YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き）

マーケットキャリア30年以上｜住友銀行市場資金部、SMBC市場市場部門、三井住友DSアセット執行役員｜現在　YODA LAB代表　実務視点の分析｜講演・寄稿：ダイヤモンド、東洋経済、テンミニッツ他
FINE(Financial Independence, Next Endeavor)｜冒険→ @YodaLab_ADV

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

ただいまテンミニッツアカデミーさまで、「270年の物価の歴史に学べ…急激な物価上昇期の特徴と教訓」と題してWEB講義を配信しています。今のインフレを考える上でヒントになるかと。
過去の日本で数回発生した、大きな物価上昇とその特徴について、ぜひともご覧ください。

https://t.co/oYJ90sPKqz

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訂正：正確には元本相当でした。

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為替介入によって生じた差益は、短期国債の償還に使われるので、消費税減税などの財源には直接なりませんね。
クーポン収入などは一定の割合で一般会計に繰り入れていますが。。

[時事ドットコム（時事通信ニュース） @jijicom]

消費減税の財源、為替差益否定　木原官房長官「法令上不可」
https://t.co/1dmgC1U79x

木原稔官房長官は、高市早苗首相が目指す食料品の2年間消費税ゼロの財源に関し、為替介入に伴う為替差益を活用することは困難だとの見方を示しました。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

その理論だと、もっと円安になってから介入するほうが財源増えるし円安効果も大きくなるのでは？？

[高橋洋一（嘉悦大） @YoichiTakahashi]

仮に円高にふれてもたかがしれているし、これまでの実証研究では効果がないので、結果として財源捻出だけになる可能性。実現益は税外収入になるので、財源ガーを黙らせられるのがいい

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

ご質問の趣旨に沿っているか分かりませんが、外為特会は短期国債により調達した資金でドルを買い外貨準備を構築する仕組みです。外貨を売却したら元本相当は借りていた円資金の返済にまわします。
為替差益があれば、利息収入と合算で剰余金に組み入れ、うち7割相当が一般会計に繰り入れられます。

[ナカタさん @kindofblueblack]

@yodalab_view では、介入しなかった場合、もともと短期国債の償還に使われる予定だった部分の財源は残ると言うことでしょうか？

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

その可能性は大いにあり得ると思います。FOMCでドル安傾向にあるなかでの介入でもあり（これはタイミング図ったかどうかわからないですが）悪いタイミングではなかったような。。。短期筋の円ショートも多かったので。
消費税引き下げと介入セットが良いかどうかは別にして。

[ぷろっぷ @PropTrader88]

消費税減税円安阻止介入？

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

それが良いかどうかは別にして

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

多分だけど、消費税引き下げ発表した直後に為替介入したのだろう。FOMC後ドル安傾向だったからタイミングとしても悪くはない。
これにもしリバランスとかあると、トリプル高になるのかしら。。

【為替 ドル円】159.945 △0.27% +0.424 [08:32]

https://t.co/gK5Mdpm0Sr

https://t.co/CdlMVcW3at

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多分だけど、消費税引き下げ発表した直後に為替介入したのだろう。FOMC後ドル安傾向だったからタイミングとしても悪くはない。
これにもしリバランスとかあると、トリプル高になるのかしら。。

【為替 ドル円】159.945 △0.27% +0.424 [08:32]

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このグラフで言いたい事は、ドル円とドル建てGDPの相関ではないことは、ほとんどの人は分かるだろう。

[高橋洋一（嘉悦大） @YoichiTakahashi]

GDPに限らず為替で割り算してドル建を算出すれば、為替との相関はほとんど▲0.9くらいになるWWW。知らずにリポストWWW

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

月末リバランスもあるし、円買いフローがどこまで続くのか注視したいです。

[戸田裕大 @yudaitoda_TP]

現在、急激なドル安円高が発生しています。この値動きは経験則的に為替介入の可能性が高い気がします。日銀前に動いてきたか。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

戸田さんは「ドル建てGDPがすべて」と言っているわけではないのに、なぜ否定的なのか分からない
経済の状況は自国通貨・ドル建て双方で見る必要があるし、GDPだけでなくGNIの概念も必要
いずれにしても日本は海外との交易なしに存続し得ないので、ドルベースで見た稼ぎがどれくらいあるかは重要な視点

[戸田裕大 @yudaitoda_TP]

ドル建てで評価するのは、諸外国と経済規模などを比較するためです。日本と外国は密接に繋がっています。あなたがスーパーで買い物をする商品も、元々はドルなどの外貨で取引されていたりします。ガソリンもそうです。日本は世界と繋がっているんです。日本円だけで評価しても仕方がないんです。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

仰る通りで
製造業が儲かるかどうかは為替要因もありますが、重要なのはと「価格決定力」「生産要素」だと思います
もし円高になっても「基軸通貨ベースの価格決定力」があれば、グローバル企業としては問題ない
一方「生産要素」が乏しいと円安でも儲からない。そもそも”売れるモノ”を作れないので

[戸田裕大 @yudaitoda_TP]

この話をすると必ず質問に挙がるのが、通貨高だと国内製造業はどうなるの？という問いです。誤解を恐れずに言えば、自国通貨高が進む国においては、高付加価値製品しか作れなくなります。スイス、アメリカが良い例です。ですがそれこそが先進国の証明です。安価で高品質の商材は新興国で作る。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

【お礼】テンミニッツ・アカデミーさまで講義させて頂いた、「270年の物価の歴史に学べ…急激な物価上昇期の特徴と教訓」が上半期ベスト5にランクインいたしました

沢山の方々に見て頂き光栄です。改めまして感謝申し上げます。

インフレに興味のある方で、ご覧いただいていない方は是非。

[テンミニッツ・アカデミー @10mtv_opinion]

令和8年上半期　人気ランキングBest10｜テンミニッツ・アカデミー編集部 @10mtv_opinion https://t.co/GNYx3jDVFh

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

@Mura_Bit そういう自己評価っぽいですね

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

@Mura_Bit それでも大臣にならないと分からない情報や経験は得ることがが出来るだろうし、上手く対応出来ればさらに次があると思っているんじゃないでしょうか。なんやかんやで財務大臣だし。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

@shenmacro @Msowl_FUKURO あまり変わらなそう

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

2000年～2020年くらいまでのの債券市場を見て、リスク・リターン測定しているみたい。。

[三味線 @f10523]

毎年言ってるんだからもうこれが並みなんだよね。平均気温の算出方法（1991年から2020年までの平均）が現状を反映できてない

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

最近、政府が産業政策誘導して上手くいったことは殆どないので政府主導で経済が強くなるわけではないと思う。

とはいえ、民間なら判断できるかと言えば必ずしもそう思えない。
最近少しは元気になったかもしれないが、民間で新たな産業を興す、リスクを取るという姿勢はどれだけあるのだろうか。

[減税裸眼 Tax-cut naked eyes @ashinokoyubi41]

柿埜先生アベマで言いきれなかった事が沢山あったみたいです。

追加で紹介してみました。

[減税裸眼 Tax-cut naked eyes @ashinokoyubi41]

柿埜先生アベマで言いきれなかった事が沢山あったみたいです。

追加で紹介してみました。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

その通りだと思うが

”資源獲得のための外貨”を獲得できる優れた科学技術力とは何か？
その技術力は外貨を獲得できる技術と商品・サービスになるか？ボトルネックと期間は？
その為に必要なリソースは何か？不足しているのは何か？資金調達方法は？

すべて考え対応する必要あると思います

[内閣広報官（色々投稿試し中） @PressSec_JP]

資源に乏しい我が国にとって、強い経済を作りあげる基盤は、優れた科学技術力です。

本日、統合イノベーション戦略2026（案）をとりまとめました。

政府研究開発投資60兆円、官民合わせた研究開発投資180兆円の目標に向けて、我が国における官民の研究開発を大胆に推進します。

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

とはいえ、これで外貨準備使う（邦銀あて融資する）と、ドル売り円買い介入の原資は減ります

表面的には外貨準備は減らないが（邦銀宛ドル融資で外貨を保有していることになる）介入原資にはならない

融資はすぐに回収してドル売りに使えないから

[YODA LAB 養田功一郎｜金融実務重視の経済思想家（冒険好き） @yodalab_view]

円売りドル買いでのドル取得（＋対米投資）は為替レートに影響するが、邦銀を通じた為替・通貨スワップによるドル調達は為替レートに影響しない
ただ後者はドル調達コスト増（外銀→邦銀の融資枠ひっ迫）となり外貨準備活用は後者対策
これは一般には分かりにくいんだろうなあ・・