Adrián Yarde Buller

Economista. Macroeconomía, finanzas, política y algo de fútbol. Las opiniones expresadas en este espacio son propias.

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨LIMPIANDO LAS UTILIDADES RETENIDAS🚨
➡️Los giros de utilidades y dividendos al exterior sugieren que se está limpiando el stock retenido de años previos, tal como dijo Bausili.
➡️Totalizaron U$S 379M en ABR26
➡️Acumularon u$s 1377M entre ENE26 y ABR26
➡️Es una cifra récord para un primer cuatrimestre en dólares constantes
➡️Bausili explicó que las compañías suelen girar el 25% de las utilidades generadas por año
➡️Al permitir girar la totalidad de las utilidades del 2025, implícitamente se están limpiando cuatro años de utilidades retenidas.

CHART @AYardeBuller

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨CRECIÓ EL ATESORAMIENTO DE DOLARES EN ABRIL🚨
➡️Las compras de USD crecieron en ABR26
➡️La mitad quedó en el sistema local y un cuarto está vinculado al turismo.
➡️Las compras netas de dólar billete por parte de personas humanas totalizaron u$s 2300M en ABR26
➡️Fue la mayor cifra desde la elección.
➡️Acumularon u$s 8300M en el primer cuatrimestre
➡️Es una cifra solamente superada por el 2018 (u$s 8600M en dólares constantes)
➡️Al sumar las compras netas de divisas, las personas compraron u$s 2900M y las personas jurídicas vendieron u$s 0,5MM entre billetes y divisas.
➡️Esto deja un saldo de compras netas totales por u$s 2400M
➡️El BCRA estima que u$s 1600MM se destinaron al atesoramiento y u$s 0,6MM corresponden a gastos vinculados al turismo.

Informe @AYardeBuller

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨PRIMERA SUBA REAL DE LA RECAUDACION EN 9 MESES🚨
➡️Después de nueve meses, la recaudación tributaria volvió a crecer en términos reales
➡️En MAY26 la recaudación creció 1,9% a/a real
➡️Es decir, la primera suba interanual desde JUL25
➡️Las estimaciones desestacionalizadas marcan una suba del 3,5% m/m s.e. real, acumulando tres meses consecutivos al alza.
➡️De esta forma, en los primeros cinco meses del año la recaudación disminuyó 4,9% a/a real
➡️Se mantuvo en niveles históricamente bajos ya que, a precios constantes, alcanzó mínimos desde 2009 si excluimos el atípico 2020.
➡️En el acumulado de los últimos 12 meses alcanzó el 20,9% del PBI
➡️Se ubicó en torno a mínimos desde fines de 2006
➡️Es algo lógico tras la eliminación del impuesto PAIS y las bajas de retenciones.

Chart @AYardeBuller

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨SIGUIO LA DESINFLACION DURANTE MAYO🚨
➡️Las mediciones de las consultoras privadas sugieren que la inflación siguió desacelerando en MAY26
➡️Las mediciones de las consultoras privadas estuvieron en un acotado rango del 2,1% a 2,3% mensual
➡️La mediana de inflacion de alta frecuencia fue del 2,3% mensual
➡️Todas las mediciones privadas fueron inferiores al 2,6% mensual que reportó el Indec para ABR26 y mostraron señales de desaceleración contra sus propias mediciones de ABR26
➡️Las mediciones privadas sugieren que la inflación Núcleo fue igual o inferior al nivel general

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[Juan Pablo Álvarez @JPAperiodista]

Hoy, en #LaEstrategiaDelDía, charlamos con los cofundadores de Guardian Capital @dodoricomartin, @tomiambrosetti y Pedro Moreyra. Además, @TobiasPejkovich, de Facimex Valores, nos explicó por qué sugieren pasar de bonos provinciales a corporativos.
https://t.co/aYIpwpevQB

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

Tras el techo de la inflacion de MAR26, los break even tambien comenzaron a apuntar a la baja. Los break even hicieron techo en niveles de 30% anual y ya estan mas cerca del 22% anual de expectativas de inflacion a 12 meses, similar a lo que marca el REM. Chart @AYardeBuller

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨TERCER MEJOR RACHA DE COMPRAS USD EN LA HISTORIA🚨
➡️Ayer el BCRA compró u$s 447M
➡️Con las jornada de de ayer, el BCRA acumuló 96 ruedas consecutivas de compras
➡️Es la tercer mejor racha de compras en la hostoria, en cuato a dias seguidos de compras
➡️Con la gran compra de ayer, el BCRA lleva adquirido en el año un total de u$s 9677M
➡️El BCRA lleva comprado el 21% de todo lo operado en el MULC, con un promedio diario de u$s 100 millones
Impresionante!!!

Chart @AYardeBuller

[Adrián Yarde Buller @AYardeBuller]

Con la compra de hoy, el BCRA llega a 96 ruedas consecutivas comprando divisas, la tercer mejor racha de la historia. Y lo hizo de gran manera, comprando USD447mn.

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨LLAMADO A LICITACION DE DEUDA🚨
➡️El Tesoro anunció el menú de instrumentos para la licitación de deuda que se llevará a cabo en el día de mañana.
➡️Entre los títulos con suscripción en pesos, el Tesoro licitará: una Lecap al 15 de septiembre (S15S6), una Lelink a julio (D31L6) y otra a marzo de 2027 (D31M7).
➡️También se incluyen bonos CER a marzo de 2027 (TZXM7) y septiembre de 2027 (TZXS7), así como Bontam a agosto de 2028 (TMG28).
➡️A diferencia de las últimas dos licitaciones, el Tesoro no ofrecerá Duales CER-TAMAR.
➡️El Tesoro ofrece menos instrumentos que vencen fuera de la gestion de Milei respecto de lo que ofrecia en las ultimas licitaciones

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[Martín Vauthier @VauthierMartin]

Por primera vez en más de 100 años, las exportaciones y la inversión en sectores dinámicos son un motor de crecimiento en la Argentina. Este es un hecho importantísimo, porque es lo que va a permitir que el consumo privado, que fue récord histórico en 2025, continúe creciendo en forma sostenida.

Por décadas Argentina intentó incentivar el consumo con políticas fiscales y monetarias insostenibles, que llevaron a aumentos de impuestos, endeudamiento, inflación y exceso de regulaciones. El crecimiento de la productividad, única manera de mejorar el nivel de vida de una sociedad en el tiempo, se hizo inviable.
El resultado: consumo estancado, empeoramiento en la calidad de vida de la población e indicadores sociales escandalosos.

La inversión y la expansión sostenida en las exportaciones son fundamentales para el crecimiento del empleo y de los salarios, condición necesaria para que el consumo privado pueda crecer en el tiempo.

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨SE ACELERAN LAS COMPRAS DE USD DEL BCRA🚨
➡️El BCRA aceleró sus compras de divisas en el MLC en las últimas ruedas
➡️La liquidación del agro y el crédito en dólares parecen ser los drivers.
➡️El BCRA compró u$s 687M en las últimas cinco ruedas
➡️Asi, duplica a los u$s 330M comprados en las primeras cinco ruedas de MAY26
➡️El BCRA acumula 90 ruedas consecutivas con compras de dólares por un total de u$s 8378M YTD.
➡️En términos de persistencia, se trata de la cuarta racha compradora más extensa de las últimas décadas
➡️Está a solo 5 ruedas de alcanzar la tercer mejor racha que tuvo lugar en MAY06
➡️En términos de magnitud, al analizar la intervención cambiaria del BCRA en dólares constantes en las primeras 91 ruedas de cada año, las compras del 2026 solo se ven superadas por las del 2007 (u$s 10.200M), 2012 (u$s 8700M) y 2024 (u$s 14.300M).

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[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨SIGUE LA DESINFLACION EN MAYO: IPC SEMANAL EN 0%🚨
➡️Los datos de alta frecuencia de precios midieron una baja inflación en la segunda semana de MAY26
➡️La inflación núcleo fue prácticamente nula.
➡️Con datos al 15 de mayo, el IPC-OJF de Ferreres midió una inflación general del 0,3% semanal y una inflación núcleo de apenas 0,05% semanal
➡️La variación entre las últimas 4 semanas y las 4 semanas previas, que es un proxy del ritmo al que avanza la inflación mensual, arrojó una inflación del 2,2% mensual para el nivel general
➡️Cae -0,1pp contra la semana anterior
➡️En el caso de la nucleo, el acumulado da un 2% mensual para la núcleo, cayendo -0,4pp vs semana previa.

Chart @AYardeBuller

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨SIGUE LA MOTOSIERRA DE MILEI🚨
➡️Entre ENE26 y ABR26 los ingresos cayeron 4,3% a/a real (-6,4% a/a real al excluir privatizaciones)
➡️El gasto primario cayó 3,3% a/a real
➡️El gasto discrecional cae 8,6% a/a real
➡️El gasto indexado creciendo 1,5% a/a real.
➡️En el acumulado de los últimos 12 meses, el gasto primario acumuló 14,2% del PBI
➡️Alcanza un mínimo desde JUN07

Chart @AYardeBuller

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨SE REANUDA EL PROCESO DE DESINFLACIÓN 🚨
➡️Tras el dato de IPC de ABR26, los break-evens del mercado comprimieron.
➡️Tras haber alcanzado un pico de 31% a principios de ABR26, la inflación break-even entre CER y tasa fija para un plazo benchmark de 12 meses bajó 4,75pp a 26,2%
➡️El mercado vuelve a proyectar un proceso de baja de la inflacion para los proximos meses
➡️El anclaje fiscal y la política monetaria contractiva permiten el anclaje en las expectativas y nuevas bajas en el IPC hacia los proximos meses

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[Toto @palertermo]

Alguno de los ayudines a Central desde que está Di María.

Pero sí eh, Central molesta porque es del interior y bla bla

[Adrián Yarde Buller @AYardeBuller]

@juancahallak Creo que más importante que lo fiscal es la seguridad jurídica y sin RIGI estas inversiones no estarían. Por ejemplo, en el caso de YPF invirtió 4.5bn el año pasado, así que solo con esta inversión estás hablando del equivalente a 5 años y medio de inversión en un único proyecto.

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

Jueves 18hs entrevistamos mano a mano al presidente @JMilei en @neuramedia para hablar del futuro macro de la Argentina.

Va a ser una entrevista distinta. Muy interactiva y llena de análisis.

Imperdible!!!!

[Andrew Cummins @CumminsAndy]

Argentina faces $25 billion in payments in 2027. Will it be able to refinance the debt coming due?

Yes.

When it does, spreads will drop by 200 basis points. Lower interest rates now in and around the inflation rate means the burden on households and company balance sheets will ease. The employment heavy construction sector will recover.

This will create economic momentum for the elections in 2027 and continuation of a balanced budget, freer and more open trade, deregulation, a smaller role for the state in the economy, and continued disinflation.

That will set an environment to focus upon continued productivity growth and strengthening the cornerstone institutions in the country.

[Hvygens @Hvygens]

Excelente entrevista. También vi la entrevista con el doctor Cavallo y me pareció muy buena en términos de contenido, y creo que planteó puntos muy interesantes. Por ejemplo, respecto del problema que generan las tasas nominales fijas en los contratos de deuda de más largo plazo, en tanto dificultan el proceso de desinflación.

Sin embargo, toda la discusión sobre el perfil del ministro Caputo como trader me parece un despropósito. No es necesario ser economista para ser un ministro de Economía exitoso. Y, en cualquier caso, Caputo es licenciado en economía y completó el programa de formación de JP Morgan, que es sumamente exigente.

Es más, en Wall Street y en el mundo financiero, ser trader en el prop desk de un banco o en un hedge fund tiene, por regla general, mucho más prestigio que desempeñarse como economista. Uno tiene que asumir riesgo real con capital bajo su responsabilidad (a menudo también propio) y después es juzgado y compensado según los resultados.

Un macro trader tiene que estar constantemente anticipando cambios de régimen, evaluando inconsistencias en frameworks de política y posicionándose frente a quiebres institucionales. En ese sentido, ser exitoso en los mercados implica tener la capacidad de tomar decisiones en escenarios de incertidumbre, con información sumamente incompleta. Asimismo, requiere una personalidad que permita manejar altísimos niveles de presión y estrés.

Para mí, esa es una muy buena preparación para ser un policymaker en la Argentina. Caputo cuenta, además, con experiencia previa al más alto nivel en el sector público. Naturalmente, aún puede (y va a) cometer errores, y Cavallo está en todo su derecho de expresar su opinión sobre estos temas, independientemente de si al Gobierno le agradan o no sus declaraciones. De hecho, me parece excelente que alguien con su conocimiento y una experiencia difícil de igualar lo haga.

Pero el currículum es solo el punto de partida. En última instancia, debemos evaluar a alguien por sus ideas y sus acciones en el cargo. Si hace algo mal (o bien), discutamos eso, no si tiene un doctorado o si fue trader (o abogado, o lo que sea).

[Julián Yosovitch @julianyosovitch]

🚨FIN DE LA RACHA ALCISTA DE LA INFLACION🚨
➡️Las mediciones de las consultoras privadas sugieren que la inflación habría desacelerado con fuerza en ABR26.
➡️Las mediciones de las consultoras privadas estuvieron en un rango del 2,4-2,6% m/m
➡️La mediana se ubica en el 2,4% m/m.
➡️Todas las mediciones privadas fueron inferiores al 3,4% m/m que reportó el Indec para MAR26
➡️Ademas, mostraron señales de desaceleración contra sus propias mediciones de marzo

Chart @AYardeBuller