fariswebb | Crypto Research

CryptoAZ | DeFi & onchain research
Breaking down protocols with real data.
PASS or INVEST - No hype. No signals.

Articles, threads, and short videos ↓

[fariswebb | Crypto Research @7ep_z]

Welcome to CryptoAZ.

I research DeFi protocols using real on-chain data.

Each thread answers one question:

Is this protocol actually investable?

No hype.
No signals.
Just research.

Recent research:

・Term Finance
・Pendle
・Aave
・Morpho

Threads ↓

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ワールドカップ見てたらサッカーやりたくなって、新規サッカークラブのメンバー募集に申し込んでしまったw

元FW、36歳。

なお現在のクラブメンバーは発起人とおれの2人である🤣⚽️

#ワールドカップ

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I stopped searching for the next 100x coin.

These days, I’m focused on four themes:

• AI Infrastructure
• RWA
• DeFi
• Privacy

I’ve come to believe that successful investing is not about predicting prices.

It’s about understanding where value is created and how it flows.

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「次の100倍銘柄は何か？」

を探すのをやめた。

今は

・AIインフラ
・RWA
・DeFi
・プライバシー

の4テーマを追っている。

良い投資とは、

価格を予想することではなく、

価値の流れを理解することなのかもしれない。

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The 100% APY That Made Me Walk Away https://t.co/5W6iQ1MYe6

#Pendle #3Jane #DeFi #APY #Incentive

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100%APYでも飛びつかなかった理由。3Janeを調べてみた｜fariswebb @7ep_z https://t.co/BTOKsGTYCK

#Pendle #3Jane #DeFi #暗号資産 #仮想通貨

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Stop looking at TVL.
Stop chasing APY.
Look at what the market is pricing in.
Pendle isn't a yield market.
It's a prediction market disguised as one.👇

Pendle Is the DeFi Version of Polymarket https://t.co/WiDE1VkYNI

@PendleIntern @pendle_fi
#DeFi #Pendle #Polymarket #Crypto

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TVLを見るな。
APYを見るな。
市場が何を織り込んでいるかを見ろ。
Pendleは利回り市場ではない。
DeFi版Polymarketだ。👇

PendleはDeFi版Polymarketだった｜fariswebb @7ep_z https://t.co/hRMaIQSYaU

@PendleIntern @pendle_fi
#Pendle #Polymarket #DeFi

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TVL is not what you should be watching.
Watch the curators.
• Steakhouse: ~$1.8B AUM
• Sentora: ~$1.4B AUM
• Gauntlet: ~$1.3B AUM
The value in DeFi may not be accruing to the protocols themselves, but to the asset managers who have earned the market's trust.👇🏻

Don't Watch TVL. Watch the Curators. https://t.co/eKkB1EFmxV

@SteakhouseFi @SentoraHQ @gauntlet_xyz
#Crypto #DeFi #Research

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TVLを見るな。
キュレーターを見ろ。
・Steakhouse：約18億ドル
・Sentora：約14億ドル
・Gauntlet：約13億ドル
DeFiの価値はプロトコルではなく、信用を集めた運用者に帰属しているのかもしれない。👇

TVLを見るな。キュレーターを見ろ。｜fariswebb @7ep_z https://t.co/JLFeLtrXDS

@SteakhouseFi @SentoraHQ @gauntlet_xyz
#DeFi #暗号資産 #仮想通貨 #資産運用

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While researching Euler, I realized something.
TVL doesn't matter.
Capital flows do.

The biggest winner of Euler isn't Euler.

It's Sentora.

Nearly $460M is concentrated in a single curator.
Markets don't just choose protocols.
They choose who they trust to manage risk.👇

Euler's Biggest Winner Wasn't Euler. It Was Sentora. https://t.co/fIhDGvmfpD

@eulerfinance @SentoraHQ

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Eulerを調べていて気付いた。
TVLを見るのは意味がない。
本当に見るべきは資金の行き先だ。

Euler最大の勝者はEulerではない。

Sentoraだった。

約460Mもの資金が1つのキュレーターに集中している。
市場は誰を信頼しているのか？👇

Euler最大の勝者はSentoraだった｜fariswebb @7ep_z https://t.co/lpsqwt2hIh

@eulerfinance @SentoraHQ

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While researching Resolv, I realized something.
APY doesn't matter.
TVL doesn't matter.
Supply does.

USR supply has collapsed by more than 95% from its peak.

Markets vote with capital, not narratives.
So why did Resolv lose the market's trust?👇

Why Did Resolv Collapse? A Look at the Fall of Ethena’s Challenger https://t.co/3OmzaPhD6Z

@ResolvLabs

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Resolvを調べていて気付いた。
APYを見るのは意味がない。
TVLを見るのも意味がない。
本当に見るべきは供給量だった。

USR供給量はピークから95%以上減少。

市場は資金で投票する。
Resolvはなぜ崩壊したのか？👇

Ethenaの対抗馬はなぜ崩壊したのか？Resolvを調査してみた｜fariswebb @7ep_z https://t.co/Bxs2wEWCjn

@ResolvLabs

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I dug into Usual and found something interesting.

USD0 = bond-like instrument
USUALx = equity-like yield asset

But the real key isn’t either of those.

What actually drives everything is USD0 supply.

Right now it’s around ~$560M and basically flat after peaking above $1B.

If USD0 supply grows again, revenue grows, and USUAL value follows.

If it doesn’t, nothing really changes.

In the end, the only metric that matters is USD0 supply growth.👇

CryptoAZ Round2 #12 https://t.co/8rebA1mI7t

@usualmoney

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Usualを深掘りしてたら面白い構造が見えた。

・USD0 = 債券
・USUALx = 配当株

でも投資判断の軸は別で、
USD0の供給量がすべてを決める。

今は約5.6億ドルで横ばい。

ここが増えるかどうかで未来が決まる。👇

CryptoAZ Round2 #12 TVL90%減少。それでも年間600万ドルを稼ぐUsualは復活できるのか？｜fariswebb @7ep_z https://t.co/jzAkPCuexS

@usualmoney

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Comparing Maple to Aave or Morpho might cause you to miss the bigger picture.

Maple isn't really competing for the DeFi lending market.

It's targeting the multi-trillion-dollar private credit market.

• AUM grew ~9x in one year
• 20% of protocol revenue goes to buybacks
• A strong contender in the RWA narrative

Can Maple become the on-chain Blackstone?

I dug into the data 👇

CryptoAZ Round2 #11 https://t.co/qGKGBbJIjE

@maplefinance

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AaveやMorphoと比較していると、Mapleの本質を見誤るかもしれない。

Mapleが狙っているのはDeFiレンディング市場ではなく、数兆ドル規模のプライベートクレジット市場だ。

・AUM約9倍成長
・収益の20%をBuyback
・RWAの有力候補

「MapleはオンチェーンBlackstoneになれるのか？」
調べてみました👇

@maplefinance

CryptoAZ Round2 #11 MapleはオンチェーンBlackstoneになれるのか？｜fariswebb @7ep_z https://t.co/HXsRqiUnuu

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Applications come and go.
Infrastructure endures.

Stripe abstracts financial access.
Databricks abstracts data access.
M0 abstracts monetary issuance.

Yet all three share a common trait:
• Stripe: Still private
• Databricks: Still private
• M0: No token yet
The market hasn't fully priced what is being built.

My thoughts on "unpriced infrastructure" 👇

@stripe @databricks @m0

CryptoAZ Round2 Special Edition https://t.co/yqWDoYxdtF

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アプリは入れ替わる。
インフラは残る。

Stripeは金融アクセスを、
Databricksはデータアクセスを、
M0は通貨発行を抽象化しようとしている。

そして3者には共通点がある。

・Stripe：未上場
・Databricks：未上場
・M0：トークン未発行

「未価格のインフラ」について書きました👇

CryptoAZ Round2 番外編｜fariswebb @7ep_z https://t.co/Qo1YXqe30w

@stripe @m0 @databricks

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APY tells you where the upside is.
Counterparty risk tells you where the downside is.

Lessons from Elixir's failure: the risks that really matter when evaluating DeFi protocols 👇

CryptoAZ Round2 #10 https://t.co/Bw6HWsqvg2

@elixir