宏

美国经济问题的根源和可能的爆发方向<3> 美国2012年启动重返亚太，随后中美关系进入下行阶段，核心问题很简单，西方世界产业外流已经从轻工业扩展到重工业和高端工业，中国整体实力的成长速度过快，对冷战后美国独大的世界格局产生了实质性的威胁。即使中美刚刚联手在2008年以后收拾了美国留下的大烂摊子，挽救了战后最危险的一次金融崩溃，通过一方面美国直升机撒钱，无限制量化宽松，确保金融业内美元水漫金山，另一方面中国全面推进经济从外贸向内需的转化，推动内部需求增加，为全球总需求的稳定提供新的贡献，和美国共同稳住世界经济引擎。但是同时，金融危机也进一步加深了美国的危机感，因为美国在08年之前仿佛觉得经常项目赤字和金融资本收益盈余之间的动态平衡可以永久维持，金融危机显示了一种可能性，即美元和美国金融体系并不是那么稳定，可能会在某一个节点濒临崩溃。另一方面，克林顿之后，美国大肆全球出击，多场战争导致了美国的财政纪律荡然无存，国债水平持续攀升，而金融危机进一步深化了这个财政问题，美国的政府赤字问题在奥巴马时代已经是民主共和两党斗争的核心爆发点了。当然整体问题在特朗普＋拜登这折腾的八年里面更加严重了。总结前文来说的话，现在核心的美国经济问题可以整理为如下3个方面： 1、工业基础持续空洞化，美国从冷战结束后，正式登顶成为了全球霸权，其资本全球掠夺的意愿和能力都得到了大幅度的强化，然而资本的持续强势，导致了美元汇率持续高估，削弱了美国的制造业竞争力，提高了美国民众的实际购买力，再加上中国7亿劳动力参与国际竞争后持续输出的通缩压力，美国人在睡梦中就已经完成了大量工业的迁移转换，当选副总统万斯所写的乡下人的悲歌，就是这个时期美国内部产业大外流的最佳注解。虽然美元作为国际货币，可以部分弥补美国的逆差问题，不会像其他国家，一旦出现大幅度的赤字，国际收支不平衡，或者外汇储备消耗，就导致本币的大幅度贬值，这是美国作为国际货币发行国的最大特权之一，同时也是最大隐患。因为一般国家在本币贬值后，实际上是其本国国际贸易的重新平衡过程，本币贬值将会扩大出口压抑进口，从而推动收支平衡。美元很难利用这个机制，而持续的贸易赤字必然导致债务水平的持续攀升，如果再加上政府自身的开支赤字，那就更头疼了。 2、财政平衡面临严峻挑战，刚刚提到，贸易赤字有可能从各种方面导致财务赤字，这始终还是间接性的，但是，如果政府自身大幅度提升开支，那就立竿见影，从08年金融危机开始，为了维持经济韧性，美政府持续保持较高赤字率，用于各种国内经济问题的缓解方案，从奥巴马救市，特朗普时代的减税发钱，到疫情期间的各种补贴措施和拜登的产业更新方案，美国政府一方面大幅度花钱，一方面花钱效果不佳，按照中国当年4万亿财政刺激规模，对比美国这几年花出去的十数万亿美金，可以看到这些钱的额外开支只是确保了美国经济的基本稳定，并没有实现太强的拉伸作用，反推可以知道，如果美国没有前后几个总统发了疯的发钱花钱，经济本体会恶化到什么程度。美国现在国债水平最迫切的问题，不是外国投资者抛售导致的崩盘，当然未来可能发生，而是国债利息对政府开支的侵占，而大部分政府，其固定支出占比都很高，一旦利息支出过高，而固定财政支出无法削减，那么美国就会陷入不停借债还利息，债务和利息都越来越高的恶性循环。问题是为什么要保持高息环境，因为高通胀已经影响了普通人的生活，对拜登的败选贡献良多。而高通胀为什么降不下来，因为美国人决定对输出通缩给他的中国全面开打，加关税，加封锁，宁要资本主义的草，不要社会主义的苗。 3、金融掠夺能力下滑，由于美国现在处于通胀和赤字锁定状态，政府必须在降低通胀和保持经济活力之间求得平衡，所以利率水平必须不上不下，而赤字过高和债务水平持续攀升将影响各国对美元远景的判断，所以现在黄金被重新大肆购买作为美元风险的对冲，在这样的金融环境下，美元一方面升值空间有限，另一方面美国外的投资机会因为美国对世界贸易组织和规则的破坏，而呈现缩小而不是扩大的态势，即使美国大肆收割日本和欧洲的金融资产，但是也不足以维持美国自身的金融繁荣。综合以上问题，美国当选总统必须立刻针对这些缠绕在一起的事项提出解决路径，否则未来病入膏肓，恐怕药石无灵。

Alexjandro990's tweet photo. 美国经济问题的根源和可能的爆发方向<3>
美国2012年启动重返亚太，随后中美关系进入下行阶段，核心问题很简单，西方世界产业外流已经从轻工业扩展到重工业和高端工业，中国整体实力的成长速度过快，对冷战后美国独大的世界格局产生了实质性的威胁。
即使中美刚刚联手在2008年以后收拾了美国留下的大烂摊子，挽救了战后最危险的一次金融崩溃，通过一方面美国直升机撒钱，无限制量化宽松，确保金融业内美元水漫金山，另一方面中国全面推进经济从外贸向内需的转化，推动内部需求增加，为全球总需求的稳定提供新的贡献，和美国共同稳住世界经济引擎。
但是同时，金融危机也进一步加深了美国的危机感，因为美国在08年之前仿佛觉得经常项目赤字和金融资本收益盈余之间的动态平衡可以永久维持，金融危机显示了一种可能性，即美元和美国金融体系并不是那么稳定，可能会在某一个节点濒临崩溃。
另一方面，克林顿之后，美国大肆全球出击，多场战争导致了美国的财政纪律荡然无存，国债水平持续攀升，而金融危机进一步深化了这个财政问题，美国的政府赤字问题在奥巴马时代已经是民主共和两党斗争的核心爆发点了。
当然整体问题在特朗普＋拜登这折腾的八年里面更加严重了。
总结前文来说的话，现在核心的美国经济问题可以整理为如下3个方面：
1、工业基础持续空洞化，美国从冷战结束后，正式登顶成为了全球霸权，其资本全球掠夺的意愿和能力都得到了大幅度的强化，然而资本的持续强势，导致了美元汇率持续高估，削弱了美国的制造业竞争力，提高了美国民众的实际购买力，再加上中国7亿劳动力参与国际竞争后持续输出的通缩压力，美国人在睡梦中就已经完成了大量工业的迁移转换，当选副总统万斯所写的乡下人的悲歌，就是这个时期美国内部产业大外流的最佳注解。
虽然美元作为国际货币，可以部分弥补美国的逆差问题，不会像其他国家，一旦出现大幅度的赤字，国际收支不平衡，或者外汇储备消耗，就导致本币的大幅度贬值，这是美国作为国际货币发行国的最大特权之一，同时也是最大隐患。
因为一般国家在本币贬值后，实际上是其本国国际贸易的重新平衡过程，本币贬值将会扩大出口压抑进口，从而推动收支平衡。
美元很难利用这个机制，而持续的贸易赤字必然导致债务水平的持续攀升，如果再加上政府自身的开支赤字，那就更头疼了。
2、财政平衡面临严峻挑战，刚刚提到，贸易赤字有可能从各种方面导致财务赤字，这始终还是间接性的，但是，如果政府自身大幅度提升开支，那就立竿见影，从08年金融危机开始，为了维持经济韧性，美政府持续保持较高赤字率，用于各种国内经济问题的缓解方案，从奥巴马救市，特朗普时代的减税发钱，到疫情期间的各种补贴措施和拜登的产业更新方案，美国政府一方面大幅度花钱，一方面花钱效果不佳，按照中国当年4万亿财政刺激规模，对比美国这几年花出去的十数万亿美金，可以看到这些钱的额外开支只是确保了美国经济的基本稳定，并没有实现太强的拉伸作用，反推可以知道，如果美国没有前后几个总统发了疯的发钱花钱，经济本体会恶化到什么程度。
美国现在国债水平最迫切的问题，不是外国投资者抛售导致的崩盘，当然未来可能发生，而是国债利息对政府开支的侵占，而大部分政府，其固定支出占比都很高，一旦利息支出过高，而固定财政支出无法削减，那么美国就会陷入不停借债还利息，债务和利息都越来越高的恶性循环。
问题是为什么要保持高息环境，因为高通胀已经影响了普通人的生活，对拜登的败选贡献良多。而高通胀为什么降不下来，因为美国人决定对输出通缩给他的中国全面开打，加关税，加封锁，宁要资本主义的草，不要社会主义的苗。
3、金融掠夺能力下滑，由于美国现在处于通胀和赤字锁定状态，政府必须在降低通胀和保持经济活力之间求得平衡，所以利率水平必须不上不下，而赤字过高和债务水平持续攀升将影响各国对美元远景的判断，所以现在黄金被重新大肆购买作为美元风险的对冲，在这样的金融环境下，美元一方面升值空间有限，另一方面美国外的投资机会因为美国对世界贸易组织和规则的破坏，而呈现缩小而不是扩大的态势，即使美国大肆收割日本和欧洲的金融资产，但是也不足以维持美国自身的金融繁荣。
综合以上问题，美国当选总统必须立刻针对这些缠绕在一起的事项提出解决路径，否则未来病入膏肓，恐怕药石无灵。

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宏 @weidahong3

over 1 year ago

@YuYan_Boom 抽奖送了吧

weidahong3 retweeted

Alejandro Bernard

@Alexjandro990

over 1 year ago

美国经济问题的根源和可能的爆发方向<2> 上文已经梳理了美国70年代以来大致的经济运行重要节点和目前美国经济运行模式的主要特征，这里还是需要对冷战以来的经济环流格局演变和金融危机造成的破坏进一步说明一下。美国经济持续受到经常项目赤字的困扰，是从1970年代左右开始的，一方面是美元在战后成立布雷顿森林体系，快速承接了英镑的国际地位，推动美元全球购买力的实现，另一方面战后国际贸易的水平呈现快速增长，战后重建的需求和和平带来的发展红利，推进了美元需求的快速提升，美元在战后面临的国际货币收支体系，和英镑在战前面对的情况已经是翻天覆地的变化了。因此带来了美元持续稳定期，但是也只是稳定了十几年，战后美国通过马歇尔计划大肆进入欧洲，一方面确保了美国在欧洲的利益格局，另一方面导致了美元的快速外流，而商品经济的需求快速发展和黄金储备的有限性导致了美元和黄金兑换率无法永远保持稳定，特别是美国自身经济的上下起伏，在经济下行周期维持固定兑换率将造成额外的痛苦和负担。持续的货币危机导致了布雷顿森林体系的崩溃，浮动汇率开始，但是石油美元确保了美元的国际需求稳定，问题是当时国际贸易规模有限，国际资本自由流动也受到冷战格局限制，资本流动规模与现在比不可同日而语，美元的问题还没有完全溢出为全球的问题。所以可以看到，美国经济虽然在70年代开始承受了工业外流的巨大冲击，但是其核心制造能力在当时并未受损，美国经济和美元地位还能互相支撑。而美国作为冷战中资本主义世界的盟主，一旦出现经济问题，自然就会启动抢劫盟友的进程，而盟友在苏联的巨大压力下，也不得不屈服于美国压力，心甘情愿的输血促进美国的经济稳定，最典型的例子就是广场协议，赤裸裸的抢劫，具体我就不展开详述了。改变后续世界经济格局的其实有三件事，按时间顺序，第一件事就是苏联解体，第二件事是世贸组织成立和中国加入，第三件事是08年金融危机。苏联解体导致了全球范围内对抗形势的突然瓦解，两套经济体系对接过程中，资本主义世界以胜利者的姿态，大肆掠夺苏联阵营国家的资产和市场，这一整个过程，对西方世界的经济至少输送了近10年的养分。世贸成立，中国加入，再加上美日欧等国在冷战后快速搭建了国际资本自由流动的通路和法律框架体系，同时美国也运用军事实力提供国家信用和货币保障，一方面推动了美元的强势和坚挺，另一方面中国庞大的成熟劳动力人口注入世界贸易体系，推动了接近30年的大缓和时代，持续输出低价商品至西方世界，使得美欧世界享受了近30年低利率低通胀的发展时代，但是代价就是本国由轻工业开始，逐步扩展到重工业和尖端工业的竞争力持续下降并逐步外移。金融危机则是美国在战后大缓和背景下，工业持续衰颓，低利率高增长的红利推动金融业的全面发展，同时因为金融业借助美元的世界货币优势，存在超额利润，资本更加朝金融业涌入，美国一方面经常项目赤字，一方面大量资本持续涌入美国购买美国国债，推动整体美元收支的平衡，维持住了美国经济和美元体系的动态平衡。但是一切都在奥巴马推动重返亚太之后发生了变化。待续

Alexjandro990's tweet photo. 美国经济问题的根源和可能的爆发方向<2>
上文已经梳理了美国70年代以来大致的经济运行重要节点和目前美国经济运行模式的主要特征，这里还是需要对冷战以来的经济环流格局演变和金融危机造成的破坏进一步说明一下。
美国经济持续受到经常项目赤字的困扰，是从1970年代左右开始的，一方面是美元在战后成立布雷顿森林体系，快速承接了英镑的国际地位，推动美元全球购买力的实现，另一方面战后国际贸易的水平呈现快速增长，战后重建的需求和和平带来的发展红利，推进了美元需求的快速提升，美元在战后面临的国际货币收支体系，和英镑在战前面对的情况已经是翻天覆地的变化了。
因此带来了美元持续稳定期，但是也只是稳定了十几年，战后美国通过马歇尔计划大肆进入欧洲，一方面确保了美国在欧洲的利益格局，另一方面导致了美元的快速外流，而商品经济的需求快速发展和黄金储备的有限性导致了美元和黄金兑换率无法永远保持稳定，特别是美国自身经济的上下起伏，在经济下行周期维持固定兑换率将造成额外的痛苦和负担。
持续的货币危机导致了布雷顿森林体系的崩溃，浮动汇率开始，但是石油美元确保了美元的国际需求稳定，问题是当时国际贸易规模有限，国际资本自由流动也受到冷战格局限制，资本流动规模与现在比不可同日而语，美元的问题还没有完全溢出为全球的问题。
所以可以看到，美国经济虽然在70年代开始承受了工业外流的巨大冲击，但是其核心制造能力在当时并未受损，美国经济和美元地位还能互相支撑。而美国作为冷战中资本主义世界的盟主，一旦出现经济问题，自然就会启动抢劫盟友的进程，而盟友在苏联的巨大压力下，也不得不屈服于美国压力，心甘情愿的输血促进美国的经济稳定，最典型的例子就是广场协议，赤裸裸的抢劫，具体我就不展开详述了。
改变后续世界经济格局的其实有三件事，按时间顺序，第一件事就是苏联解体，第二件事是世贸组织成立和中国加入，第三件事是08年金融危机。
苏联解体导致了全球范围内对抗形势的突然瓦解，两套经济体系对接过程中，资本主义世界以胜利者的姿态，大肆掠夺苏联阵营国家的资产和市场，这一整个过程，对西方世界的经济至少输送了近10年的养分。
世贸成立，中国加入，再加上美日欧等国在冷战后快速搭建了国际资本自由流动的通路和法律框架体系，同时美国也运用军事实力提供国家信用和货币保障，一方面推动了美元的强势和坚挺，另一方面中国庞大的成熟劳动力人口注入世界贸易体系，推动了接近30年的大缓和时代，持续输出低价商品至西方世界，使得美欧世界享受了近30年低利率低通胀的发展时代，但是代价就是本国由轻工业开始，逐步扩展到重工业和尖端工业的竞争力持续下降并逐步外移。
金融危机则是美国在战后大缓和背景下，工业持续衰颓，低利率高增长的红利推动金融业的全面发展，同时因为金融业借助美元的世界货币优势，存在超额利润，资本更加朝金融业涌入，美国一方面经常项目赤字，一方面大量资本持续涌入美国购买美国国债，推动整体美元收支的平衡，维持住了美国经济和美元体系的动态平衡。
但是一切都在奥巴马推动重返亚太之后发生了变化。

待续

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weidahong3 retweeted

Alejandro Bernard

@Alexjandro990

over 1 year ago

美国经济问题的根源和可能的爆发方向<1> 讨论美国现在的经济问题，并不需要追溯太远，因为经历了苏联解体之后，美国的政治经济等各方面主要体系都发生了巨大的调整。基于冷战后美国的经济发展脉络，发展出了现阶段面临的大部分问题，特别是2000年互联网泡沫，08年金融危机之后，美联储和财政部的整个操作，重塑了美国的金融和经济政策的整个问题。但是在讨论美国的问题之前，必须对全球化和国际贸易的普遍性和对美国的特殊性有所了解。简单的说，全球化本轮的发展，是基于美元作为通用货币，在冷战结束阵营对抗以后，全球融合的大进步。客观上说，全球化促进了要素在全球的合理配置，但是微观的来说，全球化中自然有输家和赢家，最大的赢家是美国和中国。美国是通过货币的全球化实现其本币资产的全球增值实现的，而中国是通过比较优势，快速工业化来实现的。美元作为全球通用货币，其国内政治支持其资本的全球流动，推动了资本国际化的大跃进，导致美元的持续高估，同时也导致美国作为工业国的比较优势消失殆尽，美元高估导致美国本土出口的产品不可能有价格优势，所以美国经济转化为了经常项目持续逆差，资本项目持续顺差的奇怪体质，人类经济史上从未出现过。这个转变改变了美国经济运作的整体逻辑，一改冷战期间，特别是70年代开始的美国国内经济困境，开启了美国经济的黄金时代。回顾70年代的美国，政治上面对苏联的挑衅只能求稳，经济上，通胀高企，经济停滞。虽然经过沃克尔的破坏性重建，勉强走出了低谷，但是进入80年代之后，一方面，受到日本工业化的冲击，工业出口受挫，逆差扩大，这时的美国，资本国际化方兴未艾，所以在当时美国工业的比较优势就因为粗劣的工厂管理水平和精细化管理的缺位而大大受损了。另一方面，政治上，厌战情绪导致了国际干涉能力的下降，军事上处于守势，军费开支占比保持稳定，避免了经济情况的进一步恶化。但是国际收支压力还是导致美国在85年推动了广场协议，以求改善美国的国际收支平衡，这是在冷战压力下，胁迫盟友以求自利的典型案例。而广场协议最恶劣的地方就是，美国利用盟主地位，强迫协同国输血其自身经济，通过人为操纵货币汇率，抢劫特定盟友，持有大量美元资产的日本，欧洲国家不得不承受持有资产大幅度缩水的结果来满足美国自身的经济需求。而莱特希泽以当时日本经济官员的唯唯诺诺作为自己的成就，刻舟求剑，试图在上一个特朗普任期复制到中国身上，踢到铁板，那就是后话了。更加令美国人意想不到的礼物，是苏联改革失败骤然解体，以此为契机，全球化浪潮接续着互联网技术应用，再结合之前提到的资本国际化运作，美国人吃到了足够的红利，再加上中国的工业化，输出物美廉价的产品，持续压低美国通胀。以上所有的正面因素，使得美国政府一反颓势，在克林顿政府时期，不但大幅度削减了政府国债规模，更是制定了后续政府的减债时间表。但是命运所有的馈赠，都早已标好了价格，不明白生于忧患死于安乐的美国人，毫无戒备的脱下了这个新鲜滚烫热狗，全然不顾后续可能导致的肠穿肚烂。未完待续因为这个话题很大，前两篇我可能都要啰嗦一点，把我自己对过去脉络的整理说明一下，因为这是后续分析的前提，前提错误，则推理自然错误。这个文很长，前面可能要大家忍一忍。