rickbest

[rickbest @0xrickbest]

脚上踩了个什么，哦哦，原来是垃圾啊@armaniferrante @Backpack
I stepped on something... Oh, it's trash.

[rickbest @0xrickbest]

@saylor @Strategy go to hell

[rickbest @0xrickbest]

@saylor @Strategy 草泥���

[蓝狐 @lanhubiji]

刚看完以太坊新组织Ethlabs的方向，又看到以太坊基金会执行董事Aerugo长文，很值得一看，说得很清楚，比Vitalik之前说的更直白明了。

他说的重点只有一个：以太坊基金会到底该干什么和不该干什么？

以太坊要成为真正的去中心化的基础设施，要成为“数字世界的公共基础”，而不是一个被大公司或大型组织控制的金融系统。

因此，

以太坊基金会不该干什么？

• 不要为了让以太坊基金会自己显得重要、受欢迎而做事。

• 不要讨好短期炒币的人、投机者。

• 不要帮大机构站台、不要为了机构采用而妥协原则。

• 不要为了生态热度、营销、或者让某个人/项目好看而花钱。

以太坊基金会该干什么？

一是，修补以太坊的弱点（最重要）

• MEV 问题：这是目前最大的隐患之一。交易排序、打包如果被少数人控制，就会变成“表面去中心化、实际被中间商收租”。EF 要把这个作为重点攻克，不能让 MEV 变成新的中心化力量。

• 隐私：以太坊现在是公开账本，没有默认隐私就等于默认监控。必须把强隐私做成默认选项，而不是让用户自己拼一堆工具。

• Staking 中心化：如果质押、流动性质押集中在少数几家，那以太坊的安全层就可能被间接控制。要防止这个。

• 访问层和工具：钱包、接口、用户入口这些地方，不能为了好用就牺牲主权。以太坊基金会要推动真正自托管、用户真正掌控的方案。

以太坊基金会自己也要多用以太坊原生工具（比如工资多发 ETH），不能只让别人用，自己却活在传统金融体系里。

二是，抓住长期机会

• 提前做好抗量子的加密迁移（别等威胁来了再手忙脚乱）。

• 推动完全自托管的栈（钱包 + 个人 AI Agent，用户自己拥有模型和数据）。

• 让 ETH 真正成为可隐私使用的数字现金。

• 支持能在不牺牲主权的前提下规模化使用的方案（尤其是机构级应用）。

此外，关于人员离职

最近 EF 有人离职，也有一些项目要从 EF 拆出去：

• 不会在 Twitter 上公开撕逼个人恩怨。

• 拆出去的项目要看是不是符合 EF的新使命，不是所有项目都该继续拿 EF的钱。

• EF 的钱和背书是有限的，要花在真正符合使命的事上，而不是友情资助或惯性延续。

总结一下：

这篇长文在给以太坊基金会在重新画边界：

不做“让以太坊更受欢迎、更好卖”的工作，只做让以太坊保持（或恢复）其 cypherpunk 本质的工作——抗捕获、抗 MEV 剥削、保护隐私、减少对中间商的依赖。

仅个人看法：这才是以太坊执行董事应该达到的水平，还是之前的那句话，有人离开以太坊基金会对于以太坊来说不是坏事。

此外，对于以太坊基金会该干什么方面，其他没有意见，但有一点没有提到，非常非常重要：如何尽快解决L1和L2割裂的问题，如果把L2的排序权回归到L1，这对于实现以太坊的长远目标非常非常重要，期待@VitalikButerin @aerugoettinea 和基金会能重视起来。

[Suu @Suu766]

为了方便大家使用，我给大家列出了传送门：

1.极搜
https://t.co/aZ79AF4kHr
2.快搜
https://t.co/JjpFJlQAk7
3.新币搜
https://t.co/Qn6TjOsteX
4.搜搜
https://t.co/RuNcLNgkp6
5.神马搜索
https://t.co/0z2EdLeZNE
6.超级索引
https://t.co/1KSe8Y0AkB
7.萝卜搜索
https://t.co/0YgCWCh6hW
8.超级搜索
https://t.co/wjtqn1rWTB
9.中文索引
https://t.co/M05I1Y7FUV
10.北极星搜索
https://t.co/vaxSBu7Na7

[Ethan DeFi @EthanDeFi_]

A key thing to check when lending on Morpho is the vault curator.

A lot of vault curators have proven to be terrible at risk management and lost millions of dollars in user funds.

Here are three vault curators I suggest you avoid:

1. AlphaPing

AlphaPing allocated $17M USDC from its Morpho vault to the $msY market.

This was done despite the fact that Main Street's msY collateral reserves have never been fully transparent.

On top of that, several researchers, including @D2_Finance, raised red flags about Meta Street a few months ago:

https://t.co/Y7vxSiQO6R

Now, $MSY price collapsed, and Main Street claims it can't process withdrawals yet due to "liquidity constraints".

2. Gauntlet

On March 22, Resolv was hit with an infinite token mint attack.

Gauntlet had three USDC vaults with exposure to Resolv assets. Now, I don't blame Gauntlet for this.

No one could have predicted an exploit in advance, especially given that Resolv was heavily audited.

But what Gauntlet did next showed an insane level of incompetence:

After Resolv had already been exploited, Gauntlet had a "smart" automated allocator mechanism that kept supplying more and more USDC from its Morpho vaults into the affected Resolv markets.

And this significantly increased the losses incurred by the lenders of Gauntlet’s vaults.

3. MEV Capital

MEV Capital curated at least four markets with exposure to Stream Finance.

For context, Stream declared bankruptcy after losing $93M last year.

Worse than that, no one knew about its loss for weeks, as it was impossible to verify Stream's full collateral reserves.

Yet MEV Capital exposed dozens of millions of dollars of user funds to Stream Finance, despite Stream operating like a black box.

And to this day Stream Finance users are still waiting to get at least a part of their money back.

I hope this post helps!

If you have a very good understanding of how Morpho and its oracles work, my suggestion is to use @monarchlend for lending.

Monarch lets you become your own curator on Morpho, choose what assets to accept as collateral, and no longer rely on other curators.

That said, there are also a few good curators out there like @SteakhouseFi with a good track record.

[spark 🦅 @0x_xifeng]

又学到了，每天进步一点点

@JoeyJia11 有这种好东西，怎么不早点告诉我 😂

[周览资源 @grgerwcwetwet]

闲鱼=中国版暗网，只要暗号对，什么都能搜出来。
目前这个网站正在收集一些咸鱼黑话，目前在收集中，不算全，不过想法挺不错的，感兴趣可以收藏

https://t.co/PVJ7RskJuV

[K2S @k2sbhai]

those who used @re protocol

spent around $50 to $100

now they received $500 to $1k in airdrops

congrats to them

airdrop might not be dead, but the ways of getting airdrops are changing

onchain users win here

[Yoko | Pendle @pendle_grandma]

本来真的没有太期待这个市场
结果刚才瞟到我的USDG Pendle YT PnL还是小惊喜了一下诶 🥹
血雨腥风中，真金白银的YT激励果然是续命良药

接下来搓搓小手期待一下Boros的P2P市场功能
Pendle V2今年也有蛮多新功能要上线

搓搓小手ing

[rickbest @0xrickbest]

@0xcharles888 哥，你是真聪明，当时及时看到了，但是还不懂怎么操作，问了ai消化六七天之后才理解，我现在apyusd的pt循环贷被套死了，真的太无力了，当时要是能明白你的操作现在就能跑出来了

[OneKey 华语 @OneKeyCN]

OneKey x Native 正在为 USDT Earn 提供限时 Bonus。
当前 APY为10.15%-10.27%

打开 OneKey App，进入 DeFi Earn，即可查看 Native USDT 当前 APY、Bonus 和持仓。

[Saturn Intern @Saturn_Intern]

It's official - @wintermute_t has provided liquidity to PT-USDat on Morpho.

Here's a step-by-step guide on how to loop PT-USDat for extra yield:

[0x_MiJiu米酒 @mijiu_btc_eth]

SPCX今晚上市，不是美股9:30开盘就能交易。

开盘后会先进入IPO竞价阶段，NOII（订单失衡数据）预计北京时间22:00左右开始出现，市场可以看到指示开盘价和买卖盘失衡情况。

参考历史大型IPO，SPCX首笔真实成交大概率在23:00-01:00之间诞生。

对于Hyperliquid、Binance、OKX上的SPCX合约来说，NOII将成为最重要的定价参考之一。竞价期间波动可能明显放大，插针风险较高。

注意！今晚别把指示价当成交价！

[菠菜菠菜｜bocaibocai @bocaibocai_]

Morpho 最近刚刚宣布 1.75 亿美金的融资新闻，为什么这些顶级机构纷纷用真金白银押注 Morpho，看完 Morpho 菠菜写的最新推出的固定利率借贷协议 Midnight 解读，你就懂了这背后未来 10 年链上金融市场的发展趋势🔥

[rickbest @0xrickbest]

@MengLayer 能别推这个垃圾项目了吗

[paulwei @coolish]

@zengying1107 不应该用VPN。
很早发过的一条相关推文含金量一直在上升：
https://t.co/ISfANN6UmY

[rickbest @0xrickbest]

@armaniferrante fuck uuuuuuuuuuuuuuuuuuuu

[Bonna | U酪乳 @bonnazhu]

这轮 $BTC 和 $STRC 联动快速下跌
在我看来可能是最好的金融教学案例
依旧是长文警告，且带有强烈个人色彩

TLDR：

1）MSTR 真要死，也依旧会死在反身性上，但不是这次
2）STRC 回面值锚是时间问题，这是浮动利息债券本质
3）卖币求钱只是饮鸩止渴，解决了短期问题，后患无穷

详细解读如下：

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第一，如何理解这波 BTC 下跌？

个人倾向于认为，这波 BTC 的快速下跌，是资金面围绕 MSTR 的一次定向狙击。起因是 MSTR 用他本就不充裕的现金储备（市场普遍认为是为优先股股息预留的安全垫）回购了部分可转债，导致现金储备对优先股股息的覆盖率从两年多骤降到约半年，紧接着又卖了 32 枚 BTC。

市场瞬间嗅到了 "现金流危机" 的味道，快速发起了攻击，而大IPO 吸血、世界杯分流、通胀抬头��息预期降温等本身就压抑在心的情绪面担忧，进一步方便了攻击方在盘面做实这种预期，从而可以快速逼迫信息不对称的资金投降，或者不敢轻举妄动介入抄底。

这其实就是传统金融市场中典型的反身性：

市场价格不是被动反映现实，而是会反过来改变现实。

换句话说：

预期具有传染性，而这种传染性能够改变现实。

当年 Soros 狙击英镑也是同一个剧本，英国央行的外汇储备可能本来是够的，但市场参与者是信息不对称的，一旦大家都认为它它不够并集体做空，储备就真的不够了。银行挤兑也是一样，所有人同时相信它会倒、同时来取钱，会倒闭的预期就有可能成真！

放到 MSTR 的身上，攻击者的 Playbook 就是：

现金储备下降 → 市场预期流动性危机，要被迫卖币 → 恐慌性抛售压低 BTC → BTC 下跌进一步压缩 mNAV、恶化资产负债表 → "撑不住了" 的预期被价格越加接近做实，能打的牌减少 → 更多人加入做空 → 预期进一步接近做实

而 BTC 本身无法为 MSTR 创造覆盖股息支出的可持续现金流，飞轮续转必须依赖融资的这种软肋，也是被攻击者更容易抓到机会的原因。

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第二，STRC 跟跌与回面值锚的逻辑

STRC 和 MSTR 普通股之间就是优先和劣后的关系：

- 普通股作为劣后吸收大部分 BTC 价格波动带来的风险
- STRC 作为优先在大部分情况下可以维持相对稳定

按照 MSTR 目标的整体负债率大概在33-35% 的纪律（目前因为BTC价格下跌至61k，负债率整体提升到43%），理论上只有 BTC 价格跌至 26k 以下，普通股归零，优先股才会真正意义上受到波及。

那为什么 STRC 也跟跌呢？

这涉及到债券定价的一些基础。

STRC 名优先股，但明股实债，且利息浮动，还无到期日

一张债券的价格，本质上是把未来所有现金流（每期利息，根据票面利率计算得到 + 到期本金，等于面值100）按照一个折现率贴现回来的现值之和。这个折现率，就是市场此刻要求的必要报酬率。

而如果票面利率正好等于必要报酬率，那么折现出来的价格就正好等于面值 100，这个往往发生在债券发行的时候，即投行大多都会参照当时的市场状况，投资者对报酬率的要求，去定这个票面利率。

但债券的生命周期很长，整个存续周期里，外部利率环境和发行人信用都可能变，这些都会影响那个对应必要报酬率的折现率（分母）。一旦市场的必要报酬率上升，而票面利息（分子）不变，折现出来的现值就会低于面值，债券出现折价；反过来，必要报酬率下降，债券就溢价。

所以债券的价格从来不是一个静止的数字，

相反，他会反映市场此刻要求多少回报才愿意持有它。

价格跌破面值，就是隐含："市场需要比票面利率更高的利息”。而如果你确实以这个折价买入、并持有到期，那你最终获得的收益率，确实会高于票面利率，相当于你买一张面值 100 的债券时少付的那部分本金，补足了票面利率没给够的回报。即，市场在用折价，索取它认为这个风险应得的、但票面利率没给够的那部分补偿。

STRC 也是类似。市场对 MSTR 现金流的担忧，传导到了对 STRC 偿付能力的重新定价。"现金流危机" 的叙事发酵，市场对持有 STRC 要求的必要报酬率就跟着跳升，承担这份风险，11.5% 的票面不够了。

当然，从外部攻击者的角度，这也是做戏做全套：只有 STRC 跟着一起跌，才能在信息不对称的情况下把 "现金流危机" 做实，让你忍不住怀疑：

是不是真有什么我不知道的信息？

而对于固定利率债券来说，故事到这里其实就结束了，市场必要报酬率的提升，只能依靠价格下跌来匹配，因此折价是可以长期存在，不回面值锚的。但 STRC 不是固定利率债券，它是浮动利率的，可以调整分子。

比如市场要求 12% 的必要报酬率才愿意持有 STRC，MSTR 管理层因此把票面股息从11.5% 调高，那么价格就无法长期低于面值100，因为这种情况下，以折价买入的 STRC，实际的回报会高于 12%，买盘会自然涌入，把价格推到隐含的回报等于 12% 的水平，即面值。

这也是为什么中长期浮动利率债券一定会锚面值100 的原因，这本身就是浮动利率债券的一个属性。

而对于 MSTR 来说，STRC 价格回面值锚 100，更是它能持续拿它来融资的前提。因为如果折价发行，公司名义上按 100 元票面放出去，买方只支付 90 美元，相当于公司用 100 元票面所确定的股息义务，去为只有 90 美元的实际到账资金付息，等于凭空抬高了自己真实的融资成本，每融一笔都在亏，这他妈可能吗？

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第三，mNAV > 1 时，能卖股，永远不要卖币

所以破局的关键是什么呢？

前面讲到，这整个下跌都是一个关于自我实现的预言的反身性剧本，它建立在信息不对称和现金流危机的预期之上。而要破局，只要证明这个流动性危机根本不存在，让储备重新充实，攻击就失去了立足点，反身性螺旋自破。

那怎么充实储备呢？

像 X 上很多人喊的那样，让 Saylor 直接跳出来说："这波下跌里我们卖了更多的币，现在资金充足，够花好几年”吗？这招当然有用，恐慌可以结束。

但它的代价是另一重隐含的不确定性。

因为这等于在告诉市场：你需要重新给我定价了。

那个"持续增持、永不卖币、不断为股东做厚每股BTC含量" 的资本市场溢价飞轮叙事肯定是没了，转而成了， "必要时可能会大量卖币缩表、从而 Dilute 每股 BTC含量"，至少是一个进三步、退一步的打了折扣的飞轮。

结果就是你不知道普通股股东会怎么反应，mNAV 会不会因此彻底消失。而即便不消失，收窄是大概率的，毕竟 mNAV > 1 部分��溢价，对应的正是 MSTR 一张隐含的"未来每股 BTC 含量会更多" 的 Call Option，BTC 含量上升加速度变慢了，Call 自然也没原来那么值钱了。

而 mNAV 溢价对 MSTR 的重要性是不言而喻的，

因为 MSTR 的扩张逻辑，并不是单纯依靠普通股股票，或者 STRC 这种明股实债的杠杆，而是水多了加面，面多了加水，从而使得整体的负债率不至于失控，维持在他理想的 33-35% 范围。mNAV 溢价的收窄，会直接影响后续股票增发融资的窗口大小，属于饮鸩止渴的行为。

更好的方式，在我看来，应该是借助目前 mNAV = 1.25x，溢价依旧显著存在的情况，增发卖股融资充实现金储备，本身 MSTR 之前和SEC登记的 Shelf Offering 额度还很充裕，这是唯一能明确同时讨好 STRC 明股实债持有人和普通股股东的操作，还不会有重定价的风险。

具体机制在于：

当 mNAV 显著大于 1，你选择先增发卖股，意味着你每增发 1 美��的股票、全部拿去买 BTC，就能在资本市场上创造 1 美元以上的股东���值，这正是股东愿意把钱交给你的原因。而也正因为如此，这种状态下你其实不必把融来的钱全部买币：完全可以截留一部分作为现金储备，用于未来还本付息，还不会对股东价值产生负面影响。同时，现金储备多了，STRC 持有者也觉得安全，警报消除，风险溢价降低，STRC 也会逐步回锚，从而后续即便想要融 STRC，也可以，两不耽误。

反过来，选择卖币筹钱，饮鸩止渴，一旦重定价导致mNAV 收窄甚至没了，增发股票买币这条路就走不通了，因为此时你股票公允价值就等于它背后的 BTC，我为什么不直接买币？更何况你还要截留一部分融资去付息，那就是赤裸裸的负股东价值：等于拿我的钱，一部分去买币（在资本市场创造的价值刚好打平），另一部分直接拿去付息损耗掉。

这是一个净失血的结构。

而那个时候，由于增发股份行不通了，STRC 的增发也会逐步受影响，不仅整体的扩张飞轮就很可能卡住不动了，你的融资窗口也也关闭，从而要靠现金储备，现金储备也用光的话，就真的只剩下卖币了，而那时也走到头了。

而且卖股还有一个好处，是能直接改善负债率。目前因为 BTC 跌到 61k，MSTR 的整体负债率从目标的 33-35% 抬升到了约 43%。增发卖股进来的是权益资本：现金（资产端）增加，权益增加，扣除少部分截留用于付息的钱，整体的负债率是会进一步改善的。

而卖币呢？ 因为你卖币换来的现金转手就作为股息付出去了，资产端先是 BTC 减少，再是现金流出，净效果是总资产缩水，而负债没少，负债率其实是略微更恶化的。

卖股：改善负债率 ✓、保全每股 BTC 含量 ✓、不伤溢价 ✓
卖币：恶化负债率、削减每股 BTC 含量、很伤溢价

孰优孰劣，一目了然。

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最后，如果，我是说如果，

MSTR 真的大量卖币去充实储备呢？

那么，确实会如不少 X 推主、包括 Delphi 那批人讲的一样，短期危机肯定解除，BTC 反弹，STRC 回锚。这也正是为什么我说，MSTR 如果真要死，也不会死在这次，无论卖股还是卖币，都确实能解燃眉之急。

但就我个人而言，对 MSTR ��� Saylor 也就祛魅了。

并且由于普通股逻辑重定价，那张 "每股 BTC 含量" 的 Call Option，不再像原来那么值钱，导致 mNAV 溢价也逐步消失，从而出现 BTC 反弹、STRC 回锚，而 MSTR 普通股反跌的背离怪象。

而下一次，等现金储备又一次见底、市场重新预期卖币，反身性剧本再一次上演，就不知道是不是终局的开始了。

但说实话，真那样的结局，我也接受。

或许“变”，本身就是这个“局”的一部分吧。

[小双 @Shuangzku5]

终于给我破案了

[老张1982 @cryptoresetlife]

没有限制的模型好玩啊哈哈😁

本地LLM模型里现在最喜欢这个
Qwen3.6 35B A3B用Opus 4.7蒸馏后无审核