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这十年 #ETH

[Ly @AaronLy]

@RiconiAlexander 下次参与，是定向还是链接报名？ 尤老板，

[Ly @AaronLy]

@Mirandacai4 明天后天，也参加吗？

[蕉易猿-527 @Eth527]

认研读了几十篇【币股】的文章，给大家梳理了核心观点和玩儿法，很多人看完默默点了收藏，点头说有料😎

话说，大佬们很多观点都很犀利，还互相冲击，我尽量中立客观的整理，方便大家看到全貌：

🚒长文预警

一、叙事

1⃣ 长远看，会推动WEB3发展

很多老师对美股上链这件事还是持正面积极的看法，认为长远看，其中以 @mscryptojiayi 加一老师为代表，她认为股票代币化会成为WEB3世界一条极具韧性的基础设施演进路径。推动了现实资产真实向链上迁徙，也意味着传统金融系统愿意用链上方式来组织一部分交易与托管流程。

随着有场景、有营收的蓝筹资产进入链上，这会改变投资人、用户对什么值得投、什么有定价锚这件事发生变化。就好像普通班突然来了一堆火箭班的学生，自然会吸走所有的注意力。这会让影响项目未来的融资与派发，老一套的故事可能一级、二级市场都不听了。

@kiki520_eth 庞教主直接悲观判定，很多被证伪的山寨币将加速下跌，最终退出WEB3的历史舞台。

https://t.co/lARKLq3g0M
https://t.co/3jhoaoQaAS

2⃣ 美股上链是驱赶全球人民都去买美股

@EarningArtist 老师看问题一直很毒辣，我长期关注它的视野。他提出了有趣的观点，之所以Cricle这么顺利的上市，是因为传统金融开始对加密行业正式接管。

一方面，他认为发行稳定比必须通过美债才能合法化，这就为美债提供新的流动性。各种信托基金、养老基金 这些Old money，将会慢慢兑换稳定币进场。另一方面，美股上链合规之后，所有创业公司，发行代币来融资这条路被堵死了。唯一可以做的是，依然按照过去融资方式股权融资。只需要保证自己可以在美股上市，即可获得最终的成功。

而美国以外的所有投资者，都最终使用美债发行的稳定币，来购买这些新美股，原汤化原食。这整个过程，将慢慢换走Crypto原教旨主义者们兜里的比特币，同时又抽干了那些已经被证伪的因为各种原因被发行出来的山寨。

@EarningArtist 老师把美股上链这件事上升到美债的逻辑上，真让人细思极恐。

https://t.co/Q0OUnviN84

3⃣ 这是一场无许可革命，会向链上注入相当的流动性

按照 @rayrayweb5 Rayray 老师的说法，币股如同当年的互联网诞生，也是一场“无需许可”的革命。传统金融很多时候需要KYC，币股是金融资产的改革，链上股票的出现，也意味着金融资产开始自由流动。@_FORAB AB老师说的更直接：“不报税、链上可匿名交易这个，太降维打击了。@Michael_Liu93 麦总更直接，说一旦到了链上脱离监管，各种金融工具和骚操作就来了。最直接的股东在美股没法减持出来的股票，通过期现联动合约出货，大批炒山寨的要转去炒垃圾链上股了。

按照他们的说法，那些在美股流动性不充足的资产，可以到链上来搞事情，因为没有监管，可以枯树再开花。所以，他们反而不认为蓝筹资产上链会有很好的表现，觉得那些不怎么样的资产可能会发飙。

没有合规的监管，这里就变成一个巨大的造富池，也就会迎来一波相当的流动性。完成WEB2用户向WEB3迁徙。

另外，@cryptobraveHQ 加密无畏老师也指出，这对中国用户也很舒服，受税收和外汇出入金监管制约的用户可以自由交易美股。也就是说，无论对项目方还是对交易员，美股上链都实现了很多便宜行事的机会。

https://t.co/3is5Q0YZAR
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https://t.co/3mew6SPahL
https://t.co/7wRFQu05UE

4⃣ 一级市场格局会发生根本性改变

@xiaomucrypto 川沐老师直接点题，加密新的时代要来了，Pre-IPO以后会改成On-chain Pre-IPO. 很多伟大的公司可能都会被提前以代币的形式在链上流通。

@Crypto_Cat888 猫姐进一步解释了这个问题。私募股权上链将彻底改变一级市场格局，取代当前的VC币，成为新一代“山寨币”。在这里进一步给大家解释下，美股上链有两种玩儿法：一种是现有在二级市场流通的股票映射到链上，在链上交易，大家参与赌的就是币价暴涨。另一种是尚未登陆美股的公司，他们的股权尚未成为股票，但是一旦上了就可以，那我们可以去参与这种公司的私募，类似于打新。

所谓“币股同权”，就是一开始这些黑马公司发Token让老师们通过公平发射认购，然后再上纳斯达克退出。

话说，这里其实和 @EarningArtist 的逻辑是相左的，他认为美股上链合规后这些创业公司是不敢先发Token的，只有老老实实去融资。而很多KOL反而认为，这些项目方会先发Token融资，然后上市之后Token可以兑换为股票。

现在政策不明确，大家也是揣测，这是未来的重点考题，我们多跟进。如果 @EarningArtist 对大家可以洗洗睡了。如果 @kiki520_eth 教主等老师对了，那未上市的私营公司发行链上代币（币股同权）的“山寨化”，还是舒服了。

https://t.co/tNlOOLoKkJ
https://t.co/7UZFltCVfW

5⃣ 二级市场美股蓝筹资产永续化

讲到这里，帮大家再梳理下，大家讨论的美股上链，其实要分开看，针对不同的项目其实玩儿法不一样：

1、针对已经挂牌的美股资产，但属于垃圾资产没有流动性那种底部股票，他们可以因为绕开监管，借助叙事开始骚操作。

2、针对还没有上去的资产，他们可以提前发Token融资，但是这个Token币股同权，未来要可以换成股票。获取Token的方式还是一样、空投、IDO、ICO等等等等。

3、针对已经挂牌的美股资产，而且是优质资产，说实话，币圈这点流动性算个渣渣。但是，如果可以永续合约化，就增加了很多东西。

有个东西叫盘前，比如比特币和期货就有缺口啥的，这样讲比较通俗。那非开盘时间也会增加很多流动性，那就舒服了。

比较酷炫的是 @HyperliquidX ，他的 HIP-3 提案很吊炸天，可以支持用户质押100万枚HYPE然后设置任一的合约市场，把美股做成永续，可以参考 @AirN617 Airis 这篇文章基本上介绍清楚了。如果没看懂，可以参考@EvanCrypto17，塞哥的视频会更通俗易懂让你了解。

针对@HyperliquidX 未来可以玩的地方感觉很多。包括现有这些节点，4000W美金啊，都是巨鲸。未来没钱又想设置市场的，就可以给他们管理费，把他们变成通道用，这妥妥又是大生意。

https://t.co/SDaXxewq9y
https://t.co/hiriaixDcn

6⃣ MEME并无冲击

补充一点，@fanqiege168 番茄哥说的我很认可，meme币是类似一种互联网文化。这个美股无法取代。真正死的是那些与交易无关的应用币。任何与交易无关的应用币在实体公司面前都是垃圾。

二、原理

1⃣ 代币化托管资产

这一Par，和大家讨论所谓美股上链条的具体原理。

@agintender danny 老师帮我们梳理的很清楚，技术的角度有三种：合成资产、代币化托管资产、链上反射券商数据，这一次是代币化托管资产。简单说，就是有一个公司购买并托管真实股票，然后在链上1：1映射发型。这个方案其实之前FTX就搞过。

这里的核心就是，虽然你在链上买了A股票，实际上A股票不属于你，它属于托管人。假设 A 买了特斯拉股票，然后让B托管，并在链上映射发行了名为A+的Token，C现在买了A+的Token，理论上可以找A/B，1：1兑换股票，但没兑换之前，股票的权益归B所有。

所以C没有持有股票享有的股东权益，要依靠B/A实现（因为B大概是个SPV）。

https://t.co/RQD9kZ2CI6
https://t.co/RmUhRu13c5

2⃣三大主要机构

@_FORAB AB Kuai.Dong老师给出了一幅图，币股的三分天下时代，其实揭露了当下允许用户在链上交易美股的机构市场占有情况：Coinbase（北美）、Robinhood（欧洲）、xStocks（亚洲）。接下来可以讨论下他们的异同：

@_FORAB AB Kuai.Dong 老师指出，Robinhood 由持有立陶宛 MiFID 牌照的欧洲子公司，通过自家的券商、碎股交易，买下相应的股票，然后锁进受监管的托管账户。之后通过 Arbitrum 上部署好的智能合约，来 1 : 1 铸造出对应的 APL-t、TSLA-t 股票代币。每当用户交易一次币股，会撮合结算同步到链上，后台库存立即变化，保证链上币股总量 = 托管账户的真股数量。

xStocks由注册在瑞士的母公司，控制着在泽西岛的 Backed Assets。它们通过盈透证券下 IBKR Prime 的通道，在美股市场买入股票，然后转移放置在 Clearstream 下的隔离账户。当以上 买入、转移、存入 操作完成后，会触发已部署在 Solana 链上的合约，对应股票代币的增发工作，即每买 1000 股特斯拉股票并存好，链上会 1 : 1 铸造 1000 枚 TSLAx 代币。

这也是为什么利好SOL和ARB这两个代币的原因。

但是，但是，@Anitahityou，Anita老师也指出，短期内代币只能在 Robinhood 记账，计划迁到自研 L2 才可能开放链下提现，而这种“流动性孤岛”让价格既稀缺也脆弱。“小额 SPV + 链上碎片化”，即谁先拿到头部标的和跨区牌照谁就抢到流动性溢价，反之随时被一纸禁令腰斩。

正因如此，前几天Robinhood 准备给 所有欧洲区域用户，空投SpaceX 和 Open AI 的股票，直接因为官方的否认而落寞。我们前面提到的私募股一级玩儿法还有很多不确定性。

@bxiaokang 残剑老师对xStocks vs Robinhood 的不同做出了很好的解释，他认为xStocks 更偏向链上的开放性与可组合性，Robinhood 则强调合规闭环与传统用户体验。

https://t.co/Sp6Zf3GIzD
https://t.co/c7Pm5iuRx7
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https://t.co/tfJWcQdcM3

3⃣ 抢占市场，抢占定价权

@Eth527 527（正是在下）讲过现在是抢占市场的时候，说白了就是要造富。很多方式可以造福，要么DEFI，就是交易这些美股还可以挖矿其它收益，看起来xStocks更适合在上面搞；要么空投，按照@Anitahityou，Anita老师的说法 Robinhood 给所有欧洲区域用户，空投 SpaceX 和 Open AI 的股票，其实也是在抢占市场份额，而且抢占的不仅仅是用户，还是上市定价权。@_FORAB AB老师也说，所有未上市的公司，都可以考虑先来Robinhood 这做一波空投，然后未来上市后，再同步盘中价格过来。

https://t.co/3legdda05S
https://t.co/DGLk09Qn53

三、启发

1⃣ 大佬操盘搞重组

论看的透，还得看我 @thecryptoskanda 盘主，他敏锐的发现了对于流动性差的美股可以通过搞战略屯加密货币的模式，激活流动性，完成一波割韭菜。

他的定义相当舒服，所谓币股，简单的来说，就是选择从股市或币市中，可募集资金量较大、且认知水平较低的那一方募资，嵌套并推动流动性较小、较易操纵的另一方标的，利用对流动性认知差导致双边价格飞轮，并在上涨过程中套现的一种市值操作门类

简单说就是收两个壳子，一个收上了美股的垃圾公司壳子，一个收上了币安的垃圾项目壳子。然后，垃圾公司说，我要上链搞事情，我现在战略存储了一个加密货币，这个货币牛JB逼。然后开始发型债转股。拿到钱以后疯狂的拉币价，因为币价好拉。那买股票的看着这么猛，舒服了，赶紧继续买债转股。等入金差不多了，开始股票拉盘，但是拉盘不发股票，慢慢发给散户。然后完成了一波，币股双吃。

https://t.co/ZJWQ9g1C0k

2⃣ 中介机构提供各种服务，甚至制定中介标准

如果传统机构进来，很多以前的标准就会崩塌，退出机制都不一样了。事实上，真的就特么不一样了。今天@dov_wo，dov 老师也讲了，币安的买盘没有那么多了，币安的上币路径也变了，一堆新币开盘就浇给。也就是以前那种上所退出的模式玩儿不下去了。

那，太需要新的路径了，自然有新的标准。聪明的中介机构自然会跑出来，提供各种符合未来流动性的玩儿法。这里就不展开说了，大家自己考虑吧。比如@Renee7eth，佳瑞就提到但随着传统金融机构陆续布局Web3，愈演愈烈的币股联动也带来多样化的传统机构入场，「品牌」是接下来想要长期建设且做出差异化的团队不得不面对的话题，大家也会慢慢感受到品牌建设的重要性。

这里其实也要提示下各位web3的从业者，web3相对来说从业人员专业度不如web2，一旦趋势发展下去，web2的人会进一步进来抢饭碗，一定要此时此刻就用更高标注要求自己。

https://t.co/x6ScxTzysZ
https://t.co/8axiteBicF

3⃣ 其它

写到这里，讲真我已经晕了，信息量太爆炸了。梳理不容易，请给请给弟弟点个关注，再转发、点赞、收藏下。

然后，这个启发是一个开放性问题，如果你读完了我的综述，以及各位大神的论点，你对币股的看法是什么？你觉得有什么发财的机会？欢迎在评论区交流~

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@chu2565 已关，回

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@pan200307 今天这个活动是怎么报名形式呢？

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@JinLinCO @HuobiGlobal @HTX_Molly @allinweb6 @justinsuntron 请问今天这个活动，是定向邀请制？还是类似在luma报名形式呢？

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@btc_jx 你吃饭吃到了？

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@OKXHelpDesk_cn @weideyyds 垃圾的说辞

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@BlockBeatsAsia @shanshan521 @paulwyxk 进不去

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