KiaLee

ZeaFox｜量化交易团队负责人｜TokenInsight 全球量化大赛双冠军（套利+高频）
逐渐转向价值投资，投资是主线
分享加密思考｜记录迭代中的想法
也许大部分错误，但进步比正确更重要。

[KiaLee @zeafox01]

介绍一下自己：

TokenInsight 全球量化大赛高频 + 套利双冠军（月交易量 20w btc、当时管理规模约 500btc）。 现在逐渐把主线转向价值投资。
为什么会有这个转变？以及我过去真正做到过什么。

[KiaLee @zeafox01]

@ximihoo1 $BTC $ETH
btc eth现货抛压很大概率已经枯竭了。

长期来看，btc eth仍然是底部区域。

[KiaLee @zeafox01]

$SKHY
海力士的 正股和 adr 基差已从最高点 29%缩小至 23.8%
预计未来一段时间会逐渐缩小到 15% 附近。

从 29% 附近做空这个基差期望收益，可以在 15% 附近陆续平仓。 收益也是比较可观的。

[KiaLee @zeafox01]

$SKHY
近期一个值得关注的关于海力士的套利交易机会：
（附图：团队内部做的海力士基差监控）

海力士正股和ADR，现在差了 27.3%。

很多人其实不知道这两只票是同一家公司：
韩国正股：000660.KS 和 美股ADR：SKHY

换算很简单：10股ADR = 1股韩国正股。
把韩国正股换成美元再除以10，理论上就该接近ADR价格，但现在ADR贵了约27%。

为什么会有这个偏离？
美股更好买（美元、方便）
ADR新增有额度限制，套利通道不畅
两边交易时间错开

有类似的情况吗？
参考台积电ADR，长期平均溢价大概10-15%。
海力士从上市到现在，最高到过30%+，也回落到过12%附近。当前27%已经偏高。

对极端风险的思考：
* 转换额度限制可能导致溢价维持更久
* Funding会侵蚀收益
* 极端行情下价差可能再扩大（已发生过）

交易思路：做空这个基差。期待收益为基差收敛到 15% 附近。

综合判断：会择机在价差持续扩大的情况下逐步以投机卫星仓位讨论建仓。

[KiaLee @zeafox01]

我总结过自己过去那些优质决策的事前感受：

通常是经过一两周深度思考后，依然非常坚定，并且到了“不做就不安”的程度。

大脑很复杂。很多信息刚进来时并没有被真正内化。但给它足够时间，它会形成一种高度敏感的全局直觉——那是所有知识与经验交汇后的信号。

这种直觉很难用单一信息源或学科去解释。很多人高级地称之为“认知”。

我觉得更朴素的说法其实就是：熟能生巧。

提高认知的过程，很多时候本质就是提高熟练度的过程。

[KiaLee @zeafox01]

@monkeyjiang $AAVE
我从5月份开始，陆续在团队和x上表达了defi头部协议进入底部建仓区域的判断。 建仓协议已有30-80%浮盈。 aave如果基本面没有太大变化，它至少应该值180美金。

[KiaLee @zeafox01]

我对 hyperliquid:native 建过仓，也盈利过（可翻推文）。

同时也多次表达过：现阶段它相对不便宜。

但我始终坚持一个更基本的原则——
原则上不做空任何标的。

我很清楚，所有决策和观点始终都会有错的一天。
真正重要的，是不让这个错误的尾部风险变得不可控。

长期来看，我心中要打磨的投资框架更像一个持续运行的系统：绝大部分情况下，健壮性和容错率，远比系统的运行效率更重要。

[KiaLee @zeafox01]

hyperliquid:native
hype 最新的市值是 500 亿美金（含未解锁），它的协议年化为 8 亿美金左右。

pe 还有将近 60 倍。 原则上我不会做空任何标的。

但是 hype 现阶段看确实不是一个便宜的标的。

再好的标的都需要一个好价格。至少是一个合理的价格。

[KiaLee @zeafox01]

@luckybibiw1p $BTC
$ETH
btc eth现货抛压很大概率已经枯竭了。 不要做空，不要轻易卖出手中的现货。 中短期风险只需要盯紧中短期多头成本是否有大幅上升就可以。 这个指标表示了衍生品，或者说短期投机资金的参与度。 但是长期来看，btc eth仍然是底部区域。

[KiaLee @zeafox01]

@luckybibiw1p $BTC
$ETH
btc eth现货抛压很大概率已经枯竭了。 不要做空，不要轻易卖出手中的现货。 中短期风险只需要盯紧中短期多头成本是否有大幅上升就可以。 这个指标表示了衍生品，或者说短期投机资金的参与度。 但是长期来看，btc eth仍然是底部区域。

[KiaLee @zeafox01]

@Jiangzhuoer2 $BTC
$ETH
btc eth现货抛压很大概率已经枯竭了。 不要做空，不要轻易卖出手中的现货。 中短期风险只需要盯紧中短期多头成本是否有大幅上升就可以。 这个指标表示了衍生品，或者说短期投机资金的参与度。 但是长期来看，btc eth仍然是底部区域。

[KiaLee @zeafox01]

bitcoin:native ethereum:native
btc eth现货抛压很大概率已经枯竭了。

不要做空，不要轻易卖出手中的现货。

中短期风险只需要盯紧中短期多头成本是否有大幅上升就可以。

这个指标表示了衍生品，或者说短期投机资金的参与度。

但是长期来看，btc eth仍然是底部区域。

(个人观点，不构成投资建议)

[KiaLee @zeafox01]

$AAVE
我从5月份开始，陆续在团队和x上表达了defi头部协议进入底部建仓区域的判断。

建仓协议已有30-80%浮盈。

附图:为我aave 60-80美金附近的建仓记录和一些连续判断的证明。

aave如果基本面没有太大变化，它至少应该值180美金。

[KiaLee @zeafox01]

虽然我不太喜欢从庄家的角度思考问题，比较狭隘，容易看不清问题。

但是这轮上涨确实我有一个庄家角度的观点

--这轮快速拉升也是为了最后吸筹，因为下跌已经无法再吸引卖盘了。只有快速上涨可以吸引卖盘。

(此观点不构成任何建仓建议)

[KiaLee @zeafox01]

此阶段上涨最应该关注的数据是长短期平均多头持仓成本。

这决定了到底上涨由现货端主导还是衍生品市场主导。

我依然认为此轮上涨由中长期现货资金主导。

[KiaLee @zeafox01]

ethereum:native
3000的以太并没有那么遥远。

现货仓位浮盈很不错。

我建仓的一些优质defi协议代币浮盈已经有30-50%(具体详情可参考我之前推特)

它们仍然被低估。继续持仓。

[KiaLee @zeafox01]

bitcoin:native ethereum:native

这两天 btc eth涨了不少，我自己现货的仓位上涨了将近30%

但是即使是这样

74000的btc
2300的eth

我认为是长周期去看是仍然是便宜的区域。

[KiaLee @zeafox01]

换仓操作记录：

将 BTC、ETH 现货多头换成次季交割合约（261225）。
原因：当前 ETH 次季升水折合年化仍不到 2.5%，处于偏低位置。

换仓原因为两个收益期待：

1、保持同等多头敞口的同时释放保证金。释放资金参与无锁定期策略（以 USD1 活动约 6% 为例），相当于用 2.5% 的升水成本去换 6% 的资金收益，息差约 3.5%。

2、若后续多头情绪升温，次季升水年化有机会向 8-10% 靠拢（参考上一轮牛市），日历价差本身还有额外收益空间。

[KiaLee @zeafox01]

$AAPL
苹果绝对是好公司，但其实卖出对于大部分体量的资金其实不难决策，只是对于超大规模的资金来说很难决策，因为对于它们的体量来讲也没几个标的能满足同样的确定性和盈亏比。

[Chris Lee @ViewsOfChris]

你家里有多少台苹果相关产品？！
你会换其他产品吗？！ 能离开它吗？！
同一台苹果MacBook，三个月内加了$7,000港币，我还是买了。
巴老旗舰、大道（段永平）的主仓是哪只股票？！ $AAPL

现在买入苹果股票的性价比不大。
但此刻，要卖出苹果的股票也是挺难的决策。