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在职996码农一个，摸鱼时间学习web3 & 撸毛 & 炒币。web2是卷不过了，web3实现自由，一起加油吧💪💪💪 | Sahara #0134460

[TingHu♪ @TingHu888]

币股还没经历过真正的双杀呢...
币价股价螺旋下跌，股价跌更多(负溢价)，明年我们看到的～
并不是后面股价跌多了就有机会，公司可能会直接跌跑路了🤣...
没跑路的还要结合大盘的趋势底部在哪(几年前讲过好几个指标)，而不能仅仅只是因为跌多了，因为跌多少为多呢？

[TingHu♪ @TingHu888]

真正的变量可能在于长鑫存储和长江存储在2027年的扩产，今年相关存储涨价依旧是主旋律，但他们两家扩产的产能可能是非HBM价格的拐点。而HBM2027年有涨价预期，看到时候涨价预期是否已被市场Price in。

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

记住这张图
今年最大、最可持续的收益不是来自抓住某一只妖股，是识别趋势，选择龙头，然后坚定持有。
如果你和我一样，相信AI未来两年仍然会高速发展，相信GPU、存储、光通信、电力和数据中心，依然会处于供不应求的状态。那么，最好的策略是逢低买入，布局每个赛道真正的领导者。
具体怎么找领导者，我自己按确定性把整个产业链分成了四个梯队。
第一梯队 (确定性最高)：存储、GPU、光互连、ASIC加Networking、先进封装、CPU。这六个是目前需求和利润兑现速度最快的环节，价格和合同已经在今天验证。
第二梯队：电力/AI Factory、液冷、核能。这几个逻辑同样扎实，但兑现节奏比第一梯队稍慢一些，部分还在产能建设的早期阶段。
第三梯队：PCB/ABF/CCL、MLCC、半导体设备。这是AI基建里卖铲子的角色，赚钱但天花板没那么高，是配套环节，不是核心控制点。
第四梯队 (未来赔率最大)：Physical AI、Agent/数据层、稳定币/AI金融、Edge AI、AI-RAN。这几个方向逻辑都成立，但目前还处在叙事早期，赢家还没确定，属于高风险高回报的期权仓位，适合小仓位布局，不适合重仓。
AI是算力，存储，网络，光通信，基础设施，数据，电力，以及未来几年持续发生的产业升级。找到龙头。追随趋势。让时间成为复利的朋友。
这里要说一句：我之前提到过的公司是我自己跟踪和持有的一部分，没有被点名的公司不代表不值得看，每个板块可能都有几家值得研究的标的，这篇不是要给出一份完整的名单，是想分享一个思考框架。

我自己设了几个观察指标，作为判断这套框架是否还成立的底线：原油价格如果重新失控大幅飙升、信用利差出现系统性走阔，市场开始重新计价信用风险、企业的实际订单开始被下修，没有延续超预期、超大规模云厂商开始砍AI资本开支、云厂商的经营现金流撐不住自己宣布的资本开支计划、推理价格的下降不再是技术进步带来的良性降本，演变成恶性竞争下的纯粹价值毁灭。
如果这几个信号同时或者大面积出现，那才是该认真考虑离场的时刻。目前为止，我没有看到任何一个指标在证伪AI的逻辑。

[TingHu♪ @TingHu888]

更新，接下来比特币的小波段可能就不做了，大体上，就是等一个更确定的机会。我不会做浪费时间的无差别定投，只会在最后一段时间做短期的趋势定投，比如2022年12月定一个月左右定投完毕，期间大跌可直接买。
PS：还记得方法吗？
另，不是本次等12月，而是看市场状态，理想是标志性事件的最后一跌之后。

[TingHu♪ @TingHu888]

何时AI基建出现缓建的信号了，AI材料板块才可能出现真正的大顶。
注意，这里说的是趋势大顶，不是中间波段的阶段顶。

[TingHu♪ @TingHu888]

被套后死扛+越跌越加，这不叫反人性，这恰恰是最顺人性的表现。亏掉100块的痛苦，大约是赚到100块快乐的1.5-2倍。所以很多人一旦亏钱后就希望回本，而无法接受真实的亏损，一定要做一个“完美”的赚钱交易，至少不能亏本。而且很多人觉得已经亏了这么多，再割肉就等于承认之前全错了，心理上极度抗拒。真正逆人性的操作反而是：趋势和逻辑被打破时，立刻认错止损，而不是“再等等，它会回来的”。严格执行事先制定好的交易计划和遵守对应的风险策略，而不是跟着情绪走。盈利也是如此，止盈也是跟着趋势和逻辑走，不是一有盈利就赶紧走，一亏就死扛，这种顺人性永远是赚小钱，亏大钱。以上，只是一部分顺人性和反人性的地方。

[TingHu♪ @TingHu888]

时间好快，周一到周五转瞬即逝，本周股票边打边撤，到今天已经转入相对安全的区域了，休整一段时间，然后继续进攻。

[maomi @maomikpep]

@TingHu888 总结：1.市场有很多波段可以做，可以小资金测试自己买入卖出时的情绪，后续复盘总结当时情绪对应行情走势。如果不适合可以放弃波段，只做大趋势。
2.币圈有大机会再操作，大概年底，但趋势改变会提前上车。如果没有给机会空间不会太大。不如投资AI
3.未来主要资金会投资AI，这是最近几年大方向，大结果

[TingHu♪ @TingHu888]

再唠叨一个A股和美股的差别，从完全客观的角度来讲，部分美股确实优势更大，为何？因为享受的是全球资源，所以空间更大，A股中对标的企业，市场没那么大，所以空间会小。部分领域，A股里也有领头羊。所以，本质上，是选全球领头羊投资，谁强选谁，然后配置一部分挑战者或领头羊生态体系。

[TingHu♪ @TingHu888]

什么时候一大跌就买可以赚钱形成思维惯性了，可能就会连续下跌了...
什么时候连续下跌恐慌了，割肉了，又要开始往上走了～
这是AI板块今后大概的路子。
可能有人看不懂或者认为这是废话，实际上，这是牛市独有的特征，因为熊市压根不会给第一种思维惯性形成的机会。

[TingHu♪ @TingHu888]

这个月我个人的策略是任何的低买都不能长拿，因为六月SpaceX IPO 要来了，提醒一下，4月聊过这个问题，离这些大的IPO越近，低买的风险越大。所以，这个月后续会出现的捞油水机会我就不带了，大家根据自己的能力和风控自主决定。

[TingHu♪ @TingHu888]

我让ChatGPT按照我币圈的投资体系来选股(喂了过去所有推文)，整体上我看完觉得还行，以下是回复。
他“选股/选币”核心不是看故事，而是看资金、趋势、结构、确定性。
大概率会这么选：
第一步：先看主线资金在哪
他会先判断这一轮市场的“总流动性方向”，钱是往风险资产流还是撤。没流动性就不选。
第二步：只做强者（趋势统一）
他不会因为便宜去买弱势股，而是优先选走势最强、最能吸资金的那批。弱的就算有逻辑也不碰。
第三步：做“确定性标的”优先
类似BTC/SOL这种在资金认可度、共识、生态上已经形成优势的，他会优先。小票小币属于高杠杆赌局，不作为核心仓位。
第四步：用“撤离与集中”管理组合
他不会分散乱买一堆，而是行情好时集中到最强，预判回撤时提前撤离，把资金集中到更安全或更强的地方。
第五步：止盈比选股更重要
他会提前规划止盈方式（左侧止盈/右侧止盈），不追求卖在最高点，而追求纪律执行。
第六步：避开“叙事顶”
当市场所有人都信一个故事、情绪一致时，他会认为那往往是阶段性顶部，是该减仓/撤离的区域。
一句话：
先选趋势和资金认可的强者，再用纪律和撤离集中把收益锁住，而不是靠研究故事押冷门反转。

[qinbafrank @qinbafrank]

中美能否达成稀土换光刻机的交易？若达成，存储立马就不紧缺了么？怎么看存储未来的拐点？今天巴伦周刊这篇文章传播很广，核心论点是此次川普访华中美可能达成稀土换光刻机的交易，之后台积电、三星海力士就会失去芯片定价权。果真如此么？这里有几个问题和误区需要聊下
1、中美达成稀土换光刻机的概率有多大？
我在昨天川普访华前瞻的推文里也聊过，在关键卡脖子环节上相比英伟达芯片中国更想要光刻机等半导体设备，这比巴伦周刊聊的还要早。

昨天也聊到中国对于解封英伟达芯片其实兴趣不大，更想要扶持国产芯片。但关键的半导体设备（DUV、EUV光刻机）和高端EDA软件则是非常紧缺、中国应该是想要这些设备。

但中美能不能达成这样的协议？我对此并无把握，因为即使去年10月中国都管控稀土了，美国也没在关键半导体设备上松口。特别是26年以来美国是进一步收紧了对中国在半导体关键设备的限制。只能说看谈的结果了

2、如果中美真的达成稀土换光刻机的交易，国内存储立马就能放量么？
其实也不然

中国在先进制程（尤其是EUV/DUV光刻）上确实被卡脖子多年。拿到ASML设备后，国产化加速是大概率事件。中国内存厂商主要是CXMT长鑫存储等国产DRAM玩家，这两年在中低端内存进展很快，也抢占了不少份额。中高端内存上代差还很大。

但也要注意光刻机确实是当前最关键的瓶颈之一，但远不是代差大的唯一原因。
1）光刻机（DUV/EUV）确实是最大硬伤
EUV（极紫外线光刻机）现在国内完全拿不到，三星、SK海力士、美光已在先进DRAM（HBM4）和部分高密度NAND中使用EUV大幅提升密度和良率。

中国厂商（CXMT、YMTC）只能靠DUV + 多重图案化（SAQP等）硬刚，工序复杂、成本高、良率低。

2）先进DUV（如ASML NXT:2000i/2050i系列）：目前还能进口部分，但2026年美国MATCH Act等新法案已针对CXMT、YMTC等直接封堵高端浸没式DUV及其维修/零件。中国正加速用国产SMEE SSA800等替代，但这些设备目前主要适合28nm及以上，做到先进节点仍需多次曝光，效率远低于ASML最新款。

这两者直接后果：CXMT先进DRAM良率约50%（领导者80-90%），YMTC高层数NAND虽在量产，但成本和稳定性受限。这直接导致中高端产品（DDR5/LPDDR5X、HBM3、300+层NAND）竞争力弱。

如果只看这一条，光刻限制确实能解释60%的当前差距——没有它，中国厂商根本无法高效爬坡先进节点。

但是还有其他核心差距，不是光刻机解封瞬间就能解决的
1）专利/IP壁垒：三星、SK海力士、美光在DRAM/NAND核心架构（Xtacking、HBM堆叠等）上有大量专利。中国厂商要么绕路（成本高）、要么受限，无法直接抄最优路径。

2）设备生态不完整：除了ASML光刻，还有Lam Research、Applied Materials、东京电子等美日设备的先进型号也受限。3D NAND垂直堆叠、HBM混合键合需要全套高端工具链。

3）良率与工艺整合：即使设备到位，工艺调试、缺陷控制、材料匹配都需要时间。CXMT/YMTC新线良率爬坡慢是行业公认问题，不只是光刻机的事，还涉及蚀刻、沉积、CMP等全流程配合。 特别是极紫外线光刻机EUV的调试规程更复杂，时间和流程更长。

所以不仅仅缺高端光刻机的原因，还因为专利、设备生态、工艺整合等方面共同造就了国产内存厂商与三星、海力士、美光的差距。

光刻是“卡脖子”，但后面还有“IP/专利、生态、工艺”几道关。这其实就有一个时间差，即使签协议，ASML设备交付、生产线建设、良率爬坡，至少也要1-2年才能形成实质产能。这么看即使中国厂商拿到最先进的半导体设备、基本上28年才能中高端存储上形成产能，这还是克服了IP/专利、生态、工艺等障碍，一切顺利的情况下。

那就不能不说三星、海力士、美光自己的扩产计划了，过去半年存储御三家也开始了积极扩产，这里就包括了三星P4/P5工厂、海力士Yongin工厂？美光Tongluo/ID1等新线，最早2027年下半年到2028年上半年才能形成实质增量。

这意味着，国内存储厂商中高端产能还没完成形成，三星、海力士、美光的扩产产线就开始释放产能了。

3、那么存储未来的拐点怎么看？
个人的框架就是看需求和供给：
1）什么时间需求放缓？
现在的情况是随着AI的快速迭代，长上下文、多模态、agent快速普及，对存储的消耗非常大，需求还在高速增长，没看到放缓迹象。

2）什么时间供给放量？
其实刚才第二部分聊的就是供给放量，现在很明确了三星、海力士、美光扩产的新产线产能释放也得到27年底了。

假如中美能达成稀土换光刻机的协议，中国存储厂商拿到最先进的光刻机，顺利的话也得到28年才能产能落地。

所以至少才明年上半年，存储（特别是高端的HBM、GDDR7/GDDR6x、DDR5，中端的DDR4、高端NAND）的产能还是紧缺的，就看需求的高速增长持续性如何了。而需求现在还在狂飙

未来存储的拐点要么是需求放缓、要么是供给开始放量增加。紧盯着这两点即可

[TingHu♪ @TingHu888]

考虑好了，特朗普访华结束当天后减仓AI，一部分留着感受水压，后续减仓的部分择机再下水，同时加仓。

[TingHu♪ @TingHu888]

我在23年12月讲过“主动求套”的推文，当时很多人错过了我在10月讲的圆弧底，比如看到不敢买或没看到、甚至看空，后来越涨越不敢买，面对趋势向上还有热点的情况下，我给了这么一个增强执行力的方案。涨了能吃到一些，在趋势向上的过程中的回撤低位敢于加仓的勇气概率也要远大于始终站在岸边的怕水者。

[TingHu♪ @TingHu888]

记录一下 Tom Lee 最近的转向，从放缓 $ETH 的购买到转向AI基础设施。

[Sinda @Sinda1118]

美伊到底谈不谈or打不打,其实已经不重要了.重要的是未来几年一定是原油供应过剩的局面.产油国就那么几个,张三丧失的市场份额会有李四和王二拼命增产填补上来.这世上还有什么能够比抽地下液体拿出来卖还好的生意呢？毒贩都没这么爽的.没见到美国把委内瑞拉的抢夺到的重质油拿到美国再加工进行销售吗？再去看看美国EIA的数据吧.甚至连东大都放开炼油企出口指标开始卖油了.更别提俄罗斯和几个欧佩克产油国了.抽地下水卖都没这利润高.各国增产抢夺市场份额需要个过程,不是一下子产能就能立马上来.我一直喜欢聊本质问题,就是给某个市场进行定性的问题.至于其他狗屁废话我一概不懂,我只会聊未来必然发生的事.因为只有确定未来必然发生什么事,才能给某个市场某个事情进行定性,这样确定性才会高.不聊这些根本,扯来扯去一堆废话毫无意义的.
另外就是做投资或者投机,最好找自己擅长的做,不要看到什么市场热就冲去哪个地方.每个人都有自己的能力边界.那种书没读过几本,甚至连供需平衡表看不懂,或者企业财务报表都看不懂的就不要整天看俩新闻就冲到大宗商品市场和股市来了.老话说隔行如隔山,每行都有门槛和壁垒的.不是开个账户充点钱买卖几把,就意淫自己纵横各大金融市场了.这种自大的病往往都象征着阳痿的本质.
很多时候,一个人的行为是这个人命运的象征.

[LarryChain @larry_unchained]

难得在朋友圈写了点关于 AI 的东西，结果只有 6 个赞。。。。

这两年越来越有种说不出来的孤独，真的能聊投资、聊科技范式这些话题的人，身边几乎为 0，哪怕是最好的朋友、同学、同事其实也不例外。我其实常有拍案而起的惊叹，但最后往往只能和女朋友表达，她倒是唯一相信我的人，愿意跟我一起下注（如配图哈哈哈哈）。

话说回来，我感觉除了X 以及关注的几个公众号，现实中遇到的大多数人都对这个世界高速发生的事熟视无睹。
行为包括至今还在用豆包做一些简单的问答，或者把目前的半导体产业链投资简单归纳为 01 年互联网泡沫，顺带表达对于股票的畏惧，或者投机行为的鄙视。
（我觉得拜托🙏，你哪怕 10 分钟去了解一下什么是注意力机制、什么是 HBM、什么是光通信呢？而不是每天活在琐碎日常的抱怨和小确幸温室里）。

这一切都让我感到极其诡异，仿佛真的身处在 NPC 的世界。

我其实非常喜欢百年孤独的一句话，我上学时候就反复默诵书写（顺便练字），这句话是：

“世上正发生着不可思议的事情，” 他对乌尔苏拉说，“就在那边，在河的另一边，各种魔法机器应有尽有，而我们却还像驴子一样生活。”

我觉得这句话给我带来的震撼和余韵非常的深刻，并且这两年愈发的击中我，这是站在未来望向过去，是代表我的狂躁浮士德灵魂，是对技术狂热的共鸣，也是对群体麻木的某种不解。

大模型的发展其实在每一个当下似乎都有不可逾越的障碍，但这一切其实只不过发展了十余年，in the long run，这场范式转变依然是以 10 为底的指数级别的。去年撞上的数据墙似乎告诉我们 scaling law 即将崩溃，但是25 年开始的 agent 大爆发，又让思考和实际处理事件的能力获得了又一个 10x 的增强。

最近看到 @DoveyWanCN 老师的一句话非常喜欢：

"I'd rather take existential risk in a frontier thanemotional death in a perfectly stable system"

我觉得我几年的投资中一直在被各种看起来不错的选项分心：

- 比如抄底某类型错杀股，觉得 SaaS 公司还有机会，觉得 paypal 都跌了 90% 了，搞搞稳定币总能崛起；
- 又或者是看好一些类 BRK、茅台这样稳定股息的公司，忍不住去打个底仓；
- 再又是dive in 特别细分的产业链，比如高速背板连接器，企图在机构面前捡到一些alpha；
- 还可能是在战争风险前反复横跳，买入 SQQQ 或者做多原油来 hedge 一下；
- 用 1% 的仓位去搞点山寨币摸奖，其实完全不知道最基本的控筹背景。
- 还有其它………………实在不胜枚举

最近彻底醒悟到想猛抽自己，这他妈是跑马拉松呢，还是逛小吃街？。。我是要那块金牌，还是搞点鸭脖铜锣烧恰恰？

就像川沐和老虎哥说的，大时代来临就要站在第一排，去鱼最贵的地方捞鱼。

前面说的这些边角料投资方式对于目前 28 岁的我都是毫无意义的，段永平和巴菲特可以去搞消费，去sell put，是他们的资金体量决定的。我去分仓和追求稳定性，既是舍本逐末，又不符合我的个性。

最后说一下最近关于 web3 的观察，可能会得罪一些老师，但也是我本身的一种幻灭。那句话怎么说的来着，"一直以为他很专业，直到他开始聊我的专业”。以前觉得web3那帮人挺前沿的，直到听他们聊股票…………

以前不喜欢表达 因为觉得自己可能会输出内行人看来很呆逼的话。但是我发现内行人换个行业也是呆逼之后，我怎么表达都超过了 95% 的人。

哈哈，以上。

[TingHu♪ @TingHu888]

个人失败交易记录：这一个月以来最失败的一笔交易➤美光 $MU 。
是入场时买的美股里面涨幅最高，但收益最低，因为卖大飞了...
相反，A股虽然有翻倍(东山精密)的卖飞了一些，但只是止盈了一部分而已，而美光大部分清了，而且清的位置比较低...

[TingHu♪ @TingHu888]

过去几个月，中短期观点明确，方向明确，大趋势方向也明确，而且现在并不需要改动。哪怕翻开几年前的历史过往，也依旧如此。怀疑甚至嘲讽看趋势为熊市的人越多，反而越是反弹止盈的区间。这半年，我杠精最多的时刻是25年10月，希望26年5月也会如此吧。我个人会在特朗普访华时间附近结合市场情绪做止盈