Ethan.S 皇

大道极简

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

美股大盘表现拉垮！

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

2026-2027年，长鑫存储的通用DRAM和长江存储的NAND增产，会对一般内存产品价格形成压制；到2028-2030年，中国、韩国、美国的大型工厂将同时投产，届时会迎来供给大幅增加。不过问题在于，投资人会在什么时候真正开始提前计价这个趋势。从股市历来的规律看，往往会在半导体销售增速触顶的前一年就开始提前反映在股价里——照这个逻辑推算，2027年无疑需要提高警惕。而2026年的现在，市场提前开始计价，其实也并不奇怪。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

为什么最近几年日元一直在暴跌呢？表面上看，汇率市场是由日本央行的政策利率决定的。实际上，市场真正看的是”实际政策利率”，也就是日本央行的政策利率再减去通胀率算出来的数字。只要这个实际政策利率和美联储的实际政策利率的差值不能缩小，那日元下跌的趋势从根本上就停不下来。从这张日元投机持仓图来看，黑色柱状图代表的是日元期货的净持仓，也就是多头持仓减去空头持仓。黑柱的绝对值越大，代表投机资金在某一方向上的押注越集中。黑柱位于0轴以上，表示市场整体呈现做多日元的投机资金更多，相反位于0轴以下，则表示市场整体做空日元的投资资金更多。最近一段的时间点上明显可以看出，#日元 还在被持续做空。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

现在日股的席勒市盈率大概是28倍，处于1979年以来约第48百分位，也就是接近历史中位数。这说明现在的日股估值既不算贵、也不算便宜，比起前几年估值明显偏便宜的时候，现在投资日股吸引力有些下降了。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

日本股市今后还会看涨的两个理由。第一个理由是日本现阶段的两个关键政策会推高股市。两个政策分别是高市早苗政权推出的积极财政政策和日本央行默认通胀，消极加息，刺激经济的金融政策。这两个政策导致现在的日本摆脱了通缩型经济进入通胀型经济，有利于日本股市上涨。第二个理由就是美国大型云服务商投资AI基建的过程中，通过半导体设备，电线光缆等零部件供货大量资金流入日本企业，推高了日本股市的股价。目前来看这两大叙事并没有出现什么太大的问题。不过今后如果美国的那些超大型云服务商对AI基建投资放缓，还有日本出现恶性通胀或着激进的日元贬值，那么日本央行毫无疑问会大力加息，届时日本股价会承受非常大的压力。所以，日股什么时候会变盘，其实只需要盯住这两个信号就可以。一个是美国那边对AI的投资力度，另一个是日本央行会不会大力加息。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

2025年特朗普二次入主白宫之后全世界各大指数的涨幅表现。涨势最强，排在第一位的是KOSPI韩国股指。第二位是白银。第三位的居然是日本，日经225指数。更出乎意料的是第四位，以色列股指，特拉维夫35指数。排名第五位的是黄金。第六位的是铜。排名第7的是除美国外的全球股指。而美国的纳斯达克和标普500指数排名分别在第10位和第13位。大家都还在热议AI热潮引发的美股牛市，但从全球资产整体涨幅的角度来看，2025年后 #美股 的表现其实相当一般。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

台积电第二季度财报表现非常强劲。

营收约为402亿美元，净利润同比增长77%，超过市场预期。毛利率达到67.7%，甚至高于公司此前给出的业绩指引上限，说明AI先进制程芯片的需求依然非常强劲。

此外，台积电预计第三季度营收将达到446亿至458亿美元，较第二季度再增长约12%。

更值得关注的是，台积电将2026年的资本支出计划，从原先的520亿至560亿美元，大幅上调至600亿至640亿美元。这反映出台积电对未来AI先进制程芯片需求持续增长充满信心。

接下来需要观察的是，今晚在美国市场交易的台积电ADR股价将如何反应。不过，从财报、业绩展望到资本支出计划来看，各项数据都非常强劲，进一步印证了AI半导体需求仍将持续。

如果在这样的财报下股价反而下跌，那就说明市场情绪或整体市场环境已经相当悲观。

另外，还有消息称，#ASML 正在考虑提高半导体制造设备价格，而作为其最大客户的台积电对此表示反对。

这并不意味着需求正在放缓，而是说明在AI需求旺盛的背景下，ASML的议价能力正在增强。

不过，设备价格上涨也会增加台积电的资本支出负担，因此，这既反映了AI投资热潮依然强劲，也意味着未来存在盈利能力受到挤压的风险。

因此，结合上述消息以及 #台积电 财报，今晚ADR市场的反应将非常值得关注。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

韩国股市已经触发了熔断机制。

首先，昨天启动的卖方Sidecar（卖方侧车机制），是指当KOSPI200股指期货较基准价格下跌超过5%，并持续1分钟时，仅暂停程序化卖盘5分钟的制度。

而熔断机制（Circuit Breaker）则不同，它会暂停包括KOSPI上市股票在内的整个市场交易。

也就是说，即使暂停了程序化卖盘，股市仍未能止跌，最终发展到不得不暂停整个市场交易的阶段。

顺便说一下，这已经是今年以来第7次触发熔断了。

我认为，这次下跌主要是以下几个因素共同作用的结果：

SK海力士遭遇获利了结卖盘；
中东局势发生变化，引发市场避险情绪；
利率上升；
韩元贬值；
在这些因素叠加下，杠杆交易进一步放大了市场波动。

#海力士

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

中期选举前，伊朗达不成协议就惨了

[AB Kuai.Dong @_FORAB]

商业奇才再次上线！特朗普称，美国将控制霍尔木兹海峡，并由他们来管理，今后其它国家要为此支付费用。

他觉得美国一直免费帮大家守护这条海峡，已经 50 多年了，而其它国家因此获益，所以必须要向美国支付费用。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

万物皆 #周期。这张图显示的是从1790年到2010年大约230年漫长时间里全世界最具代表性的长期国债收益率也就是长期利率的历史走势图。19世纪美国还不是世界金融中心，所以这幅图中1830年以前的数据是英国长期国债收益率的数据，1830年以后显示的才是美国长期国债收益率的情况。从这幅图可以看出大概每过60年的时间就会完成一个上涨与下跌来回交替的利率周期。从这张图上就能看出以60年为一个大周期，然后再详细分成大概20年和40年上下交替的小周期。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

苹果开始测试中国产的动态随机存取存储器，不是说“内存短缺马上结束”，而是动态随机存取存储器市场格局可能变了。

据《金融时报》报道，苹果不只是和中国存储厂商长鑫存储、长江存储进行供货谈判，而是已经在测试长鑫存储生产的动态随机存取存储器，目标是用于中国市场销售的设备。

如果长鑫存储能通过苹果严苛的质量认证，就意味着中国动态随机存取存储器不再只是“低价替代品”，而可能被全球一线终端厂商正式接受。短期看不会立刻解决全球内存短缺。现在三星、海力士、美光都把产能转向人工智能相关的高利润内存，普通手机、个人电脑用动态随机存取存储器仍然紧张；而长鑫存储在第五代双倍数据率同步动态随机存取存储器良率、先进制程和高带宽内存等领域，和三大巨头仍有差距。

但中长期看，风险开始变化。过去动态随机存取存储器市场基本由三星、海力士、美光三家主导。如果长鑫存储借苹果认证打开突破口，它可能成为真正的“第四极”。

对现有存储巨头来说，最危险的也许不是这一轮内存周期什么时候见顶，而是未来2～3年中国厂商正式进入全球供应链后，长期定价权和利润率被重新压缩。

接下来要看三点：

苹果是否完成长鑫存储质量认证
是否签正式供货合同
是否只限中国市场产品使用

总之这不是“#内存 短缺结束”的新闻，而是“中国存储产业进入全球主流供应链”的潜在信号。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

为什么全球央行持续增持黄金？

最新调查显示，各国央行持有黄金的原因高度一致，前六大理由分别是：

1. 危机时期的避险能力
当金融危机、地缘政治冲突或货币信用受损时，黄金往往能够发挥避险作用。
2. 长期保值与抗通胀
黄金被视为能够长期保存购买力，并抵御通胀侵蚀的重要资产。

3. 分散投资组合风险
避免外汇储备过度集中于单一资产，通过配置黄金提高整体稳定性。
4. 分散外汇储备
降低对美元、欧元等法定货币的依赖，提升储备资产的多元化。

5. 对冲地缘政治风险
面对国际冲突或金融制裁时，黄金不依赖任何国家的信用体系，因此具有独特的战略价值。
6. 没有违约风险
黄金不是任何机构或国家的债务，不存在债务人违约、无法偿还的问题。

总结：
全球央行越来越把 #黄金 视为一种风险对冲资产，而不仅仅是一种投资品。从目前来看，这一长期趋势仍然没有发生改变。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

世界黄金协会公布了一项调查。调查对象为全球 76 个国家和地区的中央银行，调查时间是今年 2 月 5 日至 5 月 19 日。调查结果显示：89% 的受访央行认为，未来 12 个月全球央行黄金储备还会继续增加。45% 的受访央行表示，在未来一年里，本国也计划继续增加黄金储备。这些数据说明，各国央行对 #黄金 的长期需求，并没有减弱。这也意味着，未来 5年之内，全球外汇储备中美元的持有比例，预计会出现中等程度，甚至大幅度的下降。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

黄金有下跌趋势但是，世界对 #黄金 需求不减

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

短期上涨，下跌趋势没变

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

印度咖喱股买点到了。很多人看不上，但是我买了。

[Ethan.S 皇 @youdaofinance]

此前，周线RSI超卖、月线买入信号、突破趋势线以及基本面利好等多项因素曾共同支撑市场。但目前，月线已转为卖出信号，突破趋势线后的上涨动能减弱，价格重新承压回落。

已跌破6万美元缺乏强支撑，MSTR等高杠杆比特币概念股可能面临更大的跌幅。

同时，月线MACD柱状图负值再次扩大，MACD仍然向下，目前仍不能确认市场已经见底。

不过，从历史减半周期来看，如果本轮规律延续，未来2～3年回头看，现在仍可能是值得逐步布局的阶段，下一轮比特币价格高点预计在2029年8月至9月左右。