2030FY

全球市场消息，盘中实时更新

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杰普特：光通信和PCB业务齐发力，独家挖掘，继续坚定推荐

🐯2026年10月12日，杰普特发布公告称，公司自2026年1月1日以来持续收到北美V客户采购订单，累计金额约1.63亿美元（折合人民币约11.10亿元，约为2025年全年营收的53.52%），相关产品为光纤连接器产品（MPO/MMC光纤跳线、Shuffle Box连接盒等光连接产品），印证公司光联接产品需求旺盛。

🐯近日，杰普特公告修订公司章程，新增许可经营项目“精密光电检测设备、金属工具制造、金属工具销售”；同时拟向子公司奥杰微电子增资7000万元，增资完成后持股比例将由70%提升至84%。

🐯从经营范围调整看，新增“金属工具制造、金属工具销售”可视为公司近期重点强调的PCD钻针业务的经营布局。PCD钻针依托金刚石高硬度、高耐磨的特性，可有效弥补传统钨钢钻针在寿命和精度上的短板，尤其适配M8/M9等级PCB加工，有望成为杰普特又一增长主线。

🐯此次对奥杰微电子的增资又进一步印证以下两点：其一，公司向PCB领域拓展的信心较强，超快激光钻孔设备有望在2027—2028年迎来持续放量；其二，“飞秒激光器—钻针加工设备—金刚石钻针加工”的递进逻辑清晰，激光器有望助力PCD钻针生产效率释放。

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美国银行分析师 Simon Woo 表示，CXMT 的目标是在 4F² DRAM 领域率先取得领先，但他指出，Micron、Samsung 和 SK Hynix 在过去 10 年间都已研发出 4F² 技术，并且由于良率低、成本高以及客户认证等原因，它们并未尝试量产。

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瑞银——全球电池供应链——AIDC与电池专家电话会纪要

瑞银举办全球电池供应链专家电话会，邀请前伊顿分布式电力基础设施副总裁兼总经理Herve Tardy，就AI数据中心（AIDC）电力基础设施展开深度解读，核心覆盖备用电池单元（BBU）、不间断电源（UPS）及电池储能系统（BESS）三大领域。

• UPS：高增、高毛利、强定价权

市场当前同比增速约20-25%，即便向800V直流架构转型可能短期压制增速，未来数年仍有望维持15%以上的复合年增长率。受产能瓶颈制约，当前交货期长达30-35周，价格较去年上涨约10%。设备端利润率强劲，净利润率可达20%。电池约占UPS系统总价值的15%。产品形态正由单纯备电向电能质量优化（滤波、削峰及微电网接口）演进。新增产能已全面转向锂离子电池，铅酸电池仅用于存量系统替换。市场欢迎安全性更高的电池化学体系以应对热失控风险，但镍锌（NiZn）及钠电（Na-ion）技术成熟度尚不足以替代锂电。三星SDI（评级买入）正扩大美国UPS产能布局。整体而言，UPS赛道具备持久的高增长、高毛利与强定价权特征。

• BBU：服务器级补电，非替代性增量

BBU主要应用于服务器（OCP标准及AI GPU/ASIC机架），不用于网络设备或传统企业场景。相比CBUs（超级电容）更擅长应对GPU瞬时功率尖峰（需瞬间再充电），BBU定位于秒级至分钟级备电。在单机柜功率密度迈向600kW-1MW的高密场景下，电池大概率将从机柜内（白区）移至机房公共区域（灰区）形成池化资源。超大规模云厂商偏好集成系统而非离散组件。价格优先级低于保护性能与响应速度。对电气OEM厂商而言，BBU是UPS业务的补充性增量，而非替代关系。

• BESS：长时备电互补，无份额侵蚀

BESS面向长时运行（作为柴油发电机替代方案，备电小时级），BBU覆盖短时备电，UPS则承载其余负载及过渡需求。近期BESS需求走强得益于电动汽车需求疲软带来的电池价格走软；若EV市场复苏，电池供应趋紧可能反向制约BESS。BESS对UPS呈增量互补关系，不构成份额威胁。

• 重点标的与估值风险

三星SDI（006400.KS，买入，目标价未披露）为本次电话会核心受益标的。瑞银基于分类加总估值法（SOTP）给予定价。关键上行风险包括：电动汽车需求复苏快于预期、斩获新OEM客户，以及美国政策对EV的扶持立场；关键下行风险涵盖：各国监管及原材料价格波动、核心客户智能手机出货调整、EV渗透率变化、OLED材料业务进展不及预期，以及电池安全问题引发的诉讼与大规模召回。电池行业整体对安全事件及关税、采购规则、出口管制等政策高度敏感。

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高盛——中国PCB行业——鹏鼎控股（https://t.co/mDIvyjvain）董事长调研：AI服务器与光模块PCB需求升温；强劲需求驱动产能扩张加速

高盛近期在深圳与鹏鼎控股（https://t.co/mDIvyjvain，未覆盖）董事长进行了实地调研，核心议题聚焦四大维度：（1）光模块PCB增长前景；（2）AI服务器PCB机遇；（3）覆铜板（CCL）成本走势；（4）PCB产能扩张规划。鹏鼎控股为全球PCB龙头臻鼎科技（ZDT，未覆盖）的控股子公司，ZDT持股70%—80%，鹏鼎运营网络覆盖中国大陆、中国台湾、泰国及印度。ZDT为全球市场份额第一的PCB供应商，2023年起在深圳切入ABF载板业务，且在中国ABF载板供应商中对华收入敞口最高。

• 核心增长逻辑：AI基础设施上行周期中的PCB规格升级与价值量跃升

管理层对AI需求持续升温及PCB规格升级持明确乐观态度，公司正加速扩充AI PCB产能以捕捉高速光模块与AI服务器带来的增量收入机会。管理层强调，公司在mSAP（改良型半加成法）及高端HDI方案领域积累了深厚经验，能够有效支撑客户向更高技术要求的新AI平台迁移。高盛指出，管理层对AI PCB的积极表态与高盛关于AI基础设施上行周期的判断形成共振。高盛预期：（1）AI服务器与高速交换机PCB规格将持续升级；（2）AI服务器中PCB及CCL的单机价值量（dollar content）将显著提升；（3）全球AI PCB及CCL需求将保持强劲增长；（4）相较于主流PCB，AI PCB及CCL具备更高的平均售价（ASP）与利润率，这将持续利好领先PCB及CCL厂商，并支撑其未来数年强劲的盈利增长。高盛当前买入评级标的包括：臻鼎科技（ZDT）、胜宏科技、沪电股份、生益科技、深南电路。高盛此前已将2027年全球PCB/CCL市场规模（TAM）预测分别上调38%/18%。

• 关键调研要点

1. mSAP PCB产能扩张：卡位1.6T及以上光模块升级浪潮

公司正持续爬坡面向光模块客户的mSAP PCB产线，目前主力产品为800G/1.6T光模块PCB。管理层强调公司是mSAP技术的早期进入者，具备先发优势。受2027年起1.6T及以上光模块需求放量的拉动，公司计划继续扩大mSAP产线产能。同时，公司正与客户合作开发NPO（近封装光学）及3.2T光模块PCB产品，提前锁定下一代技术迭代红利。

2. CCL成本与定价策略：供需紧平衡推升ASP，深度绑定上游保供

管理层预计，受强劲需求拉动，CCL整体ASP将继续上行。公司已与上游供应商建立深度合作伙伴关系以确保原材料供应安全。在PCB定价策略上，管理层明确将综合考量三大变量：（1）上游材料成本；（2）客户接受度；（3）特定产品的供需格局，在成本传导与份额维护间寻求动态平衡。

• 投资映射与策略启示

本次调研进一步验证了高盛对中国PCB/CCL板块在AI算力驱动下的结构性看好逻辑。AI服务器与高速光模块对PCB的层数、材料（高频高速CCL）及制程精度（mSAP/HDI）提出严苛要求，技术壁垒与价值量同步抬升，行业份额将持续向具备高端制程能力的头部厂商集中。鹏鼎控股凭借mSAP先发优势及全球化产能布局，有望在AI PCB增量市场中占据可观份额。

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9月通胀数据一图速览

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[烟花]【招商机械】PCB数码喷墨简单解析

[太阳]PCB喷墨应用在什么地方，有什么意义？
目前，PCB喷墨从应用的渗透率来看，主要是符号、阻焊、夹层三个方向。

1、符号喷印：PCB板上有很多的数字、代码符号、这部分目前主要是通过丝网印刷，目前PCB产业的痛点是产能不足以及需要节省材料，因此符号、数字及二维码，通过数码印刷的方式，能更快更节省地完成表面符号印刷。这部分目前行业已经开始进入加速器，我们了解下来JWDZ等公司均已经布局这类设备。

2、阻焊油墨喷印：PCB表面的绿色阻焊层，目前也是通过丝网模版的方式印刷，通过数码印刷，可以不用开模，同时降低油墨的使用量；这个技术相对于符号印刷难度更高，价值量也更高，当前处于初始试验状态，我们了解到国内SNDL、JLC等板厂均已经开始试验，且试验结果也得到了下游客户认可。如果阻焊油墨印刷替代目前的丝网印刷，那么将是每一条产线都要进行资本开支的新设备，这不亚于纺织行业发生的传统转数码大变化。

3、夹层线路喷印：每一层PCB板上，线路的落地形成目前主要是通过模版的方式喷涂，如果数码喷墨的方式落地，将会完全重构PCB的生产环节。目前该技术距离商用化很近，已经完成75微米喷印，等到50微米喷印落地就可以应用，可以说临门一脚，某公司内部测试夹层线路喷印比当前在用的技术节省10%的总成本。一旦夹层线路喷印落地，将会完全改变PCB行业的设备需求。虽然前期，但是空间巨大。

[烟花]前沿技术探讨，不涉及公司推荐，更多细节欢迎交流[嘿哈]

☎️招商机械：郭倩倩/辛泽熙

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@izhewv 来了，多指教 🌷

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🔥【GX军工】珠海航展临近，"大飞机+军贸+内需"三线共振，坚定看好军工板块四季度表现

🌹点评：
❗️1、#珠海航展#将于12月7日—13日举办，展览规模再创新高，空军、海军多型新型装备成体系亮相，重复使用火箭首秀，事件性催化窗口开启。

❗️2、#大飞机破局#CJ-1000A取证在即。国产航发预计2027年完成取证，牵引机体结构、航电系统、航空发动机及航空材料全产业链全面受益。

❗️3、#军贸提速#地缘冲突催生刚需，军贸出口从单机销售向体系化平台输出升级；无人机、防空反导、精确制导、雷达成为核心抓手。

❗️4、#内需筑基#十五五规划落地在即。十五五首年临近收尾，装备采购计划与订单逐步传导落地，基本面确定性提升。

🌹受益标的：

1、大飞机：#航发科技、#航发动力

2、军贸：#锐科技馆、#航天南湖

3、内需：#中航成飞、#中航西飞

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@CryY666666 @AIVideoHub_ 多多指教 🌙

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[發]【国泰海通医药】强生2026Q3点评

[太阳]3Q26实现收入254.0亿美元，yoy+5.9%（运营口径+6.0%，其中美国+9.1%）；实现GAAP净利润2.1亿美元，yoy-95.9%，主要系滑石粉诉讼一次性特别费用（拟议和解55亿美元+Firefly/Sail交易费用，合计影响约70亿美元）；实现调整后净利润63.4亿美元，yoy-6.8%，调整后EPS 2.59美元，yoy-7.5%。

[太阳]创新药增长强劲，STELARA侵蚀下仍超预期。3Q26创新药收入167.6亿美元，yoy+7.9%（美国+11.1%），STELARA下滑54%拖累约690bps仍实现高增：肿瘤板块+7.9%，DARZALEX +15.6%、CARVYKTI +35.2%、TECVAYLI +77.3%、TALVEY +42.1%、RYBREVANT/LAZCLUZE +63.5%、ERLEADA +9.4%，INLEXZO上市放量（Q3超9,000万美元）；免疫板块+16.7%，TREMFYA +68.2%、ICOTYDE/IMAAVY放量；神经板块SPRAVATO +36%、CAPLYTA +66.1%（年销售破10亿美元，第29个10亿美元级平台）。

[太阳]MedTech小幅承压，创新器械对冲政策扰动。3Q26 MedTech收入86.4亿美元，yoy+2.5%（美国+4.8%）：心血管+4.1%，其中Shockwave +17.2%、电生理+4.4%、Abiomed -1.5%；外科-1.0%，主要系中国VBP、外科转型及中东扰动；骨科+3.4%、眼科+5.1%。OTTAVA手术机器人获FDA De Novo授权并签约首个商业客户，VARIPULSE Pro获日本批准（全球治疗超10万例）。

[太阳]全年指引上调，将2026全年运营销售增速中值上调至6.9%（约1,007亿美元），调整后运营EPS上调至10.95-11.05美元（中值+2.0%），报告口径11.05-11.15美元（中值+2.9%）；DePuy Synthes拟于2027年中前分拆，12月8日EBR将发布2027展望及后期管线详情。

[太阳]Q4关注pasritamig（前列腺癌双抗）及JNJ-6143（mCRPC口服疗法）数据读出，milvexian继发性卒中III期或年内撞线，INLEXZO SunRISe-5数据年内读出（管理层提出50亿美元+平台目标）。

[玫瑰]联系人：余文心/余克清/廖博闻/汪晋/薛健博

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高盛：英伟达 800VDC 专家电话要点

800VDC 的采用进度比预期缓慢，该技术仍处于起步阶段。

到 2030 年，800VDC 架构预计将占美国新建数据中心的 21%（较之前的 25% 有所下降）。这一变化是由 AI 推理的强劲增长所驱动，而 AI 推理的功率密度要求与 AI 训练不同。

用于 AI 推理的 800VDC 可能性极低。这是因为传统数据中心架构仍然可行，既然 AI 推理每机架所需功率最高达 150kW。

专家表示，完整的 800VDC 架构至少还需要 5 年才会出现，而近期最可能的发展是使用 800VDC 为服务器供电，但其他产品（如网络、存储、照明）仍采用传统架构。（面向下一代数据中心的液冷电源架与 800 VDC 平台，面向下一代数据中心的液冷电源架与 800 VDC 平台）

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@zengdw 来啦兄弟，直接来串门 🫶

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IT 硬件‑2026 年第三季度 CIO 调查

1️⃣ 2027 年存储、服务器、个人电脑采购支出预计提速，支撑本地硬件市场长景气周期
硬件领域专家预测，2027 年存储支出同比增长 4.3%，个人电脑同比增长 3.6%，服务器同比增长 3.3%；分别较之前预期提升 68 个基点、43 个基点、24 个基点。
拆分驱动因素来看，本质依旧以周期因素为主：数据生成与留存增加、新工作负载落地支撑存储采购；价格上涨以及业务扩张支撑服务器与个人电脑采购；设备老旧换新也是个人电脑采购的关键推手。
CIO 看衰这三类硬件市场的主要理由包括：工作负载加速向公有云迁移、设备换新周期已经完成、硬件替换周期拉长。
值得注意，三季度调研上调了个人电脑的增长预期，2027 年增速预期对比 2026 年二季度调研上调 40 个基点，这一点值得持续跟踪，当前个人电脑出货量正在加速下滑。
与此同时，未来十二个月个人电脑外设、视频会议设备的支出增速预期有所回落，分别到 2.0%、1.6%，对比 2026 年一季度调研，分别下降 70 个基点、10 个基点。
2️⃣对比 2026 年一季度，全品类硬件产品涨价，存储、服务器涨价幅度高于个人电脑
CIO 反馈，存储阵列同比平均涨价 15%，传统 / 通用服务器同比涨价 14%，个人电脑同比涨价 10%。三类产品涨价幅度对比 2026 年一季度调研结果近乎翻倍。
存储、服务器涨价幅度更高，原因在于这两类产品内存占比更高。机构并不把绝对支出增速当做最重要指标，重点关注不同调研周期之间的幅度变化。
供应商层面，戴尔同规格产品涨价力度最强，其次是惠普公司、HPE；NetApp、Pure Storage 面向终端客户涨价力度最弱。
以上进一步说明两点：第一，即便没有公开的涨价公告，企业硬件厂商仍在积极上调产品价格；第二，硬件总支出的提速很大程度来源于产品涨价。
3️⃣采购前置现象相比二季度调研显著增强，硬件支出上行更多来自周期，而非人工智能驱动
面对产品涨价、交付周期拉长、供应链不确定性，75%‑83% 的 CIO 针对 2026 年服务器、存储、个人电脑预算做了采购前置的调整，该比例高于二季度的 68%‑76%。
除此之外，32%‑43% 的 CIO，将原本计划 2027 年开展的采购，提前至 2026 年执行，二季度调研该数值仅为 17%‑27%。
这进一步证明，短期支出走强同时来自产品涨价，以及全硬件品类的采购前置。同时带来潜在风险，后续市场可能进入需求消化期，绝大多数 CIO 预计 2028 年预算会走平或者下滑。
与此同时，本地部署人工智能工作负载占比尚未迎来拐点：CIO 预计未来十二个月，29% 的人工智能推理负载会运行在本地部署 / 终端设备，二季度为 27%，剩余 71% 负载运行在云端。
仅有 43% 的 CIO 预期会因为人工智能把负载迁回本地，2025 年三季度为 40%；调研显示平均仅 9% 的负载会迁回本地部署，略低于 2025 年三季度的 10%。机构持续关注开源权重模型的普及，这可能成为拉动本地部署人工智能硬件采购意愿的催化剂。
4️⃣调研维持偏好排序：存储＞服务器＞个人电脑；存储拥有最强支出前景，最长增长周期，人工智能扩容中收益最大
除了 2027 年 4.3% 的同比最高增速以外，存储也是三类硬件中预算预计停止增长时间最晚的品类。大约 68% 的 CIO 预计存储预算会在 2028 年停止增长；服务器该比例 72%；个人电脑该比例 75%。
同时对比算力，存储会更大程度受益人工智能带来的容量扩张。净 60% 的 CIO 预期未来十二个月全闪存存储容量需求提升，对比二季度调研提升 11 个百分点；净 48% 的 CIO 预期算力容量需求提升，对比二季度提升 5 个百分点。
5️⃣供应商维度戴尔表现最优，HPE、Pure Storage、NetApp 同步改善；IBM、惠普公司采购意愿回落
2026 年一季度调研，覆盖硬件厂商平均三年期净采购意愿提升 4 个百分点，达到 + 16%，创下历史新高。
戴尔三年期净采购意愿 + 31%，较一季度提升 4 个百分点，排名第一；HPE+28%，提升 9 个百分点；Pure Storage+22%，提升 3 个百分点；NetApp+18%，提升 5 个百分点。
IBM、惠普公司三年期净采购意愿双双回落至 + 13%，分别下降 9 个百分点、5 个百分点。TDC 采购意愿从一季度‑23% 修复到 + 6% 值得观察，但依旧低于行业平均。罗技是机构覆盖范围内唯一净采购意愿为负的硬件厂商，数值‑2%。
CIO 认为戴尔是存储厂商里面最有能力把握新增长机遇的企业，占比 35%，对比一季度提升 9 个百分点；HPE 以 25% 排第二，提升 4 个百分点；Pure Storage 从 25% 下滑至 15%。Pure Storage 整体采购意愿改善，但在新增长赛道认可度下滑，该现象值得持续跟踪。

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@Youzigoyouzigo 这波行情有意思 👍