阿狸大魔王

@willin214

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阿狸大魔王 @willin214

9 days ago

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看不懂的SOL

@DtDt666

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芒格：如何把小资金滚大有一段视频在网上流传，画质模糊，像是用iPhone4拍的。镜头里是年迈的查理·芒格，有人问他：如果只有一小笔钱，你怎么做到年化50%的回报？芒格没有直接给公式，也没有列步骤。他讲了一个他从未见过的人——他外曾祖父的故事。这个老人从一无所有来到爱荷华州，参加了黑鹰战争，经历了常人难以想象的艰辛，最后成为了小镇上最富有的人，拥有银行，拥有大宅，铁栅栏，宽阔的草坪。芒格的外曾祖父晚年跟家人说过一句话，芒格到老都记得： "一个人这辈子，真正的机会就那么几个。" 这句话，就是芒格那天想��的全部。一、去没人看的地方找机会我们先来想象一个场景。一个菜市场里，有一个摊位卖的东西定价明显偏低，旁边挤满了人，争着买。另一条巷子里，有个不起眼的小摊，同样的东西，更便宜，但几乎没人注意到它。为什么没人去？因为那条巷子太偏，大家懒得走过去。投资市场就是这样运作的。巴菲特曾经说过，当他还在管理一小笔钱的时候，他会翻遍成千上万页的财报，偶尔找到一两家公司，便宜得"荒谬"，便宜得"显而易见"。但随着钱越来越多，这种机会对他来说就消失了——不是机会没了，是他太大了，进不去那条小巷子。芒格的第一个核心观点是：小资金最大的优势，恰恰是它的"小"。伯克希尔·哈撒韦现在市值将近1.02万亿美元，是全球最大的非科技美国公司之一。听起来很厉害，但芒格和巴菲特早就说过，体量是他们投资回报最大的障碍。因为他们只能看大机会，而大机会的定价，总是有无数双眼睛盯着的。市值10亿以上的公司，可能有几十个分析师在跟踪，每一条消息都会被快速消化进股价里。但一家市值5000万的小公司，可能根本没有一个专业机构在认真研究它。这就是定价失效的地方。这就是"巷子里的小摊"。很多机构投资者受制度约束，根本不被允许买市值低于某个门槛的股票——比如50亿以下的公司，直接不在他们的视野里。那些被忽视的地方，不是因为没有价值，而是因为太小，没人愿意弯腰捡。对于我们普通人来说，这反而是一个真实的窗口。二、耐心等，等到了就要狠芒格讲过棒球击球手特德·威廉斯的故事，这个故事值得好好说一说。威廉斯是美国棒球��上最伟大的击球手之一，他写过一本书叫《击球的科学》。书里有一张图，把击球区分成了77个小格子，然后标注了他在每个位置挥棒时的击球率。最甜的那个区域，击球率40%。最边缘的区域，只有23%。威廉斯的结论是：我只打那个甜区的球。哪怕三振出局，我也不去打那些胜算低的球。芒格读到这里，拍案叫绝——这不就是投资吗？每天市场上有成千上万个"球"飞过来，但大多数都不在你的甜区里。你可以一直站在那里，什么都不打，看着球一个个飞过。只有当一个球精准地落进你的甜区，你再全力挥棒。芒格的第二个核心观点是：投资最重要的动作，往往不是出手，而是等待。这和我们的直觉是反的。我们总觉得"做点什么"才是在进步，闲着就是在浪费时间。但在投资这件事上，按兵不动有时候才是最难的操作，也��最对的操作。芒格自己说，好的机会可能几个月才出现一次，甚至几年才出现一次。但正因为它罕见，当它真的来的时候—— "你必须全力出手，打到最远。" 不是"买一点试试水"，是真的重仓。这里有个很有意思的心理现象：人在等了很久之后，往往会变得焦虑，觉得"是不是我判断有问题""是不是我错过了什么"，然后去找一些"差不多"的机会安慰自己。而这，恰恰是把整个等待的意义给毁掉了。等待的价值，只有在你真的出手那一刻才会体现。三、别把鸡蛋放进一百个篮子 "鸡蛋不要放在一个篮子里"，这句话几乎人人都听过。但芒格偏偏要反这句话。他家族大部分的资产，只集中在三样东西上：伯克希尔·哈撒韦的股票、好市多（Costco）的股票，还有一位叫李录的投资人管理的基金。就这三个。芒格的第三个核心观点是：分散投资是对"不知道自己在买什么"的一种补偿。如果你真的懂，你根本不需要分散那么多。他讲了一个朋友的故事，这个朋友叫约翰·阿里亚加，亿万富翁，靠房地产发家。你可能以为这种人会把钱分散在全美各地，投资各种类型的不动产。恰恰相反。阿里亚加这辈子的房地产投资，全部集中在一个地方：斯坦福大学校园方圆一英里以内。就这一英里。四十年间，他只做一件事：不借太多债，市场恐慌时买进，市场狂热时卖出。他肯定被人劝过无数次去别的地方投资，去别的城市，去别的类型的房产。他都没有去。他只守着那一英里，把那里的每一栋楼、每一条街、每一个租客的偏好，研究到了别人根本比不上的深度。这就是他的护城河——不是资本，而是认知的密度。当你对某件事的理解比所有人都深，你就自然拥有了定价优势。分散的逻辑，其实是把一份精深��认知，稀释成了很多份��浅的了解。芒格说： "如果我遵循传统的金融理论来投资，我会穷得多。" 最后，回到那个老人芒格讲那个外曾祖父的故事，不是在讲财富，是在讲一种对机会的态度。老人来到爱荷华，那里的黑土地便宜，但肥沃。每当有恐慌、有危机，别人在逃的时候，他买几块农场，然后租给勤劳的德国移民耕种。他没有做很多事，就是这样几次。但这几次，就够了。 "一个人这辈子，真正的机会就那么几个。" 芒格说这句话的时候，语气里没有悲观，反而是一种释然。不是"只有几个，太可惜了"，而是"只有几个，所以不要乱花精力，等到了就押上去。" 我们总是活在一种幻觉里，觉得机会是流水线上出来的，隔三差五就会有，错过这个还有下一个。所以总是漫不经心，总是"先试试看"，总是留一半的力气。但那些真正把小钱滚成大钱的人，往往��是因为他们找到了很多机会，而是因为他们认真等待，然后在那一两次机会上，毫不犹豫地押上了自己全部的理解和信念。这不是赌博，这是积累。积累对某个小市场的深度认知，积累耐心等待而不焦虑的能力，积累在机会真正来临时押下去的勇气。说起来简单，但每一步都在反人性。也许这就是为什么，能做到的人永远是少数。

DtDt666's tweet photo. 芒格：如何把小资金滚大

有一段视频在网上流传，画质模糊，像是用iPhone4拍的。

镜头里是年迈的查理·芒格，有人问他：如果只有一小笔钱，你怎么做到年化50%的回报？

芒格没有直接给公式，也没有列步骤。

他讲了一个他从未见过的人——他外曾祖父的故事。

这个老人从一无所有来到爱荷华州，参加了黑鹰战争，经历了常人难以想象的艰辛，最后成为了小镇上最富有的人，拥有银行，拥有大宅，铁栅栏，宽阔的草坪。

芒格的外曾祖父晚年跟家人说过一句话，芒格到老都记得：

"一个人这辈子，真正的机会就那么几个。"

这句话，就是芒格那天想��的全部。

一、去没人看的地方找机会
我们先来想象一个场景。

一个菜市场里，有一个摊位卖的东西定价明显偏低，旁边挤满了人，争着买。另一条巷子里，有个不起眼的小摊，同样的东西，更便宜，但几乎没人注意到它。

为什么没人去？

因为那条巷子太偏，大家懒得走过去。

投资市场就是这样运作的。

巴菲特曾经说过，当他还在管理一小笔钱的时候，他会翻遍成千上万页的财报，偶尔找到一两家公司，便宜得"荒谬"，便宜得"显而易见"。但随着钱越来越多，这种机会对他来说就消失了——不是机会没了，是他太大了，进不去那条小巷子。

芒格的第一个核心观点是：小资金最大的优势，恰恰是它的"小"。

伯克希尔·哈撒韦现在市值将近1.02万亿美元，是全球最大的非科技美国公司之一。听起来很厉害，但芒格和巴菲特早就说过，体量是他们投资回报最大的障碍。因为他们只能看大机会，而大机会的定价，总是有无数双眼睛盯着的。

市值10亿以上的公司，可能有几十个分析师在跟踪，每一条消息都会被快速消化进股价里。

但一家市值5000万的小公司，可能根本没有一个专业机构在认真研究它。

这就是定价失效的地方。这就是"巷子里的小摊"。

很多机构投资者受制度约束，根本不被允许买市值低于某个门槛的股票——比如50亿以下的公司，直接不在他们的视野里。那些被忽视的地方，不是因为没有价值，而是因为太小，没人愿意弯腰捡。

对于我们普通人来说，这反而是一个真实的窗口。

二、耐心等，等到了就要狠
芒格讲过棒球击球手特德·威廉斯的故事，这个故事值得好好说一说。

威廉斯是美国棒球��上最伟大的击球手之一，他写过一本书叫《击球的科学》。书里有一张图，把击球区分成了77个小格子，然后标注了他在每个位置挥棒时的击球率。

最甜的那个区域，击球率40%。
最边缘的区域，只有23%。
威廉斯的结论是：我只打那个甜区的球。哪怕三振出局，我也不去打那些胜算低的球。

芒格读到这里，拍案叫绝——这不就是投资吗？

每天市场上有成千上万个"球"飞过来，但大多数都不在你的甜区里。你可以一直站在那里，什么都不打，看着球一个个飞过。只有当一个球精准地落进你的甜区，你再全力挥棒。

芒格的第二个核心观点是：投资最重要的动作，往往不是出手，而是等待。

这和我们的直觉是反的。我们总觉得"做点什么"才是在进步，闲着就是在浪费时间。但在投资这件事上，按兵不动有时候才是最难的操作，也��最对的操作。

芒格自己说，好的机会可能几个月才出现一次，甚至几年才出现一次。但正因为它罕见，当它真的来的时候——

"你必须全力出手，打到最远。"

不是"买一点试试水"，是真的重仓。

这里有个很有意思的心理现象：人在等了很久之后，往往会变得焦虑，觉得"是不是我判断有问题""是不是我错过了什么"，然后去找一些"差不多"的机会安慰自己。而这，恰恰是把整个等待的意义给毁掉了。

等待的价值，只有在你真的出手那一刻才会体现。

三、别把鸡蛋放进一百个篮子

"鸡蛋不要放在一个篮子里"，这句话几乎人人都听过。
但芒格偏偏要反这句话。

他家族大部分的资产，只集中在三样东西上：伯克希尔·哈撒韦的股票、好市多（Costco）的股票，还有一位叫李录的投资人管理的基金。

就这三个。

芒格的第三个核心观点是：分散投资是对"不知道自己在买什么"的一种补偿。如果你真的懂，你根本不需要分散那么多。

他讲了一个朋友的故事，这个朋友叫约翰·阿里亚加，亿万富翁，靠房地产发家。

你可能以为这种人会把钱分散在全美各地，投资各种类型的不动产。

恰恰相反。阿里亚加这辈子的房地产投资，全部集中在一个地方：斯坦福大学校园方圆一英里以内。

就这一英里。

四十年间，他只做一件事：不借太多债，市场恐慌时买进，市场狂热时卖出。

他肯定被人劝过无数次去别的地方投资，去别的城市，去别的类型的房产。他都没有去。他只守着那一英里，把那里的每一栋楼、每一条街、每一个租客的偏好，研究到了别人根本比不上的深度。

这就是他的护城河——不是资本，而是认知的密度。

当你对某件事的理解比所有人都深，你就自然拥有了定价优势。分散的逻辑，其实是把一份精深��认知，稀释成了很多份��浅的了解。

芒格说：

"如果我遵循传统的金融理论来投资，我会穷得多。"

最后，回到那个老人

芒格讲那个外曾祖父的故事，不是在讲财富，是在讲一种对机会的态度。
老人来到爱荷华，那里的黑土地便宜，但肥沃。每当有恐慌、有危机，别人在逃的时候，他买几块农场，然后租给勤劳的德国移民耕种。他没有做很多事，就是这样几次。

但这几次，就够了。

"一个人这辈子，真正的机会就那么几个。"

芒格说这句话的时候，语气里没有悲观，反而是一种释然。不是"只有几个，太可惜了"，而是"只有几个，所以不要乱花精力，等到了就押上去。"

我们总是活在一种幻觉里，觉得机会是流水线上出来的，隔三差五就会有，错过这个还有下一个。所以总是漫不经心，总是"先试试看"，总是留一半的力气。

但那些真正把小钱滚成大钱的人，往往��是因为他们找到了很多机会，而是因为他们认真等待，然后在那一两次机会上，毫不犹豫地押上了自己全部的理解和信念。

这不是赌博，这是积累。

积累对某个小市场的深度认知，积累耐心等待而不焦虑的能力，积累在机会真正来临时押下去的勇气。

说起来简单，但每一步都在反人性。

也许这就是为什么，能做到的人永远是少数。

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看不懂的SOL

@DtDt666

2 months ago

兄弟们周末就别沉迷刷抖音了。强烈推荐花3个小时看完北京大学内部投资学习课程。投资必看！李录演讲：全球价值投资与时代时隔5年，李录这场160分钟的价值投资思想盛宴令人醍醐灌顶。李录极少公开演讲，��一次都弥足珍贵，尤其是他对价值投资在中国成功践行的深度思考，为我们提供了宝贵的本土化经验。 2026年4月8日，Himalaya Capital（喜马拉雅资本）首次发布李录在北大光华管理学院价值投资课程十周年庆典上的主旨演讲视频《全球价值投资与时代》（演讲时间：2024年12月7日）。关于李录：查理·芒格的合伙人，芒格所说的“一生中三个最成功的投资之一”，芒格家族资产的主要管理者，被芒格称为“中国的巴菲特”。 2008年，84岁的芒格在采访中提到：“人的一生不需要做很多投资，我的财富主要来源于三次投资——伯克希尔、好市多，以及李录的喜马拉雅基金。” 李录1997年在美国创立喜马拉雅资本，至今管理资金规模约80亿美元，长期年化回报率超过20%。近年来更为人津津乐道的是，李录力荐比亚迪给巴菲特和芒格投资，帮助他们获得超过30倍的收益，成为价值投资在中国成功践行的经典案例。本次演讲核心内容：主题一：我们时代的困惑是什么？全球发生了��多变化，给投资人带来了许多困惑。主题二：对这些困惑的深度思考探讨困惑背后的原因和本质。主题三：中等收入陷阱与国际关系关于中等收入国家的跨越，以及对当今国际关系的看法。主题四：全球价值投资人如何应对时代挑战面对关税、贸易战等挑战，价值投资者的应对之道。价值投资的本质回顾价值投资的起源，阐述六条价值投资的基本理念。精彩问答环节： 1. 优质公司明显高估时，何时减持？ 2. 长期持有的运气与勇气：年轻人如何在不确定性中决策？ 3. 美国3.0时代与中国的改革路径 4. 如何理解“便宜的公司”？P/E应该怎么看？ 5. 优秀企业家有什么共性特点？ 6. 投资的意义究竟是什么？时隔5年，李录这场160分钟的价值投资思想盛宴令人醍醐灌顶。李录极少公开演讲，每一次都弥足珍贵，尤其是他对价值投资在中国成功践行的深度思考，��我们提供了宝贵的本土化经验。特此推荐给朋友们，值得珍藏！反复观看、深度学习。