马斯克和解，这些都可能失效。比特币将面临真正的压力测试。
这也是为什么摩根大通虽然给出 17 万美元目标，但也强调「需要杠杆重置」；为什么 Raoul Pal 虽然看好 2026 年，但也承认「在隐形 QE 开始之前市场将波动不定」。他们都在等一个确认信号：经济能否软着陆。
政府什么时候开门？美联储 12 月会不会降息？2026 年中期选举结果如何？这些问题的答案，将决定比特币的短期走向。但更长期的问题是：比特币在下一轮经济衰退中会如何表现？这个答案，可能要等到 2026 年才能揭晓。在那之前，交易员们会继续争论不休，市场会继续波动不定。
唯一确定的是：不确定性本身，仍然还是最大的确定性。
为何比特币本轮周期被延长了？
首先，我们来看比特币的活跃供应，该指标按「上一次链上移动的时长」划���，反映不同持有年限代币的流动情况，能清晰呈现供应在「休眠代币」与「近期移动代币」之间的分布。
下图一单独列出了持有超过一年未移动的比特币供应占比，这一数据可作为长期持有者（LTH）持有量的代理指标。从历史规律来看，熊市期间该比例会上升（代币向长期持有者集中），牛市期间则会下降（长期持有者开始移动代币、获利了结并逢高出货）。
截至目前，在 1994 万枚流通比特币中，约 52% 的代币已超过一年未移动，低于 2024 年初的 61%。无论是熊市期间的增长幅度，还是牛市期间的下降幅度，都明显趋于平缓。2024 年一季度、2024 年三季度以及 2025 年近期均出现了分批出货的态势。这表明长期持有者正以更持续的方式进行代币出售，反映出所有权转移的周期正在延长。
截至 2025 年 11 月，过去一年内活跃的比特币数量为 783 万枚，较 2024 年初的 586 万枚增长约 34%（休眠代币重新流通）。同期，现货比特币 ETF 和 Strategy 的资产库持仓从约 60 万枚比特币增至 190 万枚，承接了近 57% 的短期持有者供应净增量。目前，这两类渠道合计占据短期持有者供应的约 23%。
尽管近几周资金流入有所放缓，但整体趋势显示，供应正逐渐向更稳定、长期的持有渠道转移，这是本轮周期市场结构的独特特征。
结论：
比特币的链上趋势表明，本轮周期正以更平缓、更长的阶段推进，尚未出现以往牛市中那种狂热的暴涨行情。长期持有者分批进行出货，且大部分被更具持续性的需求渠道（ETF、DAT 及更广泛的机构持仓）所承接。这一转变标志着市场结构走向成熟：波动率与流通速度下降，周期延长。
尽管如此，市场动能仍取决于需求的持续性。ETF 资金流入趋平、部分 DAT 面临压力、近期全市场清算事件，以及短期持有者 SOPR 处于盈亏平衡线附近，这些都凸显出市场正处于重新调整阶段。长期持有者供应（持有超过一年未移动的代币）���续上升、SOPR 突破 1、现货比特币 ETF 与稳定币资金重新流入，都可能成为市场动能回归的关键信号。
展望未来，宏观不确定性缓解、流动性条件改善以及市场结构���关监管进展，可能会重新加速资金流入，延长牛市周期。尽管市场情绪有所降温，但经过近期去杠杆调整，在机构渠道扩张与链上基础设施普及的支撑下，市场基础更为健康。
11 月 11 日，美国总统特朗普表示，美国最高法院被提供了错误的数据。如果在关税问题上作出不利裁决，所造成的「（关税）返还」，包括已投资、待投资及资金回流部分，将超过 3 万亿美元。这种规模的打击根本无法弥补，将构成真正的无法渡过的国家安全事件，并对美国的未来造成毁��性影响——甚至可能使国家难以维系
11 月 9 日，据监测，近期链上热门活跃的合约巨鲸动向一览如下：
Hyperliquid 上最大 ZEC 多单地址今日凌晨减仓 ZEC 至 39500 枚，其浮盈从峰值的 1200 万美元缩水至 20 万美元；
「BTC OG 巨鲸」地址继昨天平仓 BTC 并亏损 130 万美元后，全胜战绩也已被打破；目前该地址持仓的 40000 枚 ETH（约 1.35 亿美元）已浮亏超 200 万美元，开仓价 3,445.58 美元，清算价 2,533.69 美元；
万币比特币巨鲸 Owen Gunden 再次向 Kraken 存入 600 枚 BTC，价值约 6117 万美元。目前，Owen 仍持有 6,050 枚比特币，价值约 6.1878 亿美元；
·「破产巨鲸」James Wynn ��平掉持仓的比特币（40 倍杠杆）空单，获利 85,380 美元；
·「麻吉」黄立成地址 25 倍做多 ETH，持仓规模达 3775 枚，浮盈 8 万美元；
·「前 100% 胜率巨鲸」约 4 小时前已平仓 BTC 多单，获利约 3.8 万美元，其账户资产仅剩约 25.35 万美元。
11月7日晚，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 发文分析本次比特币长期持有者（LTH）抛售有何不同，其表示，比特币长期持有者在牛市中卖出是正常现象。当价格创下新高时，长期持有者通常会获利了结。关键在于比特币的需求是否在增长，能否消化更高价格的抛售。
例如，2024 年 1 月至 3 月和 11 月至 12 月，随着需求增长（绿色区域），长期��有者的抛售同步增加，价格达到了新的历史最高水平。然而今年自 10 月以来，长期持有者抛售有所增加，但新增需求却在萎缩（红色区域），无法以更高的价格消化供应量。
11 月 7 日，主流 CEX 上 FIL 永续合约费率飙升至高额负值，空头力量积聚，其中 Binance 平台 FIL 合约费率现报-1.005%。
据行情信息，FIL 现报 2.184 美元，24 小时涨幅 61.2%。近 24 小时 FIL 合约爆仓 620 万美元，其中空单爆仓 402 万美元。FIL 全网合约持仓量现报 2.18 亿美元，24 小时增幅 118%。
今日存储板块代币大幅上涨，FIL、AR、STORJ 涨幅居前。
11 月 6 日，SOON 与 GIGGLE 的 24 小时爆仓量全网居前，其中：
GIGGLE 24 小时爆仓量 1360 万美元，多单爆仓 428 万美元，空单爆仓 932 万美元。据 HTX 行情信息，GIGGLE 币价在近 24 小时内经历过山车，今晨最高拉升触及 272 美元，现回落至 214 美元。
SOON 24 小时爆仓量 1251 万美元，多单爆仓 437 万美元，空单爆仓 814 万美元。据 HTX 行情信息，SOON 现报价 1.45 美元，24 小时涨幅 107%，近 2 小时 K 线出现多处插针。
11 月的第一周
比特币已经下探到「10.11」大暴跌的更低点，没守住 10 万美元大关，甚至跌破 9.9 万美元，是这半年里的新低，以太坊最低触及 3000 美元。
全网 24 小时爆仓金额超过 20 亿美元，多头损失 16.3 亿美元，空头爆了 4 亿美元。
行业内部
连续两天都有项目出事，11 月 3 日超级老牌的知名 DeFi 项目 Balancer 被盗了 1.16 亿美金，原因是代码出了问题。Balancer 属于 DeFi 基建，比 Uniswap 还老牌，这种代码问题对行业打击还是相当巨大的。
11 月 4 日，一个名为 Stream Finance 的理财平台暴雷，官方说损失了 9300 万美金��问题是不知道怎么损失的，官方也没说，社区猜测是「10.11」大暴跌那天出的事。
宏观上看
其实看看全球资本市场，11 月 4 日全球都在跌，新高的日韩���票也跌，美股盘前也跌。
首先是降息，上周三美联储讲话，12 月降息似乎确定性又降了，暗示没有急于降息的必要。
然后 ETF 也是净流出，上周比特币的美股 ETF 净流出 8.02 亿，11 月 3 日周一又净流出 1.8 亿美金。
11 月 5 日还有个事，就是美国最高法院将举行「关税审判」的口头辩论，审理特朗普征收全球关税的合法性，不确定性就在于如果最终裁决反对特朗普，有可能关税会被取消，那么后续又会有新的政策调整。
美国联邦政府「停摆」进入第 35 天，追平美国史上最长「停摆」纪录。政府关门导致机构对冲高风险资产，引发抛售。这可能是此次大跌的核心原因之一。
华尔街见闻此前文章，分析显示，停摆迫使美国财政部在过去三个月内将其在美联储的一般账户（TGA）余额从约3000亿美元猛增至突破1万亿美元，创下近五年新高。这一过程相当于从市场抽走了超过7000亿美元的现金。
这种大规模的流动性抽取，其紧缩效应堪比数次���息。关键融资利率指标已全线告急。据彭博报道，担保隔夜融资利率（SOFR）在10月31日一度飙升22个基点，远高于美联储的利率目标区间，表明市场实际融资成本并未随美联储降息而下降。同时，美联储常设回购工具（SRF）的使用量也逼近历史高位。
现货 ETF 持续失血
ETF 的失血其实比想象中更严重。
从 10 月 29 日到 11 月 3 日，占据 45% 市场份额、全球最大的比特币现货 ETF——贝莱德（BlackRock ）旗下的 IBIT，四个交易日累计净流出 7.15 亿美元，在全美比特币 ETF 市场 13.4 亿美元的总流出中占了一半还多。
拉长到整周看，10 月 28 日到 11 月 3 日，IBIT 净流出 4.03 亿美元，占全市场 7.99 亿美元流出额的 50.4%，其中 10 月 31 日单日流出 1.49 亿美元，创下全行业单日最高流出纪录。
11 月 4 日，BlackRock 的 Coinbase Prime 托管地址还进行了 2043 枚 BTC 和 22681 枚 ETH 的链上��仓，市场猜测是 ETF 持有人仍在持续抛售加密资产。
虽然 IBIT 目前���产规模还维持在 950 到 1000 亿美元之间，持有约 80 万枚比特币（占流通总量 3.8%），但四日流出对应约 5800 枚 BTC，也占到其持仓的 0.7%。
别看比例不大，架不住这是行业龙头，示范效应明显。
再看其他几大比特币现货 ETF，前五名分别是 BlackRock 的 IBIT、富达的 FBTC、灰度的 GBTC、Bitwise 的 BITB 以及 ARK 与 21Shares 合作的 ARKB。
富达的 FBTC 同期净流出 1.8 亿美元，占其规模 0.7%，算是温和；灰度的 GBTC 自费率下调后赎回已经放缓，本周流出 9700 万美元；规模相对较小的 BITB 和 ARKB 周度变动都在 5000 万美元上下。
这波赎回本质上还是投资者风险偏好骤降，跟宏观高利率预期、比特币技术面破位是同步的。
链上长期持有者也在疯狂套现
这帮人现在还握着大概 1440 万到 1460 万枚 BTC，占流通总量 74%，依然是市场最大的供应方。问题是他们的抛售节奏跟价格走势完全���上了：10 月 6 日比特币创出 12.6 万美元历史新高后，获利了结明显加速；「10.11」闪崩那天单日就流出 5.2 万枚；10 月底到 11 月初跟 ETF 四连净流出叠加，日均卖出都在 1.8 万枚以上。
从链上数据看，真正在砸盘的主要是持币 10 到 1000 枚的"中生代"钱包，也就是 6 个月到 1 年前买入、现在账面盈利 150% 左右那批人。持币超过 1000 枚的巨鲸反而还在小幅增持，说明顶级玩家并不看空，只是中等规模的获利盘在兑现。
对比历史，2024 年 3 月 LTH 单月抛售了 5.05%，当时比特币跌了 16%；去年 12 月抛了 5.2%，跌了 21%。这次 10 月抛售 2.2%，跌幅只有 4%，其实算温和的。
但架不住 ETF 和链上同时失血，两股力量叠加，市场就顶不住了。
对下跌的底部判断
glassnode 发表市场观点称，市场持续在短期持仓成本价（约 11.3 万美元）上方挣扎，这是多空双方势头交锋的关键地带。若未能重新站稳该水平，则可能进一步回落至主动投资者实际价格（约 8.8 万美��）附近。
CryptoQuant CEO Ki Young Ju 昨晚发表一系列链上数据表示，比特币钱包的平均成本为 5.59 万美元，这意味着持有者平均获利约 93%。链上资金流入依然强劲。价格无法上涨因需求疲软。
10x Research 首席执行官 Markus Thielen 在市场下跌后表示，比特币正在接近 10 月 10 日暴跌以来的支撑线。若跌破 107,000 美元，可能会下探至 100,000 美元。
中文加密 KOL 半木夏今日则公开表示「传统的 4 年周期的牛市已经结束，比特币将逐步跌到 8.4 万（美元），然后经历几个月的复杂震荡，明年底后年初跟随美股的泡沫化冲上 24 万（美元）。」
目前看来唯一的好消息，就是历史上 11 月的比特币平均是涨的。
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11 月 4 日，美国最高法院将于 11 月 5 日就一宗案件举行口头辩论，审查总统「紧急权力」的边界。案件的核心问题是：总统是否可以依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA），对来自世界各国的进口商品征收广泛的关税。
这起案件的影响远超贸易政策本身。最高法院的裁决将决定总统能否通过动用紧急权力绕过国会，从而使这种做法成为日常治理的工具，并对宪法上的权力分立与总统权力的界限产生深远影响。
案件起因于前总统特朗普曾先后宣布三次国家紧急状态，以对加拿大、墨西哥和中国征收关税；随后又宣布第四次国家紧急状态，对所有国家进口商品征收 10% 的全球关税，并对特定国家和企业加征最高 50% 的「对等关税」。
多个企业和州政府随即在联邦法院提起诉讼。布伦南司法中心（Brennan Center）在多起案件中提交了「法庭之友」意见书，主张长期的贸易失衡并不构成紧急情况或「不寻常且重大威胁」，且 IEEPA 并未授权总统征收关税。最高法院将裁定该法是否赋予总统一支能绕开国会的「关税之笔（tariff pen）」。
特朗普此前曾于 11 月 3 日表示，「我周三 (5 日) 不会去法院，因为我不想分散人们对这项重要决定的注意力。」
加密市场再次迎来了下跌震荡期，素来以「交易风向标」著称的各大加密巨鲸也再次如期开始了自己的表演。但对于资金量雄厚的巨鲸们来说，近期的交易操作也很难称得上满意。他们之中，有人在经历了市场的��弹后选择持续加仓，无奈浮亏数千万美元；有人凭借代币暴涨收获涨幅，但距离回本仍然有一段距离；也有人选择直接到交易所卖出 BTC，获利了结。Odaily 星球日报 将于本文对近期加密巨鲸操作予以梳理，供读者参考。
100% 胜率内幕巨鲸近一周浮亏近 4000 万美元，仓位价值超 3.8 亿美元
作为「10·11 大暴跌」以来胜率最高的加密巨鲸，被社区尊称为「100% 胜率内幕巨鲸」目前的仓位状态也不容乐观。
10 月底，其先后开设 BTC、ETH 多单仓位，三天浮盈超 1000 万美元；
10 月 27 日，其仓位浮盈一度超 2000 万美元；
10 月 28 日，其开设 SOL 多单，并在当天将仓位迅速推高至超 2100 万美元；
10 月 29 日，其平仓 BTC 多单，获利 140 万美元；彼时，其仍持有 ETH（5 倍杠杆）和 SOL（10 倍杠杆）多头仓位，价值 2.63 亿美元，浮亏 130 万美元；当天下午，其开始减仓 ETH 多单���先是减仓 3400 枚 ETH，获利 18.6 万美元；随后减仓 1.1 万枚 ETH，获利 61.8 万美元。最终，当天下午，其平仓 ETH 多单，累计获利 163.7 万美元；仅持有 SOL 多单，仓位价值 7421 万美元，浮亏 168 万美元。
10 月 30 日，其再次开仓做多 BTC，结合 SOL 多单在内，迅速收获总计达 333 万美元的浮亏；随后，在鲍威尔讲话导致市场下跌后，其再次开设 ETH 多单。当天中午，其浮亏飙升至 650 万美元左右。
10 月 31 日，其仓位多单浮亏一度增加至超 1600 万美元，其中：
· ETH 多单浮亏 431 万美元；
· BTC 多单浮亏 327 万美元；
· SOL 多单浮亏 916 万美元。
11 月 1 日，浮亏缩窄至 700 万美元左右；
11 月 2 日，其再次加仓 SOL 多单，增持 23,871.83 枚 SOL，花费约 439 万美元，浮亏再次收窄至 630 万美元。
截至撰稿时，该内幕巨鲸已回吐该地址此前合约开单利润；其近一周浮亏损失则增加至接近 4000 万美元
跟单内幕巨鲸也遭市场重击，2 巨鲸损失超 120 万美元
令人啼笑皆非的是，或许 100% 胜率内幕巨鲸过往战绩过于亮眼，市场上不乏跟单者。而随着市场的持续���跌，跟单者很快也受到了相应教训。
值得一提的是，做多 BTC 而损失惨重的巨鲸，远不止以上 3 位。
40 倍做多 BTC，巨鲸一天内爆仓损失 630 万美元
10 月 30 日，以 40 倍杠杆做多价值 1.07 亿美元 BTC 的鲸鱼在当天晚上的一��下跌中仓位被一路清算；最终价值 1.43 亿美元的多仓被全部清算，亏损 630 万美元。
该巨鲸后续用被清算后残余的 47 万美元资金继续 40 倍做多 BTC，仓位价值 1900 万美元，清算价格只距离现价 1200 刀。
两巨鲸做多 ZEC 获利一度超 400 万美元，一人亏损超 600 万美元。
今日，据 HyperInsight 监测，10 月 14 日以来达成 14 连胜的「100% 胜率巨鲸」（0xc2a）已于 3 小时前重启以太坊��单。其在 3800-3880 美元区间的限价单也在逐步成交。
截止发稿，该地址总计持有价值达 2.73 亿美元的 BTC、SOL 和 ETH 多单，其持仓浮亏现为 320 万美元。
🦅 Falcon Finance 忠诚者 NFT「PERRYVERSE」获取教程
Falcon Finance（DWF Labs 旗下）推出的首个 NFT 系列「Perryverse」，总供应量 3,500 个 。这是一个面向社区忠诚者的 NFT 项目，提供多种获取途径。
📅 关键时间线
日期事件
10月20日FF 代币质押快照（确定白名单资格）
10月21日白名单资格公布
10月22日白名单铸造开始
10月23-24日公开铸造
🎯 三种获取方式
方式一：白名单铸造（最优惠）
资格要求：
质押 1,000 枚 FF 代币
在 10月20日快照前完成质押
从符合条件的质押者中 随机抽选 白名单
铸造详情：
价格： 1,000 FF / NFT
时间：10月22日开始
优势：价格最低，仅为公开铸造的 50%
⚠️ 注意 ：质押不保证 100% 获得白名单，需要通过随机抽选。
方式二：公开铸造
适用对象： 所有用户
铸造详情：
价格： 2,000 FF / NFT
时间：10月23-24日
优势：无需白名单，先到先得
方式三：特别铸造
适用对象：
获得白名单资格但错过铸造期的用户
符合质押条件但未中选白名单的质押者
铸造详情：
价格： 1,900 FF / NFT
优势：为合格用户提供补救机会
⚠️ 风险提示
白名单不保证 ：质押 1,000 FF 仅获得抽选资格，非 100% 中选
代币价格波动 ：FF 代币价格可能波动，影响实际成本
未领取代币将被没收 ：12月28日后未领取的代币将失效
总量有限 ：仅 3,500 个 NFT，公开铸造可能竞争激烈
What's hatching? 🐣
Stake 1,000 $FF to stand a chance to enter the whitelist for Falcon’s first NFT collection – #Perryverse.
Whitelist winners will be randomly selected from eligible stakers.
🥚 Each egg is unique. Different colors, hidden rarities, mystery boosts. You won’t know your Perryverse NFT’s rarity until reveal.
Rarity = Falcon Miles Boost for Season 2 (details to come)
NFT Drop Overview:
🥚 Total Supply: 3,500 NFTs
🥚 Whitelist Mint Price: 1,000 FF
🥚 Public Mint Price: 2,000 FF
🥚 Special Mint Price: 1,900 FF (5% discount) for eligible stakers or whitelisted users who miss their window
Key Dates:
→ Oct 20: Snapshot of staked FF for whitelist eligibility
→ Oct 21: Whitelist eligibility revealed
→ Oct 22: Whitelist mint opens
→ Oct 23–24: Public mint opens (2,000 FF, or 1,900 FF with staking discount)
How to join:
✅ Stake 1,000 FF before the snapshot on Oct 20
✅ Look out for whitelist results on Oct 21
✅ Mint your Perry on Oct 22 if whitelisted, or join public mint on Oct 23
Stake FF now to secure your shot at the whitelist, and get ready to hatch your own Perry!
一觉睡醒天都塌了 梳理一下事件经过
🔍 事件影响链分析
1. 宏观冲击路径
特朗普关税声明 ↓ 全球风险资产恐慌性抛售 ↓ 加密市场流动性枯竭 + 高杠杆爆仓 ↓ 连锁清算 → 价格螺旋式下跌 ↓ 恐慌情绪蔓延 → 进一步抛售
为什么加密市场反应如此剧烈？
风险资产���性 ：加密货币被视为高风险资产，在地缘政治不确定性加剧时首当其冲
24/7交易特性 ：传统市场已收盘，加密市场成为唯一的"泄洪口"
高杠杆环境 ：市场此前处于高位（BTC曾触及$125K），杠杆率极高
流动性不足 ：周五晚间流动性较差，加剧价格波动
2. 链上数据验证
大额资金流向CEX（恐慌性抛售信号） ：
过去24小时内，有 大量$1000万以上的BTC/ETH转账流入交易所
典型案例：Coinbase Prime托管钱包向交易所存款地址转入 $5770万ETH
多笔 $4000万+的BTC 流入Binance存款地址
这些转账通常预示着 即将抛售
BTC交易所净流入 ：
10月10日： -7.32K BTC流出 （但在暴跌前有大量流入）
10月9日： -7.42K BTC流出
10月8日： +38.02K BTC流入 （异常高，为抛售埋下伏笔）
市场情绪指标 ：
恐慌与贪婪指数 ： 28（恐慌）
从之前的中性/贪婪区间急剧下滑
反映市场极度恐慌情绪
AHR999指数 ：0.934（接近1.2的高估区间）
说明在暴跌前BTC价格已处于相对高位
🧠 深层原因分析
1. 贸易战升级的经济逻辑
通胀预期上升 ：100%关税将推高美国进口商品价格，加剧通胀压力
经济衰��担忧 ：贸易战可能拖累全球经济增长，削弱风险资产需求
美元走强预期 ：避险情绪推动资金流向美元，压制加密货币
2. 技术面脆弱性
BTC在$117K-$125K区间盘整 ，未能有效突破，积累大量获利盘
ETH技术面更弱 ：
在$4,287附近遇到强阻力
成交量激增（37.2万单位，是24小时均值的2倍）
跌破$4,100关键支撑后触发连锁止损
3. 市场结构性问题
过度杠杆化 ：清算数据显示市场杠杆率极高
流动性分层 ：大市值币种（XRP、DOGE）跌幅超50%，说明连蓝筹币流动性都不足
衍生品主导 ：现货ETF在10月10日出现 净流出 （BTC -$78.7M，ETH -$94.7M），机构资金撤离
💡 一句话建议
短期高波动不可避免，激进者可在$110K-$112K分批建仓（止损$105K），稳健者等ETF转为净流入再入场。
历史经验告诉我们： 黑天鹅事件往往是长期持有者的机会，但前提是控制仓位 + 严格止损 。这次暴跌本质是宏观恐慌叠加技术性调整，BTC基本面（减半周期、机构采用）并未改变。
果然@MMTFinance即将登陆@buidlpad
开启 $MMT 社区认购
⏬ 目标募资 $4.5M -
Tier 1估值：FDV $250M
面向符合条件的质押用户
-Tier 2估值：FDV $350M 面向完成 KYC 的一般参与者
- Tier 1 资格在 10 月 25 日���前，通过 Buidlpad 的 HODL 活动 在合格的 Momentum 池中质押 $3,000 或以上的用户
- Tier 2 资格其他用户则可在 10 月 22–25 日期间完成 KYC，获得 Tier 2资格
代币发放 TGE $MMT 全解锁 —— 无锁仓、无长线线性解锁 时间UGC
活动截止：2025 年 10 月 22 日 09:59 UTC
KYC 与申购期：2025 年 10 月 22–25 日
出资窗口：2025 年 10 月 27–28 日
代币领取：TGE 全部解锁 日期待公布 //
本次在 Buidlpad 进行的 $MMT 社区认购，将把首批参与权直接给予真实用户：那些自第一天起就作为交易者、LP 与支持者共同塑造平台的人 Buidlpad的这次活动帮助 Momentum 的 TVL 突破 5.5 亿美元，其中超过 2.7 亿美元的增量流动性直接来自 HODL 参与者
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