欣妘之家

Be the Change

[欣妘之家 @xinyun200818]

太忙了不是好事，因为没有时间刷推特了……

[Mango Network @MangoOS_Network]

The moment has arrived!

Mango Network is a Layer 1 blockchain with a Multi-VM Omnichain infrastructure, supporting MoveVM, EVM, and SVM. It provides developers and users with secure, modular, and high-performance Web3 infrastructure.

Now, we are about to unveil the birth of $MGO! With an exclusive launch on @BinanceWallet Alpha.

The TGE is scheduled for June 24. Get ready to witness a new chapter in history together!

[欣妘之家 @xinyun200818]

web3这个行业如果有内行资深的行家带路，会少走很多弯路。这几天跟一个2013年入行的OG老乡深聊，大有“与君一席话，胜读十年书”之感，认知与经验完全不在一个层级，聊完后对未来方向与自己的定位特别清晰起来，整个市场逻辑结构大认知也感到很完善了。

[欣妘之家 @xinyun200818]

换个角度想，现阶段各国对加密货币不友好的政策，确认是对普通币圈散户的一种保护。以现在币圈从业者的主流来看，放开政策就是当年的P2P结局必定是骗局横行、满地鸡毛。

[欣妘之家 @xinyun200818]

所有的项目，web3也好，最古老的粮油服装也好，说到底就是做事，大部分事情低成本高效率做成了，项目就成了。web3那么看重认得什么人有什么资源，是不是意味着所有项目只看到上所拿钱一条路？

[欣妘之家 @xinyun200818]

收藏

[加密狗 @jiamigou]

https://t.co/ADjECtlA3s

[欣妘之家 @xinyun200818]

向行家学习

[秋田散人 Mr.Akita @lnkybtc]

讨论稳定币的价值，不妨想想没有稳定币的话，简单的跨链搬砖/贸易套利怎么做：

1. 找到当地货币是什么（对于目标链就是 gas token），默认情况下你是看不上当地货币/资产的，因为你是来套利的，不是来做 LP 的——所以必然会寻找异地对冲的方式，让自己理论上不持有任何当地头寸。
2. 为了实现异地对冲，你需要找到一个愿意出借当地货币的对手方，通过抵押你的一些资产。
3. 一般你的信用是没那么广的，你的大部分资产在自己本土（比如某个交易所里边），因此你找到的对手方也大概率在本土——那么你借到的资金相对对于目标链，一定是离岸货币。
4. 既然是离岸，就需要找跨链桥（或者交易所提币）汇过去，把离岸变成在岸。

以上这四步才让你完成了基本的对冲，在目标链不持有任何当地资产的净头寸，这是你在目标链进行贸易搬砖（以锁定实时价差为贸易目标）的前提。

而且几乎这几步中的每一步都有一些硬性阻碍和削弱（当然也可以认为是对冲的实现成本）：
1. 需要自行超额抵押，100块的抵押物只能借出60-70块左右
2. 目标货币可能瞬时暴涨，导致对冲被破坏。有监测和平衡的成本，总之资金利用率与头寸安全不可得兼
3. 需要支付借贷利息
4. 需要支付跨链/提币的手续费
5. 跨链/提币的额度可能临时受限
6. 跨链/提币的路径可能临时封控，损失一些机会成本

——而稳定币发行方预置了多链信用，在金融设施的更底层以更低的成本、更简化的信任步骤，帮助我们实现了抵押与对冲的过程，优化了贸易商/做市商的全局资金部署和利用率。顺带还优化了当地流动性本身的质量。

这一点上类似传统金融中汇丰这样的跨国商行角色，通过悠久而广泛的全球多边信用，帮助跨境贸易公司建立离岸与在岸头寸对冲，与更低的成本与风险建立跨境商业。同时在另一端积极吸储（寻找各地优质 maker 方），建立各地流动性池，反作用于更广泛的声誉。

[𝘁𝗮𝗿𝗲𝘀𝗸𝘆 @taresky]

《小白也能懂的 Crypto 套利 —— 第二集“公募基金”和“债券市场”》

#Crypto #套利

💰 币圈的利润到底从何而来？年初的这篇文章 《无风险年化 360%？小白也能懂的 Crypto 套利》，向圈外人解释了这个大家最好奇的问题。关联阅读 🔗 https://t.co/cCw63M9HFE

如果当时的你看到这篇文章，还没有学会资金费套利，那么相信现在的你，依然还是不会的。

不过关系并不大，因为现在又到了，适合圈外人进场，随地捡钱的牛市时间了。

目前风险和难度从低到高，可以考虑的几种方式：

1️⃣ 初级版：交易所活期理财。APY 大约 Binance 15%+ 、OKX 5%～28%。（欢迎从我的 aff 注册 🔗 https://t.co/ZuppFmiega ）

2️⃣ 进阶版：Ethena —— 资金费套利的公募基金。

如果你读完上一篇文章，还是觉得操作难度太高了，那么当然也有 Crypto 机构发掘了这个市场需求。简单理解 Ethena 所做的事情就是，开设一个公募基金，帮你做资金费套利（以及其他偏低风险的策略）。具体是：

1. 发行一种稳定币 USDe。
2. 通过各大交易所的托管和背书，向外表示这些钱只用于做资金费套利这样的中性策略，风险很低。
3. 发行一个基于此的公募基金 sUSDe（staked USDe），将收益通过 sUSDe 基金净值（价格）的方式体现。

也就是说 USDe 的价格永远锚定 1 美元，背后是在各大交易所的持仓做价值保障。
而 sUSDE 从净值 1 美元开始，不断增值，增值的资金来源正是资金费套利的收益部分。

申购流程：对一个用户来说，你持有 USDT，1:1（略微浮动）买入 USDe，然后将 USDe 投入 sUSDE 这个基金，获取净值的稳定增长。

赎回流程：你持有 sUSDe，在官网申请 Unstake，按当前净值赎回 USDe，然后等待 7 天锁定期，到期可提取，再卖成 USDT。

sUSDe 基金净值每周更新，上周的 APY 是 12% 左右，由于本周资金费收益暴增，APY 会同步（晚一周）大幅增长。🔗 Ethena 官网 https://t.co/l54a9afpuX

3️⃣ 高级版：Pendle —— 基于 Ethena 的债券交易市场。

Pendle 是一个高级的“利率互换”DeFi 产品，在 Ethena 火爆之前，它一直英雄无用武之地。（感兴趣 Pendle 和 Ethena 的关系，关联阅读 https://t.co/jhqEjjaE1q ）

假设你持有 sUSDe，当前的 APY 是 15%，但你很担心未来市场收益会下跌，希望把利息锁定在 15%，哪怕 14% 也行。

而有另一个用户，他很看好 sUSDe 未来的收益，认为将会升值。

那么通过 Pendle，他可以购买你手里的 sUSDe 未来一段时间收益权。假设你们以 15% APY 成交了，他将一次性支付这段时间的全部收益，而你等到期之后就可以提取本息。

这整个过程类似债券交易市场，如果未来真实收益低于 15% APY 你赚了，而高于 15% 则他赚了，各取所需。

Pendle 的文档写得很好，是继 UniSwap 之后我难得推荐阅读的 DeFi 产品文档 🔗 https://t.co/YPWCPtsldu

🤡 二次博弈 —— Ethena 的空投预期。
所谓分歧产生利润，仅仅是一个基金的未来收益，产生的分歧远远不够大。

Pendle 将收益权代币命名为 YT，而 YT 并不只代表收益权，而是代表“本金之外的一切权益”，这也包括获取空投的权益。

真正令 Pendle 交易量爆发的，是 Ethena 的空投预期博弈。这也是为什么明明当前市场收益率只有 12%，却有人愿意以 20% 的利息收购你手里的 YT。因为对方认为，YT 除了可以获得资金费收益，更值钱的是获得空投的权益。

原理介绍完了，目前适合操作的产品：sUSDe 27Mar2025 🔗 https://t.co/rMRukiYwFJ

顾名思义，这是交易品种为 sUSDe，到期时间为 2025年3月27日的债券产品。作为小白有两种选择：

1. 你认为此刻的 18.49% 固定收益率很满意了，那将你的 USDT Swap 成 PT 即可。在交易 UI 上，你可以看到到期能获得的 PT sUSDe 数量，也就是对应的 USDe 数量。
2. 你认为此刻 11.5% 的浮动收益率还不错，并且想搏一搏 Ethena 的空投奖励，那么将你的 USDT mint 成 PT + YT。其中 YT 会每日给你分配利息，并且累计空投奖励所需的积分，而 PT 则负责在到期日换回本金。

也许你已经想到了，Swap PT 实际上就是 Mint PT + YT，然后卖出 YT。

4️⃣ 番外篇：交易所智能套利。

对于资金费套利这类市场 beta，交易所有权选择让做市商/量化团队来吃，还是让普通散户吃。

在 Ethena 出来之前，交易所偏向于让利给做市商/量化团队，也就是说普通用户你投理财就完事了，把更复杂的操作和利润让给机构吧。

而 Ethena 出来之后，大家都发现哦原来那种看起来高端的量化团队，也只会做资金费套利而已啊，那投量化还不如投 Ethena 呢。

这样一来，Ethena 的主要合作伙伴当然乐开花了，但次要合作伙伴就有了给他人做嫁衣的危机感。不如自己推出同样的产品，也就有了交易所自营的“智能套利”产品。

5️⃣ 资金费套利：回归本质，所谓机构能做的事，你也能做，弱者自轻，强者自强。

最后，请记住我说的，有钱就捡，没钱就跑，不下场赌。

祝各位且捡且珍惜，下次再见～

[欣妘之家 @xinyun200818]

https://t.co/sv11NZOR1v

[𝘁𝗮𝗿𝗲𝘀𝗸𝘆 @taresky]

https://t.co/i91wMb3XLp

[Sliipy⚡ @0xKaKa03]

分享一篇论文《Cross-Chain Arbitrage: The Next Frontier of MEV in Decentralized Finance》，调研统计了DEX上跨链套利的市场格局，对上面的一些套利玩家在关于资金处置、桥的选择等方面的trade-off可能有一些启发。原文链接：https://t.co/wdGgv92144。

以下是我的整理：
👇

▰背景：
DeFi 应用遍布多条 L1/L2 链，流动性分散导致价格差异，需要套利来保持价格一致。目前大部分价差通过中心化交易所 (CEX) 平掉，因其流动性深、执行快。但随着交易量逐步迁移上链，跨链 DEX 间套利将成为价格对齐的主力机制。跨链套利属于跨域 MEV 范畴，但因涉及多链、无法原子完成，过去研究相对较少。本论文旨在填补这一空白。

▰策略定义：
作者首次系统性研究了两种非原子性的跨链套利策略：其一是 SIA (顺序无关套利)，即在两条链上分别执行方向相反的交易，不依赖交易顺序；其二是 SDA (顺序相关套利)，需要通过资产桥将资金从一条链转移到另一条链来完成后续交易。SIA 本质上依赖多链上的预先持有资产，而 SDA 则依赖跨链桥接来传递资金。

▰模型设计：
论文提出套利利润-成本模型，解析何种执行方式更有利。模型指出三个关键参数：(1) 套利机会出现的频率，(2) 跨链桥接耗时（桥接延迟），(3) 桥接过程中代币价格变化（贬值风险）。机会越频繁、桥接延迟越长，预置资金策略相对更优；反之，若机会稀少且桥接快速，则桥接执行可能更划算。

▰数据与检测：
作者收集了2023年9月到2024年8月期间九条区块链（涵盖主网 L1 和多条 L2）的交易数据。通过链无关的方法关联不同链上的交易和桥接转账，成功检测出 242,535 次跨链套利，累计交易额约 8.69 亿美元。分析涵盖的链上去中心化交易所遍布多个生态，保证检测方法具有通用性。

▰执行方式：
（预置 vs 桥接）：跨链套利可通过预先在多链准备资金（预置资金，对应 SIA 策略）或实时跨链转移资金（桥接执行，对应 SDA 策略）完成。实证结果显示约 66.96% 的跨链套利采用了预置资金方式。预置模式下，两笔交易之间间隔中位数仅约9 秒，而桥接模式因等待跨链确认耗时中位数达242 秒。这凸显了当前跨链桥的延迟成本：桥接缓慢会显著降低套利效率。

▰套利现状与 Dencun 影响：
研究发现跨链套利活动在一年内增长了 5.5 倍。套利机会主要集中在以太坊主网与其 L2（如 Arbitrum、Optimism）等组合上。2024年3月以太坊完成 Dencun 升级后，跨链套利出现跃升：交易量和笔数显著攀升，链上手续费下降，显示网络升级改善了跨链套利的运行环境。这一升级提高了交易吞吐，降低成本，使更多套利在链上发生。

▰市场集中化趋势
跨链套利利润正被少数玩家主导，呈现高度集中化。研究显示排名前五的套利地址执行了超过一半的跨链套利交易。其中最大的套利者（地址0xCA74）在 Dencun 升级后单独贡献了近 40% 的每日交易量。这一“超级套利者”现象表明跨链 MEV 领域存在寡头主导的趋势，新进入者面临较高的竞争壁垒。

▰失败交易与私有内存池
激烈竞争伴随大量失败交易，增加了网络拥堵和成本浪费。一些顶级套利机器人在Polygon等链上每成功1次约有9次交易失败并回滚，白白占用了区块空间。为降低被抢先（frontrun）风险，套利者愈发倾向通过私有 mempool提交交易，避免交易在公共 mempool 暴露。数据显示，以太坊上私有提交的跨链套利交易占比在研究期内持续上升，私有交易常常在区块中获得更靠前的位置，有助于套利者抢在他人之前执行。

▰垂直整合与排序权风险
跨链 MEV 的兴起可能助长垂直整合趋势。作者指出，为降低跨链套利的不确定性，一些套利者可能寻求控制多链的交易排序权（例如同时担任以太坊验证者和 L2 Sequencer），以实现在多链间无风险地原子化执行套利。然而，这种多链序列控制由少数实体掌握将进一步集中经济权力，带来审查、活性、终局性等安全风险。换言之，跨域 MEV 或促使少数玩家垄断多链打包顺序，威胁去中心化生态的公平与安全。

▰应对与展望
为对抗上述风险，例如多链共享排序服务（如 Espresso Systems、Astria 等）可提供公共的 Sequencer（**序列器**）功能，在多个网络上执行中立的交易排序。这些方案有望削弱垄断优势，保证跨链 MEV 机会的公平获取，缓解垂直整合对区块链生态带来的威胁。

[欣妘之家 @xinyun200818]

web3赚钱太容易了，发展太快了，从业者整体太年轻了，普遍傲娇当然也有理由傲娇。但大部分人生经验与社会规则其实是相通的，不管是web3还是web2，最终持续拿到好结果的多半是稳健成熟的群体。

[欣妘之家 @xinyun200818]

麦通这个事无论真相如何，损失已成定局，主要还是内部管理水平不高：
1. 事前，对大客户没有专人回访沟通，对常见FUD没有预案和预演。
2. 事中，对大额风控用户处理草率，没有重大风险预警与提升客服层级。
3. 事后，没有主动出击压制，发酵后没有强调保护用户权益、全力协助解封，而选择对抗性宣传。

[欣妘之家 @xinyun200818]

RWA走不通顺就Semi-RWA嘛，怎么没看到有人提过这样的说法？我是第一个？这个词有很大机会走红的！

[欣妘之家 @xinyun200818]

市场总是对的

[欣妘之家 @xinyun200818]

美股总市值相对GDP比例与全球股市总市值都是超高的，目前AI行业也并未在应用层面取得实质性突破，所以许多人说美股是鱼尾行情。

原来主流对中国进一步开放金融是乐观的，也是许多人说A股牛市的原由。香港稳定币法案出台可以视为一个信号，就是中国至少2027年两会前所有政策面将极为保守。

[欣妘之家 @xinyun200818]

结论：BTC与ETH长期趋势可能未变，但ETH短期内持续暴涨缺乏足够支撑，周一二见真章。如果达到4500，坚决做空。

[欣妘之家 @xinyun200818]

印度为例：

印度币安USDT的P2P价格长期高于美元银行价格5-6%，线下现金OTC价差3-4%，地下非现金OTC价差高达10-30%。

主要需求：印度人海外收入、外商资金与利润回流、卢比灰色资金洗白。

如果再出现大量民间资金热炒加密货币的情况，金融秩序就将失控，RBI不出台空前严厉的管控措施就是严重失职。

[欣妘之家 @xinyun200818]

中国、印度、俄罗斯、尼日利亚、土耳其、巴西等等，站在这些国家的金融管理机构角度，在美国这样重塑关税与加密货币政策与秩序的局面下，不可能跟随美国的方向与节奏。接下来几年会出现怎样一个行业态势与局面，谁也讲不清，但十分清楚的是美国绝对主导、美资绝对控筹的发展不可持续。

[欣妘之家 @xinyun200818]

@CryptoSociety42 我的感觉是全球性普遍萧条，不只是中国，大家今年跑过的国家有哪个比前几年的经济好的？

[欣妘之家 @xinyun200818]

3. 加密货币弱势筹码国家的抗争：加密货币美国一马当先，稳定币给货币主权的威胁压力倍增，各国应对策略与措施虽不明朗，但可预期会有更激进激烈的对抗或融入措施与行动。

4. 价格到达这一轮机构财团的大抛压点位：利润才是信仰，区块链是技术工具不是上帝，高位接盘的亏损资金一直是拉盘的主要燃料。

[欣妘之家 @xinyun200818]

大空头的时机：
1.全球性经济萧条状况进一步恶化：不只是中国，最近到过的国家旅游与消费情况都不如前几年。基本面太差，所有种类金融的繁荣都没有根基。

2. AI企业级应用的规模化：由AI带来的就业萎靡，在政府债务庞大的背景下，必然带来剧烈社会动荡，直到新一轮全球性社会治理与政府革新浪潮为止。