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多做事，少说话

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keep in mind

[TingHu♪ @TingHu888]

投资之道，阻且长，但，行则将至。认清本质，抛开杂念，方得道行。表象千变万化，然，本质从未变过。

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没必要参与任何的讨论，虽然这很有趣。关注你能做什么，你想要做什么，抓住它就行了

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标志性的节点出来了 也是一直等着的价格 开始买一篮子 遗憾的是过程做的太差 很多很多不必要的磨损 学会等待标志性的sigbal或者让时间筛掉小级别的噪音。

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目前的计划是77k附近开始买入下一波的中长线波段仓位，暂时这个计划，同时观察后续CT是否出现恐慌情绪。

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其实还是要少一些幻想，多一些自信，CT上值得你学习的真的很好，而且每个人的思路都不一样，有自己的一套东西之后也很难再去重新学别人的。坚持直面自我，独立思考吧

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判断有问题，没咋做好，昨天被骗炮了，短线仓位加到中长线波段仓大小，得益于目前交易风格，不玩小山寨，这波回撤不算大，但是9月下半月～10月这波回撤控制的不太好，因为自己的主观感受下注的太多，没必要，回归正常的节奏。

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看好10月行情，easy mode。山寨基本都圆弧底右侧，市场情绪还在纠结，必然有一个fomo的节点。参考19年至少三个月的行情，819开始算至少11月中吧。
抓住10月的行情

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@xth_btc 唐宝

[Philip Swift @PositiveCrypto]

Bitcoin ETF flows are NOT a leading indicator.

I’ve said this for a long time, but now we finally have enough data to see it clearly.

Look at BlackRock’s IBIT:

🟢 Huge cluster of inflows at the cycle TOP
🔴 Huge cluster of outflows at the cycle BOTTOM

That’s not forecasting price, that’s reacting to price.

I think of ETF flows more like a tradfi Fear & Greed Index. They tell you how mainstream investors are feeling right now, not so much where Bitcoin is going next.

So when you see people on here getting excited because ETF inflows are surging and using that as evidence BTC must go higher...

Remember this chart.

[吴说区块链 @wublockchain12]

吴说获悉，SEC 公司融资部发布加密资产相关联邦证券法适用 FAQ，进一步解释 3 月 17 日《Interpretive Release》中的加密资产分类及投资合同判断。文件称，Staking Receipt Token 若仅作为非投资合同数字商品的持有凭证，可被归类为 digital tool；若由协议型 Liquid Staking Provider 发行，也可能被归类为 digital commodity。对于投资合同判断，单纯宣传加密系统现有功能，或以不涉及获利预期的笼统表述宣传潜在功能，通常不足以构成对“关键管理努力”的承诺；系统达到 functional 状态后，维护、改进、增强系统或促进网络效应等活动通常也不属于关键管理努力。 https://t.co/yCLiFTV9Z1

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交易的过程其实就是一个积累的过程，量变引起质变，只要你投入的时间足够多，大数定律，你一定能获得偶然性的成功，但是偶然是没有用的，你要把偶然变成必然，这需要你足够的强大，我还是喜欢考试的比喻，尖子生每次考试成绩会浮动但是总能名列前茅，中优等生的成绩方差比较大，好的时候前三，差的时候掉出前十。而后者往往把原因归咎为粗心，这次状态不好，等我准备好了就没问题了。这其实是一种自欺欺人的借口，是错误的思维模式，过去我们接受的往往是静态的思维，是局部的，正确的是全局的思维，概率的思维。回到问题本身，两者都是人，都会粗心，都会有状态的起伏，大家的变量是一样的，尖子生也会粗心，但他即使犯了低级错误，平均成绩也还是比中优等生好，因为他的实力强。所以很多时候纠结的细节问题是没有意义的，本身就是无解的问题，比如交易所谓的情绪，所谓的因为xxx跟我说，所以我没有上仓位。本质是菜，实力还不够强。当你足够强大，你的方差自然就小了。
所以呢，不要死扣细节，这一次的仓位应该xxx，没有意义的，跳出来，看看决策过程哪里有问题，看看执行层面哪里有问题。从上到下去定位，不要上来就跳进rabbit hole，what's the point？

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其实交易的养成就是这么回事

[TingHu♪ @TingHu888]

交易的九个阶段～
大多数内容写的都挺好的～
大家不妨仔细看看自己在哪个阶段了～
大多数人都在前面几个阶段，亏钱是众生相～
我也只能说尽可能帮助一部分人，大多数人是不可能的，更不要说所有人了～
ps：网传(有早期原创告知一下)～

[TingHu♪ @TingHu888]

每一个周期的熊市末期的绝望程度是越来越轻的，类似于边际效应递减规律。

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@xth_btc 写的蛮好的，我自己的心路历程也差不多，目前也只是刚悟道。发现大家年龄差不多😹路径也差不多。莽撞大亏一波，先被动打磨心态，等到学会减法，学会蛰伏是第一个拐点。然后耐心找优质ct学一门技术，在学到盘感逻辑，基本上就能盈利了。之后就保持心法+逻辑+技术，坚持下去

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@crows_btc 1，和crow哥挺共振了，这两天也在看道德经hhh。技术分析再笨的磨个一年也有所小成，保持专注，心法为上，以点破面挺简单的

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@crows_btc 111

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“参与者的情绪”，不懂波浪，但是我当前自己的技术分析方式也是透过这个工具理解市场状态，底层是群体的情绪。

[Jingxin Capital @Jingxin147741]

我从16年开始是自学波浪理论的，学了好多年，任何指标，技术理论都有独特的优点和缺点，包括波浪理论，只不过每个人的理解不一样，用的结果也不一样，很多人把波浪理论当做一个预测理论，其实不然，有一句话是这样说的，道氏理论告诉你什么是大海，波浪理论告诉你如何在大海里面游泳，波浪理论的精髓是市场走势遵循自然规律，以分形结构重复出现，而群体心理的潮汐变化正是这种结构的根源，通俗说就是参与者的情绪导致了偶尔形态出现。
任何技术其实都是换汤不换药，就像你观察一颗星星，有人用眼睛，有人用手机，有人用天文望远镜，方式不一样，星星依旧还是那个星星，对吗？
题外话，如果有人天天把某种技术理论指标的优越性挂在嘴边，捧一踩一，那么这个人一定是一个大，傻，逼。

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记录一下读到的重要宏观信息：
1. 长债收益率高导致的股市承压，这里的逻辑醍醐灌顶：长债收益率接近标普500收益率。
2. 美伊的常态化博弈

[qinbafrank @qinbafrank]

最好的夏天之后会如何，秋意渐凉？7月底聊当时不宜过分悲观，看好8月的行情。现在回看过去三周市场确实走出来了，虽然不如4月强势但基本上之前说的光互连、存储、云厂商都有不错的表现。近期情况发生了变化，之前八月才是最好的夏天推文聊到两个潜在的风险：
油价和中期选举，前者布油近期站稳90多区间，后者开始慢慢会影响到市场；还有一个更重要的变量就是长债收益率，前两天这里https://t.co/n4u76x1UbZ聊到的，十年美债收益率越往上，市场就进入了估值摩擦区，难有大行情。聊聊个人看法：

1、当前市场的核心矛盾：盈利很强，但估值对利率异常敏感
1）看估值与无风险利率之间的关系：
标普500未来12个月市盈率约21.01倍，对应粗略盈利收益率约4.76%；
纳斯达克100未来市盈率24.10倍，对应盈利收益率约4.15%。
可以直观说明：标普盈利收益率已经几乎等于10年美债收益率，纳指盈利收益率甚至低于10年美债收益率。
在这种结构下，如果10年美债收益率还要继续上涨，对估值的打击可能就要大于同样幅度的盈利上修。

2）另一方面，基本面又确实很强。
二季度标普500调整后盈利预计同比增长31.1%，科技板块盈利增长约72%，已经公布业绩的436家公司中85.1%超过预期。

综合起来看就是，盈利增长足够强，但估值缓冲垫已经被长债收益率消耗得很薄。

2、近期从宏观层面几个点：
1）关于霍尔木兹海峡和油价
之前这里https://t.co/xFyHiD6M0W聊到，美伊博弈有长期化趋势，下周一美国还要宣布更严厉的经济制裁措施，希望通过制裁和封锁来倒逼伊朗退让；伊朗自然也不会束手就擒，估计还是会找机会再中期选举前推高油价倒逼穿欧退让。今天axios报道美国军舰现在晚上组织油轮从海峡南部航道通过，晚上应该伊朗海军侦查、监测、打击能力最弱的时候。

感觉伊朗也不会坐视自己的不对称优势被大幅削弱。

伊朗战争导致的能源价格上涨正在影响执政党的选举表现。 这会形成一个重要的政治反馈：
油价越接近或超过100美元，白宫越有动力通过谈判、选择性豁免、盟友协调或其他方式恢复更多石油流量；
但如果伊朗认为高油价正在显著改变美国国内政治，它也可能更愿意保留这种筹码；
因此选举前油价既存在进一步冲高风险，也存在很强的政治性“压价动力”。

2）美债收益率
之前这里https://t.co/X0H2hpyOuj有写过为什么未来迎来收益率高中枢时代；
这里https://t.co/1Zk9fGfdda又聊到收益率高中枢时代的结构性问题；
这两https://t.co/EbcaqQav91聊到贝森特工具箱都有哪些良药？什么是治标、什么才能治本；
然后这里https://t.co/n4u76x1UbZ又来聊到，十年美债收益率越往上，市场就进入了估值摩擦区，市场越震荡，难有大行情。中期认为贝森特是能把长债收益率给压下来，但短期还要看收益率走势。

如果收益率还要往上走，下不来、市场还要承压。

3）中期选举
最早7月底聊过，中期选举前如果选情并不明朗、政治的不确定性会导致部分资金先行避险。

3、产业基本面上
1）最新一轮云厂商财报给出的信号很明确：AI需求不是问题，商业化也不再只是预期；现在的问题已经升级为商业化速度能否追上资本投入速度。

看微软、亚马逊、谷歌、meta的财报都说明了AI收入、订单和使用量都在加速，但自由现金流正处于资本开支先行、收入滞后确认的最低阶段。

2）但市场开始担忧Coding之后下一个场景是什么？
关于这一点今天这里https://t.co/ILcd6wNe28有详细聊过：AI的第二增长引擎很可能不会表现为一款整齐的“第二个Coding”，而会表现为数百条业务流程同时从人工操作转向AI执行。下一波驱动力在于：这些分散场景能否在第一棒明显减速之前，汇聚成足够大的收入、现金流和生产率。
这就是AI应用层当前最关键的时间差。

个人倾向于基准情景到快速接棒之间，但市场可能会在看到新的证据前还是会怀疑和担心 ，也是市场波动来源。

3）AI债务问题：风险真实存在，但还不是全面信用危机

科技公司信用利差已经扩大至约89个基点，比整体投资级债券市场宽9个基点；亚马逊近期250亿美元长期债券的利差约为国债上方120个基点，明显高于过去。 这说明市场开始要求更高的融资补偿

但整体来说大科技短期违约概率非常低，新云厂商NeoCloud风险可能大一点。但从最新财报来看、crwv和nbis两大新云厂商业绩增长还是很出色的。

AI债务风险通常按这个顺序传导：
长端收益率和信用利差扩大—》AI股票估值下降—〉Neocloud和项目融资成本上升—》小型项目延期或取消—〉上游订单增速才真正开始下降—》最后才可能出现信用事件。

现在还只是处于压制估值、融资成本上升阶段，并没出现项目取消或者上有订单需求减弱的迹象。

4）从这个角度估计市场还要未来财报给更多的证明，证明几个点：
AI收入能持续快过资本开支；
非Coding商业化真正规模化的营收，这是第二增长引擎；
AI项目ROIC能高于新的资本成本；
积压订单backlog能超预期转化为收入和现金。
这些都证明了、市场的信心才会更强。

剩余部分看下面👇👇👇

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quantity，efficency，quality。对我来说我有大量的quantity，但是efficiency差的太多了，导致结果的quality也很差。是非常需要注意的

[Dovey "Rug The CNY" Wan🪐 @DoveyWanCN]

因为选择更难，所以大部分人更适合先努力。

努力的前提是要先上量。很多人卡在连量都上不去的阶段，却希望直接不劳而获。这种眼高手低、患得患失的状态，常常陷入捷径和白嫖的幻想，却不知道白嫖才是最贵的 (时间机会成本)

盲目的努力其实就是某种程度的奴隶。虽然上了量，但却是蒙眼狂奔，找不到起飞的势能。这种努力只是一种蛮力。从“努”字就可以看出在中文语境下有“苦”的隐意，毕竟是一个从“奴”的形声字。我们从小就知道“少壮不努力，老大徒伤悲”。在中国社会环境下，对“成功”和“光宗耀祖”的价值评判过于单一，导致许多人一辈子蒙眼成为分数之奴、就业之奴、金钱之奴。

有效的努力是为了更好选择的努力，是为了成为更好的自己，是在努力的过程中发现自我价值和人生意义。我经常和团队说不要work hard，我们一定要work smart。work smart的几个特征是：

- 把自己的优势发挥到最大。例如，你擅长和人交流来发掘不同的资源协同机会，那就不要坐在家里写研报。

- 防止自己的劣势成为限制发展的短板。例如，如果你的英文不好，已经成为限制发展的短板，那就赶紧去补。

- 先在有限范围内做到最好。只要在自己的领域内做到最好，这会成为你在行业中的社会资本(social capital & credit)，有了这个才能去把握更大的机会 (leverage your social capital to gain more working capital)

我经常和我的founder说: intellectual capital & social capital lead human capital & financial capital. founder做的事情就是在不断的试错过程中积累intellectual capital & social capital 来获得撬动更大机会的支点, 对于个人也一样.

能接触到更大的机会需要更稀缺的信息(asymmetric info) 和与众不同的认知(contrarian thinking)，而不是靠认识某某大佬。获得稀缺信息是有成本的，这个成本就是你的时间沉默成本和有效的努力。另外，稀缺的信息更是一种权力，我之前反复说过，权力分配决定权利分布。人类历史上，小事开大会，大事开小会，正因为绝对稀缺的信息就是绝对的权力。

每代人都有属于自己的时代机会(vintage), 更何况是我们这个快速迭代, 每2年就会大浪淘沙一次的行业. 大佬迷思完全不必. 能抓住时代红利需要的是有效努力后获得的稀缺信息和认知，是审时度势的能力，是快速决策和执行力。能成属于自己时代的优秀玩家，往往是做得比想得快，想得比说得多。先增加量，再谈质。和练肌肉一样，没有量，就别想增长肌肉。要先增加量（quantity），才有效（efficacy），有效才有质（quality）。

提升自己的认知和动手能力，打造在行业中的稀缺性。多多结交身边能同频交流的同龄人，与靠谱的团队一起打硬仗，未来的领导者只会在同龄人中出现。

Again, we own our own vintage

[Coinbase Wallet @CoinbaseWallet]

@TheMisterTurtle Cats crave it.